清华控股有限公司主体与相关债项2016年度跟踪评级报告

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1、 3 清华控股有限公司 2016 年度跟踪评级报告 。 分析师分析师 项目负责人：袁 茜 项目组成员：段晋璇 电话：(010)66428877 传真：(010)66426100 2016 年年 7 月月 29 日日 产业投资风险较大，新项目能否成功并产生预期效益 以及公司的产融结合能力应予关注。 债务规模增加较快，未来仍将面临一定投资压力。债务规模增加较快，未来仍将面临一定投资压力。随 着公司项目建设和收购兼并活动的推进，近年来公司 债务规模快速增加，截至 2016 年 3 月末，为 905.86 亿元。 未来公司仍将开展一定规模的收购和投资活动， 公司将面临一定投资压力。 业务整合及扩

2、张对公司管理提出挑战。业务整合及扩张对公司管理提出挑战。公司下属企业 较多，股权结构复杂，现有业务整合和新领域拓展将 对公司管理水平提升和内部控制完善提出更高要求。 清华控股有限公司 2016 年度跟踪评级报告 4 声明 一、本次评级为发行人委托评级。除因本次评级事项使中诚信国际与评级对象构成委托 关系外，中诚信国际与评级对象不存在任何其他影响本次评级行为独立、客观、公正的关联 关系；本次评级项目组成员及信用评审委员会人员与评级对象之间亦不存在任何其他影响本 次评级行为独立、客观、公正的关联关系。 二、本次评级依据评级对象提供或已经正式对外公布的信息，相关信息的合法性、真实 性、完整性、准确

3、性由评级对象负责。中诚信国际按照相关性、及时性、可靠性的原则对评 级信息进行审慎分析，但对于评级对象提供信息的合法性、真实性、完整性、准确性不作任 何保证。 三、本次评级中，中诚信国际及项目人员遵照相关法律、法规及监管部门相关要求，按 照中诚信国际的评级流程及评级标准，充分履行了勤勉尽责和诚信义务，有充分理由保证本 次评级遵循了真实、客观、公正的原则。 四、评级报告的评级结论是中诚信国际依据合理的内部信用评级标准和方法，遵循内部 评级程序做出的独立判断，未受评级对象和其他第三方组织或个人的干预和影响。 五、本信用评级报告对评级对象信用状况的任何表述和判断仅作为相关决策参考之用， 并不意味着中诚

4、信国际实质性建议任何使用人据此报告采取投资、借贷等交易行为，也不能 作为使用人购买、出售或持有相关金融产品的依据。 六、中诚信国际不对任何投资者（包括机构投资者和个人投资者）使用本报告所表述的 中诚信国际的分析结果而出现的任何损失负责，亦不对发行人使用本报告或将本报告提供给 第三方所产生的任何后果承担责任。 七、本次评级结果自本评级报告出具之日起生效，有效期为一年。债券存续期内，中诚 信国际将按照跟踪评级安排 ，定期或不定期对评级对象进行跟踪评级，根据跟踪评级情况 决定评级结果的维持、变更、暂停或中止，并及时对外公布。 清华控股有限公司 2016 年度跟踪评级报告 5 跟踪评级原因跟踪评级原

5、因 根据国际惯例和主管部门的要求，中诚信国际 在债券的存续期内每年进行定期或不定期跟踪评 级。本次评级为定期跟踪评级。 基本分析基本分析 公司在信息技术产业领域具有较强的竞争优 势和技术实力； 公司在信息技术产业领域具有较强的竞争优 势和技术实力；2015 年以来，公司对信息技 术产业板块进行整合，各领域协同性提高； 紫光股份完成对华三通信的收购，业务范围 得以拓展，盈利能力得以增强，竞争力将进 一步提高 年以来，公司对信息技 术产业板块进行整合，各领域协同性提高； 紫光股份完成对华三通信的收购，业务范围 得以拓展，盈利能力得以增强，竞争力将进 一步提高 信息技术产业是公司投资的主要支柱产业。

