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1、1,第八章 跨国投资管理 （ Foreign Direct Investment）,第一节 跨国投资概述 Introduction 第二节 跨国投资环境分析 Environmental Analysis 第三节 长期资本预算 Capital Budgeting 第四节 跨国公司转移定价 Transfer Pricing 案例分析:第11章P308,2,第七章 国际企业现金管理 International Cash Management,第一节 营运资金管理概述 Introduction to Working Capital Management 第二节 国际企业现金管理 Internation
2、al Cash Management 第三节 短期有价证券管理 Short Term Securities Management,3,1. The Management of International Cash Balances,The size of cash balances The cost of keeping “too much” cash on hand. i.e. the opportunity costs of holding cash The cost of not keeping enough cash on hand. i.e. the trading costs as
3、sociated with having too little cash The variability of cash flows. The currency denomination By maintaining cash balances in a particular currency, the MNC is essentially speculating (or hedging?) in that currency. Where these cash balances are located Should the firm have centralized cash manageme
4、nt in the home country? Or should the firm let each affiliate handle it locally? Where are borrowing costs lowest and investment returns highest?,4,Operating and Cash Cycles,5,Techniques to Optimize Cash Flows,Accelerating Cash Inflows Minimizing Currency Conversion Costs Managing Blocked Funds Mana
5、ging Intersubsidiary Cash Transfers,The effective rate for foreign investments rf = ( 1 + if ) ( 1 + ef ) 1 where if = the quoted interest rate on the investment ef = the % D in the spot rate If the foreign currency depreciates over the investment period, the effective yield will be less than the qu
6、oted rate.,Determining the Effective Yield,7,第七章 跨国投资管理 （ Foreign Direct Investment）,第一节 跨国投资概述 Introduction 第二节 跨国投资环境分析 Environmental Analysis 第三节 长期资本预算 Capital Budgeting 第四节 跨国公司转移定价 Transfer Pricing,Long-Term Asset and Liability Management,9,第一节 跨国投资概述 Introduction,一、间接投资与直接投资 Passive & direct
7、investment 二、跨国投资的动机 Motives of FDI 三、企业国际化的经营方式 Modes of Foreign Involvement,10,一、间接投资与直接投资,1、 间接投资（ Passive investment ） Passive investment for the sole purpose of deriving income, as opposed to participating in the management of the investee firm under a direct investment. Portfolio :A collection
8、 of investments all owned by the same individual or organization. These investments often include: stocks, which are investments in individual businesses; bonds, which are investments in debt that are designed to earn interest; mutual funds, which are essentially pools of money from many investors t
