财务管理基本价值观念讲义

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1、1,第二章 财务管理基本价值观念,1,第二章财务管理基本价值观念,“时间就是金钱”，是指资金在生产经营及其循环、周转过程中，随着时间的变化而产生的增值。,你理解“时间就是金钱”吗？,内 容 提 要,1.任务 2.案例 3.问题 4.教学内容,总体任务,新知识资金的时间价值,任务,长江公司的债务偿还,2008年年初，长江公司计划从银行获取2000万元贷款，贷款的年利率为8，贷款期限10年；银行提出以下四种还款方式让公司自行选定，以便签订借款合同。 这四种贷款偿还方式为： 1、每年只付利息，债务期末一次付清本金； 2、全部本息到债务期末一次付清； 3、在债务期间每年均匀偿还本利和； 4、在债期过半

2、后，每年再均匀偿还本利和。,案例引入,假如你是公司的总经理，你将选用哪种还款方式来偿还贷款？为什么？在何种情况下企业负债经营才是有利的？,【问题】,案例思考：,已探明一个有工业价值的油田，目前有两个方案可以选： A：现在开发，现在就获利200亿元 B：3年后开发，由于价格上涨等原因，到手可以获利250亿元,10,2.1 资金的时间价值 资金的时间价值是财务管理的基本观念之一，因其非常重要并且涉及所有理财活动，因此有人称之为理财的“第一原则”。 2.1.1 资金时间价值的概念 资金在周转使用中由于时间因素而形成的差额价值，称为资金的时间价值。,10,第二章财务管理基本价值观念,货币随着时间的推移

3、而发生的增 值称为资金的时间价值,存在的前提：商品经济的高度发展和借贷关系的普遍存在。,具体体现两个原因,（1）从社会再生产的过程来讲，对于投资者或生产者，其当前拥有的资金能够立即用于投资并在将来获取利润，而将来才可取得的资金则无法用于当前的投资，因此也就无法得到相应的收益。 ,（2）从流通的角度来讲，对于消费者或出资者，其拥有的资金一旦用于投资，就不能再用于消费。消费的推迟是一种福利损失，资金的时间价值体现了对牺牲现期消费的损失所应作出的必要补偿。,资金时间价值举例,某企业现用25万元 购买国库券，年利率4%，一年后获利多少？一年后的本利是多少？ 254%=1万， 25+1万=26万 1万元

4、就是资金的时间价值！,请问：资金时间价值与利率不同（是什么？） 由于资金供求双方相互讨价还价，导致利率不仅包含时间价值，同时还包含着风险价值和通货膨胀的因素，利率等于纯利率、通货膨胀补偿率、风险收益率之和，因此时间价值与利率不能混为一谈。实际生活中，如果通货膨胀率很低（低至可以忽略不计），则可以用政府债券利率来表现资金的时间价值。,1.判断题在通货膨胀率很低的情况下，公司债券的利率可视同为资金时间价值。（ ） 2.判断题国库券是一种几乎没有风险的有价证券，其利率可以代表资金时间价值。（ ）,（1）资金时间价值是市场经济条件下的一个经济范畴。 （2）重视资金时间价值可以促使建设资金合理利用，使有

5、限的资金发挥更大的作用。 （3）随着我国加入WTO，市场将进一步开放，我国企业也要参与国际竞争，要用国际通行的项目管理模式与国际资本打交道。 总之，无论进行了什么样的经济活动，都必须认真考虑资金时间价值，千方百计缩短建设周期，加速资金周转，节省资金占用数量和时间，提高资金的经济效益。,2.1.1.2 研究资金时间价值的意义,2.1.1.3 衡量资金时间价值的尺度,相对数：没有风险和没有通货膨胀条件下的社会平均资金利润率；即利率、盈利率或收益率 绝对数：即时间价值额是资金在生产经营过程中带来的真实增值额，即一定数额的资金与时间价值率的乘积。即利息、盈利或收益； 利率和利润率都是表示原投资所能增加

