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1、 ? ? 市政项目建设债券 2017年跟踪信用评级报告 2 和资产划入方面继续得到当地政府的一定支持。2016 年吉林市人民政府将街路绿 地、园林绿地、桥梁、路灯及环卫设施等资产划拨至公司，使得公司资本公积增 加 40.18 亿元，并拨付公司政府补助 0.58 亿元，进一步增强了公司的资本实力和 提升了公司的利润水平。 关注：关注： 吉林市吉林市本级地方综合财力有所下滑，本级地方综合财力有所下滑，财政自给率仍较低财政自给率仍较低。受上级补助收入及政府 性基金收入下降影响，2016 年吉林市本级地方综合财力为 229.96 亿元，同比下降 7.02% 。2016 年吉林市全市与本级财政自给率分别
2、为 35.64%和 42.24%，财政自 给能力仍较弱。 公司公司未未按照合同约定按照合同约定确认项确认项目回购收入目回购收入。2013-2016 年，公司未按照合同约定确认 丰满开发区廉租房项目、吉林市高新区汽车产业棚户区改造项目和林家沟区域基 础设施建设项目的回购收入。 公司公司资产流动性较弱资产流动性较弱。2016 年末，公司资产仍以土地、林权、房屋建筑物、机械 设备、待回购路桥资产以及在建工程为主，且应收款项合计占总资产的比重达 23.96%，对公司资金占用较多，公司抵质押借款余额合计 182.54 亿元，抵质押物 包括银行存单、土地使用权、房产、机械设备和公司持有的吉林化纤集团有限责
3、 任公司股权等，公司部分资产受限，且林权资产的产权证明尚在办理中，整体资 产流动性较弱。 公司公司经营活动现金流经营活动现金流净额净额表现较差，且未来仍存在表现较差，且未来仍存在一定一定的资金支出压力的资金支出压力。2016 年 公司工程款收现情况不佳，收现比仅为 0.74，加之支付给其他单位的往来款大幅 增加，使得公司经营活动产生的现金净流出 44.37 亿元。截至 2017 年 9 月末公司 在建项目（包括基础设施工程和房地产项目）计划总投资合计 56.02 亿元，尚需投 资 29.27 亿元，公司未来仍存在一定的资金支出压力。 公司公司面临较大的刚性债务压力。面临较大的刚性债务压力。20
4、16 年以来公司对外融资力度进一步加大，截至 2017 年 9 月末，公司有息债务为 472.56 亿元，较 2015 年末增长 57.17%，占总负 债的比重达 88.58%，有息债务规模大幅攀升，且截至 2017 年 9 月末，2018-2020 年公司需偿还有息债务规模分别为 101.59 亿元、60.59 亿元和 58.63 亿元，集中偿 付压力较大，公司面临较大的刚性债务压力。 公司公司存在存在较大的或有负债风险较大的或有负债风险。 截至 2017 年 9 月末， 公司对外担保金额合计 80.24 亿元，占所有者权益的比重为 17.53%，部分被担保对象为民营企业，部分担保无 3 反
5、担保措施，且被担保企业中民营企业吉林市市政建设集团有限公司、吉林水工 机械有限公司和江苏大通重工有限公司被列入全国失信被执行人名单，公司存在 较大的或有负债风险。 主要财务指标：主要财务指标： 项目项目 2017 年年 9 月月 2016 年年 2015 年年 2014 年年 总资产（万元） 9,912,852.67 9,485,551.27 6,718,229.61 5,864,087.40 所有者权益合计（万元） 4,578,183.80 4,622,412.52 3,499,554.19 3,440,266.83 有息债务（万元） 4,725,630.19 4,247,736.64 3,