6、近 年来，随着信息技术的创新发展及应用领域的拓展， 公司信息产业呈现快速增长的趋势， 2015 年实现营 业收入 456.05 亿元，同比增长 14.81%。2015 年 1 月 20 日，公司下属子公司启迪控股股份有限公司 （以下简称“启迪控股” ）股协议转让其持有的紫 光股份有限公司（以下简称“紫光股份” ，股票代 码 000938）13%的股权至紫光集团有限公司（以下 简称“紫光集团” ）全资子公司西藏紫光卓远股权 投资有限公司。转让双方已于 2015 年 1 月 20 日签 署了股份转让协议 ，且已于 2015 年 4 月 10 日 办理完毕股权过户登记手续。过户完成后，紫光集 团成为

7、紫光股份第一大股东，紫光集团将紫光股份 纳入合并范围，因此 2015 年紫光集团信息技术板 块收入大幅上涨。目前，公司信息板块的主要运营 主体为同方股份有限公司 （以下简称 “同方股份” ， 股票代码 600100）和紫光集团，上述两家企业信息 技术业务收入占公司信息技术业务收入的 98.72%。 表表 1： 2014 年年2016 年年 13 月信息技术产业类企业运营情况月信息技术产业类企业运营情况 公司名称公司名称 2014 年年 2015 年年 2016.03 收入收入 (亿元亿元) 占比占比 (%) 收入收入 (亿元亿元) 占比占比 (%) 收入收入 (亿元亿元) 占比占比 (%) 同

8、方股份 206.09 51.88 226.33 49.63 35.4638.07 启迪控股 111.45 28.06 - - - 紫光集团 74.94 18.87 223.88 49.09 56.7960.97 清控创投 4.74 1.19 5.80 1.27 0.900.97 其他企业 - - 0.03 0.01 0.000.00 合计合计 397.21 100.00 456.05 100.00 93.15 100.00 注：合计数与加总数尾数略有差异系四舍五入所致。 资料来源：清华控股 同方股份同方股份 同方股份的信息技术产业主要集中在芯片、硬 件终端、互联网内容服务、物联网、智能建筑、轨

9、 道交通智能化、城市热网、安防系统、国防军工等 领域。根据工业和信息化部发布的2015年电子信息 百强榜单，同方股份位列第20位。 在智能卡芯片业务方面，在电信芯片领域， 2015年，同方股份针对NFC手机和非NFC手机推出 了多种解决方案，成为首家实现SWP-SIM 芯片商 用的国内芯片商。在服务器产品方面，2015年6月 同方股份与Dell签署战略合作协议，共同开发服务 器、存储及网络产品，并相继中标中国民航信息 2015开放平台计算机资源采购项目、银监会服务器 招投标项目、网安中心服务器采购项目、新疆公安 系统服务器采购项目等，在政府、企业、军工、金 融等多个行业实现了零的突破，为同方计

10、算机进军 企业级市场创造了良好开端。在物联网产业方面， 2015年，同方股份相继与江苏镇江、山东东营、四 川泸县以及云南保山等36个城市签署了“智慧城市” 战略合作框架协议，并在智慧交通、智慧教育、智 慧水利、智慧公安等领域取得了实质性的进展，截 至2015年年底，同方股份启动的百城计划已签约63 家。 在轨道交通智能化领域，同方股份充分发挥在 轨道交通信息化领域自主研发的核心竞争优势，积 极开拓市场，不断取得新突破。截至2015年末，同 方股份在国内已完成17城市的38条地铁线路。2015 年，同方股份承建的北京地铁八号线森林公园南门 站空调系统节能改造EMC项目还被中国建筑业协 会智能建筑

11、分会授予“智能建筑精品工程”奖。 2015年11月2日，同方股份召开第六届董事会 第二十六次会议，审议通过了关于向紫光春华转 让同方国芯36.39%股权的关联交易暨预计新增日 常关联交易的议案 ，拟将同方股份持有的紫光国 芯股份有限公司1（以下简称“紫光国芯 ” ，股票代 码002049）36.39%的股权转让给西藏紫光春华投资 有限公司（以下简称“紫光春华” ） ，本次转让完成 后，同方股份对紫光国芯的持股比例由41.38%降至 1 原同方国芯电子股份有限公司，2016 年 6 月 20 日更为现名。 清华控股有限公司 2016 年度跟踪评级报告 6 4.99%，同方股份不再将其纳入合并范

