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1、 专项债券信用评级报告 大公信用评级报告声明 为便于报告使用人正确理解和使用大公国际资信评估有限公司（以下简称“大公” ）出 具的本信用评级报告（以下简称“本报告” ） ，兹声明如下： 一、大公及其评级分析师、评审人员与发债主体之间，除因本次评级事项构成的委托关 系外，不存在其他影响评级客观、独立、公正的关联关系。 二、大公及评级分析师履行了实地调查和诚信义务，有充分理由保证所出具本报告遵循 了客观、真实、公正的原则。 三、本报告的评级结论是大公依据合理的技术规范和评级程序做出的独立判断，评级意 见未因发债主体和其他任何组织机构或个人的不当影响而发生改变。本评级报告所依据的评 级方法在大公官网
2、（）公开披露。 四、本报告引用的受评对象资料主要由发债主体提供，大公对该部分资料的真实性、准 确性、完整性和及时性不作任何明示、暗示的陈述或担保。 五、本报告的分析及结论只能用于相关决策参考，不构成任何买入、持有或卖出等投资 建议。 六、本报告债项信用等级在本报告出具之日至本期债券到期兑付日有效，主体信用等级 自本报告出具日起一年内有效，在有效期限内，大公拥有跟踪评级、变更等级和公告等级变 化的权利。 七、本报告版权属于大公所有，未经授权，任何机构和个人不得复制、转载、出售和发 布；如引用、刊发，须注明出处，且不得歪曲和篡改。 专项债券信用评级报告 3 发债主体发债主体 抚州投资成立于 200
3、2 年 6 月 8 日， 原名为抚州市投资发展有限公 司，是根据抚州市人民政府关于印发组建抚州市投资发展有限公司 方案的通知 （抚府字【2002】45 号） ，并经江西省股份制改革和股票 发行联审小组办公室批准，由抚州市国有资产管理局（以下简称“市 国资局” ）出资成立的国有独资公司，成立时注册资本为 1.5 亿元人民 币。2007 年 12 月，根据抚州市人民政府办公室出具的抄告单 （抚 府办抄字【2007】297 号）的授权，公司股东变更为抚州市国有资产监 督管理委员会（以下简称“市国资委” ） ，2010 年 8 月，市国资委更名 为抚州市国有资产监督管理办公室（以下简称“市国资办” ）
4、 。2012 年 5 月， 根据抚州市人民政府 关于抚州市投资发展有限公司市场化转型 改革实施方案的批复 （抚府字【2012】7 号） 、抚州市国资办对市投 资发展有限公司的批复 （抚国资办 字【2012】17 号） ，公司更为现名，同时市国资办以货币形式增加注册 资本金 2.1 亿元人民币。 2015 年 1 月， 根据抚州市人民政府办公室 关 于印发抚州市国有资产监督管理委员会主要职责内设机构和人员编制 规定的通知 （抚府办发【2015】11 号） ，将市国资办承担职责划入市 国资委（根据中共抚州市委、抚州市人民政府关于印发的通知 （抚发【2014】28 号） ，组 建抚州市国有资产监督管
5、理委员会） ， 原市国资办编制和人员全部划入 市国资委，市国资委对公司履行出资人职责，持有公司 100%股权。截 至 2016 年末，公司注册资本为 3.6 亿元人民币，市国资委是公司的唯 一股东，抚州市人民政府是公司的实际控制人。 公司是抚州市重要的城市基础设施建设投融资主体，业务范围包 括基础设施建设、土地开发、供水、房地产和担保等。2016 年 5 月， 根据抚州市人民政府办公室抚府办抄字【2016】321 号抄告单，抚州市 人民政府将抚州市城市测绘院、抚州市城市规划设计研究院、抚州市 房地产测绘所、抚州市金土勘测规划设计中心、抚州市建筑勘察设计 院五家公司划拨到公司；截至 2016 年
