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1、 1 新世纪评级新世纪评级 Brilliance Ratings 主要财务数据及指标主要财务数据及指标 项项 目目 2015 年年 2016 年年 2017 年年 2018 年第年第 一季度一季度 金额单位：人民币亿元 母公司母公司口径口径数据：数据： 货币资金 3.85 2.99 2.49 3.32 刚性债务 80.14 69.57 62.30 64.09 所有者权益 45.97 57.86 58.97 73.23 经营性现金净流入量 1.63 2.21 2.38 0.67 合并合并口径口径数据及指标：数据及指标： 总资产 213.73 213.81 217.43 245.57 总负债 15
2、3.30 147.32 146.27 159.09 刚性债务 119.07 111.72 111.77 119.87 所有者权益 60.43 66.49 71.17 86.48 营业收入 123.92 145.41 157.58 40.91 净利润 1.02 1.71 6.02 1.65 经营性现金净流入量 7.39 11.46 19.03 2.32 EBITDA 14.39 16.76 21.29 资产负债率% 71.73 68.90 67.27 64.79 权益资本与刚性债务 比率% 50.75 59.51 63.67 72.14 流动比率% 44.75 39.20 41.35 52.37
3、 现金比率% 19.14 16.97 13.37 18.52 利息保障倍数倍 1.20 1.19 2.40 净资产收益率% 1.69 2.70 8.75 经营性现金净流入量与 流动负债比率% 7.68 11.59 18.92 非筹资性现金净流入量 与负债总额比率% -4.35 -0.18 6.68 EBITDA/利息支出倍 2.24 2.31 3.90 EBITDA/刚性债务倍 0.13 0.15 0.19 注： 根据兴发集团经审计的 20152017 年及未经审计的 2018 年第一季度财务数据整理、计算。 跟踪评级观点跟踪评级观点 上海新世纪资信评估投资服务有限公司（简称本 评级机构） 对
4、湖北兴发化工集团股份有限公司 （简 称兴发集团、发行人、该公司或公司）及其发行 的 18 兴发 CP001 的跟踪评级反映 2017 年以来兴 发集团在竞争地位、资源、经营业绩、现金流状 况及融资手段等方面所取得的积极变化，同时也 反映了公司在业务风控、资金需求、债务负担、 对外担保及商誉等方面继续面临压力。 主要优势： 主要优势： 磷化工行业地位较高，主业具有规模优势。磷化工行业地位较高，主业具有规模优势。兴 发集团是国有大型磷化工龙头企业之一，其产 能规模较大且产品种类丰富，部分产品市场占 有率较高。未来随着供给侧改革推进落后产能 的淘汰，行业集中度有望进一步向公司等优势 企业靠拢。 矿石
5、资源及电力自给能力较强。矿石资源及电力自给能力较强。兴发集团磷矿 石资源储备丰富，并形成了“矿电磷一体化”的 产业链布局及进行循环经济建设，有助于公司 控制生产成本及增强抗风险能力。 经营业绩及现金流状况较好。经营业绩及现金流状况较好。跟踪期内得益于 草甘膦、有机硅等产品景气度回升，兴发集团 收入及利润规模实现较快增长，经营性现金净 流入规模扩大，EBITDA 对债务本息的保障程 度不断提升。 融资手段多样，资本实力增强。融资手段多样，资本实力增强。兴发集团作为 上市公司，具备资本市场融资能力，融资手段 较为多样。2018 年 2 月，公司完成非公开发行 股票募集资金 14 亿元，资本实力得到