6、的百分数，因此往往用这两个量来作为衡量资金时间价值的相对尺度，并且经常两者不加区分，统称为利率。,如何处置货币时间价值（怎么样？）,由于货币时间价值的客观存在，不同时点的等量货币具有不同的价值。因此，把不在同一时点上的一元钱，按复利形式（在数学计算上，由于资金随着时间的增加过程与利息的增值过程相似，所以在计算资金时间价值时广泛的使用复利计算的方法。）换算到同一时点计算比较。这就是为什么要进行终值与现值互相转化的道理。,2.1.3相关概念,1）终值（F） 2）现值(P) 3）年金(A) 4）折现率、资金成本率、最低要求投资回报率,21,2.1.3 资金时间价值的计算 1. 单利的终值和现值计算

7、（1）单利终值的计算 即通常所说的“利不生利”的计息方法。 F=P+Pin =P（1+in）,21,第二章财务管理基本价值观念,本金+利息,第一年的利息：,一年后的本利和：,第二年的利息：,二年后的本利和：,每期的利息都是：,经过n期后的本利和是：,假设本金100元，年利率10%，按单利方式计算利息，那么:,【例】有一笔50 000元的借款，借期3年，按每年8%的单利率计息，试求到期时应归还的本利和。 【解】用单利法计算，其现金流量见图2.2所示。 根据公式（2.4）有： FP(1+in)50 000(1+8%3)62 000(元) 即到期应归还的本利和为62000元。,采用单利法计算本利和,

8、某企业有一张带息期票，面额为1200元，票面利率为4%，出票日期6月15日，8月14日到期（共60天），则到期时利息 ? I=12004%60/360=8（元） F=1200(1+ 4%60/360)=1208 （元）,（2）单利现值的计算 现值是指在未来某一时点上的一定数额的资金折合成现在的价值，即资金在其运动起点的价值。,第n期的终值折算为现值是：,甲企业将一张半年期的商业汇票送到银行办理贴现，该票据票面金额为10000元，还有4个月到期，银行的贴现率（单利）为月利率7%。求贴现所得金额。 P=10000/(1+7%4)=7812.5（元）,巴菲特这样总结自己成功的秘诀：,人生就像滚雪球，

9、重点是发现很湿的雪和很长的坡。,世界上的第八大奇迹复利,29,2. 复利的计算 复利是指计算利息时，把上期的利息并入本金一并计算利息，即“利滚利”. （1）复利终值的计算（已知现值P，求终值F） 复利终值是指一定量的本金按复利计算若干期后的本利和。下图为复利终值示意图。,29,第二章财务管理基本价值观念,30,复利终值的计算公式为： F=P（1+i）n 也可写作： F=P（F/P，i，n） 【例】有一笔50 000元的借款，借期3年，按每年8%的复利率计息，试求到期时应归还的本利和。与按单利计算差额多少？ 【解】用复利法计算，根据复利计算公式有： Fn=P(1+i)n=50 000(1+8%)

10、3=62 985.60(元) 62985.60-62000=985.60（元） 与采用单利法计算的结果相比增加了985.60元，这个差额所反映的就是利息的资金时间价值。,30,第二章财务管理基本价值观念,（2）复利现值的计算（已知终值F，求现值P） 复利现值是指未来一定时间的特定资金按复利计算的现在价值，或者说是为取得将来一定本利和现在所需要的本金。,32,下图为复利现值示意图。 复利现值的计算公式是： 也可写作：P=F（P/F，i，n）,32,第二章财务管理基本价值观念,案例训练：,设某人现在存入银行1000元，存期是5年，年复利10%。则5年后拿到的本利和？ 如果5年后要得到3500元，年

11、复利为9%，则现在要存入？ F=1000 (1+10%)5 =1610.5(元) P=3500/(1+9%)5 =2274.65 (元),复利与单利的比较,假设本金100元，在利率10%的条件下分别按照单利和复利的形式计算终值，结果图示如下图：,37,3. 年金的计算 1、概念：年金是指等额、定期的系列收支。 2、特点：定期、等额、系列、收支 3、分类：按照收付的次数和支付的时间划分普通年金、即付年金、递延年金、永续年金,37,第二章财务管理基本价值观念,39,（1）普通年金的计算 普通年金，也称后付年金，即在每期期末收到或付出的年金，如下所示。 图中，横轴代表时间，数字代表各期的顺序号，竖线

