天津北辰科技园区总公司2019第一期短期融资券信用评级报告

《天津北辰科技园区总公司2019第一期短期融资券信用评级报告》由会员分享，可在线阅读，更多相关《天津北辰科技园区总公司2019第一期短期融资券信用评级报告（16页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。

1、 1 新世纪评级新世纪评级 Brilliance Ratings 主要财务数据主要财务数据及指标及指标 项项 目目 2015 年年 2016 年年 2017 年年 2018 年年 上半年度上半年度 金额单位：人民币亿元 母公司数据：母公司数据： 货币资金 9.29 22.04 38.84 9.36 短期刚性债务 13.43 12.76 38.67 37.72 所有者权益 66.78 69.14 73.33 73.96 现金类资产/短期刚性债 务倍 0.69 1.73 1.00 0.26 合并数据及指标：合并数据及指标： 流动资产 99.61 219.98 274.18 250.31 货币资金

2、11.53 34.76 52.49 15.29 流动负债 33.93 53.12 86.92 74.14 短期刚性债务 13.81 16.64 56.80 35.23 所有者权益 66.97 87.46 105.96 106.44 营业收入 7.16 12.96 43.53 3.35 净利润 2.16 3.51 4.68 0.64 经营性现金净流入量 3.84 -9.75 -23.68 -2.17 EBITDA 2.44 4.37 7.06 - 资产负债率% 64.22 73.95 73.91 72.70 长短期债务比% 254.29 367.27 245.34 44.20 流动比率% 293

3、.54 414.08 315.45 337.62 现金比率% 33.98 65.44 60.39 20.63 利息保障倍数倍 0.31 0.32 0.49 EBITDA/利息支出倍 0.33 0.35 0.52 EBITDA/短期刚性债务 倍 0.20 0.29 0.19 注： 根据科技园区总公司经审计的 2015-2017 年及未经审计的 2018 年上半年度财务数据整理、计算。 评级观点评级观点 主要主要优势：优势： 北辰区经济实力北辰区经济实力较强较强。科技园区总公司主营业 务为城市基础设施的建设、 投资、 运营和管理。 近几年北辰区加大招商引资力度，经济实力较 强，能为公司的经营提供一

4、定的保障。 政府支持力度较大。政府支持力度较大。作为北辰区政府授权的基 础设施建设主体之一，科技园区总公司承担北 辰科技园区大部分片区的招商引资、一级土地 开发及基础设施建设工作，在政策、资源、财 政等方面能够得到当地政府支持。 主要主要风险：风险： 示范区后续投资规模大。示范区后续投资规模大。科技园区总公司主导 的天津产城融合示范区后续投入较大，且目前 公司刚性债务占比较高，未来或面临一定的资 金压力。 资产流动性差。资产流动性差。科技园区总公司大量资金沉淀 于存货及在建工程，资产流动性差。公司与北 辰区财政局的往来款规模较大，账款回笼情况 对公司资产流动性及偿债能力的影响显著。 回款风险。

5、回款风险。天津产城融合示范区后续建设投入 大，应收账款规模大，科技园区总公司产业园 项目建设费用及投资收益的到位情况存在一 定不确定性。 即期偿付压力即期偿付压力上升上升。2018 年 6 月末，科技园区 总公司货币现金显著下降，存量货币资金无法 覆盖短期刚性债务。公司面临即期债务偿付压 力上升。 编号： 【新世纪债评(2019)010065】 评级评级对象：对象： 天津北辰天津北辰科技园区总公司科技园区总公司 2019 年度第年度第一一期期短期融资券短期融资券 信用等级：信用等级： A-1 评级时间：评级时间： 2019 年年 1 月月 18 日日 发行规模： 本期发行基础规模 2 亿，发

