阳泉煤业(集团)有限责任公司主体与相关债项2017年度跟踪评级报告(大公国际)

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1、 跟踪评级报告 大公保留对企业及相关债项信用状况跟踪评估并公布信用等级变化之权利 阳泉煤业（集团）有限责任公司 主体与相关债项 2017 年度跟踪评级报告 大公报大公报 SDSD【20172017】966966 号号 主体信用 跟踪评级结果：AAAAAA 评级展望：稳定 上次评级结果：AAAAAA 评级展望：稳定 债项信用 债券债券 简称简称 额 度额 度 （ 亿 元 ）亿 元 ） 期限期限 跟 踪 评跟 踪 评 级 结 果级 结 果 上 次 评上 次 评 级 结 果级 结 果 评级评级 时间时间 17 阳煤 CP005 10 365天 A-1 A-1 2017.08 17 阳煤 CP006

2、20 365天 A-1 A-1 2017.09 主要财务数据和指标 (人民币亿元) 项项 目目 2012017 7. .9 9 2012016 6 2012015 5 2012014 4 总资产 2,138.70 2,139.98 2,065.18 1,828.86 所有者权益 366.47 301.86 293.86 327.29 营业总收入 1,169.30 1,613.28 1,779.09 1,811.33 利润总额 5.63 2.31 0.16 1.45 经营性净现金流 45.48 30.81 9.42 9.63 资产负债率（%） 82.86 85.89 85.77 82.10 债务

3、资本比率（%） 79.18 82.11 81.64 76.12 毛利率（%） 10.53 7.55 7.03 6.59 总资产报酬率（%） 2.21 2.29 2.10 2.20 净资产收益率（%） 0.08 -2.60 -2.45 -0.89 经营性净现金流利 息保障倍数（倍） 0.78 0.45 0.16 0.17 经营性净现金流/ 总负债（%） 2.52 1.71 0.58 0.72 注： 公司 2014 年财务数据采用 2015 年审计报告的追 溯调整数据；2015 年财务数据采用 2016 年审计报告 的追溯调整数据； 2017 年 19 月财务数据未经审计。 评级小组负责人：孙 瑞

4、 评级小组成员：张建国 贾安琪 联系电话：010-51087768 客服电话：4008-84-4008 传 真：010-84583355 Email ： 跟踪跟踪评级观点评级观点 阳泉煤业（集团）有限责任公司（以下简称“阳 煤集团”或“公司” ）仍以煤炭开采、化工及贸易为 主营业务。评级结果反映了国家煤炭产业政策仍有利 于大型企业的发展，公司仍是我国最大无烟煤和冶金 喷吹煤生产基地，储量及规模优势仍明显，能够获得 区域政策支持，以及煤炭业务盈利明显改善等有利因 素；同时也反映了公司仍存在一定程度的安全生产风 险，资产负债率仍很高，有息债务规模仍较大，以及 存在一定或有风险等不利因素。 综合分析

5、，大公对公司“17 阳煤 CP005”及“17 阳煤 CP006”的信用等级维持 A-1，主体信用等级维 持 AAA，评级展望维持稳定。 有利因素 2016 年以来，国家对煤炭去产能执行力度加强，淘 汰落后产能等政策有助于促进行业产能调整，仍有 利于大型煤炭企业的发展； 公司仍是我国最大的无烟煤和冶金喷吹煤生产基地， 煤炭资源储量丰富，规模优势仍然明显； 公司作为国有大型煤炭企业和山西省煤炭企业兼并 重组主体之一，仍能够获得政府在去产能配套工作、 金融服务多方面支持，区域政策环境仍较好； 2016 年以来，得益于煤炭行业回暖，公司煤炭业务 盈利明显改善。 不利因素 煤炭生产和煤化工均属于高危作

6、业行业，公司仍存 在一定程度的安全生产风险； 2016 年以来，公司资产负债率仍很高，有息债务规 模较大且快速增长，占总负债比重仍较高； 公司部分对外担保企业资产负债率极高，存在一定 或有风险。 跟踪评级报告 大公信用评级报告声明 为便于报告使用人正确理解和使用大公国际资信评估有限公司（以下简称“大公” ）出 具的本信用评级报告（以下简称“本报告” ） ，兹声明如下： 一、大公及其评级分析师、评审人员与发债主体之间，除因本次评级事项构成的委托关 系外，不存在其他影响评级客观、独立、公正的关联关系。 二、大公及评级分析师履行了实地调查和诚信义务，有充分理由保证所出具本报告遵循 了客观、真实、公正

