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1、昆明市中小与非公有制企业上市融资培训,抓住机遇，顺势而上，实现跨越式发展 中小企业上市形势分析,渤海证券股份有限公司 2010年11月,3,抓住机遇，顺势而上，实现跨越式发展,一、哪些企业上市了 -发行市场概况 二、上市给企业带来什么 -企业上市利弊分析 三、企业发行上市的条件 四、企业发行上市的程序 五、企业发行上市的案例分析,4,一、发行市场概况,自2006年股权分置改革以来证券市场发行总体情况,5,一、发行市场概况,自2009年恢复发行以来证券市场发行总体情况,近2年来，证券市场发行节奏较快，证券发行常态化 上市融资不失为资本市场最具影响力的融资方式之一,6,一、发行市场概况,自2009
2、年以来证券市场发行总体情况发行市盈率变动趋势,发行市盈率自2006年以来基本呈现逐步走高的趋势 目前A股市场成为全球证券市场融资效率最高的市场,7,一、发行市场概况,自2009年以来证券市场发行总体情况发行市盈率变动趋势,发行价格自2009年5月以来开始市场化，取消窗口指导，发行市盈率屡创新高,8,一、发行市场概况深圳中小板发行情况,深圳中小板（002*板块）发行市场概况,2009年至2010年6月，深圳中小板共计发行上市221家 平均每家发行数量3600万股，平均每家募集资金9.43亿元 从近两年看，发行市盈率有升高趋势,9,一、发行市场概况深圳中小板申报财务数据分析,申报第一年营业收入平均
3、6.67亿元 申报第一年营业收入最低0.44亿元 申报第一年营业收入最高58.58亿元,2009年-2010年10月过会且已发行210家中小板公司申报期第一年营业收入,申报第三年营业收入平均9.81亿元 申报第三年营业收入最低1.13亿元 申报第三年营业收入最高101.71亿元,2009年-2010年10月过会且已发行210家中小板公司申报期第三年营业收入,已经无年收入低于1亿元的企业,10,一、发行市场概况深圳中小板申报财务数据分析,申报第一年净利润平均5,956.01万元 申报第一年净利润最低437.67万元 申报第一年净利润最高83,467.50万元,2009年-2010年10月过会且已
4、发行210家中小板公司申报期第一年净利润,申报第三年净利润平均10,072.68万元 申报第三年净利润最低1,957.26万元 申报第三年净利润最高80,905.70万元,2009年-2010年10月过会且已发行210家中小板公司申报期第三年净利润,已经无年净利润低于1千五百万元的企业,11,一、发行市场概况深圳中小板申报财务数据分析,三年营业收入合计平均24.97亿元 三年营业收入合计最低3.16亿元 三年年营业收入合计最高221.59亿元,2009年-2010年10月过会且已发行210家中小板公司三年营业收入合计,三年净利润合计平均2.39亿元 三年净利润合计最低0.53亿元 三年净利润合
5、计最高17.30亿元,2009年-2010年10月过会且已发行210家中小板公司三年净利润合计,12,一、发行市场概况深圳创业板,深圳创业板（300*板块）发行市场概况,2009年至2010年6月，深圳创业板共计发行上市134家 平均每家发行数量2300万股，平均每家募集资金7.37亿元 发行市盈率高于中小板,13,一、发行市场概况深圳创业板,平均值1.54亿元 最低值0.04亿元 最高值9.83亿元,2009年-2010年10月过会且已发行141家创业板公司申报期第一年营业收入,平均值2.89亿元 最低值0.54亿元 最高值13.04亿元,2009年-2010年10月过会且已发行141家创业
