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1、 - 1 - 东北证券股份有限公司 2019 年第三期短期融资券信用评级报告 评级结果 发行人主体长期信用等级AAA 评级展望稳定 短期融资券信用等级A-1 评级时间 2019 年 3 月 28 日 主要数据 项项目目 2018 年年 9 月末月末 2017 年末年末 2016 年末年末 2015 年末年末 资产总额(亿元)633.54599.39751.57740.06 自有资产(亿元)529.67484.13596.40541.98 自有负债(亿元)367.30316.07430.40423.70 总债务(亿元)338.94290.48400.04394.95 股东权益(亿元)162.37
2、168.06166.01118.28 净资本(亿元)124.91135.24137.8695.66 净资本/净资产(%)86.8990.9592.9087.14 净资本/自有负债(%)34.4743.3733.0122.92 净资产/自有负债(%)39.6747.6935.5326.30 自有资产负债率(%)69.3465.2972.1778.18 风险覆盖率(%)198.80200.09179.17162.45 项项目目 2018 年年 19 月月 2017 年年2016 年年2015 年年 营业收入(亿元)41.3749.2644.8267.46 净利润(亿元)2.817.0313.622
3、6.92 EBITDA(亿元)-25.6234.3950.00 营业费用率(%)-42.3252.5041.07 平均自有资产收益率(%)-1.302.396.99 平均净资产收益率(%)-4.7310.5527.70 总债务/EBITDA(倍)-11.3411.637.90 EBITDA利息倍数(倍)-1.532.043.33 数据来源：公司年报及审计报告，联合资信整理。 注：1. 净资本、净资本/净资产、净资本/自有负债、风险覆盖率 等指标为母公司口径； 2. 2015 年、2016 年和 2017 年末母公司净资本及有关风险控 制指标按照新规重新计算列示； 3. 2018 年 19 月财
4、务数据未经审计。 分析师 丁倩岩林 璐凌 子 电话：010-85679696 传真：010-85679228 邮箱： 地址：北京市朝阳区建国门外大街2号 中国人保财险大厦17层（100022） 网址： 评级观点 基于对东北证券股份有限公司（以下简称 “公司”）主体长期信用状况以及本期短期融资 券偿还能力的综合评估，联合资信评估有限公 司确定东北证券股份有限公司拟发行的 2019 年第三期短期融资券（人民币 15 亿元）信用等 级为 A-1。该结论表明公司本期短期融资券的 违约风险极低，安全性最高。 优势 公司主要股东实力强，经营历史较长，并 且作为拥有全业务牌照的综合证券服务 商，逐步建立了多
5、元化的业务发展平台； 公司在吉林省内营业网点较多，经纪业务 在省内具有明显优势； 作为上市公司，公司融资渠道通畅且多元 化，有助于各项业务的持续发展；通过实 施配股融资以及发行次级债，资本实力得 到增强； 公司适度降低负债规模，财务杠杆水平有 所下降。 关注 受股票二级市场波动较大及市场平均佣金 率持续下滑影响，公司经纪业务和自营投 资业务规模持续下降，整体盈利水平明显 下降； 2017 年，证监会对公司采取了限期改正、 暂停开展代销金融产品业务 6 个月的行政 监管措施，对公司业务开展产生了一定的 影响，公司内部控制和风险管理水平有待 加强； 国内宏观经济增速放缓、资本市场波动及 监管政策变
