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1、 1 新世纪评级新世纪评级 Brilliance Ratings 主要财务数据主要财务数据及指标及指标 项项 目目 2015 年年 2016 年年 2017 年年 2018 年年 第一第一季度季度 金额单位：人民币亿元 母公司数据：母公司数据： 货币资金 12.00 12.83 23.68 17.42 刚性债务 37.74 61.07 82.27 84.79 所有者权益 95.55 113.31 128.12 128.25 经营性现金净流入量 -16.17 -25.55 -10.59 -11.36 合并数据及指标：合并数据及指标： 总资产 326.37 396.37 418.80 426.03
2、 总负债 209.82 256.16 262.00 269.59 刚性债务 142.04 189.58 181.38 184.77 所有者权益 116.54 140.21 156.80 156.44 营业收入 8.26 8.31 10.42 1.11 净利润 0.51 17.47 15.29 -0.15 经营性现金净流入量 0.08 -33.53 -3.01 -22.45 EBITDA 1.74 23.88 21.35 资产负债率% 64.29 64.63 62.56 63.28 长短期债务比% 105.23 194.16 118.33 110.30 权益资本与刚性债务比 率% 82.05 7
3、3.96 86.45 84.67 流动比率% 253.80 359.19 263.63 249.61 现金比率% 65.89 95.95 73.97 50.46 利息保障倍数倍 0.11 1.93 2.34 EBITDA/利息支出倍 0.26 1.98 2.40 EBITDA/刚性债务倍 0.01 0.14 0.12 注： 发行人数据根据浦口国资经审计的 2015-2017 年及未经审 计的 2018 年第一季度财务数据整理、计算。 评级观点评级观点 评级观点评级观点 主要主要优势：优势： 较较好的外部环境。好的外部环境。浦口区作为南京市实施跨江 发展战略的主要承载区以及江北新区的重要 组成部
4、分，近年来经济增速处于较高水平，为 浦口国资主业运营提供了较好的外部环境。 业务地位业务地位重要重要。浦口国资是大江北集团下属的 核心国有资产运营平台之一，业务地位重要， 可在业务开展上获得股东及实际控制人的持 续支持。 资本实力资本实力持续增强。持续增强。受益于股东持续增资和自 身经营积累，近年来浦口国资资本实力持续增 强。 主要主要风险：风险： 债务集中偿付压力。债务集中偿付压力。浦口国资已积累较大规模 的刚性债务，且到期期限较为集中，面临较大 的债务集中偿付压力。公司在建和拟建工程项 目后续投资规模大，融资需求将持续增加。 项目项目资金回资金回笼笼较缓较缓。浦口国资代建项目周期 长，项目
5、资金回笼受竣工结算进度及浦口区财 政拨付安排影响，整体进度较缓。 往来资金占用。往来资金占用。浦口国资与浦口区各企事业单 位间的往来款和资金拆借款规模大，款项回收 时点存在不确定性。 子公司管控压力。子公司管控压力。浦口国资拥有众多下属子公 司， 业务涉及领域较广， 存在一定的管控压力。 编号： 【新世纪债评(2018)010760】 评级评级对象：对象： 南京市浦口区国有资产投资经营有限公司南京市浦口区国有资产投资经营有限公司 2019 年度第一期中期票据年度第一期中期票据 主体信用主体信用等级：等级： AA+ 评级展望：评级展望： 稳定稳定 债项信用等级：债项信用等级： AA+ 评级时间：
