《中国航空技术国际控股有限公司主体与相关债项2016年度跟踪评级报告》由会员分享，可在线阅读，更多相关《中国航空技术国际控股有限公司主体与相关债项2016年度跟踪评级报告（37页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、 跟踪评级报告 大公保留对企业及相关债项信用状况跟踪评估并公布信用等级变化之权利 中国航空技术国际控股有限公司 主体与相关债项 2016 年度跟踪评级报告 大公报大公报 SDSD【20162016】381381 号号 主体信用 跟踪评级结果：AAAAAA 评级展望：稳定 上次评级结果：AAAAAA 评级展望：稳定 债项信用 债券债券 简简称称 额 度额 度 ( (亿 元亿 元 ) ) 期期限限 （年）（年） 跟踪评跟踪评 级结果级结果 上次评上次评 级结果级结果 12 中航国际债 /12 中航债 18 7 AAA AAA 12 中航股 MTN1 15 5 AAA AAA 13 中航股 MTN1
2、 10 5 AAA AAA 14中航国际MTN001 30 5(5+N) AAA AAA 14中航国际MTN002 50 5(5+N) AAA AAA 15中航国际MTN001 18 5(5+N) AAA AAA 15中航债 50 5 AAA AAA 主要财务数据和指标 (人民币亿元) 项项 目目 2016.32016.3 20152015 20142014 20132013 总资产 2,990 2,820 2,435 2,122 所有者权益 668 687 506 354 营业收入 246 1,328 1,501 1,445 利润总额 3.83 74.44 62.75 62.66 经营性净现
3、金流 -71.84 -16.84 -38.46 21.51 资产负债率（%） 77.67 75.63 79.24 83.34 债务资本比率（%） 68.18 63.94 68.01 73.57 毛利率（%） 17.75 16.61 15.08 14.21 总资产报酬率（%） 0.70 3.82 4.19 4.33 净资产收益率（%） 0.27 7.54 8.13 12.38 经营性净现金流利 息保障倍数（倍） -4.20 -0.24 -0.57 0.45 经营性净现金流/ 总负债（%） -3.23 -0.83 -2.08 1.35 注：2014 年末数据采用 2015 年审计报告调整后的期 初
4、数。2016 年 3 月财务数据未经审计。 评级小组负责人：杜 蕾 评级小组成员：周雪莲 丁 兰 联系电话：010-51087768 客服电话：4008-84-4008 传 真：010-84583355 Email ： 跟踪跟踪评级观点评级观点 中国航空技术国际控股有限公司（以下简称“中 航国际”或“公司” ）主要从事国际航空、贸易物流、 高端消费品与零售、地产与酒店、电子高科技和资源 开发等业务。评级结果反映了公司在我国航空产品贸 易领域仍然占据显著地位、海外营销网络广泛、保持 了开展成套设备和政府类贸易项目的渠道优势等有 利因素，同时也反映了公司资产负债率仍然较高、经 营性净现金流对债务的
5、保障能力仍较弱等不利因素。 综合分析，大公对公司“12 中航国际债/12 中航 债” 、 “12 中航股 MTN1” 、 “13 中航股 MTN1” 、 “14 中航 国际 MTN001” 、 “14 中航国际 MTN002” 、 “15 中航国际 MTN001” 、 “15 中航债”信用等级维持 AAA，主体信用 等级维持 AAA，评级展望维持稳定。 有利因素 我国航空工业较强的生产制造能力、全球民用支线 飞机的强劲需求及国家对航空工业的支持政策继 续为航空贸易发展提供有利支撑； 公司是我国航空领域对外合作的主渠道和最大的航 空产品销售商，仍然占据显著的行业地位； 公司海外营销网络广泛，保持
