国际金融风险管理教材

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1、第六章 国际金融风险管理,国际金融风险管理是国际贸易，国际融投资与跨国经营管理的重要内容。在本章的学习中要求学生了解国际金融风险的一般含义、特征与类型，特别是外汇风险的含义与类型；掌捂外汇风险管理的原则与基本方法，企业外汇风险的构成与管理，外汇银行外汇风险的构成与管理，国际融资中的国家风险管理的含义，国际投资中的政治风险管理的含义及国际金融操作风险的特征。并能运用这些原理和方法于国际金融风险管理实务。,学习要求,第一节 国际金融风险管理概述 第二节 外汇风险概述 第三节 外汇风险管理 第四节 其他国际金融风险管理,第一节 国际金融风险管理概述,一、国际金融风险的概念 1.国际金融风险是指在国际

2、贸易和国际投融资过程中，由于各种事先无法预料的不确定因素带来的影响，使参与主体的实际收益与预期收益发生一定的偏差，从而有蒙受损失和获得额外收益的机会或可能性。,2.国际金融风险概念的几点说明： （1）国际金融风险主要研究在国际贸易和国际投融资过程中存在或发生的风险，并分析此类风险对贸易行为、投资行为和资金运用的影响。 （2）国际金融风险的研究将国际金融风险作为在开放经济条件下，社会经济运行的一种宏观经济机制来看待。 （3）国际金融风险的研究把国际金融对资金筹集者和资金经营者的影响看成是双重的。,二 、国际金融风险的特征,1.影响范围广，强破坏性。国际金融风险一旦发生，其波及范围就会覆盖一国甚至

3、相关地区和国家再生产的所有环节； 2.扩张性； 3.不规则性； 4.可控性。,三、国际金融风险分类,1.按照金融风险的来源划分：外汇风险、国际融资利率风险、国际投融资中的国家风险和政治风险以及国际金融衍生产品风险等； 2.按影响范围划分：微观国际金融风险与宏观国际金融风险； 3.按照风险的承担者划分：国家金融风险和经济实体国际金融风险； 4.按照金融风险产生的根源划分：客观国际金融风险与主观国际金融风险。,四、国际金融风险管理的意义与目标,1国际金融风险管理的含义 国际金融风险管理是指对国际金融风险进行识别、衡量和分析，并在此基础上有效地控制与处置金融风险，用最低成本即最经济合理的方法，实现最

4、大安全保障的科学管理。,2国际金融风险管理的意义 （1）国际金融风险管理对经济实体的意义 （2）国际金融风险管理对经济与社会发展的意义： 国际金融风险管理有利于世界各国资源的优化配置 国际金融风险管理有助于经济的稳定发展,3国际金融风险管理的目标 国际金融风险管理的最主要目标：在识别与衡量金融风险的基础上，对可能发生的金融风险进行控制和准备处置方案，以防止和减少损失，保障国际贸易与投融资等跨国经营活动的顺利进行。 （1）事前的管理目标 （2） 事中的管理目标 （3）损失发生后的管理目标,第二节 外汇风险概述,一、外汇风险的含义 外汇风险（Foreign exchange risk），即汇率风险

5、（Exchange Rate Risk）或汇兑风险（Exchange Risk），是指经济实体以外币定值或衡量的资产与负债、收入与支出，以及未来的经营活动可望产生现金流量(Cash Flow)的本币价值因货币汇率的变动而产生损失的可能性。之所以称其为风险，是由于这种损失只是一种可能性，并非必然。,汇率变动所产生的直接影响因人因时而异，不能一概而论。换言之，它有可能产生外汇收益，也可能形成外汇损失。,二、外汇风险的类型 （一）交易风险 交易风险（Transaction Risk）是指在以外币计价的交易中，由于外币和本币之间汇率的波动使交易者蒙受损失的可能性。交易风险又可分为外汇买卖风险和交易结算

6、风险。 1.外汇买卖风险。这种风险产生的前提条件是交易者在某个时候买进或卖出外汇，而后又卖出或买进外汇。,【实例分析】,某家美国公司在国际金融市场上以3的年利率借入1亿日元，期限1年。借到款项后，该公司立即按当时的汇率$1=￥100，将1亿日元兑换成100万美元。1年后，该公司为归还贷款的本息，必须在外汇市场买入1.03亿日元，而此时如果美元对日元的汇率发生变动，该公司将面临外汇买卖风险。假设此时的汇率已变为$1=￥90，则该公司购买1.03亿日元需支付114.44万美元，虽然该公司以日元借款的名义利率为3，但实际利率却高达(114.44100)100100=14.44。,2.交易结算风险。进

