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1、企业改制重组 操作实务与风险防范,陈华 中国银河证券有限责任公司 投资银行总部,企业改制重组 操作技巧与风险防范,改制重组的背景 改制重组的原则 改制重组的模式 改制重组的类型 改制重组的程序,改制重组的资产处理 改制重组的债权债务 改制重组的职工安置 改制重组的职工持股 改制重组的风险防范,一 企业改制重组的背景,（一）几个基本概念（企业重组与公司重组） （二）公司重组 单个企业活动： 公司扩张；公司调整；公司所有权、控制权变动 企业要素变动： 股份变动；资产变动；股份和资产同时变动 企业要素： 所有权、资产、负债、人员、业务等,公司扩张 购买资产 购买企业 合资或联营 公司兼并 公司调整
2、股份出售 资产置换 股份资产互换 资产出售或剥离 公司分立 公司所有权或控制权变更 股份回购 交叉控股 股份无偿划拨 公司托管 股份协议收购 股份要约收购 杠杆收购 反向收购,企业改制重组 企业要素的流动与组合 企业制度的变革 通过企业制度变革、资产剥离、配组、整合 清出无效资产、盘活存量资产 企业改制重组目的 优化资源配置，做精、做强、做大 资产质量优 经营效益好 资本增值快 债务负担轻 人员素质高 机构设置新,二 企业改制重组的基本原则,要以促使产权流动为基本形式 既要“一厂一策”，更要规范操作 要与国家产业政策对接 以调整存量为重点，在增量上作文章 要防止“逆优化重组”问题,三 企业改
3、制 重 组 的 模 式,整体重组模式 发起设立模式 分立重组模式 分立控制模式,（一）整体重组模式,方法：剥离非经营性资产 原企业注销，新设公司制企业替代 优点：生产要素改变不大，有利连续性 对非经营性资产剥离难度小、时间短 公司管理层次简单 关联交易少 缺点：不适应大规模集团资本运作 回旋余地小 对不产生效益的资产难予剥离 不利于减员增效 适用企业：新建企业 企业办社会较少的企业 已进行社会保障制度改革的企业 已是股份制企业,（二）发起设立模式,办法：原企业剥离非经营性资产后，联合其它投资人 共同设立（或设为股份有限公司整体上市） 原企业注销 优点：具有整体重组的优点 若上市有利于提高总体竞
4、争力 有利于增强企业筹资能力 有利于新方式运营 缺点：具有整体重组的主要缺点 协调工作多、工作量大、耗时间长 适用企业：具备整体改制重组的要件 有好的合并对象 企业潜力大 职工社会保障机制与住房制度逐步市场化,（三）分立重组模式,方式：将专业生产经营管理系统与其它部门相分离 主辅分离，成立多个独立法人，以经营性资 产组建股份制企业，成为原企业控股子公司 优点：有利优化上市主体 促进国有资产保值增值 促使非上市部分逐步走向市场 有利于优化管理层次 缺点：重组难度大，耗时长 审计评估时难度大 容易产生职工抵触情绪 关联交易较多、复杂 适用企业：非生产经营系统数量大、效益低 辅助企业生产系统数量大、
5、效益低 生产系统中有大量效益低下的资产,（四）分立控股模式,方式：将主业系统改为股份公司，引入外部投资者 原企业成为控股公司，将原企业非专业性系 统或辅业改组为控股公司的全资子公司 优点：原企业拥有的权益仍然存在 有利于控股公司从整个集团角度运筹资金 有利于股份有限公司的债务重组 有利于主业人员分流 有利于集团内部协调股份有限公司与 非股 份有限公司的矛盾 缺点：关联交易复杂，信息披露与透明度不高 股份公司难予摆脱原企业体制束缚。 股份公司如上市、竞争力受影响,四 改 制 重 组 类 型,（一）行政式重组 （二）市场式重组 生产经营性重组 内容：围绕生产经营，以产品为核心 目标：产品生产规模扩
