中粮集团有限公司主体信用评级报告及跟踪评级安排

《中粮集团有限公司主体信用评级报告及跟踪评级安排》由会员分享，可在线阅读，更多相关《中粮集团有限公司主体信用评级报告及跟踪评级安排（43页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。

1、 主体长期信用评级报告 中粮集团有限公司 主体长期信用评级报告 评级结果： 主体长期信用等级:AAA 评级展望：稳定 评级时间：2016 年 6 月 15 日 财务数据 项项 目目 2013 年年 2014 年年 2015 年年16 年年 3 月月 资产总额(亿元) 2843.33 4397.94 4589.784630.17 所有者权益合计(亿元) 962.00 1264.43 1348.551316.10 长期债务(亿元) 431.11 676.77 869.41893.62 全部债务(亿元) 1117.98 2066.27 2115.602173.13 营业收入(亿元) 1848.94

2、2453.29 4006.62865.42 利润总额(亿元) 45.25 30.82 34.4010.69 EBITDA(亿元) 119.02 139.67 156.54- 经营性净现金流（亿元）81.84 -125.03 -35.84-13.57 营业利润率(%) 11.35 8.24 6.187.53 净资产收益率(%) 2.43 0.77 0.98- 资产负债率(%) 66.17 71.25 70.6271.58 全部债务资本化比率(%)53.75 62.04 61.0762.28 流动比率(%) 120.28 115.13 126.77125.72 全部债务/EBITDA(倍) 9.3

3、9 14.79 13.51- EBITDA 利息倍数(倍) 3.59 1.88 1.79- 注：短期债务及相关指标计算包含“其他流动负债”中的短期融 资券；2016 年一季度财务数据未经审计。 分析师 刘晓濛 徐 璨 电话：010-85679696 传真：010-85679228 地址：北京市朝阳区建国门外大街 2 号 中国人保财险大厦 17 层（100022） Http：/ 评级观点 联合资信评估有限公司（以下简称“联合 资信”）对中粮集团有限公司（以下简称“公 司”或“中粮集团”）的评级反映了公司作为 国务院国资委直属的以粮油食品全产业链为 基础的大型中央企业集团，在资产规模、行业 地位

4、、产品质量与品牌知名度、市场网络以及 发展前景等方面具有的显著优势。 2014年，公司先后完成对国际农产品贸易 公司中粮农业（原来宝农业）和尼德拉的股权 收购，粮油糖等农产品贸易、加工、期货、物 流及相关业务经营规模大幅提升，且通过将被 收购企业国际生产采购平台与现有国内物流 运输、加工中心和销售网络相融合，公司供应 链实现向全球延伸。 公司部分业务板块收入规模及盈利能力 易受国内外宏观经济波动以及相关产业政策 影响。考虑到公司丰富的产品结构、全产业链 的发展定位有助于抵御外部经济周期变动，并 保持相对稳定的经营及信用基本面，联合资信 对公司的评级展望为稳定。 优势 1随着国家加强保障粮食市场

5、稳定，提高粮 食流通效率，以及对粮食出口贸易管制的 逐步放松，公司发展的外部环境得到改善。 2公司资产规模大，主导产品品牌知名度高， 销售网络覆盖面广，市场占有率高，整体 竞争实力很强。 3公司实施“全产业链粮油食品企业”的发 展战略，主营业务结构明晰，经营风险较 低。 4公司完成中粮农业及尼德拉股权收购，粮 油糖等农产品贸易经营规模进一步提升的 同时，供应链逐步向全球延伸。 中粮集团有限公司 1 主体长期信用评级报告 5公司金融资产投资规模大且收益好，流动 性强。 关注 1 公司部分业务经营状况易受食品市场价格 波动以及国家相关调控政策等因素影响。 2 受国家对粮食贸易行业调控政策影响，公

6、司营业收入、利润总额有所波动。 3 投资收益及营业外收入对公司利润总额贡 献程度高。 中粮集团有限公司 2 主体长期信用评级报告 中粮集团有限公司 3 信用评级报告声明 信用评级报告声明 一、除因本次评级事项联合资信评估有限公司（联合资信）与中粮集团有限公司 构成委托关系外，联合资信、评估人员与中粮集团有限公司不存在任何影响评级行为 独立、客观、公正的关联关系。 二、联合资信与评估人员履行了实地调查和诚信义务，有充分理由保证所出具的 评级报告遵循了真实、客观、公正的原则。 三、本信用评级报告的评级结论是联合资信依据合理的内部信用评级标准和程序 做出的独立判断，未因中粮集团有限公司和其他任何组织

