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1、 短期融资券信用评级报告 南宁威宁投资集团有限责任公司 1 南宁威宁投资集团有限责任公司 2018 年度第一期短期融资券信用评级报告 评级结果： 主体长期信用等级：AA+ 评级展望：稳定 本期短期融资券信用等级：A-1 本期短期融资券发行额度：2 亿元 本期短期融资券发行期限：365 天 偿还方式：到期一次性还本付息 发行目的：偿还银行借款及补充营运资金 评级时间：2017 年 8 月 15 日 财务数据 项目项目 2014 年年 2015 年年 2016 年年 17 年年 3 月月 现金类资产(亿元) 17.52 13.87 34.24 31.17 资产总额(亿元) 176.36 194.0
2、0 248.93 255.45 所有者权益(亿元) 113.71 118.81 127.29 127.70 短期债务(亿元) 12.16 11.17 29.24 29.44 长期债务(亿元) 16.95 28.38 50.82 58.22 全部债务(亿元) 29.11 39.55 80.06 87.66 营业总收入(亿元) 42.54 45.94 50.90 11.59 利润总额(亿元) 2.23 4.14 2.58 -0.21 EBITDA(亿元) 4.04 6.12 6.39 - 经营性净现金流(亿元) 0.46 2.26 9.52 -2.92 营业利润率(%) 17.72 15.52 1
3、2.99 13.35 净资产收益率(%) 1.48 2.62 1.17 - 资产负债率(%) 35.52 38.76 48.86 50.01 全部债务资本化比率(%) 20.38 24.97 38.61 40.70 流动比率(%) 104.64 111.62 117.69 120.01 经营现金流动负债比率(%) 1.07 5.17 14.08 -17.85 EBITDA 利息倍数(倍) 3.01 3.19 2.61 - 全部债务/EBITDA(倍) 7.20 6.46 12.52 - 注：1.2014 年财务数据基于合并范围发生重大变化后的模拟财务报 表；2.2017 年一季度财务数据未经审
4、计；3.短期债务中包括其 他应付款中的有息债务。 分析师 王 晴 杨晓丽 邮箱： 电话：010-85679696 传真：010-85679228 地址：北京市朝阳区建国门外大街 2 号 中国人保财险大厦 17 层（100022） 网址： 评级观点 经联合资信评估有限公司（以下简称“联 合资信” ） 评定， 南宁威宁投资集团有限责任公 司（以下简称“公司”）拟发行的2018年度第 一期短期融资券的信用等级为A-1。基于对公 司主体长期信用以及本期短期融资券偿还能力 的综合评估，联合资信认为，公司本期短期融 资券到期不能偿还的风险低，安全性高。 优势 1. 公司是南宁市重要的国有资产经营主体， 具
5、有一定区域地位，公司商超百货定位广 西省内，具有一定品牌优势。 2. 公司现金类资产对本期短期融资券覆盖程 度高。 关注 1. 公司公益性资产规模大，资产抵质押程度 较高，整体资产质量有待提升。 2. 公司往来款项规模大，对资金形成占用。 短期融资券信用评级报告 南宁威宁投资集团有限责任公司 2 声 明 一、本报告引用的资料主要由南宁威宁投资集团有限责任公司（以下 简称“该公司”）提供，联合资信评估有限公司（以下简称“联合资 信”）对这些资料的真实性、准确性和完整性不作任何保证。 二、 除因本次评级事项联合资信与该公司构成委托关系外， 联合资信、 评级人员与该公司不存在任何影响评级行为独立、客
