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1、中国宏观经济分析报告（2004 年1 季度）出版日期： 2004 年05 月编写说明2004 年1 季度，我国经济继续快速增长，工业生产、固定资产投资、消费品零售额、进出口等均呈现较快增长，经济景气依然处于扩张周期的上升阶段。但经济运行中存在的矛盾和问题不断突现出来，突出表现在投资过快增长，投资品价格高增长向消费品价格传导进程加快，通货膨胀压力增大。当前形势下，宏观趋势的把握上不应再拘于经济是否“过热”的讨论，而应想办法坚决抑制盲目投资和低水平重复建设，防止经济的大起大落，保持国民经济平稳运行；宏观政策趋向上要从扩大内需转向调节经济平稳运行的方向上来，但同时，应当注意政策实施的力度和时机，防止
2、政策力度过大过猛。中国行业分析报告-宏观经济II目 录 2004年1季度宏观经济形势. 1一、一季度经济运行的主要特点.1（一）国民经济快速增长，工业生产继续高增长.1（二）固定资产投资超高速增长.2（三）消费需求增长稳健.3（四）市场物价继续上涨.4（五）对外贸易增势强劲，利用外资保持较高水平.5（六）货币信贷增势未减.5（七）经济运行效益比较好，居民收入增长加快.6二、一季度经济运行中存在的主要问题.7（一）投资增长过快，盲目投资和能力扩张势头加剧.7（二）煤电油运紧张状况加剧.8（三）通胀压力加大.8（四）信贷调控难度加大.9 2004年2季度经济形势分析与预测. 9一、固定资产投资增长
3、将高位回落.9（一）制约投资增长的因素.9（二）促进投资继续高增长的因素.10二、诸多因素将遏制物价上涨.11（一）农副产品价格将呈现先扬后抑的走势.11（二）各项控制物价上涨的行政手段将发挥一定作用.11（三）严控投资过快增长的政策措施有助于投资品价格回落.11（四）投资热、消费稳，不会出现严重通货膨胀.12（五）我国经济买方市场特征鲜明，不会出现需求推动型的价格轮番上涨12三、2004年2季度经济形势分析与预测.13中国行业分析报告-宏观经济.III 提高宏观调控政策的有效性. 14一、扩张性政策应进一步向中性政策过渡.14二、财政政策应加大结构调整的力度.14三、实行差别化的货币信贷政策
4、，优化信贷结构.14四、统一认识，端正行为，坚决抑制地方政府的投资冲动.15图表目录图表 1 2003年与2004年各产业投资增长情况比较.3图表 2 2003-2004年投资资金来源结构变化.3图表 3 2003-2004年分地区固定资产投资增长情况.3图表 4 20032004年生产和消费物价月涨幅一览表.4图表 5 2004年1季度宏观经济运行主要指标与上半年预测.13本报告图表如未标明资料来源，均来源于“中经网统计数据库”中国行业分析报告-宏观经济.1 2004 年1 季度宏观经济形势一季度，我国经济继续快速增长，工业生产、固定资产投资、消费品零售额、进出口等均呈现较快增长，经济景气依
5、然处于扩张周期的上升阶段。但经济运行中存在的矛盾和问题不断突现出来，突出表现在投资过快增长，投资品价格高增长向消费品价格传导进程加快，通货膨胀压力增大。当前形势下，宏观趋势的把握上不应再拘于经济是否“过热”的讨论，而应想办法坚决抑制盲目投资和低水平重复建设，防止经济的大起大落，保持国民经济平稳运行；宏观政策趋向上要从扩大内需转向调节经济平稳运行的方向上来，但同时，应当注意政策实施的力度和时机，防止政策力度过大过猛。一、一季度经济运行的主要特点（一）国民经济快速增长，工业生产继续高增长一季度国民经济继续快速增长，国内生产总值同比增长9.8%，增幅虽然低于上年同期0.1 个百分点，但依然保持高速增
6、长势头。特别需要值得注意的是，受粮食播种面积增加、农产品提价等多因素的影响，多年来持续低迷的第一产业今年出现了加速增长，一季度第一产业增加值增长4.5%，高于上年同期一个百分点，是三次产业当中增幅最快的；第二产业增加值增长11.6%，增幅低于上年同期0.7个百分点，但依然是拉动国民经济增长的主力军；第三产业增加值增长7.7%。一季度，全国工业生产继续保持较快的增长势头，规模以上工业累计完成增加值11318 亿元，比上年同期增长17.7%。工业产销衔接水平继续保持稳定，工业产品销售率为96.89%，比上年同期提高0.23 个百分点。一季度工业生产主要有3 个特点：一是重工业生产增长速度明显快于轻
