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1、 新世纪评级新世纪评级 Brilliance Ratings 声明声明 本评级机构对中电投融和融资租赁有限公司 2018 年度第一期资产支持票据 的信用评级作如下声明： 本评级机构、 评级分析人员与本期交易的参与机构之间不存在任何影响评级 行为独立、客观、公正的关联关系。本评级机构与评估人员履行了诚信义务，有 充分理由保证所出具的评级报告遵循了真实、客观、公正的原则。 本信用评级报告的评级结论是本评级机构依据合理的内部信用评级标准和 程序做出的独立判断， 未因评级对象和其他任何组织或个人的不当影响改变评级 意见。资产支持票据的评级结果是基于一系列的假设，并通过模型计算得出。然 而， 如果这些基
2、本假设与实际情况因为经济环境发生变化及其他原因而出现较大 的偏差，这将导致评级结果也随之变动，而不再维持原来的评级结果。本次评级 所依据的评级方法是新世纪评级新世纪评级方法总论及融资租赁应收款资 产支持证券信用评级方法 。 本信用评级报告用于相关决策参考，并非是某种决策的结论、建议。本信用 评级报告为预售报告，为本评级机构基于各参与方提供的相关信息而出具的。截 至本评级报告出具日，各交易文件等尚未最终签署，如在资产支持票据发行结束 以前相关信息发生变化， 或在资产支持票据存续期内发生可能影响评级结果的事 件， 本评级机构将会据实调整或确认信用等级。 本评级机构所引用资料的真实性、 完整性、 正
3、确性由信息提供方负责。 本评级机构对本期票据不提供专业法律意见， 所涉及的法律事实、 法律效力或者其他法律属性的确认以律师事务所出具的法律 意见书为准。 本次评级的信用等级有效期在本期票据优先级资产支持票据的存续期内有 效。鉴于信用评级的及时性，本评级机构将按照相关评级业务规范对本期票据进 行跟踪评级，并保留变更及公告信用等级的权利。本评级报告所涉及的有关内容 及数字分析均属敏感性商业资料， 其版权归本评级机构所有， 未经授权不得修改、 复制、转载、散发、出售或以任何方式外传。 1 新世纪评级新世纪评级 Brilliance Ratings 中电投融和融资租赁有限公司中电投融和融资租赁有限公司
4、 2018 年度第一期年度第一期 资产支持票据资产支持票据 信用评级报告信用评级报告 一、一、 交易概况交易概况 （一）（一） 主要参与主要参与方方 图表图表 1. 重要参与方重要参与方 参与角色参与角色 参与方参与方 参与方简称参与方简称 发起机构/ 委托人/ 资产服务机构 中电投融和融资租赁有限公司 融和租赁 受托人/ 发行载体管理机构 上海国际信托有限公司 上海信托 牵头主承销商 招商银行股份有限公司 招商银行 联席主承销商 东方证券股份有限公司 东方证券 资金监管机构 招商银行股份有限公司上海大木桥支行 招商银行 资金保管机构 招商银行股份有限公司上海分行 招商银行 登记托管机构 银行
5、间市场清算所股份有限公司 上海清算所 法律顾问 国浩律师(上海)事务所 国浩律所 资料来源：本期信托交易文件 （二）（二） 基本结构基本结构 本期信托由受托人上海信托依据中华人民共和国信托法 、 中华人民 共和国合同法 、 信托公司管理办法 、 非金融企业资产支持票据指引（修 订稿） 、 银行间债券市场非金融企业债务融资工具管理办法 、 非金融企业 债务融资工具注册发行规则 、 非金融企业债务融资工具公开发行注册工作 规程及其他应适用的中国法律的规定设立。 本期信托项下资产系指资产清单中所列的由委托人融和租赁为设立本期 信托而根据信托合同信托予受托人上海信托的融资租赁债权及其附属担 保权益。其
