《现金流管理--风险控制与价值创造概述》由会员分享，可在线阅读，更多相关《现金流管理--风险控制与价值创造概述（127页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、现金流管理 风险控制与价值创造,纳税人俱乐部 400-650-9936,内容架构,企业现金流管理：12345 企业现金流战略风险控制架构 企业现金流营运风险控制体系 企业现金流内部风险控制环节 企业现金流价值创造的DNA 企业现金流管理模式的适用条件及其风险因素,纳税人俱乐部 400-650-9936,现金流管理,现金管理,资金运作,资本运作,水润良田,挑水灌溉,机器抽水,人工降雨,理财活动,第三层次：CEO的财务,第二层次：CFO的财务,第一层次：财务人员财务,现金为王：三个层次,纳税人俱乐部 400-650-9936,纳税人俱乐部 400-650-9936,纳税人俱乐部 400-650-9
2、936,三维现金流的内在逻辑解析,经营现金流：内生性现金流的源泉 投资现金流：产生内生现金流的前提 融资现金流：资产现金流的起源和补充,纳税人俱乐部 400-650-9936,纳税人俱乐部 400-650-9936,分析：哪种情况更好？,纳税人俱乐部 400-650-9936,现金流的逻辑,面向历史 经营活动 投资活动 筹资活动,面向未来 现金存量 营运资本需求量 利息费用 资本性支出 现金股利 融资活动,纳税人俱乐部 400-650-9936,现金流量操纵手法分析,会计选择 利用现金流量表准则提供的判断空间与选择余地 理财策略 利用理财策略影响现金流的发生时间 直接造假,纳税人俱乐部 400
3、-650-9936,会计选择 利用现金流量表准则提供的判断空间与选择余地,公司出于美化经营现金流的需要，将实质上属于投资、筹资活动的现金流入纳入经营活动现金流，将某些经营活动现金流出移至投资、筹资活动的现金流项目，于是产生了现金流量表的“会计选择”问题 较普遍的问题是票据贴现和应收账款出售，从理财的角度来看，票据贴现和应收账款出售是企业与银行等金融机构之间的融资行为，不应属于经营活动现金流，至少不应属于“销售商品、提供劳务收到的现金”,纳税人俱乐部 400-650-9936,会计选择 利用现金流量表准则提供的判断空间与选择余地,按照现行准则，收购企业资产（既包括固定资产，也包括应收账款、存货等
4、流动资产）所支付的现金全部计入投资活动支出 当收购资产中的应收账款产生现金回笼、存货实现现金销售时，却“理所当然”地计入了经营活动收到的现金 那么仅仅依靠收购营运资本（非货币的流动性资产减去非货币的流动性负债）为正的子公司，就可以获得经营现金流的增长,纳税人俱乐部 400-650-9936,理财策略 利用理财策略影响现金流的发生时间,具体方法包括加快货款回收，清理资金占用，延长采购付款期限，通过关联方代垫费用支出等方式 这种方法也可以与现金流量表分类的选择结合使用 这些方式往往只能带来经营活动净流量一次性的提高，甚至是以牺牲未来经营活动流量为代价,纳税人俱乐部 400-650-9936,直接造
5、假,在实务中常见三种做法 将非经营活动甚至违规行为所得计入主营业务收入，同时计入销售收现，结果导致利润和现金及现金等价物余额都获得提高 配合收入造假虚构销售收现，同时通过虚构投资支出消化虚增的现金 为避免主营收入缺乏现金支撑的质疑而粉饰销售收现能力，虚增“销售商品、提供劳务收到的现金”，同时虚增“购买商品、接受劳务支付的现金”将虚增的现金部分抵消掉,纳税人俱乐部 400-650-9936,4种变量：流向、流量、流速、流程,现金流流向的内涵主要包括三个方面 一是指现金流的流入和流出 二是指现金流在集团公司、子公司、孙公司之间和公司内部各组织及部门之间流动的方向 三是指现金流的投资方向 这一流向是
