《2014年注册管理会计师考试 cma 财务决策 part 2问答题主观题及答案》由会员分享，可在线阅读，更多相关《2014年注册管理会计师考试 cma 财务决策 part 2问答题主观题及答案（51页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、I 美国注册管理会计师考试应用练习题第一部分和第二部分 CMA考试第二部分应用练习题（参考答案从第11页开始）情境2.1-EdmondsEdmonds Manufacturing 位于美国西北地区。目前市场对其产品需求大幅增长。管理层就配送渠道进行了讨论，认为这导致了公司无法满足不断增长的需求。制造设施可提供足够的产能来满足日益增加的订单，但公司在为客户配送产品这一方面存在困难。供应链及分销经理建议公司购买一座新大楼来扩大配送中心附近的仓储区。会计及财务部门的共同研究表明购买一座新大楼需要$25,000,000。这座大楼的预期使用期限为十年，且无残值。这座大楼的运营成本虽然每年大约为 $1,0
2、00,000，但可以显著增加公司的销售。分销经理相信新大楼会提高生产效率，每年的销售量将增加 500,000 件。而市场营销经理估计，市场对该公司产品的需求每年将增加750,000 件。公司产品的单位平均边际贡献为 $55。公司的有效所得税税率为 40%。 问题：1. a. 定义资本预算编制。b. Edmonds 应采取哪两个步骤来评估和实施此项目？ 2. Edmonds 在实施此项目之前应考虑哪两个定性因素？ 3. 分别计算出该项目税前和税后的相关现金流。请列出您的计算过程。 4. a. 定义净现值 (NPV)。b. 定义内部回报率 (IRR)。 c. 找出 NPV 的一个假设条件和 IRR
3、 的一个假设条件。 d. 讨论在确定可行性项目时， NPV 和 IRR 分别采用的决策标准。 5. 阐明在使用IRR确定可行性项目时， IRR 的一个优点和一个缺点。 6. a. 定义投资回收期。b. 指出并说明使用投资回收期法的两个缺点。情境2.2-Vista内部持股公司 Vista Ltd. 正在努力确定其权益成本的基准。行业内可以参照公司的市盈率为 11，平均贝塔值为 1.05，股利分发率为收益的 40%，预计增长率为 10%。在刚刚结束的财年中，Vista 的每股收益为 $3.00，并有望在来年达到行业平均增长率。经济指标显示无风险回报率为 5%，市场回报率为 15%。 问题：1. 使
4、用股利成长模型计算Vista 的权益成本。请列出您的计算过程。 2. 使用资本资产定价模型计算Vista 的权益成本。请列出您的计算过程。3. 通过分别阐明股利成长模型和资本资产定价模型的三个特征来对二者进行比较。4. a. 指出并讨论影响公司权益成本的三个内部因素。 b. 指出并讨论影响公司权益成本的三个外部因素。CMA考试第二部分应用练习题参考答案答案：情境2.1- Edmonds1. a. 定义资本预算编制。对长期投资项目进行评估和作出决策。 b. Edmonds 应采取哪两个步骤来评估和实施此项目？ 进行事后审计。将实际现金流与预算现金流对比。2. Edmonds 在实施此项目之前应考
5、虑哪两个定性因素？ 对客户满意度的影响。对员工的影响。能否管理和执行该项目。是否有足够的合适的员工。3. 分别计算出该项目税前和税后的相关现金流。请列出您的计算过程。 初始现金流出= $25,000,000年现金流 (1-10)边际贡献增加 $55 x 500,000 $27,500,000每年成本增加 1,000,000每年经营现金流的净增长（税前） $26,500,000每年经营现金流的净增长（税后）(x 60%)$15,900,000每年折旧节省现金流 = $25,000,000/10 年 = $2,500,000 x 40% 税率 = $1,000,000 4. a. 定义净现值 (N
6、PV)。 来自一个项目或投资的所有现金流入，按给定折现率计算的现值，与按同一折现率算得的该项投资或承接该项目所需的全部流出现金的现值之差。 b. 定义内部回报率 (IRR)。 使现金流出量的现值和流入量的现值之间的差额等于零的折现率。 c. 找出 NPV 的一个假设条件和 IRR 的一个假设条件。 NPV 假设条件：依赖于预算现金流和资本成本。对现金流折现，假定今天的一元钱比明天的一元钱更值钱。假定新项目的风险与公司其他项目风险一样。IRR 假设条件：现金流能以IRR进行再投资。 d. 讨论在确定可行性项目时， NPV 和 IRR 分别采用的决策标准。 NPV- 大于0，可接受。IRR- 大于
7、预设回报率（资本成本），可接受。5. 阐明在使用IRR确定可行性项目时， IRR 的一个优点和一个缺点。 优点：简单。利用一个折现率进行比较与计算。使用现金流而非收益。缺点：对于互斥项目，可能与NPV得出矛盾的结论。当现金流有正负时，会得出多个IRR。6. a. 定义投资回收期。 从投资产生的现金流入中收回该投资的现金成本所需的时间期限。 b. 指出并说明使用投资回收期法的两个缺点。忽略了货币的时间价值。忽略了初始投资收回之后产生的现金流。只关注短期利益。答案：情境2.2-Vista1. 使用股利成长模型计算Vista 的权益成本。请列出您的计算过程。 k = D1/P0+g市盈率 = P /