6、行金额上限 6 亿 发行目的： 偿还金融机构借款 存续期限： 1 年（365 天） 偿还方式： 到期一次还本付息 增级安排： 无 评级观点评级观点 概述概述 分析师分析师 黄蔚飞 汪秧 Tel：(021) 63501349 Fax: (021)63500872 上海市汉上海市汉口路口路 398 号华盛大厦号华盛大厦 14F http:/ 2 新世纪评级新世纪评级 Brilliance Ratings 3 新世纪评级新世纪评级 Brilliance Ratings 天津北辰科技园区总公司 2019 年度第一期短期融资券 信用评级报告 债项概况 1. 债券条款 该公司拟申请注册发行总额不超过

7、26.00 亿元人民币短期融资券。本期发 行基础发行规模为 2 亿元，发行金额上限为 6 亿元。本期债券募集资金全部用 于偿还公司本部科技园总公司及其子公司的金融机构借款。 图表图表 1. 拟发行的本期拟发行的本期短券短券概况概况 短期融资券名称：短期融资券名称： 天津北辰科技园区总公司 2019 年度第一期短期融资券 注册额度注册额度： 26 亿元人民币 本期发行规模：本期发行规模： 本期发行基础规模 2 亿元，发行金额上限 6 亿元 短期融资券期限：短期融资券期限： 1 年（365 天） 定价方式：定价方式： 按面值发行 增级安排：增级安排： 无 资料来源：科技园区总公司 截至 2018

8、年 9 月末，该公司尚有本金合计 29.00 亿元债券处于存续期。 图表图表 2. 截至截至 2018 年年 9 月末月末公司公司尚在存续期尚在存续期债券概况债券概况 债项名称债项名称 发行金额（亿元）发行金额（亿元） 当前余额（亿元）当前余额（亿元） 期限（天期限（天/年）年） 发行利发行利率率 （%） 发行时间发行时间 本息兑付情况本息兑付情况 18 北辰科技 SCP002 5.00 5.00 270 天 5.7 2018-03-26 未到期 18 北辰科技 SCP001 5.00 5.00 270 天 5.99 2018-01-15 未到期 17 北辰科技 PPN001 10.00 10

9、.00 3+2 年 6.5 2017-09-28 未到期 14 北辰科技债 15.00 9.00 7 年 6.87 2014-08-19 未到期 合计合计 40.00 29.00 - - - - 资料来源：科技园区总公司 2. 募集资金用途 （1） 偿还偿还金融机构金融机构借款借款 本次债券募集资金全部用于偿还该公司本部及其子公司的金融机构借款。 公司信用质量 为了实施北辰区加快发展战略，促进天津市高新技术产业的发展，经北辰 4 新世纪评级新世纪评级 Brilliance Ratings 区委、区政府研究决定建立北辰科技园区，同时建立了天津新技术产业园区宜 兴埠开发区总公司，设立时注册资本为

10、0.10 亿元，并于 1993 年 6 月 5 日取得 了企业法人营业执照。1995 年 6 月 5 日，天津新技术产业园区宜兴埠开发区 总公司更名为天津北辰科技园区总公司（简称“科技园区总公司” 、 “该公司” 、 “公司” ） 。2003 年 3 月，该公司注册资本由 0.10 亿元增加至 0.30 亿元；2009 年 9 月，公司注册资本由 0.30 亿元增加至 6.00 亿元，增资以企业未分配利润 转增；2010 年 9 月，公司注册资本由 6.00 亿元增加至 8.00 亿元，增资以财政 体制分成收入转增； 2011 年 9 月， 公司注册资本由 8.00 亿元增加至 11.00 亿

11、元， 增资以财政体制分成收入转增；2013 年 1 月，天津市北辰区人民政府批准并 出具关于增加天津北辰科技园区总公司注册资本金的请示的批复 ，同意将 财政体制分成收入 2.28 亿元作为投资款增加注册资本，公司注册资本由 11.00 亿元增加至 13.28 亿元。2013 年 6 月 9 日，北辰区人民政府批复同意北辰区人 民政府国有资产管理委员会关于变更发行人投资主体的请示， 将天津北辰科技 园区管理委员会持有的发行人 100%股权无偿划转给天津辰融投资控股有限公 司（简称“辰融投资” ） 。截至 2018 年 6 月末，公司实收资本 20.50 亿元。 该公司主要从事基础设施建设、土地开

