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1、2019/8/27,版权所有 请勿转载,财务管理,陈晋蓉 清华经管学院伟伦楼310,开门七件事,柴：利润与战略 米：资金与预算 油：成本与费用 盐：财务管理 酱：财务人员的管理与培养 醋：内部控制、税务的平衡 茶：现代财务公关,与时俱进，与时创新,2019/8/27,版权所有 请勿转载,2019/8/27,版权所有 请勿转载,财务管理基本框架,-企业家的财务理念,企业环境 政府有关法规 劳动力市场 资本市场 产品市场 供应商 客户 竞争对手,企业活动 经营活动 投资活动 融资活动,企业战略 业务范围： 多元化经营 专业化经营 竞争定位： 成本领先 差异化 关键致胜因素与风险,财务会计环境 资本
2、市场结构 公司治理结构 会计惯例与法规 税法 独立审计 处理会计争端的法律 体系,财务会计系统 对企业资金进行管理与运作 对企业活动的经济结果进行计量编制报表,财务会计战略 财务战略的选择 资本运营的选择 会计政策的选择 会计估计的选择,财务会计产品 外部报表 内部报表 财务信息,2019/8/27,版权所有 请勿转载,股东大会 (权力机构),董事会 (决策机构),经理层 (执行机构),作业单元 (作业机构),监事会(监督机构),2019/8/27,版权所有 请勿转载,治理结构下的“游戏规则”,公司法 公司章程 会计法 、财务通则 公司财务管理与内控,2019/8/27,版权所有 请勿转载,财
3、务管理的目标,财务管理的总目标 公司价值最大化 财务管理的具体目标 资本获利增值目标：权益资本投资价值增值 销售持续增长目标：市场份额及销售额增长率 资产流动效率目标：提高资产质量及运营效率 财务风险规避目标：优化资本结构及规避财务风险,2019/8/27,版权所有 请勿转载,财务内部控制 营运资本管理 投资管理 融资与资本结构管理 收益分配管理 财务预算与财务分析 财务管理体制,财务管理的关键环节,2019/8/27,版权所有 请勿转载,财务管理的基本理念,一个高度 两个基础 三大能力,2019/8/27,版权所有 请勿转载,怎么才算一个好企业？,企业理财与经营活动血脉相连。企业的业务活动、
4、经营方式及竞争战略基本上决定了该企业的财务结构。反之亦然，原本针对财务状况的决策措施会对公司的运营产生显著的影响。 一个好企业的核心财务指标是什么？,2019/8/27,版权所有 请勿转载,2019/8/27,版权所有 请勿转载,企业财务核心能力,-企业家的财务业绩,从一个案例开始,战略 执行 变革,粉饰报表,财务舞弊,？,人,2019/8/27,版权所有 请勿转载,财务报表基础（年报）,资产负债表 损益表/利润表 现金流量表 利润分配表 年报的其它部分,注意 资产=负债+股东权益 利润表的底线是净收益 现金流比利润更重要 关注年报,会计信息与企业经营活动的关系怎样？ 财务报表分析能帮助我们做
5、什么？ 报表分析要分析什么？ 报表分析的基本工具、方法和步骤是什么？,2019/8/27,版权所有 请勿转载,资产负债表结构,2019/8/27,版权所有 请勿转载,损益表的结构,2019/8/27,版权所有 请勿转载,现金流量表结构,2019/8/27,版权所有 请勿转载,利润分配表的结构,2019/8/27,版权所有 请勿转载,三张主要财务报表之间的勾稽关系,2019/8/27,版权所有 请勿转载,财务业绩杠杆 净资产收益率（ROE）,2019/8/27,版权所有 请勿转载,净资产收益率,2019/8/27,版权所有 请勿转载,我们关心什么？,可成长性-获利能力 资源配置-营运能力 企业风