6、中，融资租赁债权系指由委托融和租赁依据租赁合同对承租人享 有的租金请求权（包含本金、利息以及相当于税金部分的款项，但不包括租 赁手续费） ，且该等融资租赁债权根据信托合同被信托予受托人。附属担 2 新世纪评级新世纪评级 Brilliance Ratings 保权益系指与融资租赁债权有关的、为委托人的利益而设定的任何担保或其 他权益，包括但不限于抵押权、质权、保证债权、债务代偿承诺、与租赁物 件或融资租赁债权相关的保险单和由此产生的保险金、 赔偿金以及其他收益。 受托人上海信托委任融和租赁作为本期信托的资产服务机构，由融和租 赁按照服务合同的约定为本期信托提供与资产及其回收有关的管理服务及其 他
7、服务；受托人上海信托委托招商银行担任资金监管机构与资金保管机构， 招商银行按资金监管合同与资金保管合同的约定为本期信托提供资金监管与 保管服务。 本期信托基本交易结构如下图所示： 图表图表 2. 基基本结构示意图本结构示意图 资料来源：新世纪评级按照本期信托的交易结构绘制 （三）（三） 本期本期票据票据概况概况 本期信托项下的资产支持票据发行规模为人民币 170200.00 万元， 分为优 先级资产支持票据和次级资产支持票据，其中优先级资产支持票据分为优先 A 级资产支持票据和优先 B 级资产支持票据。优先级资产支持票据还本方式 均为过手还本。优先 A 级资产支持票据的预期到期日 2021 年
8、 1 月 20 日，优 先 B 级资产支持票据的预期到期日为 2021 年 1 月 20 日，次级资产支持票据 的预期到期日为 2024 年 4 月 20 日。本期资产支持票据募集资金用于委托人 补充营运资金，偿还有息负债。次级资产支持票据由中电投融和资产管理有 限公司持有，次级资产支持票据在存续期间不进行转让。 3 新世纪评级新世纪评级 Brilliance Ratings 图表图表 3. 本期本期信托信托情况情况 分级情况分级情况 评级评级 金额（万元）金额（万元） 分层比例分层比例 还本方式还本方式 预期到期日预期到期日 优先 A 级 AAAsf 113200.00 66.51% 过手型
9、 2021 年 1 月 20 日 优先 B 级 AAsf 9300.00 5.46% 过手型 2021 年 1 月 20 日 次级 NR 47700.00 28.03% - 2024 年 4 月 20 日 合计合计 - 170200.00 100.00% - - 资料来源：新世纪评级整理 本期信托初始起算日系指资产池的封池日，即 2018 年 2 月 15 日，从该 日起(含该日)资产池产生的回收款应归入信托财产。 本期信托生效日系指 信 托合同约定的条件均满足时信托生效之日。在本期信托中，信托财产交付 日、信托生效日以及缴款日为同一日。计算日系指每年 3 月、6 月、9 月和 12 月的最后
10、一日，其中，第一个计算日为 2018 年 12 月 31 日。收款期间系指自 一个计算日起(不含该日)至下一个计算日(含该日)之间的期间， 其中第一个收 款期间应自初始起算日(含该日)起至第一个计算日(含该日)结束。 计息日系指 每年 1 月、 4 月、 7 月和 10 月的第 20 日(第一个计息日为 2019 年 1 月 20 日)。 但每一类别资产支持票据的最后一个计息日为该类别资产支持票据的本金支 付完毕之日。 计息期间系指自一个计息日(含该日)至下一个计息日(不含该日) 之间的期间。其中，第一个计息期间指信托生效日(含该日)开始并于 2019 年 1 月 20 日(不含该日)结束。支
11、付日系指每年 1 月、4 月、7 月和 10 月的第 20 日。但如果该日不是工作日，则顺延至该日后的第一个工作日。第一个支付 日应为 2019 年 1 月 21 日。法定到期日为 2026 年 4 月 20 日。 二、二、 法律及交易结构分析法律及交易结构分析 （一）（一） 交易的法律情况交易的法律情况 根据国浩律所出具的法律意见书： 发起机构系融和租赁在中华人民共和国境内依法设立并有效存续的具有 独立法人资格的非金融企业，为交易商协会会员,历史沿革合法合规，不存在 根据法律、法规、规范性文件及相应的公司章程需要予以终止的情形，具备 公司法 、 管理办法及其配套文件等法律、法规和规范性文件规