6、了开展成套设备和政 府类贸易项目的渠道优势。 不利因素 公司所从事的大宗商品贸易经营环境依然严峻， 2015 年以来公司退出部分贸易物流业务， 营业收入 同比有所下降； 2015 年以来，公司有息债务继续增长，资产负债 率仍处于较高水平； 2015 年以来，公司经营性现金流持续为净流出， 不利于对债务和利息的保障。 跟踪评级报告 大公信用评级报告声明 为便于报告使用人正确理解和使用大公国际资信评估有限公司（以下简称“大公” ）出 具的本信用评级报告（以下简称“本报告” ） ，兹声明如下： 一、大公及其评级分析师、评审人员与发债主体之间，除因本次评级事项构成的委托关 系外，不存在其他影响评级客观
7、、独立、公正的关联关系。 二、大公及评级分析师履行了实地调查和诚信义务，有充分理由保证所出具本报告遵循 了客观、真实、公正的原则。 三、本报告的评级结论是大公依据合理的技术规范和评级程序做出的独立判断，评级意 见未因发债主体和其他任何组织机构或个人的不当影响而发生改变。 四、本报告引用的受评对象资料主要由发债主体提供，大公对该部分资料的真实性、准 确性、完整性和及时性不作任何明示、暗示的陈述或担保。 五、本报告的分析及结论只能用于相关决策参考，不构成任何买入、持有或卖出等投资 建议。 六、本报告信用等级在本报告出具之日至存续债券到期兑付日有效，在有效期限内，大 公拥有跟踪评级、变更等级和公告等
8、级变化的权利。 七、本报告版权属于大公所有，未经授权，任何机构和个人不得复制、转载、出售和发 布；如引用、刊发，须注明出处，且不得歪曲和篡改。 跟踪评级报告 3 跟踪评级说明跟踪评级说明 根据大公承做的中国航空技术国际控股有限公司存续债券信用评 级的跟踪评级安排，大公对公司的经营和财务状况以及履行债务情况 进行了信息收集和分析，并结合公司外部经营环境变化等因素，得出 跟踪评级结论。 发债发债主体主体 中航国际的前身为中国航空技术进出口总公司（以下简称“中航 技总公司” ） ， 成立于 1979 年， 是中国航空工业集团公司 （以下简称 “中 航工业” ）拥有的、以从事国家防务和民用航空所需要的
9、航空技术和产 品进出口为核心业务的综合性大型国有企业，2008 年改制为一人有限 责任公司，并更名为现名。此后，公司引入外部战略投资者，并与中 国航空工业供销有限公司（以下简称“中航供销” ）等公司重组。截至 2016年3月末， 公司注册资本为95.78亿元， 其中中航工业持股62.52%， 全国社会保障基金理事会（以下简称“全国社保基金” ）持股 14.31%， 北京普拓瀚华股权投资基金合伙企业（有限合伙） （以下简称“普拓资 本” ）持股 14.31%，中航建银航空产业股权投资（天津）有限公司（以 下简称“中航建银（天津） ” ）持股 8.86%；控股股东中航工业是国务院 国有资产监督管理
10、委员会（以下简称“国务院国资委” ）直属的特大型 央企，因此，公司的实际控制人是国务院国资委。 中航国际形成了国际航空、贸易物流、高端消费品与零售、地产 与酒店、电子高科技及资源开发六个板块的业务结构。截至 2016 年 3 末，公司拥有 8 家上市公司，分别为：中航国际控股股份有限公司(中 航国际控股，股票代码 0161.HK)、深圳市飞亚达（集团）股份有限公 司 （飞亚达 A， 股票代码 000026.SZ； 飞亚达 B， 股票代码 200026.SZ） 、 深圳天马微电子股份有限公司（深天马 A，股票代码 000050.SZ） 、深 圳中航地产股份有限公司（中航地产，股票代码 00004
11、3.SZ） 、中国航 空工业国际控股（香港）有限公司（中国航空工业国际，股票代码 0232.HK） 、深圳天虹商场股份有限公司（天虹商场，股票代码 002419.SZ） 、中航国际船舶控股有限公司（AVIC，股票代码 O2I.SG） 、 德国洪堡公司（德国洪堡，股票代码 KWG.FWB） 。 本次跟踪债券概况及募集资金使用情况如下表所示： 跟踪评级报告 4 表表 1 1 本次跟踪债券概况及募集资金使用情况本次跟踪债券概况及募集资金使用情况 债券简称债券简称 发行额度发行额度 发行期限发行期限 募集资金用途募集资金用途 进展情况进展情况 12 中航国际债 /12 中航债 18 亿元 2012.0
