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1、2019/8/24,1,第三章 期货交易制度与期货交易流程,目的与要求：对我国期货交易制度和期货交易流程进行全面了解，理解期货交易各项制度内容和期货交易流程中的有关概念，掌握期货交易的指令类型、结算方式和实物交割程序。 学习重点：期货交易制度的主要内容、期货交易的指令类型、竞价成交方式、结算公式的实际运用、实物交割的概念和作用。,2019/8/24,2,内容提要,第一节 期货交易制度 第二节 期货交易流程开户与下单 第三节 期货交易流程竞价 第四节 期货交易流程结算 第五节 期货交易流程交割,2019/8/24,3,第一节 期货交易制度,2019/8/24,4,一、保证金制度,（一）概念 保证
2、金制度是指在期货交易中，任何交易者必须按照其所买卖期货合约价值的一定比例（通常5%10%）缴纳保证金，用于结算和保证履约。,2019/8/24,5,初始保证金：期货合约头寸刚刚建立的时候, 期货交易者需要交纳的保证金称为初始保证金。 当保证金账户的余额超过初始保证金水平的时候，交易者可以随时提取现金或开新仓，但交易者取出的资金额不得使保证金账户中的余额低于初始保证金水平。 维持保证金：当保证金水平降低到一定数额时, 交易者需要追加保证金至初始保证金数。这个数额就称为维持保证金。,（二）保证金分类: 1、初始保证金、维持保证金,6,保证金Margins,初始保证金,买方,期货公司,结算所,期货公
3、司,卖方,保证金Margins,保证金Margins,保证金Margins,2019/8/24,2019/8/24,7,每日结算（盯市）,保证金Margins,买方,期货公司,结算所,期货公司,卖方,保证金Margins,保证金Margins,保证金Margins,催交保证金Margin Call,假设期货结算价格较前一日上升,2019/8/24,8,2、结算准备金，交易保证金,指会员为了交易结算在交易所专用结算账户中预先准备的资金，是未被占用的保证金。结算准备金的最低余额由交易所决定，期货公司会员结算准备金最低余额为200万元，非期货公司会员结算准备金最低余额为50万元。,结算准备金,指会员
4、在交易所专用结算账户中确保合约履行的资金，是已被合约占用的保证金。当交易双方成交后，交易所按持仓合约价值的一定比例向双方收取交易保证金。,交易保证金,2019/8/24,9,保证金的收取是分级进行的，因此保证金又可以分为会员保证金和客户保证金。 会员保证金：是交易所向会员收取的保证金，收取标准由期货结算所规定，属于会员所有，用于会员的交易计算，严禁将保证金挪作他用。 客户保证金：期货公司向客户收取的保证金，收取比例由期货公司规定，但要高于期货结算所对会员收取保证金的水平，属于客户所有，用于客户缴存保证金进行交易结算，严禁挪他用。,（三）保证金管理,2019/8/24,10,期货交易所会员的保证
5、金不足时，应当及时追加保证金或者自行平仓。会员未在期货交易所规定的时间内追加保证金或自行平仓的，期货交易所应当将该会员的合约强行平仓，强行平仓的有关费用和发生的损失由该会员承担。 客户保证金不足时，应当及时追加保证金或自行平仓，客户未在期货公司规定的时间内及时追加保证金或自行平仓的，期货公司应当将客户的合约强行平仓，强行平仓的费用和损失由该客户承担。,2019/8/24,11,（四）保证金的调整,第一、对期货合约上市运行的不同阶段规定不同的交易保证金比率。,大连商品交易所对大豆和豆粕合约的相关规定,经中国证监会批准，交易所可以调整交易保证金,最后交易日：合约月份第10个交易日,2019/8/2
