桂林新城投资开发集团有限公司主体信用评级报告

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1、 桂林新城投 2018 年度跟踪评级报告 7 基本经营基本经营 （一）（一）主体概况主体概况与公司治理与公司治理 桂林新城投成立于 2009 年 3 月 26 日，是经桂林市人民政府市政 函【2008】75 号文批准，由桂林市临桂新区管理委员会（以下简称 “新区管委会”）出资设立的国有独资有限责任公司，是桂林市重要 的基础设施投融资建设主体， 主要负责临桂新区的城市基础设施建设、 土地一级开发和新区管委会授权范围内的国有资产经营与管理。初 始注册资本为 2.50亿元，首次缴纳注册资本0.50 亿元，全部以货币 资金出资，股东为新区管委会。 图图 1 1 公司历史公司历史沿革沿革 数据来源：根据

2、公司提供资料整理 公司不设股东会，由新区管委会履行出资人责任、行使股东职 权。公司设立董事会，由五名董事组成；设立监事会，监事会设监 事五人，其中监事会主席一名，职工代表二人。管理架构上，公司 设立集团公司领导班子，其中设置了党务办公室、行政人事部、财务 部、绩效办（安监办）、总工办等 13 个职能部门（见附件 3），部门 设置符合公司业务发展需要。 （二）（二）盈利模式盈利模式 公司的主要业务板块包括租赁业务、土地开发、代建项目和商 品房销售等，租赁业务、 土地开发和商品房销售是公司收入的主要来 源，代建项目和其他业务收入是收入的重要补充。新区管委会赋予公 2009年9月，公 司缴足第二期认

3、 缴注册资本2.00 亿元并增加注册 资本6.50亿元， 即注册资本达到 9.00亿元。 2013年，新区管 委会加大了对公 司的土地投入， 以作价出资方式 注入3宗土地共计 820.21 亩 ，评 估 价值总计23.96亿 元。 2016年7月25日， 公司更换营业执 照，名称变更为 桂林新城投资开 发集团有限公司。 截至2018年3月末， 公司注册资本为 人民币9.00亿元， 股东及实际控制 人均为新区管委 会。 桂林新城投 2018 年度跟踪评级报告 8 司对临桂新区内进行城市基础设施建设的职能，是临桂新区城市基 础设施建设的实施主体，在临桂新区内居于绝对的垄断地位， 新区管 委会与公司

4、签订了新区建设项目回购协议书，新区管委会根据工 程进度拨付款项，给予公司 10%的投资收益，从一定程度上保障了公 司未来的盈利能力。 其他业务主要是物资销售收入和广告制作与发布 收入，分别由子公司桂林宏谋文化旅游投资有限公司（以下简称“宏 谋广告”）和桂林宏谋实业发展有限公司（以下简称“宏谋实业”） 负责。 图图 2 2 公司公司主要业务板块主要业务板块盈利模式盈利模式 数据来源：根据公司提供资料整理 未来公司将积极开展房地产板块和物业租赁板块业务， 形成新的 利润增长点，公司的业务开展进一步多元化。 （三）股权链（三）股权链 截至 2018 年 3 月末，公司注册资本仍为 9.00 亿元人民

5、币，新区 管委会拥有公司 100%股权，是公司的实际控制人。 截至 2017 年末，公司拥有全资子公司 7 家（详见附件 4）。根据 审计报告披露，截至 2017 年末，公司的参股企业主要有桂林银行股 份有限公司 （持股 7.57%） 、 广西北部湾股权交易所股份有限公司 （持 股 10.00%）、桂林航空旅游集团有限公司（持股 9.34%）、桂林国际 旅游胜地建设发展基金有限公司（持股 3.40%）；公司合营企业主要 有桂林锐龙环保建材有限公司（持股 30.00%）、桂林润达投资有限公 租赁业务 一院两馆出租给桂林文 投使用，并由桂林文投 于2015年1月1日开始向 发行人支付租金。已于 2