6、张、市场占有率提高、 产品竞争力提升 资本经营性重组 内容：优化资本结构、优势互补 目标：优势互补、综合力提高、资本结构优化 体制变革性重组 内容：企业本身的体制 目标：产权结构、股本设置、管理体制、运行机制,（一）改制为有限责任公司的程序,五 企业改制重组的程序,（二）改制为股份有限公司的程序,制定 方案,改制 批复,产权 界定,资产 评估,资产 确认,名称 核准,体改 财政审批,政府 审批,出资 验资,创立 大会,填制登记 表式文件,改制登记 领取执照,（三）兼并收购合并的程序,聘请 中介机构,设计 整体方案,资产 评估,设置 股权,设计 实施方案,审批 通过,可行性 研究,工商 登记,明
7、确 收购主体,六 企业改制重组的资产处置,明晰产权、核查登记 评估资产、量化股份 核销损失、核减债权 确定持资单位 设置股权,（一）明晰产权、核查登记,借款形成的资产 债权债务关系明确的，不作为投资 担保形成的资产 不界定为国有资产；履行了担保责任的，应追偿或转为投资。 以厂房、设备等实物支持形成的资产 收取的管理费超过实物价值的不界定为国有资产 没有明确约定债权债务关系或投资关系的界定为集体资产 主办单位及所属人员发明、专利及其它无形资产形成的资产 没有明确约定的界定为集体资产 减免税形成的资产 1993.6.30前形成的，归国有；1993.6.30以后，国家 有规定的从规定，无规定的，界定
8、为集体资产 列为国家扶持基金等投资性资产，界定为国家股,（二）评估资产、量化股份,基本原则： 依法实施，立项、审批(或备案) 操作步骤： 1、界定产权 2、剔除不良资产 注意问题： 确定基准日，一年有效(一年内增减按规定转增转减) 评估值由财政部门(或授权单位)确认 交易价低于评估价10%的由国有持资单位登记备案,（三）核销损失、核减债权,核销损失: 库存积压产品(商品)削价,各项财产盘亏报废 固定资产抵押担保,在建工程损失，股权投 资损失，证券、期货、外汇交易损失等， 经财政、税收部门审核核销 核减债权：呆坏帐核减 a 逾期3年无法收回的应收帐款 b 逾期2年但已过诉讼时效的应收帐款 c 经
9、批准按“帐销案存”处理,（四）确定持资单位,整体改制的： a 由原企业国有资本持有单位持有 b 原企业资产全部转入改制企业（公司制） 分立式改制的： a 纳入新企业的资产，按净值折股，由原国有资 本持有单位持有，也可由原企业持有 b 未纳入新企业的资产可采用整体出售、租赁经 营或无偿划转的方式处理 合并式改制的： a 合并前各方属同一投资主体的，一并持有 b 合并前各方不属同一主体的，分别持有 c 未纳入新企业的资产可采用整体出售、租赁经 营、无偿划转方式处理,七 企业改制中的资产剥离问题,资产剥离的对象 资产剥离的原则 资产剥离的方式 资产剥离的优惠政策,（一）企业改制资产剥离的对象,非经营
10、性资产 不具备经营条件的资产 1、城市管理职能：市政道路、路灯、供电、排水、清洁卫生、市政园林 2、劳动人事、社会保险管理职能：离退休人员管理、劳动用工管理、扶贫等 3、其它社会政府职能：学校、医院等,（二）企业改制资产剥离的原则,国有资产完整安全原则 经济原则 彻底脱钩原则 平稳过渡原则 区别对待原则 国家补贴原则,（三）不具备经营条件的资产剥离的方式,整体出售 1 受让方：其他单位或个人，鼓励本企业职工购买 2 出售价：以评估为基价，低于10%的向审批机构说明 3 净收益：可做当期企业益损 租赁经营 1 承租方：改制后的新企业、其他单位、个人 2 租金：参照同期银行贷款利率约定 3 收益：
11、纳入财务预算（国有资本持有单位所得） 无偿移交 1 无偿划拨 2 三五年平稳过渡（尤其学校、医院） 3 政府适当补贴 委托代管,八 企业改制中的托管问题,（一）托管的起源 （二）我国托管类型 海南模式：新型国有企业管理方式之一 黑龙江模式：能人治厂，先搞活人再搞活企业 江西模式：以大带小，以强带弱，作为兼并前 过渡 中现模式：非国有企业过渡手段,（三）托管经营中的误区,只有托管公司才有资格作为受托方 只有效益低下濒临破产的企业才能实施托管 无需注资即可获得受托权 托管费用只能受托方向委托方支付 托管经营不存在风险,（四）托管式经营应注意的问题,规范托管主体： 委托主体：国资管理部门 国资经营机
