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1、 中期票据信用评级报告 http:/ 1 首钢集团有限公司 2019年度第三期中期票据信用评级报告 报告编号：东方金诚债评字【2019】233号 评评级结果级结果 主体信用等级：AAA 评级展望：稳定 本期中期票据信用等级： AAA 中期票据中期票据概况概况 本期发行金额：20.00 亿元 本期中期票据期限：5 年 偿还方式：每年付息一次， 到期一次还本付息 募集资金用途：偿还公司到 期债务 评级时间评级时间 2019 年 3 月 25 日 评级小组负责人评级小组负责人 董浩宇 评级小组成员评级小组成员 段 莎 邮箱：dfjc- 电话：010-62299800 传真：010-62299803
2、地址：北京市朝阳区朝外西街 3 号兆泰国际中心 C 座 12 层100600 评级观点评级观点 东方金诚国际信用评估有限公司（以下简称“东方金 诚”）通过对首钢集团有限公司（以下简称“首钢集团”或 “公司”）经营环境、业务运营、企业管理以及财务状况的 综合分析， 认为作为国有大型企业集团， 公司业务涵盖钢铁、 矿产资源和城市基础设施服务等多个领域，近年营业收入和 毛利润快速增加，综合财务实力极强；公司钢铁生产规模位 居国内前列，生产装备和技术水平先进，近年供给侧改革带 来行业供需关系改善，公司钢铁业务获利能力显著提升，具 备很强的行业竞争力；受益于钢铁基地位于曹妃甸等沿海和 资源富集地区，铁矿
3、石资源掌控能力增强、品位和自给率较 高，预计公司未来成本控制能力将提升；公司城市基础设施 服务业务拥有冶炼工程施工总承包特级资质、冶金行业甲级 设计资质等多项资质，近年工程项目新签合同额保持增长， 为公司收入和利润提供有益补充；公司新老工业园区的建设 符合国家及区域发展战略，可得到地方政府在政策、资金以 及政府补助等方面的有力支持。 同时，东方金诚关注到，受“2+26”城市环保限产政策 影响，公司位于京冀地区的主要钢铁生产基地产能利用率不 高；公司钢铁和房地产等业务的在建项目较多，面临一定资 金压力；公司流动比率和速动比率较低，资产流动性较弱， 其他应收款计提大额坏账准备，存在较大回收风险；公
4、司利 润总额对投资收益及营业外收入等非经常性损益的依赖性 较大；公司有息债务持续增长且规模较大，短期内存在一定 债务集中偿付压力，外币有息债务较多，面临较大汇率波动 风险。 综上所述， 东方金诚评定首钢集团主体信用等级为 AAA， 评级展望为稳定。基于对公司主体信用及本期中期票据本息 偿还能力的评估，东方金诚评定本期中期票据的信用等级为 AAA，该级别反映了本期中期票据具备极强的偿还保障，到 期不能偿还的风险极低。 中期票据信用评级报告 http:/ 2 评评级结果级结果 主体信用等级：AAA 评级展望：稳定 本期中期票据信用等级： AAA 中期票据中期票据概况概况 本期发行金额：20.00
5、亿元 本期中期票据期限：5 年 偿还方式：每年付息一次， 到期一次还本付息 募集资金用途：偿还公司到 期债务 评级时间评级时间 2019 年 3 月 25 日 评级小组负责人评级小组负责人 董浩宇 评级小组成员评级小组成员 段 莎 邮箱：dfjc- 电话：010-62299800 传真：010-62299803 地址：北京市朝阳区朝外西街 3 号兆泰国际中心 C 座 12 层100600 主要数据和指标主要数据和指标 项项目目20152015 年年20162016 年年20172017 年年 20182018 年年 1 19 9 月月 资产总额(亿元)4369.584461.095011.43