6、评级时间： 2018 年年 8 月月 17 日日 注册额度： 24.00 亿元 本期发行： 10.00 亿元 发行目的： 偿还债务融资工具 存续期限： 5 年 偿还方式： 每年付息一次，到期一次还本 增级安排： 无 概述概述 分析师分析师 李叶 陈茜 Tel：(021) 63501349 Fax: (021)63500872 上海市汉上海市汉口路口路 398 号华盛大厦号华盛大厦 14F http:/ 2 新世纪评级新世纪评级 Brilliance Ratings 3 新世纪评级新世纪评级 Brilliance Ratings 南京市浦口区国有资产投资经营有限公司 2019 年度第一期中期
7、票据 信用评级报告 概况 1. 发行人概况 南京市浦口区国有资产投资经营有限公司（以下简称“浦口国资”、“该 公司”或“公司”）成立于 2004 年 10 月，系经南京市人民政府批准、由南京 市浦口区人民政府授权南京市浦口区政府国有资产监督管理办公室 （以下简称 “浦口区国资办”）组建的国有独资公司，初始注册资本为人民币 7.14 亿元。 经股东浦口区国资办六次增资， 截至2013年11月末该公司注册资本增至15.37 亿元。2014 年 5 月，根据浦政复【2014】17 号关于同意将相关国有股权无 偿划转至大江北集团的批复 ，浦口区国资办将持有的公司全部股权无偿划转 至受浦口区国资办控制的
8、南京大江北国资投资集团有限公司 （以下简称“大江 北集团”） 。此后经大江北集团八次增资，截至 2018 月 3 月末，公司注册资本 及实收资本增至 34.61 亿元，实际控制人为浦口区国资办。 该公司主要负责南京市浦口区范围内重点工程（包括教育、卫生、文化体 育、水利等）的投资、融资、建设、运营和管理任务，并通过全资和控股子公 司开展保障房建设、药品生产与销售和水务等业务。 2. 债项概况 （1） 债券条款债券条款 该公司拟向中国银行间市场交易商协会申请注册发行总额为 24.00 亿元的 中期票据。本期债券拟发行金额为 10.00 亿元，期限为 5 年，采用单利按年计 息，不计复利，逾期不另
9、计息，每年付息一次，到期一次还本，最后一期利息 随本金的兑付一起支付。 图表图表 1. 拟发行的拟发行的本期债券本期债券概况概况 债券名称：债券名称： 南京市浦口区国有资产投资经营有限公司 2019 年度第一期中期票据 总发行规模：总发行规模： 24.00 亿元人民币 本期发行规模：本期发行规模： 10.00 亿元人民币 本期债券本期债券期限：期限： 5 年 债券利率：债券利率： 固定利率，单利按年计息 定价方式：定价方式： 按面值发行 4 新世纪评级新世纪评级 Brilliance Ratings 偿还方式：偿还方式： 每年付息一次，到期一次还本 增级安排：增级安排： 无 资料来源：浦口国资
10、 （2） 募集资金用途募集资金用途 该公司本期债券拟发行规模为 10.00 亿元，全部用于偿还公司本部债务融 资工具。 业务 1. 外部环境 （1） 宏观宏观环境环境 2018 年上半年年上半年，全球经济景气度仍处扩张区间但较前期高点回落，金融全球经济景气度仍处扩张区间但较前期高点回落，金融 市场波动幅度显著扩大， 美联储货币政策持续收紧带来的全球性信用收缩或逐市场波动幅度显著扩大， 美联储货币政策持续收紧带来的全球性信用收缩或逐 渐明显，渐明显，美国与主要经济体的贸易摩擦引发全球对贸易和经济复苏的担忧美国与主要经济体的贸易摩擦引发全球对贸易和经济复苏的担忧，热，热 点地缘政治仍是影响全球经济
11、增长的不确定性冲击因素。点地缘政治仍是影响全球经济增长的不确定性冲击因素。 我国宏观经济继续呈我国宏观经济继续呈 现稳中向好态势，现稳中向好态势，在以供给侧结构性改革为主的各类改革措施不断推进落实在以供给侧结构性改革为主的各类改革措施不断推进落实 下，经济发展下，经济发展“质升效质升效增增”明显明显。随着我国对外开放范围和层次的不断拓展，。随着我国对外开放范围和层次的不断拓展， 稳增长、促改革、调结构、惠稳增长、促改革、调结构、惠民民生和防风险生和防风险各项各项工作稳工作稳步落实步落实，我国经济有望我国经济有望 长期长期保持保持中中高速增长高速增长。 2018 年上半年，全球经济景气度仍处扩张