6、观、公正的关联 关系。 三、联合资信与评级人员履行了实地调查和诚信义务，有充分理由保 证所出具的评级报告遵循了真实、客观、公正的原则。 四、 本报告的评级结论是联合资信依据合理的内部信用评级标准和程 序做出的独立判断， 未因该公司和其他任何组织或个人的不当影响改 变评级意见。 五、本报告用于相关决策参考，并非是某种决策的结论、建议。 六、本次信用评级结果的有效期为本期债项的存续期；根据跟踪评级 的结论，在有效期内信用等级有可能发生变化。 短期融资券信用评级报告 南宁威宁投资集团有限责任公司 3 南宁威宁投资集团有限责任公司 2018 年度第一期短期融资券信用评级报告 一、主体概况 南宁威宁投资
7、集团有限责任公司成立于 2013 年 12 月 23 日，是经 南宁市人民政府关 于组建南宁威宁投资集团有限责任公司的通 知 （南府发【2013】57 号）批复成立的国有 独资有限责任公司。公司主要由南宁市 4 家国 有企业：南宁威宁资产经营有限责任公司（以 下简称“威宁资产公司”） 、南宁沛宁资产经营 有限责任公司（以下简称“沛宁资产公司”） 、 南宁市地产业开发总公司（事业单位改制尚未 完成，目前为南宁市南宁市国资委授权公司管 理，以下简称“地产业公司”） 、南宁市储备粮 管理有限责任公司（以下简称“储备粮公司”） 整合组建，对威宁资产公司、沛宁资产公司及 地产业公司履行出资人职责，持有储
8、备粮公司 51%的股权。 公司初始注册资本15000.00万元， 后经南宁市人民政府国有资产监督管理委员 会（以下简称“南宁市国资委” ）多次增资， 截至2017年3月底， 公司注册资本81.17亿元； 其中， 2016 年 3 月南宁市国资委增资 0.5 亿元， 2016 年 11 月南宁市国资委分别增资、减资 2 亿元（公司 2014 年承建广西文化艺术中心时 自南宁市财政局获得注资 2 亿元，在 2015 年 项目业主变更后，公司向南宁市财政局归还该 专项注资） 。公司是国有独资公司，南宁市国 资委为公司 100.00%控股股东及实际控制人。 公司经营范围：对文化体育产业、旅游产 业、房
9、地产、教育产业、社会公共服务设施、 专业市场、城市综合体的投资、建设、经营、 管理；房屋与设备租赁；批发兼零售：预包装 食品兼散装食品（凭许可证经营，有效期至 2017 年 10 月 22 日） ；农副产品（仅限初级农 产品） 、工程设备、机电设备、建筑材料（除 危险化学品及木材） 、五金交电、日用百货、 化工产品（除危险化学品） 、燃料油的批发和 零售。 （依法须经批准的项目，经相关部门批 准后方可开展经营活动。 ） 截至 2017 年 3 月底， 公司下设 13 个部门， 包括党群工作部、办公室、纪检监察室、人力 资源部、企业策划与管理部、资产运营部、法 律事务部、 金融发展部、 资金财务
10、部、 审计部、 安全监管部、企业文化部和总工办。 截至2016 年底， 公司合并资产总额248.93 亿元，所有者权益 127.29 亿元 （含少数股东权 益 18.38 亿元） 。 2016 年， 实现营业总收入 50.90 亿元，利润总额 2.58 亿元。 截至 2017 年 3 月底，公司合并资产总额 255.45 亿元， 所有者权益 127.70 亿元 （含少数 股东权益 18.93 亿元） 。2017 年 13 月，实现 营业总收入 11.59 亿元，利润总额-0.21 亿元。 公司注册地址：南宁市良庆区五象大道西 段 669 号广西体育中心四楼；法定代表人：黎 军。 二、本期短期融
11、资券概况 公司已于 2016 年注册额度为 10 亿元的短 期融资券，计划发行 2018 年第一期短期融资 券（以下简称“本期短期融资券” ） ，发行额度 为 2 亿元，期限为 365 天，偿还方式为到期一 次性还本付息。本期短期融资券募集资金将用 于偿还银行借款和补充营运资金。 本期短期融资券无担保。 三、主体长期信用状况 公司系由威宁资产公司、沛宁资产公司、 地产业公司、储备粮公司在整合的基础上组建 成立，是南宁市重要的国有资产经营及公共事 业投资主体，隶属南宁市国资“六大板块、九 大集团”中的公共服务板块。公司是南宁市重 短期融资券信用评级报告 南宁威宁投资集团有限责任公司 4 要的国有