7、的原则。 三、本报告的评级结论是大公依据合理的技术规范和评级程序做出的独立判断，评级意 见未因发债主体和其他任何组织机构或个人的不当影响而发生改变。本评级报告所依据的评 级方法在大公官网（）公开披露。 四、本报告引用的受评对象资料主要由发债主体提供，大公对该部分资料的真实性、准 确性、完整性和及时性不作任何明示、暗示的陈述或担保。 五、本报告的分析及结论只能用于相关决策参考，不构成任何买入、持有或卖出等投资 建议。 六、本报告信用等级在本报告出具之日至存续债券到期兑付日有效，在有效期限内，大 公拥有跟踪评级、变更等级和公告等级变化的权利。 七、本报告版权属于大公所有，未经授权，任何机构和个人不

8、得复制、转载、出售和发 布；如引用、刊发，须注明出处，且不得歪曲和篡改。 跟踪评级报告 3 跟踪评级说明跟踪评级说明 根据大公承做的阳煤集团存续债券信用评级的跟踪评级安排，大 公对公司的经营和财务状况以及履行债务情况进行了信息收集和分析， 并结合公司外部经营环境变化等因素，得出跟踪评级结论。 发债发债主体主体 公司前身是成立于 1950 年 1 月的阳泉矿务局， 是原煤炭工业部直 属的 94 家国有重点煤炭企业之一，1998 年 4 月改制为国有独资公司， 同年划归山西省政府管理。 2005 年 12 月经债转股后， 公司成为由山西 省人民政府国有资产监督管理委员会（以下简称“山西省国资委”

9、） 、 中国信达资产管理股份有限公司（以下简称“信达资产” ）和中国建设 银行股份有限公司 （以下简称 “建设银行” ） 共同出资的大型煤炭企业。 2013 年 11 月， 建设银行通过重庆联合产权交易所将所持有的阳煤集团 5.55%股权公开挂牌出售， 由山西焦煤集团有限责任公司 （以下简称 “焦 煤集团” ）受让该等股权。截至 2017 年 9 月末，公司注册资本为 75.80 亿元，山西省国资委持股 54.03%，信达资产持股 40.42%，焦煤集团持 股 5.55%，实际控制人为山西省国资委。2017 年 8 月 31 日，公司发布 阳泉煤业（集团）有限责任公司关于股东变更的公告称，根据

10、山 西省国资委 关于将持有的省属 22 户企业国有股权全部注入山西省国 有资本投资运营有限公司的通知 （晋国资发【2017】35 号） ，山西省 国资委将其持有的阳煤集团 54.03%的股权无偿划转至山西省国有资本 投资运营有限公司（以下简称“山西国资” ） 。变更后，山西国资持有 阳煤集团 54.03%股权，为公司控股股东，阳煤集团实际控制人仍为山 西省国资委，工商登记已于 2017 年 8 月 21 日完成变更。2017 年 11 月 27 日，山西省国资委发布山西省人民政府国有资产监督管理委员 会关于第一批腾笼换鸟项目的通告 ， 拟转让公司持有阳煤集团昔阳化 工有限责任公司 49%的股权

11、（以下简称“昔阳化工” ） 、阳泉煤业集团平 定化工有限责任公司 49%的股权（以下简称“平定化工” ） ，及山西阳煤 寺家庄煤业有限责任公司（以下简称“寺家庄煤业” ）40%的股权，截 至 2017 年 6 月末，上述拟转让标的资产分别为 39.33 亿元、41.67 亿 元和 49.94 亿元， 资产负债率分别为 79.66%、 73.60%及 100.87%； 2017 年 16 月，昔阳化工及寺家庄煤业营业收入分别为 4.39 亿元和 6.21 亿元，平定化工无营业收入，其主要项目已基本完工并进入试生产。 截至 2017 年 9 月末，公司合并范围内拥有两家上市子公司，分别 为阳泉煤业