6、006,729.08 1,234,509.97 资产负债率 53.82% 51.27% 47.91% 41.33% 流动比率 4.54 4.23 9.82 6.45 营业收入（万元） 397,659.81 662,646.69 219,002.44 271,838.71 政府补助（万元） - 5,795.32 1,411.60 350.00 利润总额（万元） -4,751.68 52,384.35 50,137.31 52,097.34 综合毛利率 13.03% 19.96% 29.37% 24.69% EBITDA（万元） - 124,373.40 57,432.81 56,513.71 E
7、BITDA 利息保障倍数 - 2.15 1.96 0.84 经营活动现金流净额（万元） -623,128.52 -443,720.43 217,771.76 114,914.07 注：2015-2016 年 EBITDA 利息保障倍数按 EBITDA/分配股利、利润或偿付利息所支付的现金计算。 资料来源：公司 2014-2016 年审计报告及未经审计的 2017 年 1-9 月财务报表，鹏元整理 4 一、本期债券一、本期债券募集资金募集资金使用情况使用情况 经国家发展和改革委员会发改财金【2011】363号文件批准，公司于2011年3月3日公 开发行20亿元市政项目建设债券，票面利率为7.10
8、%，期限为7年。募集资金中7.00亿元用 于吉林市七家子区域基础设施建设工程，1.20亿元用于吉林市管网建设工程，7.00亿元用 于吉林市大长屯-石井沟老工业区基础设施建设项目， 0.80亿元用于吉林市金珠污水处理厂 项目，4.00亿元用于补充营运资金。截至2017年9月30日，本期债券募集资金已按约定全 部使用完毕。 二、发行主体概况二、发行主体概况 跟踪期内，公司名称、注册资本、控股股东及实际控制人均未发生变更。截至2017 年9月末，公司注册资本和实收资本仍为84,544.00万元，吉林市人民政府仍为公司的唯一 股东和实际控制人。2016年公司新增6家纳入合并报表范围的子公司，截至201
9、6年末公司 纳入合并报表范围的一级子公司共23家（详见附录五）。 表表 1 2016 年年新纳入公司合并新纳入公司合并报表报表范围的子公司情况范围的子公司情况（单位：万元）（单位：万元） 子公司名称子公司名称 注册资注册资 本本 持股比持股比 例例 主营业务主营业务 取得方式取得方式 2016 年末年末 净资产净资产 2016 年净年净 利润利润 吉林市吉城综合管 廊建设经营有限公 司 10,000 100.00% 隧道、桥梁、 道路、 铁路工 程施工 投资设立 20,012.46 10.97 吉林市城投工程管 理有限公司 500 100.00% 工程监理服 务 投资设立 285.51 -24
10、.34 吉林市盈信投资开 发有限公司 20,000 90.00% 以自有资产 对外投资、 对 外咨询 投资设立 9,995.87 -4.13 吉林市城通科技有 限公司 5,000 80.00% 起重机研发、 制造 投资设立 3,774.76 -351.04 吉林市吉城基础设 施资产管理有限公 司 310,000 67.74% 市政道路、 桥 梁建设、 维护 投资设立 1,127,088.73 -24.24 吉林化纤集团有限 责任公司 80,906.58 98.00% 化学纤维制 品及化学原 料经销 同一控制下 的企业合并 305,103.45 5,092.71 资料来源：公司 2016 年审计
11、报告 吉林市吉城基础设施资产管理有限公司（以下简称“吉城资管”）成立于2016年6月 15日，由公司与吉林城维投资中心（有限合伙）共同出资设立，2016年末吉城资管注册资 本31亿元，公司持有其67.74%股权，吉城资管净资产规模达112.71亿元，2016年净利润为 5 -24.24万元。 吉林化纤集团有限责任公司（以下简称“化纤集团”）始建于1960年，1964年建成投 产，现已发展成为以化学纤维生产销售为主，集国有资产经营、纺织服装、设计研发、建 筑安装、商业贸易等科工贸一体化的综合性企业。2016年末化纤集团净资产30.51亿元， 2016年净利润为0.51亿元。 此外，2017年11