6、5000.27 所有者权益(亿元)1200.251205.731363.821322.42 全部债务(亿元)2772.712530.182785.832808.18 营业总收入(亿元)1352.011348.711857.851502.33 利润总额(亿元)-19.985.0520.1621.58 EBITDA(亿元)118.61156.97201.26- 营业利润率（%）5.319.439.959.22 净资产收益率（%）-2.43-1.030.49- 资产负债率（%）72.5372.9772.7973.55 全部债务资本化比率（%）69.7967.7367.1367.98 流动比率（%）6
7、3.4963.4452.2860.74 全部债务/EBITDA（倍）23.3816.1213.84- EBITDA 利息倍数（倍）1.822.142.04- EBITDA/本期发债额度（倍）5.937.8510.06- 注：表中数据来源于公司 2015 年2017 年经审计的合并财务报告及 2018 年 19 月 未经审计的合并财务报表。本期发债额度按 20.00 亿元计算。 优势优势 作为国有大型企业集团，公司业务涵盖钢铁、矿产资源 和城市基础设施服务等多个领域，近年营业收入和毛利 润快速增加，综合财务实力极强； 公司钢铁生产规模位居国内前列，生产装备和技术水平 先进，近年供给侧改革带来行业
8、供需关系改善，公司钢 铁业务获利能力显著提升，具备很强的行业竞争力； 受益于钢铁基地位于曹妃甸等沿海和资源富集地区，铁 矿石资源掌控能力增强、品位和自给率较高，预计公司 未来成本控制能力将提升； 公司城市基础设施服务业务拥有冶炼工程施工总承包特 级资质、冶金行业甲级设计资质等多项资质，近年工程 项目新签合同额保持增长，为公司收入和利润提供有益 补充； 公司新老工业园区的建设符合国家及区域发展战略，可 得到地方政府在政策、资金以及政府补助等方面的有力 支持。 关注关注 受“2+26”城市环保限产政策影响，公司位于京冀地区 的主要钢铁生产基地产能利用率不高； 公司钢铁和房地产等业务的在建项目较多，
9、面临一定资 金压力； 公司流动比率和速动比率较低，资产流动性较弱，其他 应收款计提大额坏账准备，存在较大回收风险； 中期票据信用评级报告 http:/ 3 评评级结果级结果 主体信用等级：AAA 评级展望：稳定 本期中期票据信用等级： AAA 中期票据中期票据概况概况 本期发行金额：20.00 亿元 本期中期票据期限：5 年 偿还方式：每年付息一次， 到期一次还本付息 募集资金用途：偿还公司到 期债务 评级时间评级时间 2019 年 3 月 25 日 评级小组负责人评级小组负责人 董浩宇 评级小组成员评级小组成员 段 莎 邮箱：dfjc- 电话：010-62299800 传真：010-6229
10、9803 地址：北京市朝阳区朝外西街 3 号兆泰国际中心 C 座 12 层100600 公司利润总额对投资收益及营业外收入等非经常性损益 的依赖性较大； 公司有息债务持续增长且规模较大，短期内存在一定债 务集中偿付压力，外币有息债务较多，面临较大汇率波 动风险。 中期票据信用评级报告 http:/ 4 主体概况 首钢集团有限公司（以下简称“首钢集团”或“公司”）业务涵盖钢铁、矿产 资源、城市基础设施服务、金融、房地产等多个领域，控股股东为北京国有资本经 营管理中心（以下简称“北京市国管中心”），实际控制人为北京市人民政府国有 资产监督管理委员会（以下简称“北京市国资委”）。 公司前身是成立于
11、1919 年 9 月的石景山钢铁厂。1992 年 3 月，公司更名为首 钢总公司。截至 2004 年末，公司注册资本为 72.64 亿元。2017 年 6 月，根据北京 市国资委关于首钢总公司公司制改革方案的批复（京国资201780 号），首 钢总公司由全民所有制企业改制为国有独资公司， 并更为现名。 后经多次增资及转 增资本，截至 2018 年 9 月末，公司注册资本为 287.55 亿元，实收资本为 291.42 亿元 1，北京市国管中心持有公司 100.00%股权，北京市国资委作为北京市国管中心 的国有独资出资人，为公司的实际控制人。 公司作为国有大型综合性企业集团， 钢铁和城市综合服务