6、末，该五家公司尚未纳入公司合 并财务报表范围。截至 2016 年末，公司拥有 11 家全资及控股子公司。 专项债券信用评级报告 4 发债情况发债情况 本期本期债券债券概况概况 本期债券是公司面向机构投资者发行的专项债券，发行总额为不 超过 9.3 亿元人民币（含 9.3 亿元） ，发行期限为 7 年。本期债券采用 单利按年计息，不计复利，每年付息一次，在债券存续期的第 37 年 末每年分别偿还本金的 20%， 利息随当年兑付的本金一并支付。 债券面 值 100 元，采用簿记建档、集中配售的方式公开发行。 本期债券无担保。 募集资金用途募集资金用途 本本期期债券债券募投项目受募投项目受车位使用车
7、位使用率影响较大，未来收益存在一定的率影响较大，未来收益存在一定的 不确定性不确定性 本期债券募集资金总额不超过 9.3 亿元（含 9.3 亿元） ，其中 5.6 亿元拟用于抚州市城区 16 个地下停车场建设投资，3.7 亿元拟用于补 充流动资金。 该项目拟在抚州市城区建设杨打渔停车场等 16 个地下停车场项 目，规划总占地面积为 35.32 万平方米，总建筑面积为 53.78 万平万 米，设计停车位 15,364 个（含新能源汽车充电停车位 500 个） ，项目 总投资 24.20 亿元，项目建设周期为 33 个月（2016 年 4 月2018 年 12 月） 。公司已获得杨打渔停车场等 1
8、6 个停车场建设项目的发改委、 环评、用地、规划等批复文件。 1 公司对腾达经营直接出资比例 76.92%，同时通过子公司市政建设出资 19.23%。 2 公司通过供水公司间接持有安装公司 100.00%股权。 表表 1 1 截至截至 2012016 6 年末公司全资及控股子公司（单位：万元、年末公司全资及控股子公司（单位：万元、% %） 子公司名称子公司名称 简称简称 成立时间成立时间 注册资本注册资本 持股比例持股比例 抚州市供水公司 供水公司 1989.12 1,880 100.00 抚州金巢经济开发区投资发展有限公司 金巢投资 2004.01 8,000 100.00 抚州市国资担保有
9、限公司 抚州担保 2008.09 6,500 100.00 抚州市安达混凝土有限公司 安达混凝土 2012.03 1,666 100.00 抚州市腾达投资经营有限公司 腾达经营 2012.04 10,400 96.15 1 抚州市市政投资建设有限公司 市政建设 2012.03 8,000 100.00 抚州市宇恒房地产开发有限公司 宇恒地产 2012.03 3,688 100.00 抚州市日月供水安装工程有限公司 安装公司 2012.08 2,016 100.00 2 抚州市地方铁路投资有限公司 抚州铁路 2011.04 2,000 100.00 江西省赣抚建材资源开发有限公司 赣抚建材 20
10、16.09 30,000 51.00 抚州诚投融资租赁有限公司 诚投租赁 2016.09 30,000 51.00 资料来源：根据公司提供资料整理 专项债券信用评级报告 5 表表 2 2 本期债券本期债券募集资金募集资金项目情况项目情况（单位：亿元、（单位：亿元、% %） 项目项目 项目批复项目批复 用地批复用地批复 环评批复环评批复 规划批复规划批复 募集资金募集资金 使用额度使用额度 占项目总占项目总 投资比例投资比例 抚州市城 市停车场 建设项目 抚发改交通 字 【2016】 4 号 抚州市 【2016】 国字 第 012 号 抚环审函 【2016】29 号 抚城规选字 第【2016】
11、0016 号 5.60 23.14 数据来源：根据公司提供资料整理 根据可研报告，项目建设、运营计算周期为 15 年，其中第 1 至第 3 年为建设期，第 4 至第 15 年为运营期，项目建成后收入来源主要为 社会车辆停放租金收入。本项目社会车辆停放收费日间停车（6 时至 24 时）按车位使用率 70%、每车位 3 元/个小时平均价格计算；夜间 停车（0 时至 6 时）按车位使用率 20%、每车位 9 元/个晚价格计算。 经测算，项目运营期内，社会车辆停放年平均收入为 22,207.13 万元； 本期债券存续期内，社会车辆停放的总收入为 88,828.53 万元。 截至本报告出具日，抚临路农贸