12、资产经营及公共事业投资主体，在区 域地位及行业垄断等方面具有综合优势，委托 代建项目及租赁业务收入稳定。 近年来，公司资产规模快速增长，现金类 资产相对充裕，存货和其他应收款占比较大， 对资金形成占用；公司资产抵质押程度较高， 公益性资产规模大，整体资产质量有待提升。 公司部分长期债务期限将至转入短期债务，短 期偿债负担有所增大。同时，零售行业竞争激 烈、消费市场景气度下降、公司百货业务盈利 能力弱化、投资支出较大等因素可能给公司带 来不利影响。 经联合资信评估有限公司评定，公司主体 长期信用等级为 AA+，评级展望为稳定。 四、主体短期信用分析 1 资产流动性分析 20142016 年，公司
13、资产规模快速增长， 年均复合增长率为 18.81%， 主要为流动资产的 增长。截至 2016 年底，公司资产总额 248.93 亿元，同比增长 28.32%，其中流动资产占 31.97%，非流动资产占 68.03%，资产构成以 非流动资产为主。 流动资产流动资产 20142016 年，公司流动资产快速增长， 年均复合增长率为 33.92%。截至 2016 年底， 公司流动资产 79.58 亿元，同比增长 63.30%， 主要系货币资金及存货增加所致。从构成看， 主要由货币资金、其他应收款及存货构成。 图 1 2016 年底流动资产构成 资料来源：公司审计报告 20142016 年， 公司货币资
14、金快速增长， 年均复合增长率为 43.97%。截至 2016 年底， 公司货币资金 33.69 亿元， 同比增长 143.48%， 主要系银行借款、发行债券收到的现金大幅增 加所致。从构成看，主要由银行存款（占 94.71%） 、其他货币资金（占 5.00%）和少量 现金构成。货币资金中受限（各类保证金）部 分 1.67 亿元，占总货币资金 4.95%，受限程度 低。 20142016 年， 公司应收账款快速增长， 年均复合增长率为 239.29%。 截至 2016 年底， 公司应收账款账面价值 3.26 亿元，同比增长 66.28%，主要系南宁恒宏久商贸有限公司、 南宁威宁市场发展有限责任公
15、司销售增加所 致。其中，按信用风险特征组合计提坏账准 备的应收账款比重 98.86%；组合中，按账龄 分析法账龄在 1 年以内的占 56.78%，12 年 的占 40.94%，账龄偏长。截至 2016 年底，公 司按账龄分析法累计计提坏账准备 972.02 万 元，计提比例 2.90%，计提比例偏低。从集中 度看，公司前五名单位应收账款金额占应收 账款比例 60.51%，集中度高。 表 1 截至 2016 年底公司应收账款前五名明细 （单位：万元、%） 单位名称单位名称 期末余额期末余额 占应收账款余额占应收账款余额 比例比例 广西南宁晟宁资产经营投 资有限公司 13318.39 39.26 广西百煤物流有限责任公 司 2980.28 8.78 广西正顺饲料有限公司 1530.69 4.51 广西中饲商贸有限公司 1387.41 4.09 上糖网电子商务（厦门） 有限公司 1317.28 3.88 合合 计计 20534.05 60.52 资料来源：公司审计报告 20142016 年，公司其他应收款不断增 长， 年均复合增长率 12.02%。 截至 2016 年底， 公司其他应收款账面价值 8.05 亿元， 同比增长 14.72%，主要系往来款不断增加所致。其中， 按信用风险特征组合计提坏账准备的应收账 短期融资券信用评级报告 南宁威宁投资集团有限责任公司
