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1、 短期融资券债项信用评级报告 大公信用评级报告声明 为便于报告使用人正确理解和使用大公国际资信评估有限公司（以下简称“大公”）出 具的本信用评级报告（以下简称“本报告”），兹声明如下： 一、大公及其评级分析师、评审人员与发债主体之间，除因本次评级事项构成的委托关 系外，不存在其他影响评级客观、独立、公正的关联关系。 二、大公及评级分析师履行了实地调查和诚信义务，有充分理由保证所出具本报告遵循 了客观、真实、公正的原则。 三、本报告的评级结论是大公依据合理的技术规范和评级程序做出的独立判断，评级意 见未因发债主体和其他任何组织机构或个人的不当影响而发生改变。本评级报告所依据的评 级方法在大公官网
2、（）公开披露。 四、本报告引用的受评对象资料主要由发债主体提供，大公对该部分资料的真实性、准 确性、完整性和及时性不作任何明示、暗示的陈述或担保。 五、本报告的分析及结论只能用于相关决策参考，不构成任何买入、持有或卖出等投资 建议。 六、本报告信用等级在本报告出具之日至本期融资券到期兑付日有效，在有效期限内， 大公拥有跟踪评级、变更等级和公告等级变化的权利。 七、本报告版权属于大公所有，未经授权，任何机构和个人不得复制、转载、出售和发 布；如引用、刊发，须注明出处，且不得歪曲和篡改。 短期融资券债项信用评级报告 3 发债情况发债情况 本期融资券概况本期融资券概况 本期融资券是阳煤集团面向银行间
3、债券市场发行的短期融资券， 发行金额为 10 亿元人民币，发行期限为 365 天。融资券面值 100 元， 采取薄记建档、集中配售发行方式，到期日一次还本付息。本期短期 融资券无担保。 募集资金用途募集资金用途 本期短期融资券拟募集资金 10 亿元， 用于偿还公司本部及子公司 有息负债。 发债主体信用发债主体信用 公司前身是成立于 1950 年 1 月的阳泉矿务局， 是原煤炭工业部直 属的 94 家国有重点煤炭企业之一，1998 年 4 月改制为国有独资公司， 同年划归山西省政府管理。 2005 年 12 月经债转股后， 公司成为由山西 省人民政府国有资产监督管理委员会（以下简称“山西省国资委
4、”）、 中国信达资产管理股份有限公司（以下简称“信达资产”）和中国建 设银行股份有限公司（以下简称“建设银行”）共同出资的大型煤炭 企业。 2013 年 11 月， 建设银行通过重庆联合产权交易所将所持有的阳 煤集团 5.55%股权公开挂牌出售， 由山西焦煤集团有限责任公司 （以下 简称“焦煤集团”）受让该等股权。截至 2017 年 9 月末，公司注册资 本为 75.80 亿元，山西省国资委持股 54.03%，信达资产持股 40.42%， 焦煤集团持股 5.55%， 实际控制人为山西省国资委。 2017 年 8月 31 日， 公司发布阳泉煤业（集团）有限责任公司关于股东变更的公告称， 根据山西
5、省国资委 关于将持有的省属 22 户企业国有股权全部注入山 西省国有资本投资运营有限公司的通知 （晋国资发【2017】35 号）， 山西省国资委将其持有的阳煤集团 54.03%的股权无偿划转至山西省国 有资本投资运营有限公司（以下简称“山西国资”）。变更后，山西 国资持有阳煤集团 54.03%股权，为公司控股股东，阳煤集团实际控制 人仍为山西省国资委， 工商登记已于 2017 年 8 月 21 日完成变更。 2017 年 11 月 27 日，山西省国资委发布山西省人民政府国有资产监督管 理委员会关于第一批腾笼换鸟项目的通告，拟通过公开招标转让公 司持有阳煤集团昔阳化工有限责任公司 49%的股权