6、战略性的，对企业的影响意义重大,纳税人俱乐部 400-650-9936,3,市场快速成长,市场萎缩,竞争实力强,竞争实力弱,2,1,4,多元化战略的内外条件,纳税人俱乐部 400-650-9936,企业现金流分析的五方面评价指标,偿债性 灵活性 盈利性 增长性 结构性,纳税人俱乐部 400-650-9936,企业现金流指标业绩评价模板,纳税人俱乐部 400-650-9936,权重？议而不决,五十名中高层参与评价,纳税人俱乐部 400-650-9936,指标加权平均量化表,纳税人俱乐部 400-650-9936,指标加权平均量化表,纳税人俱乐部 400-650-9936,企业现金流指标同行业评价
7、模板,纳税人俱乐部 400-650-9936,企业现金流指标趋势评价模板,纳税人俱乐部 400-650-9936,企业现金流战略风险控制架构,良性增长 可持续增长率 价值创造 经济增加值,纳税人俱乐部 400-650-9936,可持续增长率,可持续增长率(self-sustainable growth rate,g) 营运效率和筹资政策不变 ROE（Retain On Equity）=净利 / 期初权益 这就是可持续增长率的期初模式,纳税人俱乐部 400-650-9936,权益净利率的现金流量视角,NOCF：经营活动现金净流量,纳税人俱乐部 400-650-9936,经济增加值的计算思想 （E
8、VA，Economic Value Added）,H公司的税后利润为3500万，净资产为1.8亿，市场确定的股权必要报酬率是12%，所以 EVA=3500-18000*0.12=1340万 续上例，假设公司债务为0.9亿，利率为8%，所得税率25% EVA=息前税后利润全部资本费用 （3500+90006%）（180000.1290006%） 404027000101340 27000（4040/2700010）1340 27000（14.96%-10%） 1340 EVA=投资资本（投资资本报酬率加权平均资金成本） EVA=C （ROIC-WACC）,纳税人俱乐部 400-650-9936,
9、经济增加值的定义及计算公式 中央企业负责人经营业绩考核暂行办法,经济增加值是指企业税后净营业利润减去资本成本后的余额，计算公式 经济增加值=税后净营业利润-资本成本 =税后净营业利润-调整后资本平均资本成本率 税后净营业利润=净利润+(利息支出+研究开发费用调整项-非经常性收益调整项50%)(1-25%) 调整后资本=平均所有者权益+平均负债合计-平均无息流动负债-平均在建工程,纳税人俱乐部 400-650-9936,资本成本率的确定,中央企业资本成本率原则上定为5.5% 承担国家政策性任务较重且资产通用性较差的企业，资本成本率定为4.1% 资产负债率在75%以上的工业企业和80%以上的非工业
10、企业，资本成本率上浮0.5个百分点 资本成本率确定后，三年保持不变,纳税人俱乐部 400-650-9936,分配剩余现金 提高资产管理效率 扩大市场份额、提价或控制费用 以提高营业利润率 检讨资本结构 若非最优资本结构，则优化资本 结构，降低WACC 如果上述决策失败，则出售业务,现金剩余,现金不足,EVA0,EVA0,使用剩余现金加快增长 新投资促进整体增长 获取相关业务 分配剩余现金 增加股利支付 回购股份,减少股利 筹集资金 发行新权益 增加借款 降低销售增长至可接受水平 淘汰边际利润率低和资产周转率低 的产品,尝试彻底重组 全面出售业务,销售增长率g,ROIC-WACC,企业现金流战略
11、风险控制架构,纳税人俱乐部 400-650-9936,企业现金流营运风险控制体系,营运能力缺失型现金周转危机 信用风险失控型现金周转危机 资金运作失衡型现金周转危机 投资策略失当型现金周转危机 担保责任连带型现金周转危机 关联方恶意占用型现金周转危机,纳税人俱乐部 400-650-9936,资金链断裂的“杯具”,EBIT=Q（P-V）-F Q，销售量，防止钙化，经营决策 F，固定费用，资产结构，投资决策 DOL=(EBIT+F)/EBIT，经营杠杆系数 NI=（EBIT-I）（1-T） I，利息费用，资本结构，筹资决策 债务的金额（本金和利息）和期限 DFL=EBIT/(EBIT-I)，财务杠
