青岛市即墨区城市旅游开发投资有限公司2019第一期超短期融资券主体评级报告

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1、 即墨旅投主体与 2018 年度第二期中期票据评级报告 7 发债情况发债情况 本期票据情况本期票据情况 即墨旅投已于 2017 年在银行间市场交易商协会注册了总额为 10 亿元的中期票据，分期发行。其中，第一期 6 亿元人民币已于 2018 年 3 月发行完毕，本期为第二期，发行金额为 4 亿元人民币，发行期 限为5年， 附第3年末公司调整票面利率选择权和投资者回售选择权， 票据面值 100 元。本期票据采用固定利率，利息采用单利按年支付， 每年付息一次， 到期一次还本， 最后一期利息随本金的兑付一起支付。 本期票据无担保。 募集资金用途募集资金用途 本期票据募集资金人民币 4 亿元， 拟全部

2、用于偿还公司有息债务 本金和利息。 基本经营基本经营 （一）（一）主体概况主体概况 公司前身为即墨市城市旅游开发投资有限公司，成立于 2007 年 6 月，系由即墨区财政局根据即墨市人民政府关于同意成立即墨市 城市旅游开发投资有限公司的批复（即政字【2007】4 号）出资组 建，初始注册资本为人民币 1 亿元。2018 年 4 月，根据青岛市即 墨区人民政府关于即墨撤市设区有关事项的通告，公司更名为青岛 市即墨区城市旅游开发投资有限公司。2018 年 4 月，根据青岛市即 墨区财政局文件 关于区级国有投资公司区财政出资股权变更有关事 宜的请示（即财建呈【2018】1 号），公司控股股东及实际控

3、制人 由青岛市即墨区财政局变更为青岛市即墨区国有资产运营服务中心 （以下简称“即墨服务中心”）。截至本报告出具日，公司注册资本为 1 亿元，即墨服务中心为公司唯一股东及实际控制人。 即墨旅投主体与 2018 年度第二期中期票据评级报告 8 图图 1 1 公司历史公司历史沿革沿革 数据来源：根据公司提供资料整理 公司是即墨区重要的开发建设和资产运营主体， 主要从事即墨区 旅游项目投资开发、供热供电、基础设施建设和房地产开发与经营等 业务。 截至 2018 年 3 月末， 公司纳入合并报表范围全资子公司 12 家。 公司不设股东会，由即墨服务中心行使股东职权，履行出资人职 责。公司设董事会，董事会

4、是公司最高权力机构和决策机构，由 5 名 董事组成，其中设董事长 1 名，由股东从董事会成员中委派。公司监 事会由 5 人组成，其中 4 人由股东委派，1 人由职工代表大会选举产 生，其中设监事会主席 1 名，由股东委派。公司实行董事会领导下的 经理负责制，设经理 1 名，由董事会聘任。公司设立了资金财务部、 资产经营部、 综合部和工程部四个部门， 具体执行总经理下达的任务， 分工明确，能够满足公司日常管理需求。 （二）（二）盈利模式盈利模式 公司主要从事即墨区电、蒸汽、供热，以及基础设施建设和房屋 销售业务，承担着即墨区大量的基础设施建设任务，并承担了部分安 置房及商品房建设工作。 公司供热

5、业务在即墨区具有很强的区域专营 优势。 电、蒸汽、 供热、 房屋销售和租金收入是公司收入的主要来源。 公司将持有的女岛港以及东部养殖场进行出租， 仍是公司收入和利润 来源的重要补充。 （三）股权链（三）股权链 截至 2018 年 3 月末，公司注册资本为 1 亿元，即墨服务中心为 公司唯一股东及实际控制人。 即墨旅投主体与 2018 年度第二期中期票据评级报告 9 截至 2018 年 3 月末， 公司纳入合并报表范围的二级子公司 15 家 （详见附件 4）,公司 2017 年 6 月认缴出资 0.1 亿元设立全资子公司 即墨区文化旅游投资发展有限公司自成立之日起纳入合并财务报表 范围。 （四四