6、增强。 主要风险： 主要风险： 业务风控压力。业务风控压力。兴发集团核心主业发展与宏观 经济走势的关联度高，易存在一定波动性。公 司主业经营面临一定行业政策风险、商品价格 波动及成本控制风险。同时公司经营过程中存 编号： 【新世纪跟踪(2018)100734】 评级对象：评级对象： 湖北兴发化工集团股份有限公司湖北兴发化工集团股份有限公司 2018 年度第一期短期融资券年度第一期短期融资券 18 兴发兴发 CP001 主体主体/展望展望/债项债项/评级时间评级时间 本次跟踪：本次跟踪： AA/稳定/A-1/2018 年 6 月 29 日 首次评首次评级：级： AA/稳定/A-1/2018 年
7、1 月 24 日 跟踪评级概述跟踪评级概述 分析师分析师 陈婷婷 黄梦姣 Tel：(021) 63501349 Fax: (021)63500872 上海市汉上海市汉口路口路 398 号华盛大厦号华盛大厦 14F http:/ 2 新世纪评级新世纪评级 Brilliance Ratings 上海新世纪资信评估投资服务有限公司上海新世纪资信评估投资服务有限公司 3 新世纪评级新世纪评级 Brilliance Ratings 湖北兴发化工集团股份有限公司 2018 年度第一期短期融资券 跟踪评级报告 跟踪评级原因 按照湖北兴发化工集团股份有限公司 2018 年度第一期短期融资券（简称 18 兴
8、发 CP001）信用评级的跟踪评级安排，本评级机构根据兴发集团提供的 经审计的 2017 年财务报表、 未经审计的 2018 年第一季度财务报表及相关经营 数据，对兴发集团的财务状况、经营状况、现金流量及相关风险进行了动态信 息收集和分析，并结合行业发展趋势等方面因素，进行了定期跟踪评级。 该公司于 2018 年 1 月在中国银行间债券市场交易商协会成功注册了 10 亿 元短期融资券发行额度，有效期至 2020 年 1 月 26 日。公司于 2018 年 3 月成 功发行了 18 兴发 CP001， 截至本报告出具日公司存续债券情况如图表 1 所示。 图表图表 1. 截至本报告出具日存续债券情
9、况 截至本报告出具日存续债券情况 债项名称 发行金额 （亿元） 期限 （天/年） 发行利率 （%） 发行时间 注册额度/注册时间 本息兑付情况 18 兴发 CP001 5 365 天 6.44 2018 年 3 月 10亿元/2018年1月 未 到 还 本 付息期 16 兴发 MTN002 5 3 年 5.45 2016 年11 月 10亿元/2016年8月 未到期，正 常付息 16 兴发 MTN001 5 3 年 5.5 2016 年 9 月 未到期，正 常付息 15 兴发债 6 5 年 4.4 2015 年 8 月 6 亿元/2015 年8 月 未到期，正 常付息 14 兴发 MTN001
10、 3 5 年 8.2 2014 年 3 月 8亿元/2013年12月 未到期，正 常付息 资料来源：兴发集团 业务 1. 外部环境 （1） 宏观因素） 宏观因素 2018 年一季度全球经济景气度自高位略有回落， 增长前景依然向好， 美联 储货币政策持续收紧或带来全球性信用收缩， 主要经济体间关税政策将加剧贸 易摩擦，热点地缘政治仍是影响全球经济增长的不确定性冲击因素。我国宏观 经济继续呈现稳中向好态势， 在以供给侧结构性改革为主的各类改革措施不断 推进落实下，经济发展质量和效率有望进一步提升。随着我国对外开放范围和 年一季度全球经济景气度自高位略有回落， 增长前景依然向好， 美联 储货币政策持
11、续收紧或带来全球性信用收缩， 主要经济体间关税政策将加剧贸 易摩擦，热点地缘政治仍是影响全球经济增长的不确定性冲击因素。我国宏观 经济继续呈现稳中向好态势， 在以供给侧结构性改革为主的各类改革措施不断 推进落实下，经济发展质量和效率有望进一步提升。随着我国对外开放范围和 4 新世纪评级新世纪评级 Brilliance Ratings 层次的不断拓展，稳增长、促改革、调结构、惠民生和防风险各项工作稳步落 实，我国经济有望长期保持中高速增长态势。 层次的不断拓展，稳增长、促改革、调结构、惠民生和防风险各项工作稳步落 实，我国经济有望长期保持中高速增长态势。 2018 年一季度全球经济景气度自高位略