12、构 授权经营的母公司 受托主体：企业 能人 外资企业 放宽托管客体： 不宜托管的：涉及国家安全的 特种行业 特种产品 大中型企业 注意托管策略： 建立竞争、激励、风险约束机制,九 企业改制土地资产处理,（一）土地资产处理方式 1 作价入股 2 依法出让 3 租赁经营 4 保持划拨,（二）土地资产处置程序,总体方案,申请报批,地价 评估,具体 方案,市县 初审,地价 备案,资产 登记,变更 登记,（三）土地资产费用的支付 继续保持划拨使用的情况 城市基础设施、公益事业、交通能源等 改制为国有企业的 改制一方为濒临破产的企业 改制为国有独资的 保留划拨使用不超过5年 租赁经营的土地费用的支付 租赁
13、费可挂帐、分期支付；其他优惠条件 土地使用合同可转让，但应报批、登记 地上建筑物等可设抵押、担保,十 企业改制债权债务的处理,（一）整体改制（改为公司制企业） 1 改制为有限公司或股份有限公司的，由新公司承担 2 通过增资扩股或转让部分产权的，由新公司承担 3 用部分资产和相应债务与他人合建公司的 （二）整体改制（改为股份合作制企业） 1 由职工买断产权，组建股份合作制的 2 向职工出让部分产权，由职工与企业合建的 3 原企业通过职工增资扩股组建合作制的 4 原企业改制时隐瞒或遗漏债务被起诉的,（三）分立式改制的 1 有约定按约定，有约定但债权人不认可的 新老企业负连带责任 2 新企业承担连带
14、责任后，有约定按约定， 约定不明按比例承担 （四）合并式改制的 由合并后的企业承继原企业债权债务,（五）债权转股权 1 只要不违反法律和行政法规强制性规定 的，予以认可 2 政策性债权转股权，由国务院有关部门 按规定处理 3 虚报或隐瞒资产，签定债权转股权协议 的，可申请撤消 4 部分债权人转让行为，不影响其他债权 人行使权利,（六）应收帐款的处理 1 逾期3年的，只要有证明，经财政、 税务部门批准核销 2 逾期2年，有超过诉讼时效证明的， 报财政、税务核销 3 此等债权转归新企业,（七）各种费用的提留及处理办法 提留费用种类： 1 拖欠职工工资、奖金 2 拖欠职工医疗、社会保险等费用 3 离
15、退休人员医疗费 4 离退休人员丧葬费、抚恤金 5 死亡职工遗属生活补助费 6 伤残、下放职工生活扶养、抚恤、补贴费用 提留费用的处理 1 各种提留费用应从原企业国有净资产中扣减 2 没有净资产的，用土地收益费用折抵,十一 企业改制职工安置问题,职工安置的法律依据 职工安置的经济补偿 职工安置的操作途径 职工安置的实施步骤,（一）职工安置的法律依据 1 政府负债偿还说 2 政府违约赔偿说 3 政府保护弱者说 （二）职工安置的操作途径 1 竟聘上岗 2 身份置换 3 自谋出路 4 内部退养,（三）职工安置的经济补偿 1 经济补偿方式 a 竟聘上岗的 b 自谋出路的 c 内部退养的 2 经济补偿标准
16、 a 有上限标准 b 无上限标准 c 经济赔偿 3 经济补偿资金来源 a 净资产变现 b 企管公房变现 c 土地收益变现 d 傍同业 e 财政补贴 4 无须支付补偿金的情况 5 经济补偿及相关补偿费用的处理 （认钱、认股、认债）,（四）职工安置的实施步骤 1 制定改革方案，进行资产评估； 2 购股及量化配股，职工成为企业股东； 3 职工全民身份置换，人人走向市场； 4 股东登台唱戏，再造治理结构； 5 重新招聘员工，重构劳动关系。,十二 企业改制职工持股问题,（一）职工持股模式 1.三产模式: 大集团、大企业附属业务为主组建三产公司， 持股员工不限于本企业 2.经营者持股： 由经理层、业务骨干持股，员工不参与 3.全员持股： 由公司内部全体员工持股,（二）职工持股投资方式 全资收购 控股收购
