首钢集团有限公司2018年度第五期超短期融资券主体评级报告

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1、 跟踪评级报告 大公保留对企业及相关债项信用状况跟踪评估并公布信用等级变化之权利 首钢集团有限公司主体与相关债项 2017 年度跟踪评级报告 大公报大公报 SDSD【20172017】396396 号号 主体信用 跟踪评级结果：AAAAAA 评级展望：稳定 上次评级结果：AAAAAA 评级展望：稳定 主要财务数据和指标 (人民币亿元) 项项 目目 2017.32017.3 20162016 20152015 20142014 总资产 4,522 4,461 4,370 4,095 所有者权益 1,224 1,206 1,200 1,120 营业总收入 419 1,349 1,352 1,828

2、 利润总额 4.51 5.05 -19.98 4.36 经营性净现金流 7.90 37.28 32.30 42.12 资产负债率（%） 72.94 72.97 72.53 72.65 债务资本比率（%） 67.46 67.55 64.98 64.31 毛利率（%） 7.55 10.30 5.77 7.19 总资产报酬率（%） 0.35 1.53 0.69 1.52 净资产收益率（%） 0.25 -1.03 -2.43 -0.77 经营性净现金流利 息保障倍数（倍） 0.27 0.32 0.27 0.35 经营性净现金流/ 总负债（%） 0.24 1.16 1.05 1.45 注：2014 年财

3、务数据为 2015 年审计报告差错调整后 数据；2017 年 3 月财务数据未经审计。 评级小组负责人：杜 蕾 评级小组成员：王晶晶 何海涛 联系电话：010-51087768 客服电话：4008-84-4008 传 真：010-84583355 Email ： 债项信用 跟踪跟踪评级观点评级观点 首钢集团有限公司（原名首钢总公司，以下简称 “首钢集团”或“公司” ）以钢铁生产和销售为主业， 兼营矿产资源采选及城市基础设施建设等多种业务。 评级结果反映了公司仍具备很强的规模优势，原燃料 自给率较高，产品结构与我国消费结构匹配度较好， 新老工业区建设发展得到有力的政策和资金支持等 有利因素；同时

4、也反映了公司净利润继续亏损，短期 内有一定的偿债压力等不利因素。国家电网公司对 “2008 年企业债券（08 首钢债 01、08 首钢债 02） ” 提供的全额无条件不可撤销的连带责任保证担保仍 具有一定的增信作用。 综合分析，大公对公司“2008 年企业债券（08 首钢债 01、08 首钢债 02） ” 、 “15 首钢 MTN001” 、 “15 首钢 MTN002” 、 “15 首钢 MTN003” 、 “15 首钢 MTN004” 、 “17 首钢 MTN001” 、 “17 首钢 MTN002”信用等级维持 AAA，主体信用等级维持 AAA，评级展望维持稳定。 有利因素 公司是国有特

5、大型钢铁企业，仍具有很强的规模优 势，经营发展能够得到政策及资金支持； 公司的原燃料自给率仍相对较高，有效降低了生产 成本； 债券债券 简简称称 额度额度 （ 亿 元）（ 亿 元） 期期限限 （年）（年） 跟 踪 评跟 踪 评 级 结 果级 结 果 上 次 评上 次 评 级 结 果级 结 果 上 次 评上 次 评 级 时 间级 时 间 08首 钢 债01 40 10 AAA AAA 2016.07 08首 钢 债02 50 15 AAA AAA 2016.07 15首钢MTN001 40 5+N AAA AAA 2016.07 15首钢MTN002 40 5+N AAA AAA 2016.07

6、 15首钢MTN003 50 5+N AAA AAA 2016.07 15首钢MTN004 50 5+N AAA AAA 2016.07 17首钢MTN001 50 5 AAA AAA 2017.01 17首钢MTN002 50 5 AAA AAA 2017.03 跟踪评级报告 公司产品结构与我国消费结构匹配 度仍然较好，部分新开发产品具有 较强的市场竞争力； 公司新老工业区的建设符合国家区 域发展战略，并得到相关政策和资 金的有力支持； 国家电网公司对“2008 年企业债券 （08 首钢债 01、08 首钢债 02） ”提 供的全额无条件不可撤销的连带责 任保证担保仍具有一定的增信作 用。