6、4,12,大连商品交易所对玉米合约的相关规定,最后交易日：合约月份第10个交易日,2019/8/24,13,上海交易所对阴极铜、铝和天然橡胶的相关规定,最后交易日：合约交割月份的15日(遇法定假日顺延),2019/8/24,14,郑州商品交易所对普通小麦的相关规定,最后交易日：合约交割月份的倒数第7个交易日,2019/8/24,15,第二、随着合约持仓量的增大，交易所将逐步提高该合约的交易保证金比率。,大连大豆持仓量与保证金标准,2019/8/24,16,大连豆粕持仓量与交易保证金标准,17,大连商品交易所对玉米合约的相关规定,上海交易所铜、铝和天胶的相关规定,2019/8/24,19,郑州交
7、易所对小麦的相关规定,第三、当期货合约出现涨跌停板的情况时，交易保证金比率相应提高。,大连商品交易所对玉米合约的相关规定,上一交易日结算价4%,2019/8/24,21,第四、当某期货合约连续3个交易日按结算价计算的 涨（跌）幅之和达到合约规定的最大涨跌幅的2倍，4个交易日达到2.5 倍，5个交易日达到3倍时，交易所有权根据市场情况，采取单边或双边、同比例或不同比例、部分会员或全部会员提高交易保证金的措施。提高幅度不高于规定保证金的1倍。,第五、当某期货合约交易出现异常时交易所可按上述规定的程序调整交易保证金的比例。 第六、对同时满足本办法有关调整交易保证金规定的合约，其交易保证金按照规定交易
8、保证金数值中最大的收取。,2019/8/24,23,二、每日无负债结算制度,每日无负债结算制度：又称“逐日盯市”，是指每日交易结束后，交易所按当日结算价结算所有合约的盈亏、交易保证金及手续费、税金等费用，对应收应付的款项实行净额一次划转，相应增加或减少会员的结算准备金。 当日结算价：是指某一期货合约当日成交价格按照成交量计算的加权平均价(商品期货) 每日无负债结算制度可以将风险控制在一个交易日之内。,24,三、涨跌停板制度 所谓涨跌停板制度，又称每日价格最大波动限制，即指期货合约在一个交易日中的交易价格不得高于或者低于规定的涨跌幅度，超过该涨跌幅度的报价将视为无效报价，不能成交。制定涨跌停板制
9、度目的在于控制市场风险。 涨跌停板的计算公式：,涨停价格=上一交易日结算价（1+涨跌停板幅度）,跌停价格=上一交易日结算价（1涨跌停板幅度）,25,例1： 大商所淀粉1605合约2016年4月5日结算价是2034元/吨，则淀粉1605合约今天涨跌停板价格是多少？（涨跌停板幅度是4%，最小变动价位是1元/吨）：,涨停价格为： 2034（1+4%）=2 115.36（元/吨）,跌停价格为：,2034（14%）=1 952.64（元/吨）,因此淀粉今天交易日的买卖申报只能在1 9532 115之间。,27,例2： 大商所鸡蛋1605合约2016年4月5日结算价是3134元/吨，则鸡蛋1605合约今天
10、涨跌停板价格是多少？（涨跌停板幅度是5%，最小变动价位是1元/500千克）：,涨停价格为： 3134（1+5%）=3 290.7（元/吨）,跌停价格为：,3134（15%）=2 977.3（元/吨）,因此鸡蛋今天交易日的买卖申报只能在2 9783 290之间。,29,例3： 上海期货交易所的铜1605合约在2016年4月5日的结算价格为36 710元/吨，那么铜1605合约今天的涨跌停价格为（涨跌停板幅度是6%，最小变动价位是10元/吨）：,涨停价格为： 3 6710（1+6%）=38 912.6（元/吨）,跌停价格为：,3 6710（16%）=34 507.4（元/吨）,由于铜期货合约的最小
11、变动价位是10元/吨，因此，铜1605合约在今天的报价范围应在345003 8910元/吨之间（含该两数）,31,例4： 上海期货交易所的镍1605合约在2016年4月5日的结算价格为65 680元/吨，那么镍1605合约今天的涨跌停价格为（涨跌停板幅度是6%，最小变动价位是10元/吨）：,涨停价格为： 65 680（1+6%）=69 620.8（元/吨）,跌停价格为：,65 680（16%）=61739.2（元/吨）,由于镍期货合约的最小变动价位是10元/吨，因此，镍1605合约在今天的报价范围应在61 73069 620元/吨之间（含该两数）,2019/8/24,33,四、持仓限额制度,2