12、有回落，增长前景依然向好，美联 储货币政策持续收紧或带来全球性信用收缩， 主要经济体间关税政策将加剧贸 易摩擦，热点地缘政治仍是影响全球经济增长的不确定性冲击因素。在主要发 达经济体中，美国经济、就业表现依然强劲，美联储换届后年内首次加息、缩 表规模按期扩大，税改计划落地，特朗普的关税政策将加剧全球贸易摩擦，房 地产和资本市场仍存在泡沫风险； 欧盟经济复苏势头向好， 通胀改善相对滞后， 以意大利大选为代表的内部政治风险不容忽视，欧洲央行量化宽松规模减半， 将继美联储之后第二个退出量化宽松； 日本经济温和复苏， 通胀回升有所加快， 而增长基础仍不稳固， 超宽松货币政策持续。 在除中国外的主要新兴
13、经济体中， 经济景气度整体上要略弱于主要发达经济体；印度经济仍保持中高速增长，前 期的增速放缓态势在“废钞令”影响褪去及税务改革积极作用逐步显现后得到 扭转；俄罗斯经济在原油价格上涨带动下复苏向好，巴西经济已进入复苏，两 国央行均降息一次以刺激经济；南非经济仍低速增长，新任总统对经济改革的 促进作用有待观察。 2018 年一季度我国宏观经济继续呈现稳中向好态势， 在以供给侧结构性改 革为主的各类改革措施不断推进落实下，经济发展质量和效率有望进一步提 升。国内消费物价水平温和上涨、生产价格水平因基数效应涨幅回落，就业形 势总体较好；居民收入增长与经济增长基本同步，消费稳定增长，消费升级需 求持续
14、释放、消费新业态快速发展的态势不变；房地产投资带动的固定资产投 资回升，在基建投资增速回落、制造业投资未改善情况下可持续性不强，而经 济提质增效下的投资结构优化趋势不变；进出口增长强劲，受美对华贸易政策 影响或面临一定压力；工业企业生产增长加快，产业结构升级，产能过剩行业 经营效益提升明显， 高端制造业和战略性新兴产业对经济增长的支撑作用持续 增强。房地产的调控政策持续、制度建设加快、区域表现分化，促进房地产市 场平稳健康发展的长效机制正在形成。“京津冀协同发展” 、“长江经济带发展” 、 雄安新区建设及粤港澳大湾区建设等国内区域发展政策持续推进，新的增长 极、增长带正在形成。 在经济稳中向好
15、、财政增收有基础条件下，我国积极财政政策取向不变， 赤字率下调， 财政支出聚力增效， 更多向创新驱动、 “三农” 、 民生等领域倾斜； 防范化解地方政府债务风险持续， 地方政府举债融资机制日益规范化、 透明化， 地方政府债务风险总体可控。货币政策维持稳健中性，更加注重结构性引导， 公开市场操作利率上调，流动性管理的灵活性和有效性提升；作为双支柱调控 框架之一的宏观审慎政策不断健全完善，金融监管更加深化、细化，能够有效 应对系统性金融风险。人民币汇率形成机制市场化改革有序推进，以市场供求 为基础、参考一篮子货币进行调节，人民币汇率双向波动明显增强。 在“开放、包容、普惠、平衡、共赢”理念下，以“
16、一带一路”建设为依 5 新世纪评级新世纪评级 Brilliance Ratings 托，我国的对外开放范围和层次不断拓展，开放型经济新体制逐步健全，同时 对全球经济发展的促进作用不断增强。人民币作为全球储备货币，人民币资产 的国际配置需求不断提升、国际地位持续提高，人民币国际化和金融业双向开 放不断向前推进。 我国经济已由高速增长阶段转向中高速、高质量发展的阶段，正处在转变 发展方式、优化经济结构、转换增长动力的攻关期。2018 年作为推动高质量 发展的第一年，供给侧结构性改革将继续深入推进，强化创新驱动，统筹推进 稳增长、促改革、调结构、惠民生和防风险各项工作，打好三大攻坚战，经济 将继续保持稳中有进的态势。 从中长期看， 随着我国对外开放水平的不断提高、 经济结构优化、产业升级、内需扩大、区域协调发展的逐步深化，我国经济的 基本面有望长期向好和保持中高速增长趋势。同时，在主要经济体