6、险-偿债能力 什么是关键？,2019/8/27,版权所有 请勿转载,2019/8/27,版权所有 请勿转载,培育企业营运能力,资源配置与投资决策,净资产报酬率 ROE,总资产报酬率 （ROA）,权益乘数,总资产周转率,销售利润率,一企业资源优化配置从哪里来？,2019/8/27,版权所有 请勿转载,资源掌控与资源配置的原则,资本使用者,短期负债 长期负债 所有者权益,长期融资配置长期资产,营运能力,资本提供者,短期资产 长期资产,短期融资配置短期资产,2019/8/27,版权所有 请勿转载,二短期资源配置流动性,营运资本：指流动资产 净营运资本：指流动资产减流动负债,2019/8/27,版权所
7、有 请勿转载,报表上的营运资本,现金 存货 应收票据 应收帐款 其他应收款,短期借款 应付票据 应付帐款 应交税金 其他应付款,2019/8/27,版权所有 请勿转载,三长期资源的配置,长期资产的配置计量公司是否成功应用融资来获取收益的能力,2019/8/27,版权所有 请勿转载,四投资决策,投资机会与投资结构 固定资产分析的重点：一是占用资金状况；二是融资方式；三是现金流的匹配；四是使用效率。 长期投资的分析 无形资产的分析,2019/8/27,版权所有 请勿转载,一些思考,企业是干什么的？ 资产应该怎么用？,布局、结构和运作,2019/8/27,版权所有 请勿转载,投资方式经营模式,产品经
8、营和资本运营是企业的两种经营模式。 产品经营是指通过资产的优化配置，创造符合市场需求的产品，以实现企业利润的经营模式。 产品经营的本质是通过对产品的买卖来获取收益。 资本运营是指对企业可以支配的各种资源和生产要素进行运筹谋划和优化配置，以实现最大限度的资本增值目标的经营操作。 资本运营的本质是通过资本的交易或使用来 获取利润,2019/8/27,版权所有 请勿转载,投资类型 必要投资 替代投资 扩张投资 多角化投资,基本变量 预期现金流量 折现率,决策方法 投资回收期 净现值 内部收益率 获利能力指数,绩效评估 监控现金流的数量和发生时间 检查项目是否符合已选择的准则 确定是继续还是放弃 如果
9、失败率很高，重新考察 以前的步骤,选择 选择决策方法（接受 /拒绝标准）,评估 估计项目的相关现金 流和恰当的折现率,识别 寻找机会，产生 投资计划,执行与补充（审核） 建立审核和补充程序,投资决策过程,2019/8/27,版权所有 请勿转载,识别：投资机会,吸引力强、有持续性和时机 可以通过产品和服务为客户创造价值或增加价值,2019/8/27,版权所有 请勿转载,讲一个好故事,企业文化：人（管理者和投资者） 位置交易前景 可行研究：技术市场竞争 优越地位 财务需要,战略决策,2019/8/27,版权所有 请勿转载,项目投资决策中的三个主要问题,投资项目未来现金流量的预测 用于判断投资项目经
10、济性的主要指标 投资项目的风险判断,2019/8/27,版权所有 请勿转载,项目投资的决策要素,项目投资决策是一个公司的发展战略方向。 项目投资决策是一个公司资源的优化配置。 项目投资决策涉及的因素：必要的投资种类（包括技术和劳动强度）、所需资金、获取时机、资产位置和合同协议（购买、临时租用融资租赁） 项目投资决策的对象是现金流而非利润。 项目投资决策的手段是动态而非静态。 项目投资决策的指标有净现值、内含报酬率等,2019/8/27,版权所有 请勿转载,五营运能力分析,短期营运能力分析 存货周转率 应收帐款周转率 营业周期 日销售现金比=现金/日销售额 应付帐款付款期=应付帐款/日赊销额,长
11、期营运能力分析 流动资产周转率 固定资产周转率 总资产周转率,数据来自资产负债表 损益表,2019/8/27,版权所有 请勿转载,资产投资效率评估核心指标 -资产周转率,分解资产周转率，可以进行一系列的企业资产营运效率分析,1 计算总资产周转率，分析企业资产创造营业收入的能力，可以看出资产的总体营运效率。 2 计算流动资产及非流动资产的周转率，分析两块资产各自的营运效率。 3 计算应收帐款周转率，分析企业对应收帐款的规模控制能力和变现能力。 4 计算存货周转率，分析分析企业对存货的规模控制能力和销售转化能力。 5 计算其他单项资产对销售收入的贡献程度,2019/8/27,版权所有 请勿转载,资