7、或个人的不当影响改变评级 意见。 四、本信用评级报告用于相关决策参考，并非是某种决策的结论、建议等。 五、本信用评级报告中引用的企业相关资料主要由中粮集团有限公司提供，联合 资信不保证引用资料的真实性及完整性。 六、中粮集团有限公司主体长期信用等级自 2016 年 6 月 15 日至 2017 年 6 月 14 日有效；根据跟踪评级的结论，在有效期内信用等级有可能发生变化。 主体长期信用评级报告 一、主体概况 中粮集团有限公司（以下简称“公司”或 “中粮集团” ） ，前身是华北对外贸易公司，于 1949 年在天津成立。1949 年 9 月，华北对外 贸易公司分设华北粮食公司、华北油脂公司、 华

8、北蛋品公司、 华北猪鬃公司、 华北皮毛公司、 华北土产公司等专业公司。1950 年华北粮食、 华北油脂、华北蛋品、华北猪鬃、华北皮毛等 公司改组为全国性贸易公司，改名为中国粮食 公司、中国油脂公司、中国蛋品公司、中国猪 鬃公司、 中国皮毛公司。 中国蛋品、 中国猪鬃、 中国皮毛 3 家公司 1951 年 4 月合并为中国畜 产公司。1952 年 9 月，中国政府组建外贸专业 公司，中国粮食公司、中国油脂公司改组为中 国粮谷出口公司、中国油脂出口公司；从中国 畜产公司分出食品业务，成立中国食品出口公 司。1953 年 1 月，中国粮谷出口公司与中国油 脂出口公司合并为中国粮谷油脂出口公司。 19

9、61 年 1 月， 中国粮谷油脂出口公司与中国食 品出口公司合并成立中国粮油食品进出口公 司。1965 年更名为中国粮油食品进出口总公 司， 1998 年更名为中国粮油食品进出口 （集团） 有限公司， 2004 年更名为中国粮油食品 （集团） 有限公司，2007 年 3 月 2 日更为现名。2013 年 8 月，经国务院国有资产监督管理委员会国 资改革2013747 号文件批复，公司注册资本 由 123529.80 万元变更为 197776.80 万元，目 前工商登记变更已完成。截至 2016 年 3 月底， 公司注册资本 19.78 亿元， 全部为国家资本金。 截至 2015 年底，公司纳入

10、合并范围内的 二级子公司共 34 家。目前公司下设战略部、 财务部及风险控制部等 12 个职能部门。公司 旗下拥有中粮贸易、中国粮油、中国食品、中 粮屯河、中粮肉食、中粮包装、中粮置地、中 国土畜、 金融事业部、 中粮工程科技有限公司、 我买网等一级经营单位及蒙牛乳业。 截至 2015 年底，公司（合并）资产总额 4589.78 亿元，所有者权益 1348.55 亿元（其中 少数股东权益 644.62 亿元） ；2015 年公司实现 营业收入 4006.62 亿元，利润总额 34.40 亿元。 截至 2016 年 3 月底，公司（合并）资产 总额 4630.17 亿元，所有者权益 1316.1

11、0 亿元 （含少数股东权益 612.61 亿元） ； 2016 年 13 月公司实现营业总收入 865.42 亿元， 利润总额 10.69 亿元。 公司注册地址：北京市朝阳区朝阳门南大 街 8 号；法定代表人：赵双连。 二、宏观经济和政策环境 2015 年，中国经济步入“新常态”发展阶 段，全年 GDP 同比实际增长 6.9%，增速创 25 年新低，第三产业成为拉动经济增长的重 要推动力。具体来看，2015 年，中国消费需 求整体上较为平稳，固定资产投资增速持续 下滑，进出口呈现双降趋势；同时，全国居 民消费价格指数（CPI）六年来首次落入“1” 时代，工业生产者出厂价格指数（PPI）和工 业

