金融风险管理的基本方法讲义

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1、第2章 金融风险管理的 基本方法,2.1现代风险管理的基础与发展,2.1.1现代风险管理的基础 1）马柯维茨的资产组合选择 理性投资者应该根据投资组合收益的均值与方差来分析可供选择的投资组合。 均值反映金融资产的预期收益。均值越大，预期收益越高； 方差反映金融资产收益的变动幅度。方差越大，资产收益波动越大，风险越大。,夏普和林特纳的资本资产定价模型（CAPM）,命题：若市场投资组合是有效的，则任一资产i的期望收益满足,其中,rf 是无风险利率 即资产i 的系统性风险 rm 是市场m的预期市场回报率 rm rf 是市场风险溢价（market risk premium），即预期市场回报率与无风险回

2、报率之差。,资产i 的预期回报率,按照CAPM的规定，Beta系数是用以度量一项资产系统风险的指针，是用来衡量一种证券或一个投资组合相对总体市场的波动性（volatility）的一种风险评估工具。一个股票的价格和市场的价格波动性是一致的，那么这个股票的Beta值就是1。如果一个股票的Beta是1.5，就意味着当市场上升10%时，该股票价格则上升15%；而市场下降10%时，股票的价格亦会下降15%。,系数法,系数是在资本资产定价模型（CAPM）中被提出的。是衡量某一资产系统风险的重要指标。 基本原理 = 资产i 的风险程度/整个市场的风险程度 若大于1，说明该证券的风险大于市场风险； 若小于1，

3、说明该证券的风险小于市场风险。 若等于1，说明该证券的风险与市场风险相同。,2.1.2现代风险管理的发展,1）运用VaR对风险进行度量 VaR（风险估值）方法是金融风险管理技术的最新发展。这种方法最先用于对市场风险的度量和管理；其后它又被用于信用风险、流动性风险和操作风险的度量和管理；最后它带来了全面风险管理的理念和实践,（1）VaR的界定,在给定的概率水平下（置信水平），在一定的时间内（如1天或10天）持有一种证券或资产组合可能遭受的最大损失 例如，如果我们说某个敞口在99%的置信水平下的日VaR值为100万元，这意味着，平均看来，在100个交易日内该敞口的实际损失超过100万元的只有1天（

4、即每年有23天）,（2）VaR的计算步骤,推导既定期间内，资产组合价格或资产收益的远期分布 假定置信水平为99%或99.96% VaR的计算： VaR=预期收益（损失）在99%置信水平下可能遭受的最大损失,2）运用RAROC将风险管理同资本收益相联系,（1）RAROC的界定 RAROC （Risk-Adjusted Return on Capital）即按风险调整的资本收益率。RAROC描述了单位资本所获得的收益，反映了风险资本的效率。RAROC绩效衡量指标是由RAPM的概念加以调整得到的。RAROC的计算公式是： RAROC=R/EC 其中，R表示收益，EC是经济资本 （2）RAROC的计算

5、过程 RAROC的计算为：利息收入加上非利息收入，加上投资收益，减去业务活动支出，再减去预期损失。,金融风险管理，,1.10,例：有一笔10亿美元的组合贷款，年息9%。该项贷款的经济资本估计为7500万美元（即贷款的7.5%）。因此，需要吸收9.25亿美元的存款（年利率6%）来为该笔贷款筹集资金。银行每年的运营成本为1500万美元，而且假定这个组合贷款的预期损失是每年的1%（1000万美元），则这项贷款的RAROC为： RAROC=（90-55.5-15-10）/75=12.67% 备注：在计算过程中以百万美元为单位，其中90是预期收入，55.5是利息支出，15是运营成本，10是预期损失。,商

6、业银行RAROC值的系统测算,表内 表外,表内 表外,28,870,763,394.34,商业银行RAROC值的系统测算,商业银行RAROC值的系统测算,目前，国际先进银行已经广泛采用经风险调整的资本收益率，这一指标在商业银行各个层面的经营管理活动中发挥着重要作用: （1） 在单笔业务层面上， RAROC 可用于衡量一笔业务的风险与收益是否匹配，为商业银行决定是否开展该笔业务以及如何进行定价提供依据。 （2） 在资产组合层面上， 商业银行在考虑单笔业务的风险和资产组合效应之后，可依据RAROC衡量资产组合的风险与收益是否匹配，及时对RAROC指标出现明显不利变化趋势的资产组合进行处理，为效益更

