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1、,机密信息 注意保密,长沙健源医疗科技有限公司,价值分析报告,2012年8月,长沙健源是国内领先的医用泵生产企业、“双高双软”企业、重点出口企业 公司以技术研发为核心，长期专注于医用微电脑输液泵、注射泵、营养泵的研发、生产，产品覆盖湖南、河南、四川、重庆、贵州、云南、安徽、江苏等全国各省市，为各级医院所选用；同时，公司产品出口到美国、俄罗斯、印度、土耳其等60多个国家和地区。健源诚信共赢、质优价实的风格，在广大经销合作伙伴和医院中享有良好的信誉 健源的价值亮点 健源的价值评估,摘要,极具吸引力和成长性的行业、公司业务成长性极高 出色的财务指标、极强的盈利能力、获取现金的能力、资产质量优良 市场
2、空间巨大，已形成国内、国际两类市场体系，具备稳定的营销团队和销售网络 研发队伍稳定，具有业内领先的研发体系，为公司发展提供强大的技术支撑 历史沿革无瑕疵，股权结构清晰 创始人具备优秀的企业家品质和职业道德 具备前瞻视野、一流执行力和丰富的行业经验的管理团队以及高效的管理制度体系 生产经营场地构筑强大的生产能力,健源的企业价值为：人民币2.10亿元,目录,I. II. III.,健源概览 健源的价值亮点 健源的价值评估,I.,1 2 3 4 5 6,健源概览 健源概况 健源的股权架构 健源的组织架构 健源发展过程中获得的系列荣誉及认同 健源三年又一期的销售盈利情况,健源产品概况,健源是国内领先的
3、医用泵生产企业、“双高双软”企业、重点出口企业 企业文化,健源总部位于长沙高新开发区标志麓谷坐标，目前位于麓谷钰园的新厂房已基本完工 健源以技术研发为核心，长期专注于医用微电脑输液泵、注射泵、营养泵的研发、生产销售 健源坚持依靠经销合作伙伴的营销策略，在东北、华北、西北、西南、华东等地设有办事处，产品销售到湖南、河南、四川、重庆、贵州、云南、安徽、江苏等全国各省市；同时出口到美国、俄罗斯、印度、土耳其等60多个国家和地区 健源诚信共赢、质优价实的风格，在广大经销合作伙伴和医院中享有良好的信誉,1.健源概况,企业精神：精诚团结 追求卓越 企业宗旨：追求健康 创造财富 经营理念：以人为本 科技领先
4、 经营宗旨：质量为基本 信誉为生命 企业愿景：成为最具创新能力的医疗设备领先企业 企业使命：为顾客创造价值 为员工创造机会 为社会承担责任,健源工商注册信息 健源历次注册资本增加情况 健源现有股权结构,成立日期： 2005年4月28日 法定代表人：李大庆 注册资本（实收资本）：人民币陆佰八十万元整（680万元） 经营范围：类：6854注射辅助装置的生产；计算机软件和硬件、电子产品（不含电子出版物）、通讯产品（不含卫星广播电视地面接收设施）的研究、开发、生产、销售及相关的技术服务,2.健源的股权架构,2005年4月28日，公司成立，注册资本为50万元 2010年4月，公司注册资本增加至150万元
5、 2010年1月，公司注册资本增加至300万元 2011年1月，公司注册资本增加至680万元,健源的组织架构如图所示,3.健源的组织架构,财 务 部 6,质量管理部 7,生 产 部 50,采 购 部 2,研 发 部 11,行 政 部 3,贸 易 部 33,结构设计组,硬件组,软件组,机械组,原料仓库,电子组,包装组,整机装配组,工艺组,焊接组,结构装配组,质量检验中心,原料检验,成品检验,过程检验,国内市场部,国际市场部,销售内勤,成品仓库,李大庆（总经理）,管理者代表 1,健源拥有一支高素质且充满活力的员工队伍,健源的组织架构（续）,目前员工总数为114人，平均年龄为26岁左右 2009年员