6、化等因素对证券公司经营产生 一定的影响。 - 2 - 声明 一、本报告引用的资料主要由东北证券股份有限公司（以下简称“该公司”）提供， 联合资信评估有限公司（以下简称“联合资信”）对这些资料的真实性、准确性和完整 性不作任何保证。 二、除因本次评级事项联合资信与该公司构成委托关系外，联合资信、评级人员 与发行人不存在任何影响评级行为独立、客观、公正的关联关系。 三、联合资信与评级人员履行了实地调查和诚信义务，有充分理由保证所出具的 评级报告遵循了真实、客观、公正的原则。 四、本报告的评级结论是联合资信依据合理的内部信用评级标准和程序做出的独 立判断，未因该公司和其他任何组织或个人的不当影响改变
7、评级意见。 五、本报告用于相关决策参考，并非是某种决策的结论、建议。 六、本期信用评级结果的有效期为本期债项的存续期；根据跟踪评级的结论，在 有效期内信用等级有可能发生变化。 - 3 - 东北证券股份有限公司 2019 年第三期短期融资券信用评级报告 一、主体概况 东北证券股份有限公司的前身是 1988年 8 月成立的吉林省证券公司。1997 年 10 月，经 中国人民银行批准，吉林省证券公司改制并更 名为“吉林省证券有限责任公司”。 2000 年 6 月， 吉林省证券有限责任公司更名为“东北证券有 限责任公司”。2007 年 8 月，经中国证监会核 准，锦州经济技术开发区六陆实业股份有限公
8、司与东北证券有限责任公司完成吸收合并，并 实施股权分置改革方案，锦州经济技术开发区 六陆实业股份有限公司更名为东北证券股份有 限公司（以下简称“公司”） ，并在深圳证券交易 所复牌。2012 年 8 月，公司以非公开发行股票 的方式向特定投资者发行了3.39亿股人民币普 通股， 募集资金 39.56 亿元， 实收资本增至 9.79 亿元。2014 年 4 月，公司实施 2013 年度利润 分配方案，以资本公积转增股本的方式增加注 册资本至 19.57 亿元。2016 年 4 月，公司向全 体股东配股发行股票3.83 亿股， 募集资金34.80 亿元，注册资本增至 23.40 亿元。截至 201
9、8 年 9 月末， 公司前五大股东持股情况见表 1， 股权 结构图见附录 1。 表1公司主要股东及持股比例单位：% 股股东东持股比例持股比例 吉林亚泰(集团)股份有限公司 30.81 吉林省信托有限责任公司 11.80 中国证券金融股份有限公司2.51 中央汇金资产管理有限责任公司 1.75 吉林省爱都商贸有限公司1.32 合合计计48.19 数据来源：公司半年报，联合资信整理。 公司主要经营范围：证券经纪；证券投资 咨询；与证券交易、证券投资活动有关的财务 顾问；证券承销与保荐；证券自营；证券资产 管理；融资融券；证券投资基金代销；为期货 公司提供中间介绍业务；代销金融产品。 截至 2018
10、 年 9 月末，公司在全国设有 105 家证券营业部， 下设北京分公司、 上海分公司、 上海证券自营分公司和上海证券研究咨询分公 司等 45 个分公司； 控股 5 家子公司渤海期 货股份有限公司（以下简称“渤海期货”） 、东证 融通投资管理有限公司（以下简称“东证融 通”） 、东证融达投资有限公司（以下简称“东证 融达”） 、东方基金管理有限责任公司（以下简 称“东方基金”）和东证融汇证券资产管理有限 公司（以下简称“东证融汇”） ；参股银华基金管 理股份有限公司和襄阳东证和同探路者体育产 业基金合伙产业（有限合伙） 。 截至 2017 年末，公司资产总额 599.39 亿 元，其中客户资金存
11、款 91.47 亿元；负债总额 431.33 亿元， 其中代理买卖证券款 115.26 亿元； 股东权益 168.06 亿元，母公司净资本 135.24 亿元。 2017 年， 公司实现营业收入 49.26 亿元， 净利润 7.03 亿元。 截至 2018 年 9 月末， 公司资产总额 633.54 亿元，其中客户资金存款 90.26 亿元；负债总 额 471.16 亿元，其中代理买卖证券款 103.86 亿元；股东权益 162.37 亿元，母公司净资本 124.91 亿元。2018 年 19 月，公司实现营业收 入 41.37 亿元，净利润 2.81 亿元。 注册地址：长春市生态大街 666