12、源配置的效果指标,净利润/总资产 EBIT/总资产 经营利润/总资产 经济利润/投资资本,2019/8/27,版权所有 请勿转载,六企业优化配置资源从哪里来？,资产管理 寻找更好的资产 保持最有效率的资产 成本控制 提高运营效率 资产重组,核心:三个创新,2019/8/27,版权所有 请勿转载,2019/8/27,版权所有 请勿转载,创造企业价值,可持续增长能力,净资产报酬率,总资产报酬率,权益乘数,总资产周转率,销售利润率,企业利润从哪里来？,2019/8/27,版权所有 请勿转载,2019/8/27,版权所有 请勿转载,获利能力,获利水平就是企业资金增值的能力，它通常体现为企业收益数额的大
13、小与水平的高低。 历史获利水平分析 现实获利水平分析,2019/8/27,版权所有 请勿转载,获利能力基本指标,从收入分析： 收入利润率 从成本分析： 成本利润率 从资产分析：总资产收益率 从股东分析 ：净资产收益率、资本保值增值率、每股收益,2019/8/27,版权所有 请勿转载,销售利润率的驱动因素,分解销售利润率可以进行一系列的企业经营损益分析,1 计算销售产品的毛利率，分析企业是否具有产品成本的竞争优势。 2 计算成本利润率，分析企业是否具有产品创利能力。 3 计算期间费用占收入比重，分析企业费用对获利的影响程度 4 计算营业利润占利润总额的比重，分析企业主营业务利润对利润的贡献程度
14、5 计算费用与成本比例与结构，分析企业耗费构成,2019/8/27,版权所有 请勿转载,股利政策预期影响,以利润留存率为核 心，可以展开融资 与股利政策分析,1 计算利润留存率，分析企业总体以留利内源融资的水平。 2 计算在一定的负债权益结构下，分析企业负债增量能力。 3 计算在预期的销售增长率下，分析企业内源融资支持业务增长能力。 4 计算预期的销售增长率下，分析企业外源融资的数量与比例。 5 计算利润留存对所有者权益的贡献度。,2019/8/27,版权所有 请勿转载,利润是任何创造的?,2019/8/27,版权所有 请勿转载,净资产报酬率,总资产报酬率,权益乘数,总资产周转率,销售利润率,
15、2019/8/27,版权所有 请勿转载,企业获利的两个视角 公司经营的获利能力 公司制造这些利润时所用资产,跷跷板：资产周转率/销售利润率,2019/8/27,版权所有 请勿转载,2019/8/27,版权所有 请勿转载,提升企业现金能力,现金流控制成长,现金流量与生产循环,利润不等于现金流量。现金以及从现金至存货、应收账款，再回复至现金的及时转换是任何公司的血脉。,2019/8/27,版权所有 请勿转载,现金流量的内容,2019/8/27,版权所有 请勿转载,现金流分析与风险评价,指出哪几种现象风行大？,2019/8/27,版权所有 请勿转载,“成长性破产”与投资方向不明,公司处于盈利状态并不
16、能保证其现金流量能足够应付债务的清偿。这种情况称为“成长性破产”(growing broke) 投资方向不明,2019/8/27,版权所有 请勿转载,现金流量分析框架,2019/8/27,版权所有 请勿转载,现金流构成分析,结构现金流量表 现金净流量的构成 现金流入量的构成 现金流出量的构成 现金流内部结构,2019/8/27,版权所有 请勿转载,现金流量分析的基本指标,现金/销售比率 现金/净利润比率 现金流量充足率=经营活动现金流量五年总和/资本性支出、存货和现金五年总和 现金再投资比率=（经营活动现金流量-股利） /（固定资产+长期投资+其他资产+营运资本）,2019/8/27,版权所有 请勿转载,财务适应能力比率 现金流量充足率=CFO/（长期负债偿付+固定资产购置+股利支付） 偿债保障比率=CFO/债务总额 营运效率比率 资产的现金流量回报率=CFO/总资产