6、工总数为51人；2010年71人；2011年100人 各部门人员比例如下表,2006年 2007年 2008年 2009年,2007年12月29日，湖南省高新技术产品（项目）认定证书（正进行证书的变更工作）,4.健源在发展过程中获得的系列荣誉及认同,2008年6月28日，软件企业认定证书 2008年6月28日，软件产品登记证书输液泵 2008年6月28日，软件产品登记证书注射泵,2006年9月1日，中华人民共和国海关进出口货物收发货人报关注册登记证书,2009年7月10日，自理报检单位备案登记证明书 2009年7月15日，高新技术企业证书（正在进行该证书的变更工作） 2009年4月15日，CE
7、证书（2012年更新，有效期至2012年4月14日） 2 009年11月12日，WCS认证证书,2010年 2011年 2012年,4.健源在发展过程中获得的系列荣誉及认同,2012年4月27日，医疗器械生产企业许可证 2012年6月12日，医疗器械产品出口销售证明书注射泵 2012年6月12日，医疗器械产品出口销售证明书输液泵 2012年7月27日，中华人民共和国医疗器械注册证营养泵 部分证书如下,2010年3月28日，商标注册证（JYM商标） 2010年7月27日，中华人民共和国出口货物原产地证明书注册登记证,2011年11月8日，中华人民共和国医疗器械注册证注射泵 2011年10月21日
8、，中华人民共和国医疗器械注册证输液泵,健源产品分类如下,5.健源产品概况,JZB-1800 单道注射泵,JZB-1800D 双通道注射泵,JZB-1800C 可叠加注射泵,输注监护管理系统,JYB-500 肠内营养泵,JSB-1200Y 带药物库型输液泵,JSB-1200 输液泵,JZB-1800Y 带药物库型注射泵,健源三年又一期的销售盈利情况如下表 国际国内收入比例情况,6.健源三年又一期的销售盈利情况,2011年，国际销售收入约为总收入的1/3，国内收入约为总收入的2/3 2012年16月，国际销售收入约为总收入的2/5，国内收入约为总收入的3/5,未来五年盈利预测,6.健源三年又一期的
9、销售盈利情况（续）,20122016年，公司的销售收入将保持持续快速增长，预计年复合增长率为48.61% 公司将持续保持极强的盈利能力，毛利率及净利率都将保持较高水平 公司未来五年的盈利预测如下表,II. 健源的价值亮点,1 2 3 4 5 6 7 8,极具吸引力和成长性的行业、公司业务成长性极高 出色的财务指标、极强的盈利能力、获取现金的能力、资产质量优良 市场空间巨大，已形成国内、国际两类市场体系，具备稳定的营销团队和销售网络 研发队伍稳定，具有业内领先的研发体系，为公司发展提供强大的技术支撑 历史沿革无瑕疵，股权结构清晰 创始人具备优秀的企业家品质和职业道德 具备前瞻视野、一流执行力和丰
10、富的行业经验的管理团队以及高效的管理制度体系 生产经营场地构筑强大的生产能力,健源所属行业 行业主管部门卫生部国家食品药品监督管理局 行业监管体制,1.极具吸引力和成长性的行业、公司业务成长性极高,负责制定医疗器械安全监督管理的政策、规划并监督实施 负责医疗器械行政监督和技术监督，制定医疗器械研制、生产、流通、使用的质量管理规范并监督实施 县级以上地方食品药品监督管理部门负责本行政区域内的医疗器械监督管理工作 同时，发改委主要拟订行业发展战略和重大政策；卫生部起草卫生、食品安全、药品、医疗器械相关法 律法规草案，制定卫生、食品安全、药品、医疗器械规章，依法制定有关标准和技术规范等,我国对医疗器
11、械实行分类管理。第一类医疗器械是指通过常规管理足以保证其安全性、有效性的医疗器械；生产第一类医疗器械，由设区的市级人民政府药品监督管理部门审查批准，并发给产品注册证书 第二类是指对其安全性、有效性应当加以控制的医疗器械；生产第二类医疗器械，由省、自治区、直辖市食品药品监督管理部门审查批准，并发给产品注册证书 第三类是指植入人体；用于支持、维持生命；对人体具有潜在危险，对其安全性、有效性必须严格控制的医疗器械；生产第三类医疗器械，由国家食品药品监督管理部门审查批准，并发给产品注册证书,依据高新技术企业认定管理办法，公司所属行业为生物医药行业中的医疗仪器技术、设备；依据证监会发布的上市公司行业分类