6、）供应链供应链 公司承担着即墨区大量的基础设施建设任务， 公司在从事基础设 施建设项目过程中产生对即墨区市政公用事业管理处、 即墨区财政局 等部门的应收款项，项目建成后移交给政府，政府按协议规定给予公 司回购资金等。 基础设施建设项目的上游供应商主要是为公司提供建 设服务的建筑供应商和原材料供应商， 上游建筑服务主要通过招投标 方式获得，市场化程度较高。 （五）信用链（五）信用链 2017 年末，公司有息债务规模大幅增长。截至 2018 年 3 月末， 公司有息债务规模为 57.43 亿元，占总负债的 64.98%，占比较高， 存在一定的偿债压力。从债务期限结构来看，公司存在一定集中偿付 压力

7、。 根据公司提供的中国人民银行征信中心出具的企业信用报告， 截 至 2018 年 6 月 19 日，公司本部未曾发生过不良信贷事件。截至本报 告出具日， 公司本部在公开债券市场发行的债务融资工具到期的均已 按时兑付。 偿债偿债环境环境 中国宏观及政策环境稳健，中国宏观及政策环境稳健，新型城镇化为经济发展的新增长点，新型城镇化为经济发展的新增长点， 随着随着城市基础设施城市基础设施建设步伐的推进， 地方政府投融资平台仍面临良好建设步伐的推进， 地方政府投融资平台仍面临良好 的的外部外部偿债环境偿债环境。 C CC CCC B BB BBB A AA AAA 偿债环境指数：偿债环境在评级矩阵中的位

8、置 即墨旅投主体与 2018 年度第二期中期票据评级报告 10 （一）（一）宏观政策环境宏观政策环境 中国政治及经济稳健发展； 政策连续性较强， 为企业各项业务的中国政治及经济稳健发展； 政策连续性较强， 为企业各项业务的 平稳发展提供了可靠的制度保障。平稳发展提供了可靠的制度保障。 2018 年是实施“十三五“规划的重要一年，是供给侧结构性改革 的深化之年,中国政府将继续统筹推进“五位一体“总体布局和协调推 进“四个全面“战略布局，以适应把握引领经济发展新常态，同时坚持 以提高发展质量和效益为中心，以推进供给侧结构性改革为主线，适 度扩大总需求，加强预期引导，深化创新驱动，全面做好稳增长、促

9、 改革、调结构、惠民生、防风险各项工作，以促进经济平稳健康发展 和社会和谐稳定。 中央政府审慎的改革态度、 较大的政策回旋空间和较强的执行力 将为中国实现经济转型提供重要保障。首先，中央政府继续坚持以稳 中求进的工作总基调推进改革。其次，中国政府有能力通过实施稳健 的货币政策和积极的财政政策保持一定经济增速， 从而为结构调整提 供稳定的经济增长环境。最后，较强的政策执行能力与统筹能力也将 为中国顺利推进结构性改革、 实现经济转型提供有力政治保障和现实 依据。 （二）二）产业环境产业环境 新型城镇化战略新型城镇化战略的的进一步实施进一步实施为我国为我国地方基础设施建设投资地方基础设施建设投资持持

10、 续提供续提供增长空间； 国家在地方政府债务和投融资体制管理等方面的加增长空间； 国家在地方政府债务和投融资体制管理等方面的加 强对投融资平台转型提出更高要求强对投融资平台转型提出更高要求。 城镇化建设为我国经济发展的重点领域,在我国城镇化快速推进 过程中，地方政府投融资平台的发展，有力支持了地方城镇基础设施 建设及地方经济社会发展。 但在满足社会公共需要和地方经济发展的 同时，地方政府投融资平台也积累了较大规模的政府性债务。2017 年末，地方政府一般债务余额 10.33 万亿元，同比增长 5.52%，专项 债务余额 6.14 万亿元，同比增长 11.03%。近年来，国务院、财政部、 国家发

11、改委等陆续出台一系列针对地方政府融资平台的管理文件， 对 地方政府债务和投融资企业的管理日趋规范。 即墨旅投主体与 2018 年度第二期中期票据评级报告 11 图图 2 2 地方政府融资平台政策分析地方政府融资平台政策分析 数据来源：根据公开资料整理 预计未来，随着各地经济社会发展以及新型城镇化战略的实施， 我国地方基础设施建设投资仍具备继续增长的空间， 随着市场环境的 改变和政府性债务管理模式的不断完善， 对融资平台的运作模式的转 变也提出了更高要求。 （三（三）区域环境区域环境 近年来近年来，青岛市经济青岛市经济持续发展持续发展，各项经济指标各项经济指标均保持较快均保持较快增长增长， 整体