7、出口商以外币计价进行贸易或非贸易的进出口业务时，在签订进出口合同到债权债务的最终清偿期间，由于汇率的变化使外币表示的未结算金额承担的风险。,合同签约,债权债务结清,【实例分析】,中国某公司签订了价值10万美元的出口合同，3个月后交货、收汇。假设该公司的出口成本、费用为75万元人民币，目标利润为8万元人民币，则3个月后当该公司收到10万美元的货款时，由于美元对人民币的汇率不确定，该公司将面临交易结算风险。3个月后若美元与人民币的汇率高于8.3，则该公司不仅可收回成本，获得8万元人民币的利润，还可获得超额利润；若汇率等于8.3，则该公司收回成本后，刚好获得8万元人民币的利润；若汇率高于7.5、低于

8、8.3，则该公司收回成本后所得的利润少于8万元人民币；若汇率等于7.5，则该公司刚好只能收回成本，没有任何利润；若汇率低于7.5，则该公司不仅没有获得利润，而且还会亏本。,汇率波动的交易风险,（二）折算风险 折算风险（Translation Risk），又称会计风险（Accounting Risk），是指涉外企业在会计处理和外币债权、债务决算时，对必须转换成本币的各种外币计价项目加以折算时所产生的风险。 由于汇率波动，选择不同时点的汇率评价外币债权债务，可能造成较大的会计账面损益，虽然这算风险只涉及账目损失，但仍然可能不利于涉外企业的业绩评价。 产生的原因：债权债务记账时汇率与实际使用的汇率不

9、一样,【实例分析】,海尔（美国）于5月15日在当地购入一批价值20万美元的零部件，至今仍未出库使用。购入时汇率1USD=RMB 8.27.由于人民币汇率改革，第三季度会计决算日汇率为1USD=RMB8.09，请计算母公司合并报表时该笔存货的这算风险。,一家公司2009年1月1日购入一台设备，货款9万美元，设备的折旧期为24个月，交易发生日汇率为1 USD=7.2RMB，2009年12月31日汇率为1USD=7.0RMB，2010年12月31日汇率为1USD=6.4 RMB，请计算2009年、2010年会计决算日的账面损益。,折算风险的大小涉及到折算方式，历史上西方各国曾先后出现过四种折算方法：

10、 1.流动/非流动折算法。 2.货币/非货币折算法。 3.时态法。 4.现行汇率法。,（三）经营风险 经营风险（Operation Risk），又称经济风险（Economic Risk），是指由于意料之外的汇率变动，使企业在将来特定时期的收益发生变化的可能性。经济风险是由于汇率的变动产生的，而汇率的变动又通过影响企业的生产成本、销售价格，进而引起产销数量的变化，并由此最终带来获利状况的变化。 值得注意的是，经济风险中所说的汇率变动，仅指意料之外的汇率变动。,汇率波动的经营风险,海尔外汇风险管理案例,中国海尔集团在美国南卡莱罗那州设立一家生产电视机的工厂，公司决定从日本引进一条彩色显像管生产线，

11、总额为1.4亿日元，两个月后支付。公司财务人员担心两个月后日元升值。一个解决办法是委托中国银行买两个月远期合约，两个月远期汇率为1日元=0.007042美元。但公司财务部又不情愿通过远期合约锁定一固定汇率，因为它希望日元贬值时也能受益。即公司希望日元升值时能够得到保护，但当日元贬值时又能受益。 花旗银行为公司设计了这样的套期保值方案。,花旗银行保值方案,公司买进一份协定价格为1日元=0.007143美元的日元看涨期权，合约金额为1.4亿日元，期权价格为5万美元，同时，公司卖出一份协定价格为1日元=0.006667美元的日元看跌期权合约，合约金额和期权价格皆与看涨期权相同。由于两份期权合约的期权