12、指引，公司行业为：专用设备制造业（ C73 ）之医疗器械制造业（ C7340 ） 医疗器械具有高新技术应用密集、学科交叉广泛、技术集成融合等显著特点，是一个国家前沿技术发展水平和技术集成应用能力的集中体现，是带动和引领多学科技术发展的重要引擎,渠道共用性和排他性特点 产品叠加发展特点 需求刚性的特点 销售的季节性,1.极具吸引力和成长性的行业（续）,渠道共用性：当一种产品打通渠道并获得客户认可后，企业能够不断通过该渠道推荐其他产品 排他性特点：先入企业较易形成渠道壁垒、挤压后进入者的渠道空间，形成强者越来越强的行业趋势 共用性和排他性特点要求企业基于现有技术水平并以产品质量为前提，尽快进入相关
13、的市场领域，扩充产品线、抢占市场渠道资源，为产品叠加发展奠定基础,医疗器械产品多为配套使用，相关产品的技术相似性和通用性较强，医疗器械企业较易基于相关技术的积累不断扩充产品线、丰富产品种类，通过已有渠道网络实现新产品的快速销售，提升收入增长点 知名的医疗器械企业均通过持续自主研发或收购，扩张产品线、丰富产品种类，基于渠道共用性、采用产品叠加策略提高市场集中度、支撑企业的快速发展,与人类生命健康关系密切的行业，需求刚性较强 行业周期性特征不明显，经济下滑趋势对行业的影响不明显，行业抗风险能力较强,产品的终端客户主要包括各级医院、诊所和社区医疗机构 各级医院等采取集中采购和预算管理制度，一般于下半
14、年制定次年的采购计划和预算，于次年二季度逐步采购相关设备 销售收入和利润上半年偏少，下半年较多，呈现一定的季节性波动,中国医疗器械行业特点,全球医疗器械行业,1.极具吸引力和成长性的行业（续）,医疗器械行业是当今世界发展最快、贸易往来最活跃的行业之一，全球医疗器械市场销售总额已从2001年的1,870亿美元迅速上升至2009年的3,553亿美元，年复合增速达8.35%,全球医疗器械行业需求巨大,1.极具吸引力和成长性的行业（续）,美欧日等发达国家和地区的医疗器械产业发展时间早，国内居民生活水平高，对医疗器械产品的技术水平和质量要求较高，市场需求以最新产品的升级换代为主，市场规模庞大、需求增长稳
15、定 中国、印度等亚洲国家，以及墨西哥、巴西等拉美国家，俄罗斯等东欧国家的医疗电子设备市场发展较快，设备普及和升级换代的需求同时大量存在，常规医疗电子设备普及率逐步快速提升，高端医疗电子设备产品市场需求量亦保持快速增长 非洲等地区的医疗电子设备市场尚处于初级市场，产品功能单一，设备普及率很低，但增长潜力较大 全球医疗器械产业区域分布格局如下,中国医疗器械行业市场运行情况增长强劲,1.极具吸引力和成长性的行业（续）,新医改实施以来，全国财政合计投入达到 14099 亿元。2011 年政府对新农合和城镇居民医保财政补助标准从每人每年 120 元提高到 200 元，居民医疗支付能力将大幅提高 在201
16、2年我国出台的医改政策中，医疗器械领域虽未被针对性地提出具体支持条款或要求细则，但该领域前景并未由此受到限制或影响，其可依附于医疗范围内与其相关的领域进行联动发展，继而在新一轮医改行进过程中展现自身潜能,医疗器械产业“十二五专项规划”主要指标,数据来源：科技部,供给：在政策的支持和鼓励下，医疗器械行业快速发展,中国医疗器械行业市场运行情况增长强劲,1.极具吸引力和成长性的行业（续）,从市场空间角度来看， 我国医疗器械市场规模占医药总市场规模 14%， 与全球水平 42%相去甚远；与全球人均医疗器械消费水平相比，我国有 56 倍提升空间；我 国医疗卫生费用占 GDP 比重约 5%，远低于美国的 16%，市场空间较大 在政策和市场的共同推动下，2012 年 1 季度我国医疗设备及器械制造业生产态势良好。2012年1 季度累计实现工业总产值 319.68 亿元，同比增长 24.75%，增速较上年同期小幅增长 0.35 个百分点,2009 年以来我国医疗设备及器械制造业工业总产值及增速