7、工业；二是“三资”和股份制企业的生产高速增长。一季度外商及港澳台商投资企业增加值同比增长21.1%，股份制企业增长18.1%，国有及国有控股企业增长14.5%；三是电子和冶金等六大行业是带动工业生产较快增长的主要力量。一季度电子行业对工业增长的贡献率达13.2%，拉动工业增长2.2 个百分点；冶金行业对工业增长的贡献率达11.4%，拉动工业增长1.9 个百分点；交通运输设备制造、电力、化工和电气机械行业对规模以上工业生产增长的贡献率均超过5%。一季度支撑工业生产保持较高增长速度的主要因素有3 个。一是投资快速增长的拉动；二是国内消费市场稳定增长推动了部分消中国行业分析报告-宏观经济.2费品及相
8、关产品生产的高速增长；三是工业品出口交货值快速增长的带动，据测算，出口对工业增长的贡献率约为18.1%，拉动工业增长3.2 个百分点。（二）固定资产投资超高速增长一季度固定资产投资超过速增长，如果扣除物价因素，实际增长高于1993 年，为改革开放以来最高水平。一季度，全社会固定资产投资8799 亿元，增长43.0%。其中，城镇投资完成7059 亿元，同比增长47.8%，农村投资1740 亿元，增长26.4%。在城镇投资项目中，房地产开发投资增长41.1%。分地区看，东、中、西部地区分别增长47.8%、53.2%和52.3%。第一产业投资止跌回升，第二、三产业投资增速回落。城镇投资中，第一产业投
9、资38 亿元，由1-2 月的同比负增长转为增长0.4%；第二产业投资2866 亿元，增长66.6%，增速比1-2 月回落12 个百分点；第三产业投资4154 亿元，增长37.7%，增速回落3.3 个百分点。多数工业行业投资增速回落。城镇投资中，除有色金属开采和冶炼及压延加工业外，其他主要工业行业投资增速全面回落。其中，黑色金属开采和冶炼及压延加工业投资342 亿元，增长107.8%，增速回落68.4 个百分点；有色金属开采和冶炼及压延加工业投资88 亿元，增长92.6%，增速上升52.1 个百分点；化学原料及化学制品业投资207 亿元，增长91.8%，增速回落60.9 个百分点。电力、燃气及水
10、的生产和供应业投资647亿元，增长53.1%，增速回落7.6 个百分点。资金来源方面发生显著变化，前3 个月国家预算内资金所占比重继续下降，自筹资金与其他资金占比继续上升，值得关注的是，虽然国内贷款增长依然很快，占比仅次于自筹资金，但占比比上年同期相比有所下降，主要原因是为了遏止过度投资和金融风险，国家从去年下半年以来采取提高存款准备金、加强土地管理以及央行的“窗口指导”等收紧措施，对商业银行的贷款行为产生了一定的影响，预计这个影响将在未来一段时间内继续存在。本轮投资过热更多的是由民营企业和民间资本所掀起，从固定资产投资资金来源中可清楚地看到这一点，今年1-3 月资金来源中，资金来源的大头是企
11、业自筹资金，国内贷款次之，国家预算内资金所占比重最小。一季度自筹资金、国内贷款和国家预算内资金所占比重分别为52.6%、22.9%和3%，自筹资金所占比重比去年提高5.1 个百分点，国内贷款和国家预算内资金所占比重则比去年降低0.6 和2.5 个百分点。从资金来源的新增量来看，自筹资金增长速度也远远快于其他资金。一季度企业自筹资金增长59.6%，国内贷款和国家预算内资金分别增长57.4%和10.8%。中国行业分析报告-宏观经济.3图表 1 2003 年与2004 年各产业投资增长情况比较单位：%产业 2003 年1-3 月 2003 年 2004 年1-2 月 2004 年1-3 月第一产业 6.66 3.7 -25.1 0.4第二产业 50.6 39.1 78.6 66.6第三产业 23.6 24.2 41 37.7图表 2 2003-2004 年投资资金来源结构变化单位：%国家预算内资金 国内贷款债券 利用外资自筹资金 其他资金月份增速 比重 增速比重增速比重增速比重增速 比重 增速 比重2003 年3 月 24.5 4.3 53.1 26.3 21.5 0.2 52.4 5.4 49.3 45.9 39.8 17.92003 年11 月 3.2 5.3 45.3 23.6 -24.9 0.3 28.6 4.8 46.6 48 40.1 18.02004 年2 月