7、好的业务配置更多资源。,金融风险管理，,1.15,RAROC的作用,RAROC在商业银行的运用,流动资金贷款的RAROC值一般不低于20% 贸易融资的RAROC值一般不低于18% 小企业信贷业务的RAROC值一般不低于24% 房地产贷款的RAROC值一般不低于16% 积极进入或适度进入行业的项目贷款RAROC值一般不低于10% 谨慎进入的行业项目贷款RAROC值一般不低于16% 限制进入的行业项目贷款RAROC值一般不低于24%,（3） 在商业银行总体层面上， RAROC 指标可用于目标设定、业务决策、资本配置和绩效考核等。 董事会和高级管理层确定自身所能承担的总体风险水平（或风险偏好）之后，

8、计算所需的总体经济资本，以此评价自身的资本充足状况； 然后将经济资本在各类风险、各个业务部门和各类业务之间进行分配（资本配置） ，以有效控制商业银行的总体风险水平，并通过分配经济资本优化资源配置； 最后将股东回报要求转化为全行、各业务部门和各个业务条线的经营目标，并直接应用于绩效考核，促使商业银行实现在可承受风险水平之下的收益最大化及股东价值最大化。,金融风险管理，,1.17,1.如果客户对价格不很敏感，可上调贷款利率，本例上调0.22个百分点； 2.还可考虑通过提供其他咨询服务，理财服务等，收取中间业务收入，本例则须至少收取相当于上浮0.22个百分点的贷款利息。 3.还可考虑在申报方案中，明

9、确客户在业务存续期内，日均存款达到一定金额，经测算，本案例日均存款余额需要达到643000元。 4.如果是信用方式贷款，可增加抵押、保证等担保方式，使EC下降,可提高RAROC值的几种措施：,济资,定,贷款,浮 5,信用贷款,抵押、担保贷款,经,比,本占 下降,价,可下,%,提高客户RAROC的方法，比如，增加抵押、 保证等担保方式，使EC下降，提高定价竞争力。,3）ERM的提出及其在金融企业中的应用,（1）ERM的含义 ERM（全面风险管理）是近几年提出的企业风险管理的综合模式，它确立了一种新的评价企业风险管理效果的标准。ERM是在以价值为导向的企业目标确立过程中取代传统风险管理，承担增加公

10、司价值使命的新型风险管理体系和手段。 ERM基本思想：企业风险管理是一个过程，受组织的董事会、管理层和其他人员影响，风险管理应用于战略制定，贯穿整个企业；是对整个机构内各个层次的业务单位，各个种类的风险的通盘管理。,ERM的几个关键要素,过程。ERM是一个过程，这个过程贯穿于企业的各种管理和经营活动之中。 对象。ERM的对象是企业内、外部各种来源的风险整体。 主体。ERM的执行主体涉及企业各个层级的全体员工和所有部门。 目标。ERM的目标是把风险控制在风险容量以内，同时为企业寻找最佳的风险/收益平衡点，最终的目的是提升股东短期或长期的价值。,ERM实现目标： 这个框架把组织目标分成四类： 战略

11、：和高层目标相关，和组织使命一致并支持它 运作：和有效、高效运用组织资源有关 报告：及时准确的提供风险报告，用以企业决策。 合规和组织遵循相关法律法规有关,金融风险管理，,1.22,ERM代表了国际先进银行风险管理的最佳实践，符合巴塞尔新资本协议和各国监管机构的监管要求，已经成为现代商业银行谋求发展和保持竞争优势的重要基石。,（2）ERM在金融企业中的应用,银行全面风险管理是一个过程 银行全面风险管理必须依靠全体员工 银行全面风险管理涵盖了银行各层次的各类风险,预防策略,规避策略,分散策略,转嫁策略,对冲策略,补偿策略,策略,2.2金融风险管理的定性方法,2.2.1风险预防 金融风险的预防是指