7、不利因素 2016 年，公司营业总收入继续下降， 净利润继续亏损，总体盈利能力仍 较弱； 2016 年，公司有息债务持续增长， 短期有息债务占比有所上升，短期 内仍有一定的偿债压力。 跟踪评级报告 大公信用评级报告声明 为便于报告使用人正确理解和使用大公国际资信评估有限公司（以下简称“大公” ）出 具的本信用评级报告（以下简称“本报告” ） ，兹声明如下： 一、大公及其评级分析师、评审人员与发债主体之间，除因本次评级事项构成的委托关 系外，不存在其他影响评级客观、独立、公正的关联关系。 二、大公及评级分析师履行了实地调查和诚信义务，有充分理由保证所出具本报告遵循 了客观、真实、公正的原则。 三

8、、本报告的评级结论是大公依据合理的技术规范和评级程序做出的独立判断，评级意 见未因发债主体和其他任何组织机构或个人的不当影响而发生改变。本评级报告所依据的评 级方法在大公官网（）公开披露。 四、本报告引用的受评对象资料主要由发债主体提供，大公对该部分资料的真实性、准 确性、完整性和及时性不作任何明示、暗示的陈述或担保。 五、本报告的分析及结论只能用于相关决策参考，不构成任何买入、持有或卖出等投资 建议。 六、本报告债项信用等级在本报告出具之日至存续债券到期兑付日有效，主体信用等级 自本报告出具日起一年内有效，在有效期限内，大公拥有跟踪评级、变更等级和公告等级变 化的权利。 七、本报告版权属于大

9、公所有，未经授权，任何机构和个人不得复制、转载、出售和发 布；如引用、刊发，须注明出处，且不得歪曲和篡改。 跟踪评级报告 4 跟踪评级说明跟踪评级说明 根据大公承做的首钢集团存续债券信用评级的跟踪评级安排，大 公对公司的经营和财务状况以及履行债务情况进行了信息收集和分 析，并结合公司外部经营环境变化等因素，得出跟踪评级结论。 发债发债主体主体 公司前身是成立于 1919 年的石景山钢铁厂， 1992 年 3 月更名为首 钢总公司。截至 2017 年 3 月末，公司注册资本为 726,394 万元 1，全部 股权由北京国有资本经营管理中心持有，北京市人民政府国有资产监 督管理委员会（以下简称“北

10、京市国资委” ）持有北京国有资本经营管 理中心的全部股权，因此北京市国资委为公司的实际控制人。2017 年 6 月 9 日， 公司发布 关于首钢总公司整体改制并更名为首钢集团有限 公司的公告 ，根据北京市任命政府国有资产监督管理委员会关于首 钢总公司公司制改革方案的批复 （京国资【2017】80 号） ，首钢总公 司由全民所有制企业整体改制为国有独资公司，公司名称由“首钢总 公司”变更为“首钢集团有限公司” 。公司已于 2017 年 5 月 27 日完成 工商变更登记并领取变更后的企业法人营业执照，注册资本变更为 2,875,502 万元。 表表 1 2011 2016 6 年国内主要钢铁企业

11、粗钢产量排名（单位：万吨）年国内主要钢铁企业粗钢产量排名（单位：万吨） 序号序号 企业名称企业名称 粗钢产量粗钢产量 1 中国宝武钢铁集团有限公司 6,381 2 河钢集团有限公司 4,492 3 江苏沙钢集团有限公司 3,325 4 鞍山钢铁集团公司 3,319 5 5 首钢首钢集团有限集团有限公司公司 2,6802,680 6 山东钢铁集团有限公司 2,302 数据来源：根据中国钢铁工业协会网站资料整理 公司主营钢铁生产与销售，兼营矿产资源、建筑与房地产及海外 事业等，并依托新老工业园区协同发展城市综合服务业。截至 2017 年 3 月末，公司拥有 96 家主要的全资及控股子公司，其中北京