12、杆系数,纳税人俱乐部 400-650-9936,3,投资 风险小,投资 风险大,经营难度小,经营难度大,2,1,4,四种不同的企业经营模式,纳税人俱乐部 400-650-9936,拯救资金链危机的五大措施 中欧商业评论,措施一：退出激进预算 客观地进行环境影响因素分析和企业战略分析，确保现金流向与环境变化相协调，重新制定稳健的财务预算，是危机中的首要任务 措施二：改善成本 尽管几乎所有的企业都在进行削减成本的工作，但专家认为，聪明的公司会将成本的细分做到精细化，将成本的预算作为企业资源配置管理，理清成本的投入产出关系，削减那些未来不会或者只是很少带来产出的一些成本,纳税人俱乐部 400-650
13、-9936,拯救资金链危机的五大措施 中欧商业评论,措施三：检修供应链 供应链的管理在萧条时期变得异常重要 措施四：广开资金源 对于资金饥渴的企业而言，单一依靠银行贷款并不是明智的选择 在宏观经济进入下行周期中，银行最常扮演落井下石的角色 因此企业在注意资本金和借贷之间的比例、长期负债和短期负债之间的比例，避免短资长用的同时，尽量广开财路，使资金来源多元化 相比银行贷款，寻求上市筹资也因股市紧缩而变得更加困难 不过风险投资信托计划、股权融资或者私募基金投资也是企业可以考虑的途径,纳税人俱乐部 400-650-9936,拯救资金链危机的五大措施 中欧商业评论,措施五：合理瘦身与逆势扩张 对于一个
14、高负债低现金的企业而言，重新审视过去的投资行为，出售相关资产或者关闭生产线可以快速缓解现金的饥渴 在决定出售什么资产、出售多少之前，必须进行谨慎的价值贡献分析 抛弃长期对企业价值贡献为负值的资产，才能使优质资产得到保全从而带来新生的机会,纳税人俱乐部 400-650-9936,现金流的汇率风险管理,交易风险 远期结售汇 货币掉期 利率掉期 货币期权 经济风险,纳税人俱乐部 400-650-9936,内部债务融资 股东借款,债务,权益,外 部,内 部,外部债务融资 对外发行债券 信贷融资,外部权益融资 对外发行股票 增资扩股,内部权益融资 股利再投资计划 增资配股 留存收益,融资模式的优选排序,
15、可转换债券,纳税人俱乐部 400-650-9936,资产出售：一个新的融资视角 来源于资产负债表左边的融资,当一家企业的管理层想通过筹资达到某个经营目标，但它负债率已经很高了，而且业绩也不好，那么其他的融资渠道都变得昂贵或者不可能，那么，资产出售就成为一种相对比较好的选择 股东预期资产出售所得的收入用途合理，则股价上升 Larry Lang; Annette Poulsen; Rene Stulz; JFE, 1995,纳税人俱乐部 400-650-9936,整存零取：蓄水滴灌,挖一个水池子，只要灌入的水量大于流出的水量，就会有不断增长的水量沉积下来 这个蓄水的原理同样可以蓄钱 如果存取之差形
16、成规模并持续不断，就可以挪用这笔钱进行投资 直销是一种天才的营销模式,纳税人俱乐部 400-650-9936,整存零取：蓄水滴灌,1人20000的货，500人就是1000万 在月底会返佣金，但1000万会趴一个月，这就是蓄水滴灌 直销员不但在为公司销售产品，同时也在为公司融资。随着直销队伍的扩大，公司账上沉淀的资金越来越多，而这笔钱没有任何风险，风险都被直销员承担了。但是由于直销队伍是一个庞大的流动群体，风险被高度分散了，具体落到每一个人头上的风险也变得很小了，即使有人会放弃这份工作，他可以把存货折价转售给其他直销员,纳税人俱乐部 400-650-9936,整存零取：蓄水滴灌,淘宝网的商务模式也类似蓄水滴灌 淘宝网扮演了一个银行在国际贸易中的信誉担保角色 舆论信用体系 在这个游戏中，最终无论交易是否成功，预付的货款都会在淘宝网上存留一段时间，如果网上交易的群体足够大的话
