项目贷款评估基础教材.ppt

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1、项目贷款评估基础,第一部分,货币时间价值,壹,第一节 资金的时间价值及其计算,一、资金的时间价值 （一）时间价值的含义 例:将10000元存入银行，假定年利率为10%，则： 一年到期的利息金额为： 1000元 换算到一个月的利息金额为： 83.33元 换算到一天的利息金额为： 2.739元 换算到一个小时的利息金额为: 0.115元,（二）现值、终值、时值、等值的概念 1.现值（Present Value） 2.终值（Future Value） 3.时值（Time Value） 4.等值（Equivalence）,利息计算,1.单利计算 单利计算是指在计算利息时，仅用最初本金来加以计算，而不计

2、入在先前利息周期中所累积增加的利息。计算式如下: It=Pis 式中：It第t计息期的利息额； P本金； is计息期单利利率。 其本利和为：,F第n期期末的本利和,2.复利计算 复利的概念 在计算利息时，某一计息周期的利息是由本金加上先前周期上所累积利息总额的和来计算的，这种计息方式称为复利。 计算公式： It=iFt-1 式中: i 计息期复利利率 Ft-1表示第(t-1)年末复利本利和 第t年末复利本利和的表达式如下: Ft=Ft-1（1+i）,比较：,在相同条件下，复利法增值快于单利法 本金越大、利率越高、计息周期越多,两者的差距越大 在通常情况下，采用复利法，分为间断复利和连续复利。

3、复利法计算模型有 ： 一次支付； 等额支付,二、一次支付现值和终值的计算,（一）整付终值 例如：现有P元钱存入银行，年利率为i时，则各年年终的本利和（即终值）计算如下：,整付终值计算公式：,（二）整付现值 计算公式：,【例】某人计划在5年后获得10000元，假如投资收益率为10%，现在他应投入多少元？ P = 10000(P/F,10%,5) = 100000.621 = 6210（元）,三.等额数列不连续复利计算（年金）,年金 后付年金 （普通年金） 预付年金 .年金现值 计算公式:,【例】某人出国3年，请你代付房租，每年的租金为1000元，假设投资收益率为10%，他现在应该给你在银行存入多

4、少元？ 解：P=A(P/A,10%,3) =10002.487 =2487（元） 预付年金现值计算公式为： P=A(P/A,i,n-1)+1 P=A(P/A,i,n)(1+i),2.投资（资本）回收系数,若已知P，求A，则计算公式为：,3. 年金终值,计算公式：,4. 资金存储（偿债基金）系数,已知F，求A，则计算公式为：,复利计算的基本公式,例：,1、某公司借款1000万元，年复利率为i=10%，5年后连本带利应支付多少？,2、某公司5年后连本带利应支付1000万元，年复利率为i=10%，现可借款多少？,3、 若在10年内，每年末存入1000万元，年利率为8%，则10年后本息和为多少？,（计

5、息期单位）,解：F = A（F/A，8%，10） =100014.487 =144874（万元 ）,4、 为在10年年末得到1000万元，则每年末应存入等额资金多少？（年利率为8%）,解：A = F （A / F ，8%，10） =10000.06903=69.03（万元）,5、若在10年内，每年末得到1000万元，年利率为8%，则现在应存入多少？,解：P= A（P/A，8%，10） =10006.710=6710（万元）,6、若现在投入1000万元，则10年内每年末得到等额资金多少？（年利率为8%）,解： A = P （ A / P ，8%，10） =10000. 14903=149.03万

6、元,第二节 项目还本能力分析,投资回收期（资金还本期或投资返本年限） 一、静态投资回收期 （一）用基本财务数据测算的计算公式,（二）用现金流量表的计算公式,式中：CI现金流入量 CO现金流出量 Pt投资回收期 1.由投资所产生的净收益（净现金流量）每年都相同,2.各年的净收益不相同,对静态投资回收期的评价,优点： 1.易懂、容易计算，对风险分析有用 2.能粗略估计项目的可盈利性 缺点： 1.掩盖了很多数据，没有考虑计算期内Pt后各年的情况 2.不能明确衡量项目投资收益的大小 3.未考虑资金的时间价值,二、动态投资回收期,第三节 偿贷能力分析,一.贷款偿还期 定义项目用规定的资金来源归还全部建设