6、板公司申报期第三年营业收入,已经无年收入低于 5千万元的企业,14,一、发行市场概况深圳创业板,平均值2,056.68万元 最低值29.55万元 最高值15,200.91万元,2009年-2010年10月过会且已发行141家创业板公司申报期第一年净利润,平均值4,989.63万元 最低值1,265.93万元 最高值23,158.97万元,2009年-2010年10月过会且已发行141家创业板公司申报期第三年净利润,已经无年净利润低于 1千万元的企业,15,一、发行市场概况深圳创业板,平均值10,568.36万元 最低值2,477.36万元 最高值57,365.01万元,2009年-2010年1
7、0月过会且已发行141家创业板公司三年净利润合计,2009年-2010年10月过会且已发行141家创业板公司三年营业收入合计,平均值6.77亿元 最低值0.79亿元 最高值37.75亿元,16,一、发行市场概况深圳创业板,符合国家战略性新兴产业发展方向,新能源、新材料、信息、 生物与新医药、节能环保、海洋、 航空航天、先进制造、高技术服务,鼓励的九大行业,（一）纺织、服装；（二）电力、煤气及水的生产供应等公用事业；（三）房地产开发与经营，土木工程建筑；（四）交通运输；（五）酒类、食品、饮料；（六）金融；（七）一般服务业；（八）国家产业政策明确抑制的产能过剩和重复建设的行业。,审慎推荐的八大行业
8、,成长型创业企业 自主创新企业,17,一、发行市场概况总结,上市的门槛并不高，规模小的企业也可以上市融资 上市并不完全是“选先进”，符合要求的企业就可上市 企业家们应消除上市的神秘感、距离感、畏难感，主业突出、成长性好、规范运作的企业应善于利用资本市场 创业板的推出为更多中小企业登陆资本市场创造了机会 尽早筹备上市、进入角色，中国证券发行市场的周期性决定了资本市场偏爱有准备的企业,18,二、上市给企业带来什么,（一）上市的顾虑什么在阻碍我们去上市？,客观因素 市场行情价格波动 可能补税 企业的运作需要规范 上市的成本高，不确定性大 产业政策的限制 不缺钱,主观因素 不希望利润被分享 不希望控制
9、力下降 不习惯严格的监管和信息披露 上市后经营压力大 专注于业务，不希望被资本市场所干扰 个人财富不希望被过多的关注 缺乏专业的人才,19,二、上市给企业带来什么,1、有了资金，脱胎换骨 2、股权激励，凝聚团队 3、规范运作，健康发展 4、财富神话，品牌效应 5、传承后代，代理经营,（二）上市，我们得到了什么,20,二、上市给企业带来什么,1、有了资金，脱胎换骨 解决中小企业融资难问题 应对激烈的市场竞争，不进则退 产品结构调整、市场开发需要充足的资金支持 资本兴业，有助企业经营者实现产业梦想 增长模式的变化：当企业发展的一定阶段，通过生产、市场营销、降低成本等途径慢慢把企业做大的内部管理型战
10、略需要转变，通过资本运营获得更快发展,21,二、上市给企业带来什么,1、有了资金，脱胎换骨,22,二、上市给企业带来什么,1、有了资金，脱胎换骨华胜天成的快速成长案例,23,二、上市给企业带来什么,1、有了资金，脱胎换骨,2004年（上市当年） 基于sun系统的系统集成供应商，主要面向电信、金融行业客户，但在行业内无明显优势，无突出的行业地位,2007年 电信行业IT系统20%市场份额 邮政领域IT系统独家供应商 高端呼叫中心85%市场份额,华胜天成 上市三年后初步实现 当年的产业构想！,24,二、上市给企业带来什么,2、股权激励，凝聚团队,中小企业在发展过程中，原有的团队容易产生“分裂” “
11、副总创业”现象是中小企业普遍存在的问题 非上市公司的管理层（或员工）持股更多的体现为分红权，激励效果有限 利用资本市场增值定价功能，给与管理层更有效的激励，凝聚团队，吸揽人才,25,二、上市给企业带来什么,2、股权激励，凝聚团队云南沃森生物上市前股权激励案例,2010年6月30日： 管理层持股：4,785.33万股 每股净资产：3.08元 股权价值：1.47亿元,2010年11月1日发行日： 管理层持股： 4,785.33万股 发行价格：95.00元 股权价值：45.46亿元,26,二、上市给企业带来什么,3、规范运作，健康发展,中小企业上市的过程中需要： 梳理家底 明确发展方向 完善公司治理
