筹资管理培训教材

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1、1,第三章 筹资管理,内容提要和学习目标： 本章主要介绍财务管理中的理财决策之一筹资决策的有关基本问题。 1.通过本章学习应明确我国目前主要的筹资渠道和筹资方式； 2.掌握各类资金成本的计算和比较； 3.掌握三大杠杆的概念、意义和计算； 4.掌握确定企业最优资本结构的基本方法。,2,第三章 筹资管理,1.企业筹资概述 2.各种筹资渠道和筹资方式的比较(自学) 3.资本成本 4.经营风险、财务风险与杠杆原理 5.资本结构,回顾：财务管理的内容,财务管理工作环节,一、财务预测 二、财务决策 三、财务预算(计划) 四、财务控制 五、财务分析,5,第一节 企业筹资概述,一、企业筹资的动机与要求,1、筹

2、资的含义,企业筹资，是指企业根据其生产经营、对外投资以及调整资本结构等需要，通过一定的渠道，采用适当的方式，切实有效地获取所需资金的一种行为。 筹资是企业生产经营的起点，是决定资金运动规模与企业发展程度的重要环节。,6,2、筹资的分类,（1）按资金占用时间长短分,站在不同的角度，筹资有很多种分类，以下是分类方式：,长期资金,长期资金，是指企业筹集的需用期限在一年以上用于战略性发展的资金。企业的资本金、长期债券、长期借款等都是长期资金。广义的长期资金可以分为中期资金（5年内）和长期资金（5年以上）,7,短期资金,短期资金，是指企业筹集的需用期限在一年以内用于生产经营过程中短期周转所需要的资金。即

3、主要用于流动资产、零星技术改造等所需要的资金。,（2）按所筹资金来源分,自有资金,自有资金，是指企业投资者投入且拥有所有权的资金，包括资本金、资本公积、盈余公积和未分配利润。是一个企业经济实力的体现。,8,借入资金,借入资金，是指企业债权人投入的资金，包括银行借款、应付债券等。企业借债具有杠杆效应。,（3）按所筹资金来源渠道分,内源筹资,外源筹资,9,直接筹资,直接筹资，是指企业不通过银行等金融机构，与资金供应者直接协商或者发行股票、债券等筹集资金。,间接筹资,间接筹资，是指企业通过银行等金融机构所进行的筹资活动。这是一种传统的筹资活动。,（4）按所筹资金是否以金融机构为媒介分,10,扩张筹资

4、动机,扩张筹资动机，是指因企业扩大生产规模或追加对外投资的需要而产生的筹资动机。它主要适用于经营前景良好、处于成长期的企业。扩张性投资动机产生的结果是企业资产总额的增加。,3、筹资的动机与要求,企业的筹资动机各种各样，有的是单一的，有的是综合的，归纳起来主要有扩张筹资动机、偿债筹资动机和混合筹资动机三种。,11,混合筹资动机,混合筹资动机，是企业同时需要长期资金和流动资金而形成的筹资动机。通过混合筹资，企业一方面扩大资产规模，另一方面偿还部分旧债。,偿债筹资动机，是企业为了偿还某项已经到期的债务而产生的筹资动机，即以新债还旧债。它主要适用于改变债务结构或因现有支付能力不足而被迫举债还债的企业。

5、这种动机不会改变资产总额。,偿债筹资动机,12,筹资的要求,合理确定资金需要量，做到筹资规模适当,筹措及时，筹资时间安排恰当,方式经济，充分考虑资本成本，合理确定资本结构,遵守国家法律，维护合法权益，筹资来源合理,13,4、筹资的渠道与方式,筹资渠道，是指企业资金来源的方向与途径。企业的筹资渠道整体上可以分为内部资金来源和外部资金来源。 内部资金来源主要是指企业提取的折旧、保留的盈余等。 外部资金来源主要有：国家财政资金、银行信贷资金、非银行金融机构资金、其他企业资金、民间资金和外资等。,14,主要包括吸收直接投资、发行股票、发行债券、银行借款、融资租赁、商业信用和发行融资券等七种。,筹资方式