8、 3 = 11%, P = $33当期股利 = $3.00 40% = $1.20D1 = 下期股利 = $1.20 1.1 = $1.32k = 1.32 / (33.00 + 10%) = 14%2. 使用资本资产定价模型计算Vista 的权益成本。请列出您的计算过程。k= rf+(rm rf) * 5% + 1.05(15% - 5%) = 15.5% 3. 通过分别阐明股利成长模型和资本资产定价模型的三个特征来对二者进行比较。 股利成长模型:假设股利以固定增长率来增长，这与现实不太相符。高估了目前高增长率公司的成本，因为这样的高增长率很难永远维持。对于不分发股利的公司很难直接适用该模型
9、。对于不上市交易的公司，其价值很难估计。资本资产定价模型:假设所有投资者对证券收益率概率分布的看法一致。对于不上市交易的公司，Beta系数较难估计。需如何确定无风险利率。需如何确定预期市场回报率。4. a. 指出并讨论影响公司权益成本的三个内部因素。 增长率。公司的财务杠杆。公司的经营杠杆。 b. 指出并讨论影响公司权益成本的三个外部因素。整个行业的风险。市场风险回报。市场利率。 问题 2.1 Cambridge Automotive跨国公司Cambridge Automotive Products（CAP）Inc.，是国际汽车和轻型卡车市场多种零部件的主要供应商之一。CAP 正在准备标书，竞
10、标为韩国汽车制造商Korea Auto Corporation（KAC）提供点燃系统模块；未来四年内该公司新车系列将使用这种模块。KAC在报价邀请书中说明，合同第一年供货量为200,000件，后面三年为每年250,000件。CAP营销专家认为，要具备竞争力，投标价格应为100,000韩元/件。其它相关数据如下所述。 制造专家预计，设备投资（含安装）需1200万美元。 设备应可以满足4年合约生产需求，期满后需花费140万美元拆除设备；设备残值 900,000美元。 直接人工和材料费用预计为40 美元/件。 合约相关的间接现金开支变动预计为300万美元/年。 一开始，新产品还需要在库存和应收款方面
11、投资，四年总计投入120万美元。该投资将在四年合约期满时收回。 CAP应缴纳40%的美国所得税。 在税务方面，设1200万美元设备成本在四年内平均折旧。 该公司经济学家预测，四年内韩元对美元平均汇率为1,250韩元:1美元。问题：A. 计算以下期间内的税后增量现金流量（单位：美元）。1.0 阶段。2. 第 1 阶段。3. 第 4 阶段营运现金流4. 第 4 阶段期末现金流 B. 用于计算现金流的上述假设可能受到不同程度的估算错误的影响。对于三个不同的现金流变量，指出并讨论可能影响到CAP预测的一个潜在风险。CSO：D.1.b增量现金流LSO：D.1.b.指出并计算资本投资项目中税前和税后的现金
12、流。CSO：D.5.资本投资中的风险分析LSO：D.5.1.指出处理资本预算风险的替代方式答案：问题 2.1 Cambridge Automotive ProductsA. 根据以下分析，税后增量现金流量如下所示：1.0 阶段($13,200,000) 2.第 1 阶段 4,200,000 百万美元年现金流构成01234营收$16.0 $20.0 $20.0 $20.0 设备($12.0)设备变卖$0.9 设备拆除($1.4)直接人工及材料($8.0)($10.0)($10.0)($10.0)间接成本($3.0)($3.0)($3.0)($3.0)净营运资本($1.2)$1.2 总税前现金流(
13、$13.2)$5.0 $7.0 $7.0 $7.7 现金税款($0.8)($1.6)($1.6)($1.4)净现金流，税后($13.2)$4.2 $5.4 $5.4 $6.3 备忘录：现金税款计算税收及折旧前的税收利润$5.0 $7.0 $7.0 $6.5 税款折旧($3.0)($3.0)($3.0)($3.0)税前的税收利润$2.0 $4.0 $4.0 $3.5 3. 第 4 阶段营运现金流为$5,400,000，计算如下：营收$20,000,000直接人工及材料 (10,000,000)间接成本 (3,000,000)税前现金流7,000,000税收效应1 (1,600,000)税后现金流$ 5,400,0001 $7,000,000 - $3,000,000 = $4,000,000 x 40% = ($1,600,000)4. 第 4 阶段期末现金流为$900,000，计算如下：设备拆除($1,400,000)变卖 900,000 营运资本回收 1,200,000税前现金流700,000税收效应2 200,000税后现金流$ 900,0002 $700,000 - $1,200,000 = ($500,00