12、费相同，海尔开始没有任何现金支出。到时不外乎有三种情况： 1、如果日元汇率大于0.007143美元 （1）看涨期权有价，公司行使该期权，按协定价格0.007143买进1.4亿日元，支付100万美元 （2）看跌期权无价，买方放弃期权，海尔无任何负担,2、如果日元汇率小于0.007143美元，但大于0.006667美元， （1）看涨期权无价，公司不会行使期权，按当时的即期汇率买进所需的1.4亿日元，假设当时的即期汇率为0.006888美元，则支付96.432美元 （2）看跌期权无价，买方不会行使，海尔无任何负担。,3、如果日元汇率小于0.00667美元， （1）看涨期权无价，公司放弃期权 （2）看

13、跌期权有价，买方决定行使，按0.006667美元卖给海尔1.4亿日元。海尔别无选择，只能按此价格买进这笔日元，支付93.3333美元。,三、外汇风险的构成 外汇风险的构成包括两个要素：外币和时间。 1企业在经营活动中以外币计价结算，且存在时间间隔，就会产生外汇风险。一般说来，未清偿的外币债权债务金额越大，间隔的时间越长，外汇风险也就越大。,2.由于外汇风险由外币和时间两个要素构成，因此防范外汇风险的基本思路： (1) 防范由外币因素所引起的风险:不以外币计价结算，彻底消除外汇风险；或使同一种外币所表示的流向相反的资金数额相等；或通过选择计价结算的外币种类，以消除或减少外汇风险。 (2) 防范由

14、时间因素所引起的外汇风险，其方法或把将来外币与另一货币之间的兑换提前到现在进行，彻底消除外汇风险；或根据对汇率走势的预测，适当调整将来外币收付的时间，以减少外汇风险。,第三节 外汇风险管理,一、外汇风险管理的原则与基本方法 外汇风险管理是指外汇资产持有者通过风险识别、风险衡量、风险控制等方法，预防、规避、转移或消除外汇业务经营中的风险，从而减少或避免可能的经济损失，实现在风险一定条件下的收益最大化或收益一定条件下的风险最小化。,(一) 外汇风险管理的基本要求 1.合理承受风险 2.发挥风险管理职能 （二）汇风险管理原则 1.全面重视原则 要求对涉外经济交易中出现的外汇风险所有受险部分给予高度的

15、重视，对风险进行准确的测量，及时把握风险额的动态变化情况，避免顾此失彼而造成人为的更大的损失。,2.管理多样化原则 要求针对外汇风险的不同的形成原因、风险头寸和结构以及自身的风险管理能力，充分考虑国家的外汇管理政策、金融市场发达程度、避险工具的成熟程度等外部制约，选择不同的外汇风险管理方法，进行灵活多样的外汇风险管理。 3.趋利避害、收益最大化原则 要求对外汇风险管理的成本和收益进行精确的计算，以综合收益最大化为出发点，制定具体的风险管理战术，力求做到避险效果相等时成本最小，成本相等时避险效果最大。,（三）外汇风险管理方法 外汇风险管理的方法可以划分为以下四种类型。 1.风险规避型 即对经营中

16、出现的所有外汇风险头寸进行100%的套期保值，从而消除一切风险因素，使外汇风险丧失产生的必要条件。 2.风险控制型 风险控制型方法是涉外企业和个人在不愿放弃可能获利机会的前提下，为了尽可能减少损失而采取的积极的风险控制方法。控制：风险因素、风险损失程度,3.风险中和型 即通过使风险中受损机会与相应的获利机会相匹配，使损失与收益相互抵消。 4.风险集合型 即通过将承受同类风险的涉外企业和个人联合起来，共同抵御。,海尔外汇风险管理案例,中国海尔集团在美国南卡莱罗那州设立一家生产电视机的工厂，公司决定从日本引进一条彩色显像管生产线，总额为1.4亿日元，两个月后支付。公司财务人员担心两个月后日元升值。一个解决办法是委托中国银行买两个月远期合约，两个月远期汇率为1日元=0.007042美元。但公司财务部又不情愿通过远期合约锁定一固定汇率，因为它希望日元贬值时也能受益。即公司希望日元升值时能够得到保护，但当日元贬值时又能受益。 花旗银行为公司设计了这样的套期保值方案。,花旗银行保值方案,公司买进一份协定价格为1日元=0.007143美元的日元看涨期