6、，是指筹集资金时所采取的具体方法和形式。,15,二、影响企业筹资决策的因素,企业筹资就和企业的其他各项物资供应一样，必须满足企业对资金的需求，因此在进行筹资决策时，必须考虑以下因素： 1、企业的资金需要量（筹资数量） 2、企业的筹资时间,16,3、目前经济环境中可供选择的筹资渠道和筹资方式 （筹资品种）,4、企业的筹资质量，包括筹资成本、筹资风险和预计的资金使用效率和使用效果等,17,三、筹资工具,企业可用的筹资工具（方式）很多，可以根据企业资金不同需要来进行选择。企业的筹资工具主要有：债券、股票、借款、租赁等。 其分类图示如下：,18,股 票,流通股 非流通股,库藏股,国家股,A股,法人股,

7、职工股,社会公众股,B股,H股,19,20,租赁,21,第二节 各种筹资渠道和筹资方式的比较(自习),一、企业的各种筹资渠道,1、国家财政资金,国家财政资金具有广阔的源泉和稳固的基础，是国有企业特别是国有独资公司获得资金的主要渠道。,2、银行信贷资金,银行对企业的各种贷款，是我国目前各类企业最为重要的资金来源。我国银行分为商业性银行和政策性银行两种。前者为各类企业提供商业性贷款，后者为特定企业提供政策性贷款。,22,3、非银行金融机构资金,主要指信托投资公司、保险公司、金融租赁公司、财务公司等，它们所提供的各种金融服务，既包括信贷资金投放，也包括物资的融通，还包括为企业承销证券等金融服务。,4

8、、其他企业资金,企业在生产经营过程中，往往形成部分暂时闲置的资金，同时为了一定的目的也需要相互投资，另外，企业间的购销业务可以通过商业信用方式来完成，从而形成企业间的债权债务关系，形成债务人对债权人的短期信用资金占用。（相互投资和商业信用）,23,5、民间资金,企业职工和城乡居民的节余货币，作为“游离”于银行和非银行金融机构等之外的个人资金，可以对企业进行投资，形成民间资金来源渠道，为企业所利用。,6、企业自留资金,企业内部形成的资金，主要是计提折旧、提取公积金和未分配利润而形成的资金。这些资金的重要特征是，它们无须通过一定的方式去筹集，而直接由企业内部自动生成或转移。,24,7、外商资金,外

9、商资金是外国投资者以及我国港、澳、台地区投资者投入的资金，是外商投资企业的重要资金来源。,25,二、企业的各种筹资方式,（一）吸收直接投资,1、吸收直接投资是企业以协议等形式，按照“共同投资、 共同经营、共但风险、共享利润”的原则直接吸收国家、法人、个人投入资金的一种筹资方式。吸收直接投资不以股票为媒介，适用于非股份制企业。,26,优点： （1）有利于增强企业信誉 （2）有利于尽快形成生产能力 （3）有利于降低财务风险 缺点： （1）资本成本较高。 （2）容易分散企业控制权。,2、吸收直接投资的优缺点,27,（二）发行股票,股份制企业的资本金称为股本，将股本划分为若干等份，即股份。股份是抽象的

10、，要通过具体的物化形式来表现，这就是股票。股票作为一种所有权凭证，具有以下特点：永久性、流通性、风险性和参与性。,28,2、普通股融资的优缺点,优点： （1）没有固定到期日，不需归还 （2）没有固定利息负担 （3）筹资风险小 （4）能增加公司信誉,缺点： （1）资本成本较高 （2）容易分散控制权,29,3、股票上市对公司的有利影响,（1）有利于改善财务状况 （2）利用股票收购其他公司 （3）利用股票市场客观评价企业 （4）利用股票可激励员工 （5）提高公司知名度,30,4、股票上市对公司的不利影响,（1）使公司失去隐私权 （2）限制经理人员操作的自由度 （3）公开上市需要很高的费用,31,（三

11、）长期借款,长期借款是指企业向银行或其他非银行金融机构借入的使用期超过一年的借款，主要用于购建固定资产和满足长期流动资金占用的需要。,1、长期借款的分类 （1）按照用途，分为基本建设贷款、更新改造贷款、科技开发和新产品试制贷款等 （2）按有无担保，分为信用贷款和抵押贷款,32,优点： （1）筹资速度快 （2）筹资成本低 （3）借款弹性好 （4）可以发挥财务杠杆作用,缺点： （1）财务风险大 （2）限制条款多 （3）筹资数量有限,2、银行长期借款筹资的优缺点,33,（四）发行债券,债券是债务人为筹集债务资本而发行的、约定在一定期限内还本付息的一种有价证券（又称长期应付票据）。,1、债券的分类 （