12、月24日，中国银行间市场交易商协会发布的交易商协会自律处分信 息（2017年第9次自律处分会议审议决定）称，吉林城建作为债务融资工具发行人，在 债务融资工具发行存续期间存在未合规披露2016年年度报告及2017年第一季度财务信息、 未合规披露“17吉林城建MTN001”募集资金用途变更情况等违反银行间市场相关自律规 则指引的行为。依据相关自律规定，经2017年第9次自律处分会议审议，给予吉林城建通 报批评处分，责令其针对本次事件中暴露出的问题进行全面深入的整改；给予企业责任人 张龙山诫勉谈话处分，并要求其参加协会信息披露相关培训。需关注上述事项对公司经营 和信用状况可能产生的后续影响。 截至2
13、016年12月31日，公司资产总额为948.56亿元，所有者权益合计462.24亿元，资 产负债率为51.27%；2016年度，公司实现营业收入66.26亿元，利润总额5.24亿元，经营活 动产生的现金净流出44.37亿元。 截至2017年9月30日，公司资产总额为991.29亿元，所有者权益合计457.82亿元，资产 负债率为53.82%；2017年1-9月，公司实现营业收入39.77亿元，利润总额-0.48亿元，经营 活动产生的现金净流出62.31亿元。 三三、区域经济与财政实力区域经济与财政实力 依托快速增长的投资与消费拉动，依托快速增长的投资与消费拉动， 2016年吉林市年吉林市主要经
14、济指标保持增长主要经济指标保持增长， 经济实力稳， 经济实力稳 步增强步增强 2016年吉林市经济总量增长，全年实现地区生产总值2,531.3亿元，按可比价格计算， 同比增长6.9%，增速较上年增加0.5个百分点，且略高于全国平均增速。其中，第一产业 增加值240.3亿元，同比增长4.3%；第二产业增加值1,136.0亿元，同比增长6.4%；第三产 业增加值1,155.0亿元，同比增长8.2%；三次产业结构由2015年的10.5:45.4:44.1调整为 9.5:44.9:45.6，产业结构持续优化。2016年吉林市人均生产总值59,652.4元，为同期全国人 均生产总值的110.51%。 2
15、016年吉林市工业经济稳步增长，规模以上工业增加值755.2亿元，同比增长6.2%。 吉林市十大行业总体保持九升一降，其中，冶金行业完成产值290.8亿元，同比下降8.6%； 6 石化行业完成产值784.5亿元，同比增长4.3%；医药健康行业完成产值184.3亿元，同比增 长15.1%；电子行业完成产值36.1亿元，同比增长6.5%；农副食品加工行业完成产值675.6 亿元，同比增长6.4%；轻纺行业完成产值286.1亿元，同比增长2.7%；机械加工与制造行 业完成产值389.3亿元，同比增长5.1%；能源行业完成产值86.4亿元，同比增长5.2%；汽车 及配件制造行业完成产值197.3亿元，
16、同比增长16.2%；建材行业完成产值237.9亿元，同比 增长6.1%。工业产品销售率达到98.5%，较上年提高0.6个百分点。 从拉动地区经济增长要素来看， 2016年吉林市固定资产投资和社会消费品零售总额分 别为2,829.4亿元和1,446.5亿元，同比分别增长9.6%和10.1%，仍保持较高增速，仍是拉动 经济增长的主要动力。2016年末吉林市金融机构本外币各项存款余额和贷款余额分别为 2,695.5亿元和2,114.8亿元，同比分别增长8.13%和23.72%，贷款余额增速仍维持在较高水 平。 表表 2 吉林市主要经济指标及同比变化情况（单位：亿元）吉林市主要经济指标及同比变化情况（单位：亿元） 项目项目 2016 年年 2015 年年 金额金额 增长率增长率 金额金额 增长率增长率 地区生产总值（GDP） 2,531.3 6.9% 2,455.2 6.4% 第一产业增加值 240.3 4.3% 252.6 5.0% 第二产业增加值 1,136.0 6.4% 1,116.5 6.5%