12、首钢股份 有限公司（股票代码：000959，以下简称“首钢股份”）在深圳证券 交易所上市，首长国际企业有限公司（股票代码：0697） 、首长四方集 团有限公司（股票代码：0730） 、海航国际投资集团有限公司（原首长 科技集团有限公司，股票代码：0521） 、首长宝佳集团有限公司（股票 代码：0103） 、京西重工国际有限公司（股票代码：2339）在香港联合 1 由于公司尚未进行工商变更，注册资本与实收资本不一致。 跟踪评级报告 5 交易所上市 2。2016 年，公司粗钢产量 2,680 万吨，在国内钢铁企业中 排名第五，在技术装备、研发创新等方面处于领先地位。 本次跟踪债券概况及募集资金使用

13、情况详见附件 1。 宏观经济和政策环境宏观经济和政策环境 20162016 年以来我国经济增速有所回落，但主要经济指标仍处于合理年以来我国经济增速有所回落，但主要经济指标仍处于合理 区间，产业结构更趋优化；短期内我国经济下行压力仍较大，但随着区间，产业结构更趋优化；短期内我国经济下行压力仍较大，但随着 “十三五”规划和供给侧结构性改革的持续推进，我国经济仍具有保“十三五”规划和供给侧结构性改革的持续推进，我国经济仍具有保 持中高速增长的潜力持中高速增长的潜力 2016 年，我国经济整体表现为稳中趋缓、稳中有进、稳中有忧， 产业结构持续优化，主要经济指标仍处于合理区间。2016 年，我国实 现国

14、内生产总值 744,127 亿元，同比增长 6.7%，增速同比下降 0.2 个 百分点。根据国家统计局初步核算数据，2017 年一季度，我国实现国 内生产总值 180,683 亿元，同比增长 6.9%，增速同比上升 0.2 个百分 点。分产业看，第一产业增加值 8,654 亿元，比上年增长 3.0%；第二 产业增加值70,005亿元，比上年增长6.4%；第三产业增加值 102,024 亿元，比上年增长 7.7%，占国内生产总值的比重为 56.5%，高于第二 产业17.7个百分点，产业结构更趋优化。经济景气度方面，2017年3 月，中国制造业PMI终值为51.8%，较上月上升0.2个百分点，继续

15、位 于临界点之上。总的来看，2016 年以来，国民经济增速有所回落，但 主要经济指标仍处于合理区间，运行较为平稳，结构调整在加快推 进，保持稳中有进的态势，产业结构更趋优化。 从国际形势来看，2016 年以来，世界经济复苏总体不及预期，世 界银行于 2016 年 6 月将 2017 年世界经济增长预期由 3.1%下调至 2.4%。世界经济总体上仍处在危机后的深度调整之中，呈现出一种低 增长、低物价、低利率、不平衡，且振荡加剧的特点。在宏观经济方 面，美、欧、日等发达经济体总需求不足和长期增长率不高现象并 存，新兴市场经济体总体增长率下滑趋势难以得到有效遏制；在金融 市场方面，发达经济体政府债务

16、负担有所好转，但新兴市场经济体和 发展中经济体政府债务负担未见改观，此外，全球非金融企业债务水 平进一步升高，成为全球金融市场中新的风险点。2016年11月9日， 特朗普当选美国总统，其团队所主张的医疗、贸易、金融、外交等方 面政策，预示美国战略收缩力度将加大，继英国脱欧之后，美国大选 结果将增加全球经济的不可预见性和波动性。继 2016 年 12 月 14 日 后，美联储于 2017 年 3 月 16 日再次将联邦基金利率目标区间上调 25 个基点到 0.75%至 1.0%的水平，美元走强的同时大宗商品价格不可避 免地承受更大的压力，同时加大了诸多国家货币汇率的贬值压力。整 2 首长国际企业有限公司、首长四方集团有限公司、海航国际投资集团有限公司和首长宝佳集团有限公司均以权 益法核算计入长期股权投资，未进行报表合并。 跟踪评级报告 6 体而言，世界经济复苏存在一定的不稳定性和不确定性。 2015 年以来，央行延续之前稳健的货