6、 （以下简称 “昔阳化 工” ） 、 阳泉煤业集团平定化工有限责任公司 49%的股权 （以下简称 “平 定化工”），及山西阳煤寺家庄煤业有限责任公司（以下简称“寺家 庄煤业”）40%的股权，截至 2017 年 6 月末，上述拟转让标的资产分 别为39.33亿元、 41.67亿元和49.94亿元， 资产负债率分别为79.66%、 73.60%及 100.87%；2017 年 16 月，昔阳化工及寺家庄煤业营业收入 分别为 4.39 亿元和 6.21 亿元，平定化工无营业收入，其主要项目已 短期融资券债项信用评级报告 4 基本完工并进入试生产。2018 年 1 月 2 日，山西省国资委发布山西 省
7、人民政府国有资产监督管理委员会关于第二批腾笼换鸟项目的通 告，拟通过公开招标转让公司持有阳煤集团山西吉天利科技有限公 司 85%的股权、山西兆丰铝电有限责任公司 40%股权，及公司子公司阳 煤地产建设有限责任公司持有的阳泉煤业太行地产投资管理有限公司 39.86%股权 1， 截至 2017 年 6 月末， 上述拟转让标的资产分别为 12.82 亿元、43.34 亿元和 120.25 亿元，资产负债率分别为 88.35%、87.19% 和 92.85%；2017 年 16 月，拟转让标的营业收入分别为 0.01 亿元、 121.50 亿元和 11.74 亿元， 利润总额分别为-0.66 亿元、
8、-0.92 亿元和 0.55 亿元。 公司以煤炭、化工、铝业、贸易为主营产业，以建筑、装备制造 等为辅助业务。公司是我国最大的无烟煤生产基地和最大冶金喷吹煤 生产基地，2016 年，公司煤炭产量为 6,559 万吨，2017 年位列“2017 中国煤炭企业 50 强” （以 2016 年营业收入为标准） 第 8 位。 截至 2017 年 9 月末， 公司合并范围内拥有两家上市子公司， 分别为阳泉煤业 （集 团）股份有限公司（以下简称“阳泉煤业”，股票代码：600348）和 阳煤化工股份有限公司 （以下简称 “阳煤化工” ， 股票代码： 600691） ， 公司最终持股比例分别为 58.34%和
9、 32.44%， 公司对阳泉煤业和阳煤化 工均为直接持股。截至 2017 年 11 月 30 日，公司累计质押阳泉煤业股 份 6.30 亿股， 占其所持阳泉煤业股份总数的 48.66%， 占阳泉煤业总股 本的 28.39%； 公司累计质押阳煤化工股份 2.82 亿股， 占其所持阳煤化 工股份总数的 50%，占阳煤化工总股本的 16.08%。 2017 年 4 月 8 日，阳煤化工公告非公开发行股票预案，公告显示 阳煤化工拟非公开发行股票数量不超过 61,919.50 万股，发行股份的 价格为 3.23 元/股，拟募集资金不超过 200,000 万元，本次非公开发 行预案已获阳煤化工股东大会通过
10、和中国证券监督管理委员会（以下 简称“证监会”）受理，尚需证监会批准。2017 年 12 月 2 日，阳煤化 工发布阳煤化工股份有限公司关于控股股东增持公司股份实施结果 的公告称，自 2017 年 6 月 8 日起 6 个月内，阳煤集团累计通过上海 证券交易所证券交易系统增持阳煤化工股份 9,727,600 股，增持后， 阳煤集团持有阳煤化工股份 574,674,600 股，占阳煤化工总股本的 32.7117%。2017 年 7 月 22 日，阳煤化工发布阳煤化工股份有限公司 出售资产的公告称，阳煤化工拟出售其持有的阳煤集团深州化肥有 限公司（以下简称“深州化肥”）51%股权、阳煤集团淄博齐鲁
11、第一化 肥有限公司 100%股权、阳煤集团和顺化工有限公司（以下简称“和顺 化工”）86.2%股权及其下属子公司河北阳煤正元化工集团有限公司持 有的石家庄中冀正元化工有限公司（以下简称“中冀正元”）51.5%股 权。2017 年 9 月 14 日，阳煤化工发布阳煤化工关于转让深州化肥和 1 转让后公司持有昔阳化工 51%股权、平定化工 51%股权、寺家庄煤业 60%股权及兆丰铝电 60%股权，上述拟转让 标的仍在公司合并范围内；转让后公司不再持有阳煤集团山西吉天利科技有限公司及阳泉煤业太行地产投资管理 有限公司股权。 短期融资券债项信用评级报告 5 中冀正元股权暨关联交易的公告及阳煤化工关于出