12、经济实力整体经济实力持续持续增增强强。 青岛市地处山东半岛的咽喉部位，濒临黄海，环绕胶州湾，腹地 广阔。青岛市是我国首批沿海对外开放城市、计划单列市和副省级城 市，是中国东部沿海的区域经济中心之一，也是山东半岛蓝色经济区 核心区域和龙头城市，在国家区域发展战略中具有突出地位。 20152017 年，青岛市地区生产总值实现稳步增长。2017 年， 青岛市实现地区生产总值 11,307.3 亿元，同比增长 7.5%，三次产业 比例调整为 3.4:41.2:55.4，结构继续优化,人均 GDP 达到 119,357 元。同期，青岛市规模以上工业增加值同比增长 7.5%；固定资产投 资、社会消费品零售

13、额、进出口总额等经济指标均保持增长。青岛市 保持较快经济发展速度，地区经济实力位列山东省各城市首位。2017 年，在 5 个计划单列市中，青岛市地区经济规模仅次于深圳市，位居 第 2，整体经济实力很强。 即墨旅投主体与 2018 年度第二期中期票据评级报告 12 表表 1 1 2012015 52012017 7 年年青岛青岛市主要经济市主要经济指标及增速（单位：亿元、指标及增速（单位：亿元、% %） 项目项目 2012017 7 年年 2012016 6 年年 2012015 5 年年 金额金额 增速增速 金额金额 增速增速 金额金额 增速增速 地区生产总值 11,307 7.5 10,01

14、1 7.9 9,300 8.1 人均生产总值（元） 119,357 - 109,407 - 102,519 - 财政总收入 3,222 13.4 2,833 4.6 2,713 -4.3 全社会固定资产投资 7,777 7.4 7,455 13.7 6,555 14.2 社会消费品零售总额 4,541 10.6 4,105 10.5 3,713 10.5 进出口总额（亿美元） 5,034 15.7 4,351 -0.2 4,361 -11.1 三次产业结构 3.4:41.2:55.4 3.7:41.6:54.7 3.9:43.3:52.8 数据来源：20152017 年青岛市国民经济和社会发展

15、统计公报 2018 年 13 月，青岛市全市实现生产总值 2,845.6 亿元,同比 增长 7.8%。三次产业比例为 1.2:41.4:57.4。同期，实现一般公共预 算收入 322.3 亿元，同比增长 8.0%，其中税收收入为 232.2 亿元;全 市规模以上工业增加值同比增长 7.0%。 总体来看， 青岛市经济持续发展， 各项经济指标均保持较快增长， 整体经济实力持续增强。 近年来近年来， 即墨即墨区区经济经济财政财政实力实力保持快速增长保持快速增长； 与青岛市下辖的其； 与青岛市下辖的其 他区县相比，即墨他区县相比，即墨区区经济总量位居前列经济总量位居前列。 2017 年，国务院、山东省

16、政府批复了青岛市区划调整的请示， 同意撤销县级即墨市，设立青岛市即墨区,以原即墨市的行政区域为 即墨区的行政区域，本次区划调整后，青岛市行政区划将由 6 区 4 市 变为 7 区 3 市。 表表 2 2 2012015 52012017 7 年即墨区国民经济和社会发展主要指标（单位：亿元、年即墨区国民经济和社会发展主要指标（单位：亿元、% %） 主要指标主要指标 2012017 7 年年 2012016 6 年年 2012015 5 年年 规模规模 增速增速 规模规模 增速增速 规模规模 增速增速 地区生产总值 1,310.6 9.2 1,180.5 10.0 1,100.9 10.7 人均 GDP（元） 103,031 - - - 91,588 - 工业总产值 1,989.6 11.8 3,151.3 8.9 3,328.4 13.5 一般预算收入 104.30 -0.7 105.05 12.9 93.05 17.8 规模以上固定资产投资 1,044.6 - 1,0