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1、1,美国FOF发展历程及现状,2019年8月24日,2,FOF基金起源及发展因素 FOF发展趋势 FOF的ETF现状,3,FOF基金起源及发展因素,何谓FOF 投资载体 满足投资者需求 与普通基金的区别 资产类别、策略多样化 灵活性更高,4,FOF基金起源及发展因素,起源于上世纪70年代，最初形式是投资于一系列私募股权基金的基金组合 共同基金FOF产生于20世纪80年代 2012年底，美国市场共1,022只FOF基金，规模为9,062.6亿美元 ，占美国共同基金7.75% （不含货币市场基金）,Morningstar Direct,5,FOF基金起源及发展因素,推动FOF发展的因素 美国基金业
2、的发展 养老金制度深入改革 基金公司内部整合需求,6,美国基金业发展,20世纪90年代美国经济繁荣带动股市进入牛市阶段，投资者对金融产品投资需求增加。 基金业迅猛发展 （1990-2000） 持有基金家庭数量大增（2,340万 - 5,060万户） 基金数量快速增加（1087 3336只）,7,养老金制度深入改革,退休金制度 401(k)和个人退休账户(IRA)逐步取代传统的雇主养老基金计划 并激发了投资者对养老产品需求，生命周期/目标日期基金出现,8,基金公司内部整合需求,90年代，基金产品线日益完善，基金公司旗下产品风格多样，存在内部整合 的需求，出现由公司旗下基金弓箭的FOF，以促进公司
3、的销售业绩。 投资于其他公司旗下的FOF逐步推出 1996年全国证券市场改善法案(National Securities Markets Improvement Act of 1996)推动基金公司大量发行FOF。,9,FOF发展趋势,发行机构 管理模式 投资标的,10,FOF市场发展趋势之：从发行机构看市场趋势,1985-1986年 先锋基金推出第一支真正意义上的FOF 70% 股票，30%债券，均投资于公司旗下基金 资产规模从1.12亿美元增长至4.54亿美元，带动先锋公司其他基金销售 1986年末，先锋光公司旗下基金规模增长44.23% 1985-1999年 1999年底37家发行机构共
4、发行FOF124只，资产管理规模为433亿美元 行业集中度较高：FOF前三大公司分别为先锋(39.28%)、普信(13.08%)、富达(12.8%),11,1999年各公司FOF资产规模占比 1999年FOF总规模居前10的基金管理公司 单位：亿美元 数据来源： Morningstar 晨星（中国）,12,1999-2012年 2012年底150家发行机构共发行FOF1,022只，资产规模为9,062.6亿美元 随着新机构的加入，行业集中度降低：前十大公司的规模占比为75.3%，比1999年下降了14.17% 新公司加入一方面丰富FOF产品，另一方面使各公司面临更多压力,13,2000-201
5、2 FOF规模、数量、发行 1999年与2012年前10大FOF资产规模总 FOF公司的数量 和对比FOF总规模 数据来源： Morningstar 晨星（中国）,14,2012年各公司FOF资产规模占比 2012年FOF总规模居前10的基金管理公司 单位：亿美元 数据来源： Morningstar 晨星（中国）,15,从管理模式看市场趋势,趋势：从内部管理向聘请第三方投资顾问延伸 原因： 更专业的FOF投资管理、产品筛选、组合构建、监控以及尽职调 查流程，更全面掌握市场上各类型积极特征 基金公司希望借助外力降低基金研究成本，提高资产管理规模,16,2012年使用第三方投资顾问FOF数量占比
6、2012年使用二级投资顾问 数据来源： Morningstar 晨星（中国）,17,主要的投资顾问公司,18,从持仓看市场趋势,FOF规模前十的公司多投资于旗下基金；小公司多持有其他公司基金 原因：大公司本身就具有完整的共同基金产品线，覆盖不同区域、投 资类别和投资策略。规模较小的公司受制于缺乏完善的产品线。,19,FOF产品发展趋势,产品类型 资产规模 产品线结构,20,从产品类型看产品发展趋势,从相对单一到多元化发展 20世纪90年代初 3个大类：配置型、股票型、固定收益型 5个细分类别：大盘平衡型股票、大盘成长型股票、配置型、债券型、 全球配置型 2012年末 5个大类：配置型、股票型、
7、另类投资型、固定收益型、税费优先型 43个细分类别：保守配置型、激进配置型、退休收入型、全球配置型、 目标日 期2021-2025、目标日期2026-2030,21,从资产规模看产品发展趋势,配置型FOF规模持续攀升，在FOF中占比最大，比重为90% 股票型FOF占比6.7%，位列第二 另类投资型FOF成为新力军，近年增速维持在50%左右，规模占比快速提升 固定收益类FOF资产规模不断增长，但规模占比呈下降趋势,22,2012各类别FOF资产规模占比 1990-2012配置型FOF资产规模及增速 单位：亿美元 数据来源： Morningstar 晨星（中国）,23,1990-2012股票型FO
8、F资产规模及增速 单位：亿美元 数据来源： Morningstar 晨星（中国）,24,1990-2012另类投资FOF资产规模及增速 1990-2012另类投资FOF占比变化 单位：亿美元 数据来源： Morningstar 晨星（中国）,25,1990-2012固定收益类FOF资产规模及增速 1990-2012固定收益类FOF占比变化 单位：亿美元 数据来源： Morningstar 晨星（中国）,26,从产品线结构看产品发展趋势,针对退休保障计划的FOF（目标日期/生命周期），或者投资范围广、投资策略多元化的特点较受到投资者欢迎，规模增长和市场占有率也获得比其他类型更快的提高。,27,2
9、012年各类别FOF基金数量 单位： 只 数据来源： Morningstar 晨星（中国）,28,1990-2012各配置型FOF资产规模 1990-2012 配置型各类别在配置型FOF中占比 单位：亿美元 数据来源： Morningstar 晨星（中国）,29,十大资产净流入类型,生命周期基金和退休型基金成主要的资产流入对象,30,2012配置型各细分类别FOF在配置型FOF中占比,31,1990-2012各股票型FOF资产规模 1990-2012 股票型各类别在配置型FOF中占比 单位：亿美元 数据来源： Morningstar 晨星（中国）,32,1990-2012各另类投资型FOF资产规模 1990-2012 另类投资各类别在配置型FOF中占比 单位：亿美元 数据来源： Morningstar 晨星（中国）,33,1990-2012各固定收益型FOF资产规模 1990-2012 固定收益各类别在配置型FOF中占比 单位：亿美元 数据来源： Morningstar 晨星（中国）,34,美国FOF形式的ETF现状,美国FOF的ETF数量及规模,Morningstar Direct,美国FOF形式的ETF现状,Morningstar Direct,36,美国FOF形式的ETF现状,Morningstar Direct,37,谢谢！,38,