12、 （集团） 股份有限公司 （以下简称 “阳泉煤业” ， 股票代码： 600348） 和阳煤化工股份有限公司 （以下简称 “阳煤化工” ， 股票代码： 600691） ，公司最终持股比例分别为 58.34%和 32.44%，公司对阳泉煤 业和阳煤化工均为直接持股。截至 2017 年 11 月 30 日，公司累计质押 阳泉煤业股份 6.30 亿股， 占其所持阳泉煤业股份总数的 48.66%， 占阳 跟踪评级报告 4 泉煤业总股本的 28.39%； 公司累计质押阳煤化工股份 2.82 亿股， 占其 所持阳煤化工股份总数的 50%，占阳煤化工总股本的 16.08%。 2017 年 4 月 8 日，阳煤

13、化工公告非公开发行股票预案，公告显示 阳煤化工拟非公开发行股票数量不超过 61,919.50 万股，发行股份的 价格为 3.23 元/股，拟募集资金不超过 200,000 万元，本次非公开发 行预案已获阳煤化工股东大会通过和中国证券监督管理委员会（以下 简称“证监会” ）受理，尚需证监会批准。2017 年 12 月 2 日，阳煤化 工发布阳煤化工股份有限公司关于控股股东增持公司股份实施结果 的公告称，自 2017 年 6 月 8 日起 6 个月内，阳煤集团累计通过上海 证券交易所证券交易系统增持阳煤化工股份 9,727,600 股，增持后， 阳煤集团持有阳煤化工股份 574,674,600 股

14、，占阳煤化工总股本的 32.7117%。2017 年 7 月 22 日，阳煤化工发布阳煤化工股份有限公司 出售资产的公告称，阳煤化工拟出售其持有的阳煤集团深州化肥有 限公司（以下简称“深州化肥” ）51%股权、阳煤集团淄博齐鲁第一化 肥有限公司 100%股权、阳煤集团和顺化工有限公司（以下简称“和顺 化工” ）86.2%股权及其下属子公司河北阳煤正元化工集团有限公司持 有的石家庄中冀正元化工有限公司（以下简称“中冀正元” ）51.5%股 权。2017 年 9 月 14 日，阳煤化工发布阳煤化工关于转让深州化肥和 中冀正元股权暨关联交易的公告及阳煤化工关于出售控股子公司 阳煤集团和顺化工有限公司

15、股权的公告 ，深州化肥股权转让价格为 24,000 万元，因中冀正元及和顺化工审计后的净资产为负，因此中冀 正元及和顺化工股权转让价格均为人民币 1.00 元。2017 年 10 月 30 日， 公司发布 关于阳泉煤业(集团)有限责任公司重大事项情况说明 称，公司于 2017 年第三季度将上述企业所持深州化肥、中冀正元及和 顺化工的股权予以转让，深州化肥、中冀正元及和顺化工不再纳入阳 煤化工三季度合并报表。此外，太原化工股份有限公司（以下简称“太 化股份” ， 股票代码： 600281） 控股股东太原化学工业集团有限公司 （以 下简称 “太化集团” ） 于2010年11月由山西省人民政府交于公

16、司托管， 但不纳入合并范围，太化集团对太化股份的持股比例为 43.48%。 2016 年 6 月 18 日，山西三维集团股份有限公司（以下简称“山西 三维” ）发布山西三维集团股份有限公司董事会关于重大资产重组继 续停牌的公告 ， 初步拟定重组方案为阳煤集团将持有的山西三维华邦 集团有限公司 （以下简称 “三维华邦” ， 为山西三维控股股东， 截至 2017 年 3 月末持股 27.79%） 100.00%股权协议转让至山西路桥建设集团有限 公司（以下简称“路桥集团” ） ；协议转让后，山西三维通过发行股份 购买资产的方式收购路桥集团高速公路资产。 2016 年 8 月 18 日， 山西 三维发布山西三维关于间接控股股东签署股份转让协议暨控股权变 动的提示性公告 ，阳煤集团与路桥集团完成了股权转让协议的签 署，阳煤集团将持有的三维华邦的 100.00%股权协议转让至路桥集