12、生产者购进价格指数（PPIRM）处于较低 水平，制造业采购经理指数（PMI）仍在荣枯 线以下，显示中国经济下行压力依然较大。 但在就业创业扶持政策的推动下，中国就业 形势总体稳定。 根据国家统计局初步核算，2015 年，中 国国内生产总值（GDP）67.7 万亿元，同比 实际增长 6.9%， 增速创 25 年新低； 分季度看， GDP 增幅分别为 7.0%、7.0%、6.9%和 6.8%， 经济增速逐渐趋缓。第二产业增加值增速放 缓拖累中国整体经济增长，但第三产业同比 增速有所提高，表明中国在经济增速换挡期 内，产业结构调整稳步推进。 从消费、投资和进出口情况看，2015 年， 市场销售增速走

13、势较为平稳，固定资产投资 增速回落较大，进出口增速回落。社会消费 品零售总额 30.10 万亿元，同比增长 10.70%。 固定资产投资（不含农户）55.20 万亿元，比 上年名义增长 10.00%（扣除价格因素实际增 中粮集团有限公司 4 主体长期信用评级报告 长 12.00%） 。全年进出口总额 4.00 万亿元人 民币，比上年下降 8.00%。 2015 年， 中国继续实施积极的财政政策。 中国一般公共财政收入 15.22 万亿元， 比上年 增长 8.4%，增速较上年有所回落。一般公共 财政支出 17.58 万亿元，比上年增长 15.8%， 同比增速有所加快。政府财政赤字规模增至 2.3

14、6 万亿元，赤字率上升至 3.5%，显著高于 2.3%的预算赤字率。 2015 年， 央行继续实施稳健的货币政策， 灵活运用多种货币政策工具，引导货币信贷 及社会融资规模合理增长，改善和优化融资 结构和信贷结构。2015 年共进行了五次降息 和五次降准， 降息和降准幅度分别达到 125BP 和 300BP。 在公开市场操作方面， 央行多次开 展逆回购操作，并通过短期流动性调节工具 （SLO） 、中期借贷便利（MLF）和抵押补充 贷款（PSL）分别向市场净投放资金 5200 亿 元、 213 亿元和 10811.89 亿元， 向市场注入流 动性。此外，自 2015 年 10 月起，央行在上 海、

15、江苏等 11 省（市）推广信贷资产质押再 贷款试点，截至 2015 年末，共向 31 家地方 法人金融机构合计发放信贷政策支持再贷款 49.73 亿元，资金流动性保持宽松状态。 2016 年，中国经济下行压力依然较大。 李克强总理的政府工作报告指出，2016 年经 济社会发展的主要预期目标是 GDP 增长 6.5%7.0%，居民消费价格涨幅 3%左右，城 镇新增就业 1000 万人以上，城镇登记失业率 4.5%以内，进出口回稳向好，国际收支基本 平衡，居民收入增长和经济增长基本同步。 2016 年是中国“十三五”开局之年， 也是推进结 构性改革的攻坚之年。政府将稳定和完善宏观 经济政策，保持经

16、济运行在合理区间，进一步 加强供给侧结构性改革，推进新一轮高水平对 外开放，加强民生保障，切实防控风险，努力 实现“十三五”时期经济社会发展良好开局。 三、行业分析 公司主要从事粮油贸易、食品加工业务和 房地产业务。 1 粮食产业 (1)粮食概况 农业是中国国民经济的基础，也是社会稳 定的基础。中国作为一个发展中国家和人口大 国，粮食问题关系到国计民生和社会稳定。在 中国，粮食是战略物资。 粮食连续九年增产 产量增幅取决于耕地 粮食连续九年增产 产量增幅取决于耕地 20042015 年以来， 中国粮食产量实现连 续十一年增产，其中 20082015 年连续 6 年 稳定在 5 亿吨以上，主要是受粮食播种面积不 断扩大和单产量持续提高等影响。 2015 年中国 粮食总产量 62143 万吨，比上年增加 1433 万 吨，增产 2.4%。从三大粮食品种看，2015 年 全国稻谷产量 20824 万吨，增产 0.88%；小麦 产量 13018 万吨， 增产 3.18%；