12、6 号 法定代表人：李福春 二、本期债券概况 1本期债券条款 公司拟在不超过 50 亿元额度内分期发行 短期融资券， 已发行额度 30 亿元， 本期短期融 资券规模为 15 亿元，债券期限 88 天。 - 4 - 2本期债券募集资金用途 本期短期融资券所募集资金主要用于满足 公司流动性需求，补充公司流动性资金及相关 法律法规未禁止的其他短期资金用途。 三、发行人长期信用分析 公司建立了较为健全的公司治理、内部控 制及风险管理体系，管理团队整体素质较高。 近年来，公司积极调整业务结构，推动业务多 元化发展，综合经营水平不断提高。公司第一 大股东为吉林亚泰（集团）股份有限公司，持 有公司 30.8
13、1%的股份， 前五大股东合计持有公 司 48.19%的股份。 公司制定了20162020年五年发展战略规 划，发展定位为战略转型与扩张期，目标通过 转型与创新实现业务快速扩张，到2020年总资 产达到2500亿， 净资产达到600亿， 营业收入达 到160亿， 公司市值突破1000亿， 资产规模和收 入进入到行业前20。为实现上述战略目标，公 司将坚持“一个中心”“两条路径”“三大中台支 持平台”“四项后台保障机制”“五大前台核心业 务”的理念。以客户为中心，实施客户战略，优 化客户资源；通过择机收购相关机构，实现混 业经营和海外业务拓展，公司计划分别在香港 设立子公司，在北美或欧洲设立分公司
14、或代表 处，完成海外机构布局；建设研究咨询、信息 技术和合规风控平台，为前台业务提供保障； 通过优化资本补充机制、业务创新机制、人才 建设机制和组织协调机制，进一步提高后台保 障能力；重点发展零售经纪与财富管理、机构 业务、自营、投行、资产管理业务。 公司按照“以中小企业投行及财富管理为 特色的全能型券商”的公司定位， 通过提供全方 位、多元化、专业化服务来满足客户的多样化 需求。公司主要业务板块包括证券经纪、投资 银行业务、自营业务、资产管理业务以及通过 控股子公司从事的期货业务、直接投资业务、 另类投资业务和基金业务。作为拥有全业务牌 照的综合证券服务商，公司逐步建立了多元化 的业务发展平
15、台。近年来，公司坚持以证券业 务为核心，以客户需求为出发点，统筹推进各 个业务板块协同发展，推动业务链条的横向拓 展和纵向延伸，不断完善多元金融业务布局。 近年来，公司积极推进经纪业务战略规划 实施和转型升级，不断提升经纪业务核心竞争 力。公司不断优化网点布局和建设，形成布局 全面、重点突出的营销网络覆盖体系，促进客 户基数增长，努力实现规模优势；通过建立以 机构客户和产品销售为特色的客户服务体系， 打造“机构服务引领+产品销售推动”的特色经 营策略；不断推进经纪业务转型创新，以“互联 网+”的思维，推行线上、线下两条服务体系， 线上通过互联网平台向客户提供标准化的在线 服务和金融产品，不断提
16、升客户体验；线下进 一步优化公司实体分支机构在发达地区、业务 空白地区的布局，为公司各项业务的推广搭建 平台，为高净值客户提供增值服务。近年来， 受非现场开户、一码通、沪港通以及互联网金 融等创新业务发展的影响，传统经纪业务市场 竞争进一步加大，证券佣金率持续下滑，另一 方面，证券行业经纪业务的发展与股票二级市 场走势具有较强正相关性，近年来股票二级市 场表现较为低迷，导致公司经纪业务手续费净 收入不断下降。20152017 年，公司证券经纪 业务分别实现手续费净收入 24.00 亿元、9.38 亿元、7.54 亿元，占当年营业收入的 35.58%、 20.93%、15.30%，经纪业务手续费净收入对营 业收入的贡献度持续下降。 2012 年 5 月，公司成为融资融券业务转常 规后第一批取得业务资格的券商之一。 近年来， 公司通过信用交易部统筹管理融资融券、股票 质押式回购、约定式购回等信用类业务，按照 前、中、后台相互分离、相互制约的原则，建 立了相应的组织管理体系。近年来，公司