12、 夯实基础管理 转换经营机制 解决历史遗留问题 规范财务核算，清理税务 “疑难杂症”，获得政府支持的宝贵机会,27,二、上市给企业带来什么,4、财富神话，品牌效应,个人股东的财富增值，是对创业者个人努力的回报 资本市场的广告效应、舆论聚焦、机构投资者的调研分析，可以增强企业产品在市场上的影响力 资本市场为上市企业进行定价，从而为企业下一步的收购兼并、股权激励等奠定基础,28,二、上市给企业带来什么,4、财富神话，品牌效应上市是对公司全体股东的倾情回报,公司每赚取1元利润,增加0.75元净资产,扣税后,0.75元/股*40=30元,公司每赚取1元利润,增加0.75元净资产,扣税后,股权价值每股增
13、加0.75元,股价,上市前： 财富的增值主要为净资产的增加,财富增值：0.75元,上市后： 财富的增值主要看市盈率 市盈率=股价/每股收益,财富增值：30元,29,二、上市给企业带来什么,4、财富神话，品牌效应,上市是对公司全体股东的倾情回报,30,二、上市给企业带来什么,5、传承后代，代理经营,家族持股、职业经理人经营是企业长远发展的必由之路 不是所有的继承人都具备创始人的热情、能力和威望 继承人之间需要分配其权益 传给后代的是机器设备还是流通股权 企业的清算价值远远低于其资产价值,我能不能像王石 一样去登珠峰？ 不，我太忙了， 企业太需要我了.,31,我们的建议：未雨绸缪 顺势而上,优秀企
14、业应放眼未来，早做准备 消极等待就会被动挨打，不进则退 别让自己站在主流经济形式的边缘 上市需要一定的准备期，资本市场也有一定的周期性，未雨绸缪，才能顺势而上,32,三、企业发行上市的条件相关法律法规及制度体系,2006年1月1日中华人民共和国公司法 2006年1月1日中华人民共和国证券法,对首发管理办法相关发行条件的解释,证券期货法律适用意见第1号实际控制人没有发生变更的理解和适用（证监法律字200715号） 2007年11月25日 证券期货法律适用意见第3号发行人最近3年内主营业务没有发生重大变化的适用意见（中国证监会公告200822号） 2008年5月19日,部门规章证监会对主板（包括中
15、小板）上市的规定,部门规章证监会对创业板上市的规定,基本法,2009年5月1日首次公开发行股票并在创业板上市管理暂行办法,2006年5月18日首次公开发行股票并上市管理办法,33,三、企业发行上市的条件相关法律法规及制度体系,信息披露方面的具体要求,内容与格式准则第01号（2006-05-18） 招股说明书（证监发行字20065号） 内容与格式准则第28号（2009-07-20） 创业板公司招股说明书（证监会公告200917号） 内容与格式准则第09号（2006-05-18） 首次公开发行股票并上市申请文件（证监发行字2006 6号） 内容与格式准则第39号（2009-07-20）首次公开发行
16、股票并在创业板上市申请文件（证监会公告200918号） 内容与格式准则第27号（2009-04-01）发行保荐书和发行保荐工作报告（证监会公告20094号） 编报规则12号（2001-03-01）公开发行证券的法律意见书和律师工作报告（证监发200137号） 编报规则15号（2010-01-11）财务报告的一般规定（中国证监会公告20101号） 编报规则09号（2010-01-11）净资产收益率和每股收益的计算及披露（中国证监会公告20101号） 解释性公告第01号（2008-12-01） 非经常性损益（中国证券监督管理委员会公告200843号）,发行条件、发行程序的补充规定,股票发行审核标准备忘录05号会后事项及封卷（2002-05-