9、hat are invested by professionals or according to indices.,11,2、直接投资（Direct Investment）,是指投资者为了在国外取得企业经营的控制权而提供贷款或购买其股权的资本流动形式。 It is a kind of international capital flows in which a firm in one country creates or expands a subsidiary in another. The distinctive feature of FDI is that it involves no
10、t only a transfer of resources but also the acquisition of control.,12,13,14,15,16,17,商务部、国家统计局、国家外汇管理局 2008年度中国对外直接投资统计公报,中国的对外直接投资现状及 在全球对外直接投资中所处的位置 2008年,中国对外直接投资净额(以下简称流量) 559.1亿美元 ,较上年增长111%。其中非金融类418.6亿美元,同比增长68.5%,占74.9%,金融类140.5亿美元,同比增长741%,占25.1%。 截至2008年底,中国8500多家境内投资者在全球174个国家(地区)设立境外直接投
11、资企业(以下简称境外企业)12000家,对外直接投资累计净额（以下简称存量）1839.7亿美元,境外企业资产总额超过1万亿美元。 2008年,中国非金融类对外直接投资418.6亿美元,同比增长68.5%;境外企业实现销售收入5343亿美元,同比增长58.3%。境内投资者通过境外企业实现的进出口额1792亿美元,其中出口321亿美元,较上年增长29.4%。 2008年末境外企业就业人数达102.6万人,其中雇用外方员工45.5万人。,18,2009年度中国对外直接投资统计公报,2009年，中国对外直接投资净额达565.3亿美元，连续8年保持增长势头。截至2009年底，中国对外直接投资累计净额已超
12、过2400亿美元。 截至2009年底，中国1.2万家境内投资者在全球177个国家地区设立境外直接投资企业1.3万家，对外直接投资累计净额2457.5亿美元，境外企业资产总额超过1万亿美元。 2009年全球外国直接投资流量1.1万亿美元，年末存量18.98万亿美元。以此计算，2009年，中国对外直接投资占全球当年流量的5.1%，位居发展中国家地区之首，名列全球第五位。中国对外直接投资连续八年保持了增长势头，年均增速达54% 中国对外直接投资增速已超过德国、英国、法国，将在2010年至2012年成为仅次于美国之后、全球第二大最具潜力的对外投资国。 中国的海外投资主要集中在对外承包工程、对外劳务派遣
13、、能源资源并购等。不过中国对外投资正在从绿地投资向跨国并购等多种形式扩展，2009年并购投资占当年对外投资总额的34%。 按照前10年中国对外直接投资的年平均递增率测算，中国对外直接投资流量在2013年可望达千亿美元，存量可望达5000亿美元规模。,19,最受跨国公司青睐的前十大投资国,据联合国贸发会议的调查，20092010年，依次是：中国、印度、美国、俄罗斯、巴西、越南、德国、印尼、澳大利亚和加拿大。 “金砖四国”均进入前五，而欧盟国家仅德国进入前十名。 长远来看，稳定的经济增长、庞大的国内市场、低成本劳动力以及市场开放等因素，将使中国继续成为最具吸引力的FDI东道国，中国依然位居最具投资
14、吸引力国家榜首。,20,1-10月，对华投资前十位国家/地区（以实际投入外资金额计）依次为：香港（510.08亿美元）、台湾省（56.85亿美元）、新加坡（44.36亿美元）、日本（34.59亿美元）、美国（31.36亿美元）、韩国（20.69亿美元）、英国（13.53亿美元）、法国（9.33亿美元）、荷兰（8.7亿美元）和德国（7.78亿美元），前十位国家/地区实际投入外资金额占全国实际使用外资金额的 89.91%。,21,二、跨国公司向海外扩张的直接动机,一、出于防御性的策略 企业为保护或维持自己的市场和业务，因为： 1、政府设置或施行 a.关税壁垒 b.进口控制 c.反垄断法或贸易配额
15、d.关于进口替代、产品国有化的法令 2、 对当地产品的需求和民族主义情绪 3、运输成本和供应延误损失 4、与代理人或接受技术转让者的矛盾 5、海外销售服务和技术维修方面的困难 6、保护专利权的需要 7、保证原材料和零部件的供给 8、竞争对手、供应商和顾客的国际化 9、贸易条件恶化情况下，保护本国股东权益 a.地域分散化 b.产品线分散化,二、出于进取的策略 1、更有效地利用本国的闲置资源 a.设备和资金 b.人才 c.技术 2、寻求廉价的资产要素 a. 资金（可能性和成本） b. 劳动力 c.原材料 3、通过全球战略计划，更有效地捕捉机会 4、获取国外先进的技术和方法 5、在国内受到限制，不得
16、不向海外扩张E,三、出于其他方法的考虑 1、政府的影响，如： a.鼓励外来投资 b.税收优惠 c.低息贷款 d.特权或承诺 e.基础设施E 2、来自其他公司的影响，如获取技术等C 3、来自公司内部的影响，如公司内部人员或利益集团要求向海外扩大生产经营C,22,国际直接投资的益处,23,Motives for DFI,DFI can improve profitability and enhance shareholder wealth, either by boosting revenues or reducing costs. Revenue-Related Motives Attract new sources of demand, especially when the potential for growth in the home country is limited. Enter profitable markets. Exploit monopolistic advantages, especially for firms that
