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1、 - 1 - 东北证券股份有限公司 2019 年第四期短期融资券信用评级报告 评级结果 发行人主体长期信用等级 AAA 评级展望 稳定 短期融资券信用等级 A-1 评级时间 2019 年 5 月 17 日 主要数据 项项 目目 2019 年年 3 月末月末 2018 年末年末 2017 年末年末 2016 年末年末 资产总额(亿元) 724.73 650.23 599.39 751.57 自有资产(亿元) 563.83 544.66 484.13 596.40 自有负债(亿元) 398.55 383.42 316.07 430.40 总债务(亿元) 366.71 359.64 290.48 4
2、00.04 股东权益(亿元) 165.28 161.24 168.06 166.01 净资本(亿元) 109.84 111.02 135.24 137.86 净资本/净资产(%) 75.31 77.89 90.95 92.90 净资本/自有负债(%) 27.99 29.51 43.37 33.01 净资产/自有负债(%) 37.16 37.89 47.69 35.53 自有资产负债率(%) 70.69 70.40 65.29 72.17 风险覆盖率(%) 175.04 174.06 200.09 179.17 项项 目目 2019 年年 13 月月 2018 年年 2017 年年 2016 年
3、年 营业收入(亿元) 22.76 67.80 49.26 44.82 净利润(亿元) 5.83 3.12 7.03 13.62 EBITDA(亿元) - 18.84 25.62 34.39 营业费用率(%) - 30.97 42.32 52.50 平均自有资产收益率(%) - 0.61 1.30 2.39 平均净资产收益率(%) - 2.13 4.73 10.55 总债务/EBITDA(倍) - 19.09 11.34 11.63 EBITDA利息倍数(倍) - 1.29 1.53 2.04 注：1. 净资本、净资本/净资产、净资本/自有负债、风险覆盖率 等指标为母公司口径 2. 2019 年
4、 13 月财务数据未经审计 数据来源：公司年报及审计报告，联合资信整理 分析师 丁倩岩 林 璐 凌 子 电话：010-85679696 传真：010-85679228 邮箱： 地址：北京市朝阳区建国门外大街2号 中国人保财险大厦17层（100022） 网址： 评级观点 基于对东北证券股份有限公司（以下简称 “公司”）主体长期信用状况以及本期短期融 资券偿还能力的综合评估，联合资信评估有限 公司确定东北证券股份有限公司拟发行的2019 年第四期短期融资券（人民币 15 亿元）信用等 级为 A-1。该结论表明公司本期短期融资券的 违约风险最低，安全性最高。 优势 1. 公司经营历史较长，主要股东实
5、力强，并 且作为拥有全业务牌照的综合证券服务 商，逐步建立了多元化的业务发展平台。 2. 公司在吉林省内营业网点较多，经纪业务 在省内具有明显优势。 3. 作为上市公司，公司融资渠道通畅且多元 化，有助于各项业务的持续发展；通过实 施配股融资以及发行次级债，资本实力得 到增强。 关注 1. 受证券市场行情低迷及市场平均佣金率持 续下滑影响，公司经纪业务、投资银行业 务和自营投资业务收入持续下降，盈利水 平有待提升。 2. 2017 年，证监会对公司采取了限期改正、 暂停开展代销金融产品业务 6 个月的行政 监管措施以及其他监管警示及罚款处罚 等，公司内部控制和风险管理水平有待提 升。 3. 国
