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1、项目二 财务管理的价值观念,第一节 货币的时间价值 第二节 风险价值分析,第一节 货币的时间价值,一、货币时间价值的概念 二、货币时间价值的计算,一、货币时间价值的概念,货币的时间价值，也称为资金的时间价值，是指货币经历一定时间的投资和再投资所增加的价值，它表现为同一数量的货币在不同的时点上具有不同的价值。,二、货币时间价值的计算,（一）一次性收付款项的终值与现值 （二）系列收付款的终值和现值,（一）一次性收付款项的终值与现值,什么是终值、现值？ 终值与现值由于利息计算方式不同 设定如下符号标识： F： 终值 P： 现值 I： 利息 i： 每一利息期的利率 (折现率) n： 计算利息的期数。,
2、单利,复利,1、单利的终值和现值,（1）单利利息的计算 IPin （2）单利终值的计算 FPPinP（1in） （3）单利现值的计算 PF/（1in）,2、复利的终值和现值,（2）复利终值的计算公式 FP（1i）n 式中的（1i）n 通常被称为复利终值系数或1元的复利终值，用符号 (F/P，i，n) 表示。 复利终值系数可以通过查阅“复利终值系数表”（见本教材附表一）直接获得。,（2）复利现值,PF/（1i）nF（1i）n 上式中（1i）n 是把终值折算为现值的系数，通常称为复利现值系数，或称为1元的复利现值，用符号 (P/F，I，n)表示。 复利现值系数可以通过查阅“复利现值系数表”（见本教
3、材附表二）直接获得。 上式也可写作：PF(P/F，i，n) 。,（3）名义利率与实际利率,复利的计息期不一定总是一年，有可能是季度、月或日。当利息在一年内要复利几次时，给出的年利率叫做名义利率。,（3）名义利率与实际利率,实际利率和名义利率之间的关系是： 1i（1 r / M）M 式中：r 名义利率 M 每年复利次数 I 实际利率,【例】本金1 000元，投资5年，年利率8，每季度复利一次，求实际利率。,1i（1 8 /4 ）4 i （18/4）41 1.08241 8.24,（二）系列收付款的终值和现值,1、普通年金 （1）普通年金的终值 FA （1i）n1 /i 式中的分式称作“年金终值系
4、数”,记为 (F/A，i，n),上式也可写作： FA(F/A，i，n),【例】假设某项目在5年建设期内每年年末从银行借款100万元, 借款年利率为10, 则该项目竣工时应付本息的总额为：,F100 (F/A，10，5) 100 6.1051 610.51(万元),（2）普通年金的现值,PA1（1i）n /i 式中的分式称作“年金现值系数”,记为 (P/A，i，n)。上式也可写作： PA(P/A，i，n),【例】某企业租入一台设备, 每年年末需要支付租金120元，年折现率为10, 则5年内应支付的租金总额的现值是多少？,P120 1-(1+10)5/ 10% 120 (P/A，10，5) 120
5、 3.7908 455( 元 ),2、预付年金,（1）预付年金的终值 FA（1i）n11/ I 1 “预付年金终值系数” 是在普通年金终值系数的基础上, 期数加1, 系数减1所得的结果。通常记为 (F/A，i，n1)1。 上述公式也可写作: FA(F/A，i，n1)1,【例】某公司决定连续5年于每年年初存入100万元作为住房基金 , 银行存款利率为 10， 则该公司在第5年末能一次取出的本利和是多少？,F A(F/A，i，n1)1 100 (F/A，10，6)1 100 (7.71561) 672（万元）,（2）预付年金的现值,PA1-（1i）- (n-1)/I +1 “预付年金现值系数” 是
6、在通年金现值系数的基础上, 期数减 1, 系数加 1 所得的结果。通常记为 (P/A，i，n1)1。 上述公式也可写作： PA(P/A，i，nl)1,【例】假设6年分期付款购买一辆小汽车，每年年初支付20 000元，假设银行利率为10，问该项分期付款相当于一次性支付现金的价格是多少？,P A(P/A，i，nl)1 20 000(P/A，10，6l)1 20 000（3.79081） 95 816（元）,3、递延年金,（1）递延年金的终值计算与普通年金的计算一样，只是要注意期数。 FA(F/A，i，n) 式中，n 表示的是 A 的个数，与递延期无关。,【例】现有一递延年金，期限为7年，利率为10
7、。前三期都没有发生支付，即递延期数为3，第一次支付在第四期期末，连续支付4次，每次支付100万元。则该年金的终值是多少？,F A(F/A，i，n) 100(F/A，10，4) 1004.641 464.1（万元）,（2）递延年金现值的计算方法有两种：,第一种方法，假设递延期为m（mn），可先求出m期后的（nm）期普通年金的现值，然后再将此现值折算到第一期初的现值。其计算公式为： PA(P/A，i，nm) (P/F，i，m) 第二种方法，先求出n期普通年金的现值，然后扣除实际并未收付款的m期普通年金现值。其计算公式为： PA(P/A，i，n)(P/A，i，m),4、永续年金,永续年金没有终值，只
8、有现值。 PA(1/i),第二节 风险价值分析,一、风险的概念 一般来说，风险是指在一定条件下和一定时期内可能发生的各种结果的变动程度。,二、风险的类别,1、从个别理财主体的角度看, 风险分为市场风险和公司特有风险两类。 2、从企业本身来看, 风险可分为经营风险和财务风险两大类。,三、风险报酬,在风险反感普遍存在的情况下, 诱使投资者进行风险投资的, 是超过时间价值的那部分额外报酬, 即风险报酬。 期望投资报酬率无风险报酬率风险报酬率,四、风险衡量,(一) 概率分布 用 X 表示随机事件，Xi 表示随机事件的第 i 种结果，Pi 为出现该种结果的相应概率。概率必须符合下列两项要求: （1）0
9、Pi 1 n （2）Pi 1 i=1,(二) 期望值,期望值是一个概率分布中的所有可能结果, 以各自相应的概率为权数计算的加权平均值, 是加权平均的中心值。 n E XiPi i=1,(三) 离散程度,离散程度是用以衡量风险大小的统计指标。一般说来,离散程度越大,风险越大；散程度越小,风险越小。 反映随机变量离散程度的常用指标主要包括方差、标准差、标准离差率等三项指标。,1、方差,方差是用来表示随机变量与期望值之间的离散程度的一个数值。其计算公式为: n 2 （Xi E）2Pi i=1,2、标准差,标准差也叫标准离差或均方差, 是方差的平方根, 其计算公式为: n （Xi E）2Pi i=1,3、标准离差率,标准离差率是标准差同期望值之比, 其计算公式为: q E,