12、1）按债券是否记名，分为记名债券和不记名债券 （2）按债券能否转换为公司债券，分为可转换债券和不可转换债券 （3）按有无特定的财产担保，分为信用债券和抵押债券,34,2、债券筹资的优缺点,优点： （1）资本成本较低 （2）可利用财务杠杆的作用 （3）保障公司控制权 缺点： （1）财务风险较高 （2）限制条件多 （3）筹资规模受限制,35,（五）融资租赁,租赁指出租人在承租人给予一定报酬的条件下，授予承租人在约定的时间内占有和使用财产权利的一种契约性行为。租赁的种类很多，目前我国主要有经营租赁和融资租赁两类。,融资租赁:又称财务租赁，是一种长期租赁，用以专门解决承租人财务困难而采用的现代租赁形式

13、，也称资本租赁。,36,1、融资租赁的形式,（1）售后租回 根据租赁协议，企业将某资产卖给出租人，再将其租回使用。 （2）直接租赁 承租人直接向出租人租入所需资产，并付出租金。 （3）杠杆租赁 涉及承租人、出租人和资金出借者三方当事人。,37,优点： （1）筹资速度快， （2）限制条件少， （3）设备淘汰的风险小 （4）财务风险小 缺点： 资金成本高,2、融资租赁融资的优缺点,38,（六）利用商业信用,商业信用是企业在进行商品交易时由于延期付款或延期交货所形成的借贷关系。企业乐意使用商业信用，是因为提供商业信用的企业实际上提供了两项服务：其一，销售商品；其二，提供了短期借款。,1、商业信用的形

14、式,（1）应付帐款 （2）应付商业票据 （3）预收帐款,39,优点： （1）筹资便利， （2）筹资成本低， （3）限制条件少 缺点： （1）期限一般较短 （2）筹资数量受到交易额限制,2、商业信用融资的优缺点,40,（七）发行公司债券,发行融资券是指企业依照规定的条件和程序在银行间债券市场发行和交易并约定在一定期限内还本付息的有价证券。发行融资券的企业应当按规定真实、准确、完整、及时地进行信息披露。,发行融资券的优缺点 优点： 筹资成本低、筹资数额大、可提高企业影响力 缺点： 融资风险大、融资弹性小，对企业的要求高,41,（八）短期借款,1、短期借款是企业向银行和其他非银行金融机构借入的期限在

15、一年以内的借款。,2、短期借款的优缺点 优点：与其它筹资方式相比它的主要优点是灵活方便且时效性强，企业可根据自身资金需要随时取得短期借款。 缺点：筹资成本高，尤其是带有附加条件的情况下，使企业筹资风险加大。,阅读作业,结合课程,自学此部分内容并阅读教科书“第四章企业筹资”81-114页内容,42,43,第三节 资本成本,一、资本成本概述,1、资本成本及其构成,（1）什么是成本,（2）什么是资本成本,资金成本：是指企业为筹集和使用资金而付出的代价。 资本成本：是指企业为筹集和使用长期资金（包括借入资金和自有资金）而付出的代价。,44,（3）资本成本的作用,1.资本成本可以引导资金向高收益部门流动

16、,进而使资金达到有效配置。 2. 资本成本是企业筹资决策和投资决策的主要依据。,45,（4）影响资本成本的因素,1、总体经济环境 2、国家财政政策和货币政策 3、证券市场的发展状况 4、企业内部的经营状况和融资状况,46,资本成本包括资本筹集成本（F）和资本使用成本（D）两部分。,（5）资本成本的构成,资本使用成本（D）：是指企业在使用资本过程中所支付的各项费用，如股票的股息、债券的利息、银行贷款的利息等。,资本筹集成本（F）：是指企业在资本的筹集过程中所支付的各项费用。如发行股票、债券，借款等所支付的各项费用。,47,（6）资本成本的计算,实际工作中，资本成本用资本使用成本与实际筹集到的资本数额的比值作为其衡量指标。用一般公式表示为：,3.1,其中： 资本成本率（通常就称作资本成本） D 资本使用成本 Q 筹资金额 F 资本筹集成本 f筹资成本率,48,2、资本成本的分类,资本成本有多种表现形式，这些形式包括： （1）个别资本成本由不同筹资渠道形成 （2）综合资本成本总资本成本的加权平均数 （3）边际资本成本追加筹资时的综合