12、定的担 任本项目发起机构的资质和权限，已取得本次发行所需的内部批准与授权， 本项目在取得交易商协会出具的接受注册通知书后可根据资产支持票 据指引 、 管理办法及其配套文件等法律、法规和规范性文件的规定完成 4 新世纪评级新世纪评级 Brilliance Ratings 发行； 发行文件已按照资产支持票据指引 、 注册文件表格体系 、 管理办 法及其配套文件等法律、法规和规范性文件的要求编制，内容符合交易商 协会相关规则指引有关信息披露的规定，各交易文件一经合法有效地签署和 交付，在交易文件各方生效并具有约束力； 本期信托的中介机构均具备资产支持票据指引 、 管理办法及其配 套文件等法律、法规和
13、规范性文件要求的相关资质，与发起机构不存在关联 关系； 融和租赁的经营范围包括融资租赁业务以及向国内外购买租赁财产，基 础资产为融和租赁依据相关融资租赁合同、担保合同享有的财产权利，基础 资产的形成与取得真实、合法、有效，且基础资产运营符合法律法规及国家 相关产业政策。根据国浩律所对融资租赁合同等文件的查阅、在中国人民银 行征信中心动产融资统一登记系统的查询及融和租赁的确认，除一笔基础资 产（即被保理资产）项下债权已被委托人转让外，其余基础资产在信托生效 之前归属于委托人，权属明确无争议；根据发起机构提供的、由星展银行(中 国)有限公司出具的银行账户明细信息以及星展银行(中国)有限公司上海分行
14、 于 2018 年 9 月 7 日在中国人民银行征信中心办理的应收账款转让业务登记 等文件，该笔基础资产已不再为被转让财产，至此该基础资产已被回购。除 一笔基础资产（即附带质押资产）项下应收账款已被委托人对外质押外，其 余基础资产上不存在任何抵押、质押或其他第三方权利负担，根据发起机构 与德意志银行(中国)有限公司上海分行于 2018 年 8 月 29 日签署的应收账 款质押协议之修订协议以及德意志银行(中国)有限公司上海分行于 2018 年 8月30日在中国人民银行征信中心办理的应收账款质押普通贷款业务登记等 文件， 该笔基础资产已不再为质押财产， 至此该基础资产项下质押已被解除； 基础资产
15、项下应收账款存在被转让或被质押的情形，融和租赁在清偿上 述应收账款质押担保的主债权以解除质押并回购已被转让的应收账款债权后， 基础资产可以进行转让； 交易文件不违反中国现行有效的法律、行政法规，在交易文件各自约定 的生效条件全部满足后，交易文件构成签署方合法的、有效的和有约束力的 义务，交易文件的其他相关各方可按照交易文件的条款针对各方强制执行， 除非该等强制执行受到关于或影响债权人权利的破产、重整、和解或其他类 似法律的限制。 5 新世纪评级新世纪评级 Brilliance Ratings （二） 现金流归集及支付机制（二） 现金流归集及支付机制 1. 信托账户的开立与管理信托账户的开立与管
16、理 在信托生效日当天或之前，受托人应以上海国际信托有限公司的名称在 资金保管机构指定营业机构为信托开立独立的人民币信托账户。在信托生效 后，受托人将设立信托账，用以记录信托利益的收支情况，并在信托账下设 立子账，即收益账、本金账。收益账系指信托账下设立的用于核算收入回收 款的子账；本金账系指信托账下设立的用于核算本金回收款的子账。 2. 回收款转付机制回收款转付机制 本期信托回收款转付日系指资产服务机构将监管账户内的部分或全部留 存收益、 部分或全部回收款及其他应属信托财产的款项从监管账户(不包括该 等回收款及其他应属信托财产的款项在监管账户内产生的利息)划转至信托 账户的日期，为每个回收款归集日后的第 1 个工作日。当委托人或资产服务 机构的主体长期信用等级低于 AA+级，发生权利完善事件之(a)或(c)项时，委 托人或受托人将根据信托合同的约定通知承租人、担保人将其应支付的 款项支付至信托账户，如果此时承租人、担保人仍将其应支付的款项支付至 资产