12、发整理和中小企业对外担保等业 务。根据北辰政发201429 号文，自 2014 年 10 月开始，天津北辰经济技术开 发区统一管理北辰经济技术开发区、北辰科技园区（即环东发展区） 、高端装 备产业园1、 医药医疗器械工业园和陆路港物流装备产业园。2017 年第一季度， 公司对天津市辰寰工业园区管理有限公司（简称“天津辰寰” ，原由天津市北 辰区建设开发公司控股）增资 10.00 亿元后，成为控股股东并将其纳入合并范 围。天津辰寰主要从事园区开发管理业务，主要负责医药医疗器械工业园和陆 路港物流装备产业园的开发建设。天津辰寰并入之后，加上公司原负责的高端 装备产业园和北辰科技园区， 公司目前已是

13、北辰经济技术开发区内最大的基础 设施建设负责方。 截至 2017 年末，该公司经审计的合并会计报表口径资产总额为 406.11 亿 元，所有者权益为 105.96 亿元（其中归属于母公司所有者权益为 75.82 亿元） ； 当年实现营业收入 43.53 亿元、净利润 4.68 亿元（其中归属于母公司所有者的 净利润 4.14 亿元） ；当期经营活动产生的现金流量净额为-23.68 亿元。 截至 2018 年 6 月末，该公司未经审计的合并会计报表口径资产总额为 389.89 亿元， 所有者权益为 106.44 亿元 （其中归属于母公司所有者权益为 76.32 亿元） ；当期实现营业收入 3.3

14、5 亿元、净利润 0.63 亿元（其中归属于母公司所 有者的净利润 0.14 亿元） ；当期经营活动产生的现金流量净额为-2.17 亿元。 该公司在运营方面能得到科技园区管委会的大力支持， 但由于土地开发及 基础设施投入资金规模大， 北辰区财政收支及土地出让市场的状况将显著影响 1 高端装备产业园区曾用名为风电产业园区、综合改革示范区。该公司年报中有部分数据使用 曾用名进行披露，本报告一律使用现用名高端装备产业园区。该产业园区成立伊始使用综合改 革示范区作为园区名称，后由于规划改名为风电产业园区，后又由于进驻企业中风电企业占比 不大，改名为高端装备产业园区。 5 新世纪评级新世纪评级 Bril

15、liance Ratings 公司中短期内的运营。近年来北辰区经济与财政实力迅速增加，公司作为北辰 区内主要的基础设施建设负责方，能得到一定的政府支持。公司于 2016 年和 2017 年取得的政府债权转贷资金较大地缓解了公司的偿债压力。2017 年公司 营业收入显著增长，公司盈利水平上升。除营业毛利之外，公司每年获得的营 业外净收入亦有效支撑起了公司盈利状况。 但随着高端装备产业园区建设的推 进，公司资金投入增加，公司刚性债务迅速增加，面临一定的偿债压力。近两 年公司经营性现金弱化，持续呈净流出状态。 经本评级机构信用评级委员会评审，经本评级机构信用评级委员会评审，评定评定天津北辰科技园区总

16、公司天津北辰科技园区总公司主体主体 信用等级为信用等级为 AA+级，评级展望为级，评级展望为稳定稳定。 详见详见于于 2018 年年 11 月月 9 日出具的编日出具的编 号为新世号为新世纪企评纪企评2018第第 020300 号号天津北天津北辰科技园区总公司辰科技园区总公司信用评级报信用评级报 告告 短期偿债能力分析 1. 现金流量分析 近三年，该公司经营性现金流有一定波动。2017 年，公司经营性现金流 净流出 23.68 亿元，较上年度大幅增加。主要由于公司增大了基础设施项目建 设所投入的建设资金、成本和管理费用，导致当年购买商品、接受劳务支付的 现金大幅增加，经营活动现金流出 78.77 亿元，较上年度增加 35.50%。由于公 司对园区内相关企业股权投资和进行固定资产投资， 近三年公司投资性现金流 均呈现净流出状态。2017 年投资性现