12、3.122019.03.12 15 亿元用于厦门天马 生产线工程项目，3 亿 元补充营运资金 已按募集资 金要求使用 12 中航股 MTN1 15 亿元 2012.05.112017.05.11 补充营运资金 已按募集资 金要求使用 13 中航股 MTN1 10 亿元 2013.05.212018.05.21 补充营运资金 已按募集资 金要求使用 14中航国际MTN001 30 亿元 2014.08.08在公司依据发 行条款的约定赎回时到期 偿还银行借款 已按募集资 金要求使用 14中航国际MTN002 50 亿元 2014.12.23在公司依据发 行条款的约定赎回时到期 偿还银行借款 已按募
13、集资 金要求使用 15中航国际MTN001 18 亿元 2015.12.25在公司依据发 行条款的约定赎回时到期 偿还银行借款 已按募集资 金要求使用 15 中航债 50 亿元 2015.12.072020.12.07 偿还银行借款 已按募集资 金要求使用 数据来源：根据公司提供资料整理 宏观经济和政策环境宏观经济和政策环境 20152015 年以来我国经济增速有所回落，但主要经济指标仍处于合理年以来我国经济增速有所回落，但主要经济指标仍处于合理 区间，产业结构更趋优化；短期内我国经济下行压力仍较大，但随着区间，产业结构更趋优化；短期内我国经济下行压力仍较大，但随着 “十三五”规划和供给侧结构
14、性改革的持续推进，“十三五”规划和供给侧结构性改革的持续推进，我国经济仍具有保我国经济仍具有保 持中高速增长的潜力持中高速增长的潜力 2015 年，我国经济整体表现为稳中趋缓、稳中有进、稳中有忧， 产业结构持续优化，主要经济指标仍处于合理区间。2015 年，我国实 现国内生产总值 676,708 亿元，同比增长 6.9%，增速同比下降 0.4 个 百分点。根据国家统计局初步核算数据，2016 年一季度，我国实现国 内生产总值 158,526 亿元，同比增长 6.7%，增速同比下降 0.3 个百分 点。分产业看，第一产业增加值 8,803 亿元，比上年增长 2.9%；第二 产业增加值 59,51
15、0 亿元，比上年增长 5.8%；第三产业增加值 90,214 亿元，比上年增长 7.6%，占国内生产总值的比重为 56.9%，比上年提 高 2.0 个百分点，高于第二产业 19.4 个百分点，产业结构更趋优化。 经济景气度方面，2016 年 3 月，中国制造业 PMI 终值为 50.2%，比上 月回升 1.2 个百分点，重回临界点以上，制造业进入扩张区间。总的 来看，2015 年以来，国民经济增速有所回落，但主要经济指标仍处于 合理区间，运行较为平稳，结构调整在加快推进，保持稳中有进的态 势，产业结构更趋优化。 从国际形势来看，2015 年以来，世界经济复苏总体不及预期，世 界银行、国际货币基
16、金组织等国际机构纷纷下调了世界经济增长的预 跟踪评级报告 5 期，普遍下调了 0.2 到 0.3 个百分点，世界经济总体上仍处在危机后 的深度调整之中，呈现出一种低增长、低物价、低利率、不平衡，且 振荡加剧的特点。在宏观经济方面，美、欧、日等发达经济体总需求 不足和长期增长率不高现象并存，新兴市场经济体总体增长率下滑趋 势难以得到有效遏制；在金融市场方面，发达经济体政府债务负担有 所好转，但新兴市场经济体和发展中经济体政府债务负担未见改观， 此外，全球非金融企业债务水平进一步升高，成为全球金融市场中新 的风险点。2015 年 12 月 17 日，美联储宣布加息 25 个基点到 0.25% 0.50%的水平，此次加息之后美元汇率有所走强，以原油为首的大宗商 品价格受到了更大的压力， 同时加剧了诸多国家货币汇率的贬值压力。 整体而言，世界经济复苏存在一定的不稳定性和不确定性。 2015 年以来，央行延续之前的货币政策基调，继续实施稳健的货 币政策， 更加注重松紧