7、投资借款本金所需要的时间。 项目贷款偿还的方式： （一）等本偿还 （二）等额偿还 （三）最大可能还款,（一）等本偿还,等本偿还每年偿还的本金相同、利息递减的一种偿还方式 计算公式：,式中：At第t年的还本付息额 Ip建设期末投资借款本息和 i借款利率 n借款方要求的还款年限,【例】某项目建设期末借款本息和为600万元，与借款银行确定的还款期限是6年，利率为12%，按照等本偿还法，每年应该偿还的金额与各年的本金、利息各是多少？,【例】某项目建设期末借款本息和为600万元，与借款银行确定的还款期限是6年，利率为12%，按照等本偿还法，每年应该偿还的金额与各年的本金、利息各是多少？,（二）等额偿还,

8、等额偿还每年偿还的总金额相同、本金递增、利息递减的一种偿还方式。 每期偿还的金额计算公式：,式中：At第t年的还本付息额 Ip建设期末投资借款本息和 i借款利率 n借款方要求的还款年限,每期的利息额： 每期偿还利息=期初本息合计每期利率 每期偿还金额与每期偿还利息之差就是每期偿还的本金,【例】某项目建设期末借款本息和为600万元，与借款银行确定的还款期限是6年，利率为12%，按照等额偿还法，每年应该偿还的金额与各年的本金、利息各是多少？ At=600（A/P,12%,6）=600 0.243226=145.95（万元）,（三）最大可能还款,每年偿还的金额等于企业（项目）每年所有可以用来还款的资

9、金来源。 还本付息的资金来源 1.利润 2.折旧 3.基建收入 4.销售税金,1.建设期贷款利息计算,2.投产期贷款利息计算,（三）贷款偿还期的测算,式中：Id固定资产投资借款本金和利息之和 Pd贷款偿还期 Rp年利润总额 D年可用作还款的折旧 Ro年可用作还款的其他收益 Rr还款期间的年企业留利 (Rp+D+Ro-Rr)t第t年可用于还款的收益额,例:,年度,项目,单位:万元，i=10%,第一年：应付利息=(0+100/2)10%=5 年末贷款本利和=100+5=105,求：Pd。,年度,项目,i=10%,第二年：应付利息=(105+100/2)10%=15.5 年末贷款本利和=105+10

10、0+15.5=220.5,年度,项目,i=10%,第三年：应付利息=(220.58-80/2)10%=18.05 年末贷款本金合计=220.5-80=140.5,年度,项目,i=10%,第四年：应付利息=(140.5-90/2)10%=9.55 年末贷款本金合计=140.5-90=50.5,年度,项目,i=10%,第五年：应付利息=50.5210%=2.525,年度,项目,i=10%,二、偿债能力指标分析,1.流动比率 2.速动比率 3.资产负债率,4.利息备付率,5.偿债备付率,式中：EBITDA 息税前利润加折旧和摊销 TAX 所得税 IC 运营期维护运营的投资 PD 应还本付息金额,第四

11、节 盈利能力分析,一.盈利能力的静态分析,静态盈利能力分析法的评价：,优点： 容易理解，计算简单 缺点： 1.标准年份难以确定 2.只根据一年的数据计算，不能准确地反映项目经济寿命期内的盈利水平 3.没有考虑资金的时间价值问题,单位:万元,二.盈利能力的动态分析,（一）净现值(Net Present Value) 财务净现值FNPV 定义：把项目计算期内各年的净现金流量，按规定的折现率折算到项目实施期初的价值之和。 表达式：,式中：CI 现金流入量 CO 现金流出量 ic 基准收益率 n 项目计算期,NPV,资金的 时间价值,结果：NPV 0 可行，应予接受 NPV = 0 可行，可考虑接受