12、区间但较前期高点回落，同时 经济增速也有所放缓，金融市场波动幅度显著扩大，美联储货币政策持续收紧 带来的全球性信用收缩或逐渐明显， 美国与主要经济体的贸易摩擦引发全球对 贸易和经济复苏的担忧， 热点地缘政治仍是影响全球经济增长的不确定性冲击 因素。在主要发达经济体中，税改支持下的美国经济、就业表现依然强劲，美 联储加息缩表有序推进，特朗普的关税政策加剧全球贸易摩擦，房地产和资本 市场存在风险；欧盟经济复苏向好而景气度持续回落，能源价格上涨助推 CPI 改善，欧洲央行量化宽松将于年底结束，联盟内部政治风险不容忽视；日本经 济温和复苏，略有回升的通胀水平依然不高，增长基础仍不稳固，较宽松的货 币政
13、策持续。在除中国外的主要新兴经济体中，经济景气度整体上略弱于主要 发达经济体；印度经济保持中高速增长，随着“废钞令”影响褪去、税务改革 的积极作用显现，为稳定 CPI 印度央行时隔四年首度上调利率；俄罗斯、巴西 的 CPI 均处低位，两国货币贬值幅度较大并制约继续降息空间，经济景气度快 速下降，复苏势头不稳；南非经济低速增长，南非央行降息配合新任总统推动 的国内改革，对经济的促进作用有待观察。 2018 年上半年，我国宏观经济继续呈现稳中向好态势，在以供给侧结构 5 新世纪评级新世纪评级 Brilliance Ratings 性改革为主的各类改革措施不断推进落实下，经济发展“质升效增”明显。国
14、 内消费物价水平温和上涨、生产价格水平因基数效应涨幅回落，就业形势总体 较好；居民可支配收入增速放缓拖累消费增长，消费升级下新兴消费的快速增 长有利于夯实消费对经济发展的基础性作用； 基建疲弱导致固定资产投资增速 下降，而房地产投资增长较快、制造业投资有所改善、民间投资活力提升，投 资结构优化趋势持续；进出口贸易增速保持较高水平，受美对华贸易政策影响 或面临一定压力；工业生产总体平稳，产能过剩行业经营效益良好，高端制造 业和战略性新兴产业保持较快增长，产业结构持续升级，新旧动能加快转换。 房地产调控力度不减、制度建设加快、区域表现分化，促进房地产市场平稳健 康发展的长效机制正在形成。 “京津冀
15、协同发展” 、 “长江经济带发展” 、雄安新 区建设及粤港澳大湾区建设等国内区域发展政策持续推进，新的增长极、增长 带正在形成。 我国积极财政政策取向不变，增值税率下调、个税改革启动、财政支出聚 力增效，更多向创新驱动、 “三农” 、民生等领域倾斜；防范化解地方政府债务 风险的政策和制度持续推进，地方政府举债融资机制日益规范化、透明化，地 方政府债务风险总体可控。经济金融去杠杆成效显著，影子银行、非标融资等 得以有效控制；央行定向降准、公开市场操作和加息保持了货币政策的稳健中 性， 为结构性去杠杆提供了稳定的货币金融环境； 宏观审慎政策不断健全完善， 全面清理整顿金融秩序，金融监管制度不断补齐
16、，为防范化解重大金融风险提 供了制度保障。 人民币汇率形成机制市场化改革有序推进， 以市场供求为基础、 参考一篮子货币进行调节，人民币汇率双向波动将逐步成为常态。 在“开放、包容、普惠、平衡、共赢”理念下， “一带一路”建设“走实 走深” ，自贸区建设深化，我国开放型经济新体制逐步健全同时对全球经济发 展的促进作用不断增强。金融业对外开放加速，人民币作为全球储备货币，在 国际配置需求中不断提升、国际地位持续提高，人民币国际化不断向前推进。 我国经济已由高速增长阶段转向中高速、高质量发展的阶段，正处在转变 发展方式、优化经济结构、转换增长动力的攻关期。2018 年作为推动高质量 发展的第一年，供给侧结构性改革将继续深入推进，强化创新驱动，统筹推进 稳增长、促改革、调结构、惠民生和防风险各项工作，打好三大攻坚战，经济 将继续保持稳中有进的态势。央行扩大中期借贷便利担