6、内宏观经济增速放缓、资本市场波动及 监管政策变化等因素对证券公司经营产生 一定的影响。 - 2 - 声 明 一、本报告引用的资料主要由东北证券股份有限公司（以下简称“该公司”）提供， 联合资信评估有限公司（以下简称“联合资信”）对这些资料的真实性、准确性和完整 性不作任何保证。 二、除因本次评级事项联合资信与该公司构成委托关系外，联合资信、评级人员 与发行人不存在任何影响评级行为独立、客观、公正的关联关系。 三、联合资信与评级人员履行了实地调查和诚信义务，有充分理由保证所出具的 评级报告遵循了真实、客观、公正的原则。 四、本报告的评级结论是联合资信依据合理的内部信用评级标准和程序做出的独 立判
7、断，未因该公司和其他任何组织或个人的不当影响改变评级意见。 五、本报告用于相关决策参考，并非是某种决策的结论、建议。 六、本期信用评级结果的有效期为本期债项的存续期；根据跟踪评级的结论，在 有效期内信用等级有可能发生变化。 - 3 - 东北证券股份有限公司 2019 年第四期短期融资券信用评级报告 一、主体概况 东北证券股份有限公司的前身是1988年8 月成立的吉林省证券公司。1997 年 10 月，经 中国人民银行批准，吉林省证券公司改制并更 名为“吉林省证券有限责任公司”。2000 年 6 月，吉林省证券有限责任公司更名为“东北证 券有限责任公司”。2007 年 8 月，经中国证监 会核准
8、，锦州经济技术开发区六陆实业股份有 限公司与东北证券有限责任公司完成吸收合 并，并实施股权分置改革方案，锦州经济技术 开发区六陆实业股份有限公司更名为东北证券 股份有限公司（以下简称“公司” ） ，并在深圳 证券交易所复牌。2012 年 8 月，公司以非公开 发行股票的方式向特定投资者发行了3.39亿股 人民币普通股，募集资金 39.56 亿元，实收资 本增至 9.79 亿元。 2014 年 4 月， 公司实施 2013 年度利润分配方案，以资本公积转增股本的方 式增加注册资本至 19.57 亿元。2016 年 4 月， 公司向全体股东配股发行股票 3.83 亿股，募集 资金 34.80 亿元
9、， 注册资本增至 23.40 亿元。 截 至 2019 年 3 月末， 公司前五大股东持股情况见 表 1，股权结构图见附录 1。 表1 公司主要股东及持股比例 单位：% 股股 东东 持股比例持股比例 吉林亚泰（集团）股份有限公司 30.81 吉林省信托有限责任公司 11.80 中国证券金融股份有限公司 2.51 中央汇金资产管理有限责任公司 1.75 中信信托有限责任公司中信信托成泉汇涌八期金 融投资集合资金信托计划 1.50 合合 计计 48.37 数据来源：公司 2019 年第一季度报告，联合资信整理 公司主要经营范围：证券经纪；证券投资 咨询；与证券交易、证券投资活动有关的财务 顾问；证
10、券承销与保荐；证券自营；证券资产 管理；融资融券；证券投资基金代销；为期货 公司提供中间介绍业务；代销金融产品。 截至 2019 年 3 月末，公司在全国设有 104 家证券营业部， 下设北京分公司、 上海分公司、 上海证券自营分公司和上海证券研究咨询分公 司等 46 个分公司； 控股 5 家子公司渤海期 货股份有限公司 （以下简称“渤海期货”） 、 东 证融通投资管理有限公司（以下简称“东证融 通”） 、 东证融达投资有限公司 （以下简称“东 证融达”） 、 东方基金管理有限责任公司 （以下 简称“东方基金”）和东证融汇证券资产管理 有限公司 （以下简称“东证融汇”） ； 参股银华 基金管理
11、股份有限公司和襄阳东证和同探路者 体育产业基金合伙产业（有限合伙） 。 截至 2018 年末，公司资产总额 650.23 亿 元，其中客户资金存款 88.75 亿元；负债总额 488.99亿元， 其中代理买卖证券款105.57亿元； 股东权益 161.24 亿元， 母公司净资本 111.02 亿 元。2018 年，公司实现营业收入 67.80 亿元， 净利润 3.12 亿元。 截至 2019 年 3 月末， 公司资产总额 724.73 亿元，其中客户资金存款 133.48 亿元；负债总 额 559.45 亿元，其中代理买卖证券款 160.90 亿元；股东权益 165.28 亿元，母公司净资本