12、NPV 0 不可行，拒绝接受,【例】某项目建设期为2年，生产期为10年，基准收益率为15%，各年的现金流量和净现值计算如下：,单位：万元,【例】某项目建设期为2年，生产期为10年，基准收益率为15%，各年的现金流量和净现值计算如下：,单位：万元,【例】某项目建设期为2年，生产期为10年，基准收益率为15%，各年的现金流量和净现值计算如下：,单位：万元,单位:万元,甲方案静态投资收益率：25.6% 乙方案静态投资收益率：23.3%,单位:万元 ic=10%,净现值指标的优缺点：,优点： 1.能明确地和一个期望的投资收益率联系起来 2.能直接说明投资额与资金成本的关系 缺点： 1.折现率难以确定

13、2.不能求得真正的投资收益率，仅能说明所得的收益率是大于还是小于事先设定的收益率（NPV=0除外）,（二）净现值率(Net Present Value of Ratio),式中：NPI项目投资现值,式中：PI盈利能力指数,若 PI1 净现值必大于或等于0 项目可接受 PI1 项目不可行,定义：项目在整个计算期内的全部收益（正的净现金流量）现值与投资（负的净现金流量）现值的比率。,（三）盈利能力指数(PIProfitability Index),【例】某投资活动现金流量如下：,从本质上说，此指标与净现值率是一回事，一般情况下： 净现值率=盈利能力指数-1,内部收益率项目寿命期内使各年的净现金流量

14、现值等于零时的折现率。又称财务内部报酬率，预期收益率。 计算式：,计算： 1.试算得到两组折现率和对应的净现值 2.用插入法求IRR,（四）内部收益率(Internal Rate of return),Ai1i*ABC,i2-i15%,（五）外部收益率,式中： ERR外部收益率 ic 基准收益率 Rt 第t年正的净现金流量（否则为零） Ct 第t年负的净现金流量（否则为零） 判断：当ERRic时，可接受此项目 当ERRic时，拒绝该项目,【例】某项目的净现金流量如下表所示，计算其外部收益率。,项目净现值为零的折现率有20%，40%和50%,计算外部收益率:,每设定一个ic，可得到一个相应的ER

15、R，其对应关系如表：,基准收益率（ic）,一、定义 使项目可以被接受的最小收益率或项目投资所必须达到的最低盈利水平。 二、确定方法 1.经验法 2.资金成本法 式中：Kc 加权平均资金成本 Ki 第i种来源资金的成本 i 第i种来源资金占资金总额的比重 3.期望收益率法,第五节 项目的外汇效果分析,一、财务外汇净现值 式中：FI-外汇现金流入量；FO-外汇现金流出量 二、财务换汇成本和节汇成本,DRt第t年生产出口（替代进口）产品所耗用的国内资源,市场汇率 官方汇率,项目方案比选,贰,第一节 项目方案比选概述,一、项目方案及比选的含义 项目方案实施项目的设想和蓝图，也是对项目的各要素的一种规划或谋划。 要综合考虑的情况： 要深入分析项目的每个方案的技术可行性。 要比较分析项目的不同方案的经济合理性。 要考虑方案比选的约束条件。 要使用合适的比较方法和择优标准。,二、项目方案比选的范围,项目方案比选并不是对各个相互之间毫无关系的方案进行比较选择，而是在一定范围之内对实现某一投资目标的各个相互关联的诸方案进行经济的和技术的比较选择，优选项目方案，合理分配各种可利用的资源。 三、项目方案比选的种类 1.按项目方案的性质划分 盈利性项目方案、非盈利性项目方案 2.按项目方案的特点划分 费用型项目方案、费用收益型项目方案,3.按项目之间的经济关系划分,独立方