6、014年9月26日起陆续将 自建的“桂林市临桂新区 创业大厦”交付给桂林市 桂勤物业服务有限公司 使用，并由桂勤物业于 2015年1月1日开始向公 司交付租金。 土地开发 桂林市政府授权临土储 机构将临桂新区城市规 划范围内的土地委托给 公司进行开发整理，待 土地开发整理完成后交 给新区管委会，临桂新 区土地储备交易管理中 心进行招、拍、挂，再 按约定模式返给公司。 商品房销售 公司房地产项目销售均 采用自主销售模式，项 目开工后单幢住宅楼建 设进度达三分之一时， 公司与购房者签订购房 合同并预收购房者购房 款项。 桂林新城投 2018 年度跟踪评级报告 9 司 （持股 45.00%） 和桂林

7、新城宝湖双语书院有限公司 （持股 49.00%） 。 （四四）信用信用链链 截至 2018 年 3 月末，公司债务来源主要包括银行借款、发行债 券等，总有息债务 56.67 亿元，占总负债的比例为 65.18%，其中短期 有息债务 4.17 亿元。 截至 2018 年 3 月末公司共获得包括国家开发银 行、农业发展银行、光大银行、民生银行、兴业银行等多家国内银行 授信总额度为 39.45 亿元，未使用银行授信额度 4.79 亿元。 图图 3 3 截至截至 2012018 8 年年 3 3 月月末公司主要末公司主要债权债务关系债权债务关系 数据来源：根据公司提供资料整理 根据公司提供的中国人民银

8、行企业基本信用信息报告， 截至2018 年 8 月 9 日，公司本部未曾发生信贷违约事件。截至本报告出具日， 公司于 2014 年发行的 7 年期 10 亿元“14 临桂新区债/PR 临桂新”， 已兑付本金 4.00 亿元，到期利息已按时支付；公司于 2016 年 6 月 1 日发行的 5 年期 8 亿元“16 临桂城投 MTN001”和 2016 年 11 月 16 日 发行的 5 年期 6 亿元“16 临桂城投 MTN002”均已按时付息；于 2018 年 7 月 18 日发行的 3 亿元“18 临桂城投 MTN001”尚未到付息日。 （五五）本次跟踪债券概况及募集资金使用情况本次跟踪债券

9、概况及募集资金使用情况 本次跟踪债券概况及募集资金使用情况如下表所示： 桂林新城投 农发行 18.85 亿元 计划发行中 期票据 7.00 亿元 桂林交投 9.00 亿元 应付款 担保 授信 债券发行 桂勤物业 2.06 亿元 国开行 9.62 亿元 桂林新城投 2018 年度跟踪评级报告 10 表表 1 1 本次跟踪债券概况及募集资金使用情况本次跟踪债券概况及募集资金使用情况（单位：亿（单位：亿元）元） 债券简称债券简称 发行额度发行额度 发行期限发行期限 募集资金募集资金用途用途 进展情况进展情况 18 临桂城投 MTN001 3.00 2018.07.18 2023.07.18 偿还公司

10、有息债务 截至本报告出具日， 已使用2.24亿元 数据来源：根据公司提供资料整理 偿债偿债环境环境 中国宏观中国宏观政策环境政策环境良好良好， 新型城镇化为经济发展的新增长点， 国， 新型城镇化为经济发展的新增长点， 国 家在地方政府债务和投融资体制管理等方面的加强对投融资平台转家在地方政府债务和投融资体制管理等方面的加强对投融资平台转 型提出更高要求型提出更高要求。 （一）宏观（一）宏观政策环境政策环境 中国经济稳健发展； 政策连续性较强， 为企业各项业务的平稳发中国经济稳健发展； 政策连续性较强， 为企业各项业务的平稳发 展提供了可靠的制度保障。展提供了可靠的制度保障。 2018 年是实施

11、“十三五“规划的重要一年，是供给侧结构性改革 的深化之年,中国政府将继续统筹推进“五位一体“总体布局和协调推 进“四个全面“战略布局，以适应把握引领经济发展新常态，同时坚持 以提高发展质量和效益为中心，以推进供给侧结构性改革为主线，适 度扩大总需求，加强预期引导，深化创新驱动，全面做好稳增长、促 改革、调结构、惠民生、防风险各项工作，以促进经济平稳健康发展 和社会和谐稳定。 中央政府继续坚持以稳中求进的工作总基调推进改革。 中国政府 有能力通过实施稳健的货币政策和积极的财政政策保持一定经济增 速，从而为结构调整提供稳定的经济增长环境。较强的政策执行能力 与统筹能力也将为中国顺利推进结构性改革、