12、产业协同发展。 公司 拥有多个钢铁生产基地，形成“一业多地”的产业格局，2017 年粗钢产量位居国 内钢铁企业第 5 位、全球第 9 位 2，连续两年被冶金工业研究院评为综合竞争力极 强的钢企。钢铁业务主要由子公司北京首钢股份有限公司（以下简称“首钢股份”， 证券代码“000959.SZ”）负责运营。公司矿产资源储量丰富，拥有 7 个铁矿，2018 年 9 月末铁矿石保有储量 33.86 亿吨，矿石品位较高。城市基础设施服务方面，公 司拥有冶炼工程施工总承包特级资质、 冶金行业甲级设计资质以及其他多项总承包 资质，近年工程项目新签合同额保持增长。公司其他业务包括金融、房地产、环保 及文体医疗等
13、，业务结构不断多元化。 截至 2018 年 9 月末，公司（合并）资产总额为 5000.27 亿元，所有者权益为 1322.42 亿元，资产负债率为 73.55%；直接纳入合并范围的子公司共 72 家。2017 年和 2018 年 19 月，公司实现营业总收入分别为 1857.85 亿元和 1502.33 亿元， 利润总额分别为 20.16 亿元和 21.58 亿元。 本期中期票据概况及募集资金用途 本期本期中期票据中期票据概况概况 公司于 2018 年 8 月向中国银行间市场交易商协会注册了债务融资工具（接受 注册通知书文号：中市协注2018DFI36 号），有效期为 2 年。其中 2019
14、 年度第 三期中期票据（以下简称“本期中期票据”）拟发行金额为 20.00 亿元，期限为 5 年。本期中期票据面值 100.00 元，平价发行，票面利率根据簿记建档程序确定。 本期中期票据采用单利按年计息，不计复利，逾期不另计利息；每年付息一次，到 期一次还本，最后一期利息随本金的兑付一起支付。 本期中期票据无担保。 1 2018 年 9 月末公司实收资本为 291.42 亿元，注册资本和实收资本差异部分为公司 2017 年收到的国有资 本经营预算资金。 2 数据来源于世界钢铁协会发布世界钢铁统计数据 2018。 中期票据信用评级报告 http:/ 5 募集资金用途募集资金用途 本期中期票据募
15、集资金拟用于偿还公司到期债务。 宏观经济和政策环境 宏观经济宏观经济 20192019 年全球经济动能放缓年全球经济动能放缓，外部风险仍然较大外部风险仍然较大，国内国内 GDPGDP 增速或延续增速或延续 20182018 年年 的小幅下降趋势，但基建将发挥的小幅下降趋势，但基建将发挥“托底托底”作用，宏观经济不存在作用，宏观经济不存在“失速失速”风险风险 2018 年宏观经济景气下行，GDP 增速逐季放缓。据初步核算，2018 年国内生 产总值 900309 亿元，实际同比增长 6.6%，增速较上年下滑 0.2 个百分点。其中, 四季度 GDP 增速降至 6.4%，为 2009 年一季度以来
16、最低，但并未脱离“6.5%左右” 的增长目标。 2018 年工业生产稳中趋缓，2019 年仍将有所回落，企业利润下滑势头值得关 注。2018 年规模以上工业增加值增速为 6.2%，较上年下滑 0.4 个百分点，主因国 内终端需求走弱， 工业中占比近九成的制造业增速较上年下滑 0.7 个百分点。 2019 年工业品出口需求大概率放缓， 国内汽车销量延续负增，工业生产同比增速或将回 落至 6.0%左右。2018 年工业企业利润增速下行明显，年底已现同比负增长，2019 年全年企业利润有可能出现下滑局面。 2018 年基建投资大幅放缓， 固定资产投资增速下滑，2019 年基建补短板提速， 投资增速有望反弹。 2018 年固定资产投资增速为 5.9%， 较上年下滑 1.3