12、售控股子公司 阳煤集团和顺化工有限公司股权的公告，深州化肥股权转让价格为 24,000 万元，因中冀正元及和顺化工审计后的净资产为负，因此中冀 正元及和顺化工股权转让价格均为人民币 1.00 元。2017 年 10 月 30 日， 公司发布 关于阳泉煤业(集团)有限责任公司重大事项情况说明 称，公司于 2017 年第三季度将上述企业所持深州化肥、中冀正元及和 顺化工的股权予以转让，深州化肥、中冀正元及和顺化工不再纳入阳 煤化工三季度合并报表。此外，太原化工股份有限公司（以下简称“太 化股份”，股票代码：600281）控股股东太原化学工业集团有限公司 （以下简称“太化集团”）于 2010 年 1
13、1 月由山西省人民政府交于公 司托管， 但不纳入合并范围， 太化集团对太化股份的持股比例为 43.48%。 2016 年 6 月 18 日，山西三维集团股份有限公司（以下简称“山西 三维”，股票代码：000755）发布山西三维集团股份有限公司董事 会关于重大资产重组继续停牌的公告，初步拟定重组方案为阳煤集 团将持有的山西三维华邦集团有限公司（以下简称“三维华邦”，为 山西三维控股股东，截至 2017 年 3 月末持股 27.79%）100.00%股权协 议转让至山西路桥建设集团有限公司（以下简称“路桥集团”）；协 议转让后，山西三维通过发行股份购买资产的方式收购路桥集团高速 公路资产。2016
14、 年 8 月 18 日，山西三维发布山西三维关于间接控股 股东签署股份转让协议暨控股权变动的提示性公告，阳煤集团与路 桥集团完成了股权转让协议的签署，阳煤集团将持有的三维华邦 的 100.00%股权协议转让至路桥集团。2017 年 4 月 10 日，山西三维发 布山西三维集团股份有限公司关于控股股东协议转让公司股份获得 山西省国资委批复的公告称，山西三维于 2017 年 4 月 7 日收到山西 省国资委出具的关于阳煤集团将所持有山西三维华邦集团有限公司 100%股权转让给路桥集团的批复（晋国资产权函【2017】181 号）， 同意阳煤集团将所持有三维华邦 100%股权转让给路桥集团。2017
15、年 5 月24日， 山西三维股份收到山西省国有资产监督管理委员会出具的 关 于对阳煤集团拟向路桥集团转让其持有的山西三维华邦集团有限公司 100%股权项目资产评估项目予以核准的函（晋国资产权函【2017】 290 号）以及阳煤集团二一七年第二次临时股东会议决议通过本 次交易的相关议案，公司与路桥集团签署的股份转让协议正式生 效。2017 年 10 月 30 日，公司发布关于阳泉煤业(集团)有限责任公 司重大事项情况说明，公司已于 2017 年三季度对该重组进行了账务 处理， 影响母公司当期形成投资损失， 但减轻了化工产业的亏损负担， 有利于改善阳煤集团长期的经营状况。 根据公司提供的 2018
16、 年 1 月 8 日由中国人民银行出具的 企业信 用报告，公司有 2 笔次级贷款，已分别于 1998 年 12 月 4 日和 2008 年 9 月 26 日结清；截至本报告出具日，公司及子公司在公开债券市场 发行的各类债务融资工具到期本息均已按期兑付。 2014 年以来我国经济增速有所回落，但主要经济指标仍处于合理 短期融资券债项信用评级报告 6 区间，产业结构更趋优化；我国经济正处在调结构、转方式的关键阶 段，随着创新型国家建设的推进和区域协调发展战略的实施，我国经 济仍具有保持中高速增长的潜力。 煤炭行业具有显著的周期性特点， 受宏观经济环境影响较大； 2012 年下半年以来，煤炭下游需求持续低迷，行业产能过剩情况持续，行 业利润空间继续收窄；2016 年 4 月以来，受煤炭供给侧改革及下游市 场需求改善的双重影响，煤炭价格在近 4 年的深幅下跌后大幅回暖， 煤炭行业亏损状况明显改善。国家继续推进煤矿企业兼并重组，淘汰 落后产能，2014 年煤炭相关政策密