12、的位置表示支付的时点，竖线下端的字母A表示每期收付的金额（即年金）。,39,第二章财务管理基本价值观念,40,普通年金终值（已知年金A求年金终值F） 普通年金终值是指其最后一次收到或支付时的本利和，它是每次收到或支付的复利终值之和。如图2-7所示 普通年金终值的计算公式为： 普通年金终值的计算公式也可写作： F=A（F/A，i，n） 即：普通年金终值=年金年金终值系数,40,第二章财务管理基本价值观念,某大型工程项目总投资10亿元，5年建成，每年末投资2亿元，年利率为7%，求5年末的实际累计总投资额。 【解】这是一个已知年金求终值的问题，其现金流量图见图2.8所示。 根据公式（2.12）可得：

13、 F=A (1+i)n-1/i=11.5(亿元) 此题表示若全部资金是贷款得来，需要支付1.5亿元的利息。,42,年偿债基金（已知年金终值F求年金A） 偿债基金是指为了在约定的未来某一时点清偿某笔债务或积聚一定数额的资金而必须分次等额形成的存款准备金。偿债基金的计算实际上是年金终值的逆运算，如图2-9所示，其计算公式为： 式中的分式 称作“偿债基金系数”，记作（A/F，i，n）。,42,第二章财务管理基本价值观念,例2.8】某企业5年后需要一笔50万元的资金用于固定资产的更新改造，如果年利率为5%，问从现在开始该企业每年应存入银行多少钱？ 【解】这是一个已知终值求年金的问题，其现金流量图见图2

14、.10。 根据公式（2.14）及公式（2.15）有： A=Fi/(1+i) n-1=F(A/F,i,n) =50(A/F,5%,5)=500.1810 =9.05(万元) 即每年末应存入银行9.05万元。,44,普通年金现值（已知年金A求年金现值P） 普通年金现值，是指为在每期期末取得相等金额的款项，现在需要投入的金额。如图2-13所示，普通年金现值的计算公式为： 式中分式 称作“年金现值系数”，记为（P/A，i，n），可通过直接查阅“1元年金现值系数表”求得有关数值。,44,第二章财务管理基本价值观念,【例2.10】设立一项基金，计划在从现在开始的10年内，每年年末从基金中提取50万元，若已

15、知年利率为10%，问现在应存入基金多少钱？ 【解】这是一个已知年金求现值的问题，其现金流量图见图2.14所示。 根据公式（2.18）、公式（2.19）有： P=A (1+i)n-1/i(1+i)n=A(P/A,i,n) =A(P/A,10%,10)=506.1446 =307.23（万元）,46,年资本回收额（已知年金现值P求年金A） 年资本回收额是指在给定的年限内等额回收初始投入资本或清偿所欠债务的金额。年资本回收额的计算是年金现值的逆运算。图2-11其计算公式为： 式中的分式 称作“资本回收系数”，记为（A/P，i，n），可通过直接查阅“资本回收系数表”或利用年金现值系数的倒数求得。,46

16、,第二章财务管理基本价值观念,图2.7 年金终值公式现金流量图,图2.8 例2.7现金流量图,图2.9 偿债基金公式现金流量图,图2.10 已知终值求年金现金流量图,图2.11 资金回收公式现金流量图,图2.12 已知现值求年金现金流量图,图2.13 年金现值公式现金流量图,图2.14 已知年金求现值现金流量图,55,（2）即付年金的计算 即付年金，也称先付年金，即在每期期初收到或付出的年金。它与普通年金的区别仅在于收付款时间的不同。如下图所示。 图中，横轴代表时间，数字代表各期的顺序号，竖线的位置表示支付的时点，竖线下端的字母A表示每期收付的金额（即年金）。,55,第二章财务管理基本价值观念,普通年金,先付年金,57, 即付年金终值的计算 n期即付年金与n期普通年金的收付款次数相同，但由于其收