12、109.84 亿元。2019 年 13 月，公司实现营业 收入 22.76 亿元，净利润 5.83 亿元。 注册地址：长春市生态大街 6666 号 法定代表人：李福春 二、本期债券概况 1本期债券条款 公司拟在不超过 50 亿元额度内分期发行 短期融资券， 已发行额度 30 亿元， 本期短期融 资券规模为 15 亿元，债券期限 91 天。 - 4 - 2本期债券募集资金用途 本期短期融资券所募集资金主要用于满足 公司流动性需求，补充公司流动性资金及相关 法律法规未禁止的其他短期资金用途。 三、发行人长期信用分析 公司建立了较为健全的公司治理、内部控 制及风险管理体系，管理团队整体素质较高。 近
13、年来，公司积极调整业务结构，推动业务多 元化发展，综合经营水平不断提高。公司第一 大股东为吉林亚泰（集团）股份有限公司，持 有公司 30.81%的股份， 前五大股东合计持有公 司 48.37%的股份。 公司制定了20162020年五年发展战略规 划，发展定位为战略转型与扩张期，目标通过 转型与创新实现业务快速扩张，到2020年总资 产达到2500亿， 净资产达到600亿， 营业收入达 到160亿， 公司市值突破1000亿， 资产规模和收 入进入到行业前20。为实现上述战略目标，公 司将坚持“一个中心”“两条路径”“三大中 台支持平台”“四项后台保障机制”“五大前 台核心业务”的理念。以客户为中
14、心，实施客 户战略，优化客户资源；通过择机收购相关机 构，实现混业经营和海外业务拓展，公司计划 分别在香港设立子公司，在北美或欧洲设立分 公司或代表处，完成海外机构布局；建设研究 咨询、信息技术和合规风控平台，为前台业务 提供保障；通过优化资本补充机制、业务创新 机制、人才建设机制和组织协调机制，进一步 提高后台保障能力；重点发展零售经纪与财富 管理、机构业务、自营、投行、资产管理业务。 公司按照“以中小企业投行及财富管理为 特色的全能型券商”的公司定位，通过提供全 方位、多元化、专业化服务来满足客户的多样 化需求。公司主要业务板块包括证券经纪、投 资银行业务、自营业务、资产管理业务以及通 过
15、控股子公司从事的期货业务、 直接投资业务、 另类投资业务和基金业务。作为拥有全业务牌 照的综合证券服务商，公司逐步建立了多元化 的业务发展平台。近年来，公司坚持以证券业 务为核心，以客户需求为出发点，统筹推进各 个业务板块协同发展，推动业务链条的横向拓 展和纵向延伸，不断完善多元金融业务布局。 近年来，公司积极推进经纪业务战略规划 实施和转型升级，坚持以客户为中心，打造特 色业务，不断提升经纪业务核心竞争力。公司 不断优化和完善营业网点区域布局，加大拓户 引资力度，形成布局全面、重点突出的营销网 络覆盖体系；推进营业网点业务多元化和平台 化转变，持续强化营业网点的日常运维和风险 管理；加快发展
16、财富管理业务，从为客户提供 基础投顾业务向资产配置服务以及综合财富管 理服务转型； 深化 “机构服务引领+产品销售推 动” 特色经营战略， 持续丰富销售业务产品线， 加强各渠道产品代销合作； 加速 IT 技术对经纪 业务的个性化支持和驱动引领能力，以“互联 网+”的思维，推行线上、线下两条服务体系， 线上通过互联网平台向客户提供标准化的在线 服务和金融产品，不断提升客户体验；线下进 一步优化公司实体分支机构在发达地区、业务 空白地区的布局，为公司各项业务的推广搭建 平台，为高净值客户提供增值服务。近年来， 受非现场开户、一码通、沪港通以及互联网金 融等创新业务发展的影响，传统经纪业务市场 竞争日趋激烈，证券佣金率持续下滑，另一方 面，证券行业经纪业务的发展与股票二级市场 走势具有较强正相关性，近年来股票二级市场 表现较为低迷，A 股市场总体震荡走低，导致 公司经纪业务手续费净收入不断下降。2016 2018 年，公司证券经纪业务分别实现手续费净 收入 9.38