12、019/8/24,35,大连玉米合约持仓限额表,2019/8/24,36,铜、铝、天胶持仓限制,2019/8/24,37,燃料油期货合约在不同时期的限仓比例和持仓限额规定,2019/8/24,实行持仓限额制度的目的：,在于防范操纵市场价格的行为和防止期货市场风险过度集中于少数投资者。,2019/8/24,39,五、大户报告制度,大户报告制度是指当会员或客户某种持仓合约的投机头寸达到交易所对其规定投机头寸持仓量的80%以上时，会员或客户应向交易所报告其资金情况、头寸情况等，客户须通过期货公司会员报告。 交易所可根据市场风险状况，制定并调整持仓报告标准 。,2019/8/24,40,六、强行平仓制
13、度,（一）定义 指当会员或客户的交易保证金不足并未在规定时间内补足，或者当会员或客户的持仓数量超出规定的限额时，交易所或期货公司为了防止风险进一步扩大，强制平掉会员或客户相应的持仓。,41,（二）强行平仓的原则：,42,2019/8/24,（四）强行平仓的处理方法,2019/8/24,44,七、实物交割制度,定义： 实物交割制度是指交易所规定的，期货合约到期时，交易双方将期货合约所载商品的所有权按规定进行转移，或者按照规定的结算价格进行现金差价结算，了结到期未平仓合约的制度。,2019/8/24,45,八、风险准备金制度,风险准备金制度是指期货交易所从自己收取的会员交易手续费中提取一定比例的资
14、金，作为确保交易所担保履约的备付金的制度。 交易所按手续费收入的20%提取。 风险准备金必须单独核算，专户存储，除用于弥补风险损失外，不得挪作他用。 准备金使用必须经过交易所理事会批准，报证监会备案。 准备金的规模由证监会根据有关情况确定。,九、风险警示制度,风险警示制度是指在交易所认为必要时，可以分别或同时采取要求报告情况、谈话提醒、书面警示、公开谴责、发布风险警示公告等措施中的一种或多种，以警示和化解风险。,2019/8/24,47,十、信息披露制度,信息披露制度是指期货交易所按有关规定定期公布期货交易有关信息的制度。 交易所按即时、每日、每周、每月向会员、投资者和社会公众提供期货交易信息
15、。 内容涉及各种商品价格、成交量、成交金额、持仓量、仓单数、申请交割数、交割库库容情况等。,2019/8/24,48,十一、强行减仓制度,定义,损失承担者,方 是交易所将当日以涨跌停板价申报的未成交平仓报单，以当日涨跌停板价与该合约净持仓盈利客户按持仓比例自动撮合成交。,强行减仓造成的经济损失由会员及投资者承担,目的,在于迅速、有效化解市场风险，防止会员大量违约。,2019/8/24,十二、熔断制度 所谓“熔断”制度，就是在股票指数期货交易中，当价格波幅触及所规定的点数时，交易随之停止一段时间；或交易可以继续进行，但价格波动幅度不能超过规定点数之外的一种交易制度，由于这种情况与保险丝在过量电流
16、通过时会熔断而使得电器受到保护相似，所以称为“熔断”制度。,2019/8/24,50,第二节 期货交易流程,第二节 期货交易流程,一、选择经纪公司 二、开户 三、下单 四、竞价 五、成交回报与确认,六、结算 七、交割 八、风险管理 九、交易流程总结,2019/8/24,52,一个完整的期货交易流程应包括：开户与下单、竞价、结算和交割五个环节，由于在期货交易的实际操作中，大多数期货交易都是通过对冲平仓的方式了结，进入交割环节的比重非常小，所以交割环节并不是交易流程中的必经环节。,2019/8/24,一、选择经纪公司,53,（一）选择经纪公司,2019/8/24,（二）选择经纪人,54,2019/8/24,（三）常见的期货公司对客户的侵权行为,55,2019/8/24,56,2019/8/24,（四）期货交易禁入者,57,2019/8/24,开立账户实质上是投资者和期货公司之间建立的一种法律关系，其程序主要包括风险提示、签署合同、办理银期转账、缴纳保证金等环节。,二、开户,20