12、在风险尚未导致损失之前，经济主体采用一定的防范性措施，以防止损失实际发生或将损失控制在可承受的范围之内。 2.2.2风险规避 金融风险的规避是指经济主体根据一定原则，采取一定措施避开金融风险，以减少或避免由于风险引起的损失。,2.2.3风险自留：风险补偿,风险自留是指企业自我承担风险。假如由于某些金融因素的改变会产生损失，企业将以此时可获得的所有资金偿付，以使损失减小或消失。 风险自留包括三种方式： 1）储备基金 2）自保 3）资本充足管理,2.3 金融风险管理的定量方法,2.3.1金融风险的损失控制 当金融风险不能规避时，应采取措施以减少其相关的损失，这种处理金融风险的方法是损失控制。 2.

13、3.2金融风险的分散 风险转移是指通过购买某种金融产品或采取其他合法的经济措施将风险转移给其他经济主体的一种风险管理办法。,2.3.3金融风险的转移,风险转移是指通过购买某种金融产品或采取其他合法的经济措施将风险转移给其他经济主体的一种风险管理办法。 风险转移包括三种方式： 1）金融保险 2）担保 3）延迟支付,2.3.4金融风险的对冲,对冲又称套期保值，风险对冲是指通过投资或购买与标的资产收益波动负相关的某种资产或衍生产品，来冲销标的资产潜在的风险损失的一种风险管理策略。 对冲的工具主要是金融衍生品，包括期货合约、远期合约、期权合约,2.4内部控制与金融风险管理,“内部控制”的概念， 源于1

14、949年美国会计师协会 发表的一份专门报告， 是指公司出于保护资产、 核查会计数据的准确性和可靠性、 提高经营效率、 促使遵循既定的管理方针 而采取的方法和措施,商业银行内部控制的重要性： 财经夜行线 员工违规案件频发 银行如何加强内控 魔鬼交易员引发银行内控制度之思(经济透视) 济南票证案涉及金额巨大 折射银行业内控漏洞,2.4.1内部控制文件及主要内容,1）COSO的内部控制整体框架 （1）内部控制的定义 由企业的管理人员设计的，为实现营业的效果和效率、财务报告的可靠及合法合规目标提供合理保证，通过董事会、管理人员和其他职员实施的一种过程。 COSO：美国反对虚假财务报告委员会,美国一舞弊

15、委员会组织对财务舞弊的人的统计分析： 一般特征 已婚 活跃于教堂 有子女 受过良好教育 好雇员 不酗酒,美国一舞弊委员会组织对财务舞弊的人的统计分析： 心理特征 乐观 高度自我尊重 富有进取心 家庭融洽 融入社会 自我控制 待人友善 有同情心,（2）内部控制的组成部分 由五个相互联系的要素组成： 控制环境（control environment） 风险评估（risk assessment） 控制活动（control activities） 信息与沟通（information and communication） 监控（monitoring） （3）对不同层次的人员在内部控制中的角色和责任的理解

16、,巴塞尔银行委员会的银行组织内部控制系统框架 巴塞尔委员会在1997年9月颁布的有效银行监管的核心原则中，将内部控制定义为A： 巴塞尔委员会在1998年公布的银行内部控制系统的框架(Framework for Internal Control Systems in Banking Organizations)中，将商业银行的内部控制定义为B：,A.内部控制的目的是确保一家银行的业务能根据银行董事会指定的政策以谨慎的方式经营。只有经过适当的审批方可进行交易；资产得到保护而负债受到控制；会计及其他记录能提供全面、准确和及时的信息；而且管理层能够发现、评估、管理和控制业务的风险。 B.商业银行内部控制是一个受银行董事会、高级管理层和各级管理人员影响的程序。它并不仅仅只是一个特定时间执行的程序或政策，它一直在银行内部的各级部门连续运作。,中国银监会的商业银行内部控制指引 1.定义：“商业银行内部控制体系是商业银行为实现经营管理目标，通过制定并实施系统化的政策、程序和方案，对风险进行事前防范、事后监督和纠正的动