12、市场停车场、六水桥社会停车场 等地下停车场已完工，其他停车场项目均在建设期及项目招标之中， 未来停车场项目运营收入受车位使用率影响较大，项目收入的实现存 在一定的不确定性。 宏观经济和政策环境宏观经济和政策环境 现阶段我国国民经济运行缓中趋稳、稳中向好，但市场需求疲软，现阶段我国国民经济运行缓中趋稳、稳中向好，但市场需求疲软， 结构调整过程中新旧动能转换仍存障碍；预计未来短期内我国经济仍结构调整过程中新旧动能转换仍存障碍；预计未来短期内我国经济仍 将面临较大下行压力，长期来看经济增长将趋于稳定，但经济运行仍将面临较大下行压力，长期来看经济增长将趋于稳定，但经济运行仍 面临较多的风险因素面临较多
13、的风险因素 现阶段国民经济运行缓中趋稳、稳中向好，但仍面临较大的经济 下行压力，主要经济指标同比增速均出现不同程度的下滑。据初步核 算，2016 年，我国实现 GDP74.41 万亿元，按可比价格计算，同比增速 为 6.7%， 较 2015 年下降 0.2 个百分点， 规模以上工业增加值同比增长 6.0%，增速同比下降 0.1 个百分点；固定资产投资（不含农户）同比 增长 8.1%，增速同比下降 1.9 个百分点，其中房地产开发投资同比增 长 6.9%，对全部投资增长的贡献率比上年提高 12.8 个百分点。此外， 近年来国内需求增长减慢，国际需求降幅收窄，2016 年，社会消费品 零售总额同比
14、名义增长 10.4%，进出口总额同比下降 0.9%，降幅比上 年收窄 6.1 个百分点。 2016 年， 全国公共财政预算收入同比增长 4.5%， 增速同比继续下滑，政府性基金收入同比增长 12.0%。同期，全社会融 资规模增量为 17.80 万亿元，新增人民币贷款 12.65 万亿元。2017 年 上半年，我国国民经济延续了稳中向好的发展态势，GDP 同比增速为 6.9%，较上年同期加快 0.2 个百分点，规模以上工业增加值同比增长 6.9%，固定资产投资（不含农户）同比名义增长 8.6%，社会消费品零 售总额同比名义增长 10.4%，进出口总额同比增长 19.6%。同期，全国 专项债券信用
15、评级报告 6 公共财政预算收入为 9.43 万亿元， 同比增长 9.8%； 政府性基金预算收 入为 2.30 万亿元，同比增长 27.8%。此外，2017 年上半年，我国全社 会融资规模增量为 11.17 万亿元，同比多增 1.36 万亿元，对实体经济 发放的人民币贷款增加 8.21 万亿元， 同比多增 0.73 万亿元。 截至 2017 年 6 月末，广义货币（M2）余额 163.13 万亿元,同比增长 9.5%，增速 较去年同期下降 2.3 个百分点。整体来看，中国经济“新常态”特征 更加明显，供给侧结构性改革及重点领域改革逐步落实并取得积极进 展，部分指标有所好转，经济增长的稳定性有所提
16、高，外部需求疲软 的态势仍将继续，结构性矛盾仍然突出，主要经济指标增速放缓，经 济下行压力依然较大。 针对经济下行压力增大，国家加大财政政策和货币政策领域的定 向调整。在坚持积极的财政政策和稳健的货币政策基础上，扩大结构 性减税范围，实行普遍性降费，盘活财政存量资金。发行地方政府债 券置换存量债务，降低利息负担，减轻了地方政府偿债压力，形成了 以“营改增”为主要核心内容的结构性减税政策，逐步降低了企业成 本。稳健的货币政策注重松紧适度，灵活运用多种货币政策工具，保 持适度流动性，实现货币信贷及社会融资规模合理增长。按照加强供 给侧结构性改革的要求，积极稳妥降低企业杠杆率，采取市场化债转 股等综合措施提升企业持续健康发展能力。扩大有效投资，设立专项 基金，加强水利、城镇棚户区和农村危房改造、中西部铁路和公路等 薄弱环节建设。制定出台促进民间投资健康发展若干政策措施，对做 好民间投资工作提出具体要求。继续实施创新驱动发展战略纲要和意 见，深入推进大众创业、万众创新政策举措，落实“互联网+