12、 实现经济转型提供有力 政治保障和现实依据。 C CC CCC B BB BBB A AA AAA 偿债环境指数：偿债环境在评级矩阵中的位置 桂林新城投 2018 年度跟踪评级报告 11 （二二）产业产业环境环境 新型城镇化战略新型城镇化战略的的进一步实施进一步实施为我国为我国地方基础设施建设投资地方基础设施建设投资持持 续提供续提供增长空间； 国家在地方政府债务和投融资体制管理等方面的加增长空间； 国家在地方政府债务和投融资体制管理等方面的加 强对投融资平台转型提出更高要求强对投融资平台转型提出更高要求。 城镇化建设为我国经济发展的重点领域,在我国城镇化快速推进 过程中，地方政府投融资平台的

13、发展，有力支持了地方城镇基础设施 建设及地方经济社会发展。 但在满足社会公共需要和地方经济发展的 同时， 地方政府投融资平台也积累了较大规模的政府性债务。 2017 年 末，地方政府一般债务余额 10.33 万亿元，同比增长 5.52%，专项债 务余额 6.14 万亿元，同比增长 11.03%。近年来，国务院、财政部、 国家发改委等陆续出台一系列针对地方政府融资平台的管理文件， 对 地方政府债务和投融资企业的管理日趋规范。 图图 4 4 地方政府融资平台地方政府融资平台政策政策分析分析 数据来源：根据公开资料整理 预计未来，随着各地经济社会发展以及新型城镇化战略的实施， 我国地方基础设施建设投

14、资仍具备继续增长的空间， 随着市场环境的 改变和政府性债务管理模式的不断完善， 对融资平台的运作模式的转 变也提出了更高要求。 （三三）区域区域环境环境 2 2017017 年年， 桂林市经济继续保持稳定增长， 经济实力仍较强桂林市经济继续保持稳定增长， 经济实力仍较强, , 综合综合 实力位居广西壮族自治区前列实力位居广西壮族自治区前列，公司面临较好的发展环境公司面临较好的发展环境。 桂林市位于广西壮族自治区 （以下简称 “广西自治区” ） 东北部， 桂林新城投 2018 年度跟踪评级报告 12 湘桂走廊南端， 为桂北区域中心城市， 北、 东北面与湖南省交界， 西、 西南面与柳州市相连，南、

15、东南面与梧州市、贺州市相连，毗邻广东 省。市辖 6 个市辖区 、9 个县、2 个自治县，总面积 2.78 万平方公 里。2017 年末，桂林市常住人口 505.75 万人，其中城镇人口 247.34 万人，常住人口城镇化率为 48.91%。 桂林自古享有“山水甲天下”的美誉，是国家历史文化名城和重 点风景旅游城市， 也是世界旅游组织向全球首推的中国最佳旅游目的 地城市。桂林市境内拥有 5A 级桂林漓江风景名胜区、5A 级桂林乐满 地度假世界等数千处景点， 80 多处市级以上重点文物保护单位。 2009 年 12 月，国务院关于进一步促进广西经济社会发展的若干意见 （国发【2009】42 号）发

16、布，明确提出桂林市要充分发挥旅游资源优 势，建设桂林国家旅游综合改革试验区，将桂林打造成为国际旅游胜 地。 2017 年，桂林市经济总量在广西壮族自治区排名第 3 位，继续 保持上游水平（详见附件 5）。2017 年，桂林市经济继续发展，地区 生产总值为 2,045.18 亿元，按可比价格计算，比上年增长 3.9%。在 地区经济的推动下， 桂林市财政收入继续保持较快增长， 2017 年实现 财政总收入 239.54 亿元，同比增长 7.0%。同期，全部工业增加值 609.71 亿元，同比下降 1.3%，其中规模以上工业增加值下降 1.5%。 其中 2017 年主要工业产品中汽车、饮料酒、啤酒、太阳能电池（光 伏电池）等产量均有所下降。2017 年，全市固定资产投资有所增长， 其中 2017 年工业投资 696.65 亿元，下降 6.8%；房地产投资额为 300.40 亿元，增长 7.0%。2017 年，桂林市社会消费品零售总额增速 较快，2017 年为 928.12 亿元，同比增长 11.0%