12、围。本次交 易标的为同方股份持有的紫光国芯的220,835,000 股股票， 定价方式为按照紫光国芯停牌前(2015年10 月12日)30个交易日均价31.75元/股确定，交易金额 约为70.12亿元。 上述股份已于2016年4月7日完成过 户登记手续，紫光春华成为紫光国芯的控股股东， 紫光集团成为公司的实际控制人，同方股份持有紫 光国芯4.99%股份。 2015年1月12日，同方股份收到中国证监会印 发的关于核准同方股份有限公司非公开发行股票 的批复 （证监许可201573号） ，同方股份的非公 开发行股票方案获得核准。根据方案，同方股份向 清华控股、紫光集团、工银瑞信基金管理有限公司 （以

13、下简称“工银瑞信” ）和博时基金管理有限公 司（以下简称“博时基金”）分别发行股票 278,551,532股、69,637,883股、208,913,649股和 208,913,649股，发行价格7.18元/股，共募集资金55 亿元，其中30亿元用于偿还银行贷款，剩余部分将 用于补充流动资金。2015年2月13日，公司已收到 上述募集资金，2015年2月26日，新增股份的登记 托管及限售手续已办理完成。截至2015年末，清华 控股持有同方股份75,331.09万股，持股占比为 27.77%。 紫光集团紫光集团 紫光集团分别于 2013 年 12 月和 2014 年 7 月 成功收购展讯通信展讯

14、通信有限公司（以下简称 “展讯通信” ）和锐迪科微电子公司（以下简称“锐 迪科” ） 。在被收购前，展讯通信和锐迪科均是美国 纳斯达克市场的上市公司。 展讯通信致力于智能手机、功能手机及其他消 费电子产品的移动芯片平台开发。对展讯通信的收 购金额为 102.29 亿元（16.74 亿美元） 。除公司自有 资金外，收购资金主要来自于银行及信托公司贷款， 其中紫光集团以北京紫光展讯科技有限公司2100% 的股权作为质押标的，分别向国家开发银行和中国 进出口银行贷款 32.25 亿元和 36.59 亿元。公司将 2 紫光集团子公司紫光通信科技集团有限公司持有北京紫光展讯投资 管理有限公司（以下简称“

15、展讯投资” ）30.8%股权，展讯投资通过北京 紫光展讯科技有限公司持有展讯通信 100%股权。 其资产负债表纳入 2013 年合并财务报表，2014 年 将其全面纳入合并财务报表。2015 年，展讯通信实 现营业收入 90.22 亿元， 实现净利润 5.32 亿元； 2016 年 13 月，展讯通信实现营业收入 26.00 亿元，实 现净利润 0.80 亿元。 锐迪科致力于射频及混合信号芯片和系统芯 片的设计、开发、制造、销售并提供相关技术咨询 和技术服务， 同时致力于智能机系统以及 3G/4G 通 信终端平台的研发，向中国及全球新兴市场的客户 提供卓越的手机平台产品。对锐迪科的收购由紫光

16、集 团 通 过 海 外 平 台 公 司Tsinghua Unigroup International Co., Ltd.以境外股权融资的方式完成， 收购总金额约为 56 亿元（9.1 亿美元） ，紫光集团 及一致行动方合计持股 68.24%， 其中紫光集团通过 其全资子公司北京紫光通信科技集团有限公司（以 下简称“紫光通信” ）持股 12%。2014 年 7 月，紫 光集团完成了锐迪科股权的交割。今后，紫光集团 拟将锐迪科与展讯通信进行股权整合，整合完成后 展讯通信和锐迪科微电子将整合在一个实体之下。 目前该项目正等待教育部和商务部审批， 预计 2016 年12月底完成。 2015年， 锐迪科实现营业收入17.20 亿元，在芯片行业竞争加剧的情况下实现逆势增长， 同比增长 23%；净利润-2. 30 亿元，同比减亏 4.1 亿