2019第一期上海国盛(集团)有限公司公司债券信用评级报告

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1、 1 新世纪评级新世纪评级 Brilliance Ratings 2 新世纪评级新世纪评级 Brilliance Ratings 2019 年第一期上海国盛（集团）有限公司公司债券 信用评级报告 概况 1. 发行人概况发行人概况 上海国盛（集团）有限公司（简称“国盛集团”、“该公司”和“公司”）系根 据 上海市人民政府关于同意组建国盛集团的批复（沪府200723 号） 和 关 于组建新的国际集团、国盛集团的通知 （沪国资委2007246 号）文件，由 国家单独出资、上海市人民政府授权上海市国有资产监督管理委员会（简称 “上海市国资委”）履行出资人职责的国有独资公司。2007 年 9 月，经上海

2、市 国资委以关于上海盛融投资有限公司和上海大盛资产有限公司国有资产整 体无偿划转的批复 （沪国资委产2007690 号）批准，该公司在上海盛融投 资有限公司（简称“盛融公司”） 、上海大盛资产有限公司（简称“大盛公司”） 的基础上整建制合并组建。2007 年 10 月，经沪国资委产2007706 号文件批 复，公司将 99.50 亿元资本公积转增注册资本金，注册资本金增至 100 亿元。 2019 年，经沪国资委法规201929 号文件批复，公司将 100.66 亿元资本公积 转增注册资本金。 截至 2019 年 3 月 12 日， 公司注册资本金增至 200.66 亿元。 该公司经营范围包括

3、：开展以非金融为主、金融为辅的投资，资本运作与 资产管理，产业研究，社会经济咨询。公司成立时被定位为上海市国有资产的 投资经营集团，一方面通过下属产业集团上海建筑材料（集团）总公司（简称 “建材集团” ） 、上海蔬菜（集团）有限公司（简称“蔬菜集团” ） 、长江计算机 （集团）公司（简称“长江集团” ）从事生产经营性业务，另一方面通过下属 盛融公司、大盛公司、上海东展有限公司（简称“东展公司” ）等投资管理平 台开展投资性业务。2013 年 12 月，上海市新一轮国资国企改革启动，公司成 为上海市两大国资流动平台之一。2014 年，公司围绕自身的新功能定位进行 了较大力度的业务和资产重组整合，

4、完成了建材集团、蔬菜集团和长江集团三 家下属实业集团的市场化重组以及盛融公司、大盛公司和东展公司 3 家投资 性子公司的整合销壳。2015 年来，公司根据上海市国资委的工作安排，完成 了众多国有股权的划入和划出工作。按照上海市最新国资国企改革的战略部 署，公司转型为国资运营平台，主要从事国有资本运作、产业投资以及资产运 作业务。 3 新世纪评级新世纪评级 Brilliance Ratings 2. 债项概况债项概况 （1） 债券条款债券条款 2018 年 5 月 21 日，该公司股东上海市国资委出具关于上海国盛（集团） 有限公司申请储架发行企业债券的批复 ，同意公司申请发行总额不超过人民 币

5、100 亿元企业债券。2018 年 11 月，经国家发展改革委发改企业债券2018 169 号文件批复，同意公司发行公司债券不超过 100 亿元，所筹资金全部用于 投资先进制造业、军民融合产业、科创中心建设、航空制造业、海洋装备制造 业、新材料新能源、信息化产业及智能制造业、长三角区域创新产业建设等符 合国家产业政策领域的政府出资产业基金，本次债券期限不超过 10 年（含 10 年） ，可采取一次核准，分期发行的形式。其中，公司本期计划发行 27.50 亿 元，债券期限为 5 年，附设第 3 个计息年度末发行人调整票面利率选择权和投 资者回售选择权。 图表图表 1. 拟发行的本拟发行的本期期债

6、券概况债券概况 债券名称： 2019 年第一期上海国盛（集团）有限公司公司债券 本期发行规模： 27.50 亿元人民币 本期债券期限： 5 年（3+2） ，附设第 3 个计息年度末发行人调整票面利率选择权和投资者回售选择权。 定价方式： 按面值发行 偿还方式： 每年付息一次，到期一次还本，最后一期利息随本金的兑付一起支付 增级安排： 无 资料来源：国盛集团 该公司自 2009 年以来先后发行了多期、多种债券。截至 2018 年末，公司 发行的 09 沪国盛债、15 国盛 EB 和 18 沪国盛债 01 仍在存续期内，公司待偿 还债券本金余额为 113.80 亿元。公司已发行债券情况如图表 2

7、所示。 图表图表 2. 公司公司已发行债券概况已发行债券概况 债项名称债项名称 发行金额发行金额 （亿元）（亿元） 期限期限 （天（天/年）年） 发行利率发行利率 （%） 发行时间发行时间 注册额度注册额度/注册时间注册时间 本息兑付情况本息兑付情况 09 沪国盛债01 20.00 10（5+5）年 5.00 2009 年12月 40 亿元/2009 年11 月 未到期 09 沪国盛债02 20.00 10（7+3）年 5.20 2009 年12月 未到期 11 沪国盛 MTN1 20.00 3 年 4.82 2011 年3 月 30 亿元/2011 年2 月 已到期兑付 11 沪国盛 MTN

8、2 10.00 3 年 4.88 2011 年3 月 已到期兑付 15 国盛 EB 50.00 6 年 1.00 2015 年11月 50 亿元/2015 年 10 月 未到期 18 沪国盛债01 25.00 5（3+2）年 3.96 2018 年12月 100亿元/2018年11月 未到期 资料来源：国盛集团 （2） 募集资金用途募集资金用途 本期债券募集资金 27.50 亿元，募集资金拟用于投资上海集成电路产业投 资基金、上海军民融合产业股权投资基金及军民融合发展产业投资基金。 4 新世纪评级新世纪评级 Brilliance Ratings 图表图表 3. 本本期期债券募集资金拟投资项目概

9、况债券募集资金拟投资项目概况（单位：亿元）（单位：亿元） 项目项目 发行发行人总投资人总投资 拟拟使用使用债券债券募集募集资金资金 上海集成电路产业投资基金 20.00 10.00 上海军民融合产业股权投资基金 11.00 5.50 军民融合发展产业投资基金 24.00（首期） 12.00 资料来源：国盛集团 上海集成电路产业投资基金主要发起方有上海科技创业投资（集团）有限 公司（35.09%） 、上海汽车集团股权投资有限公司（21.05%） 、国家集成电路产 业投资基金（10.53%） 、上海国际信托有限公司（10.53%） 、上海国际集团有限 公司1（7.02%） 、国盛集团（7.02%）

10、 、上海浦东新兴产业投资有限公司（7.02%） 等，该基金管理人为上海集成电路产业投资基金管理有限公司。基金总投资 285.00 亿元，其中国盛集团总投资 20.00 亿元。基金存续期 8 年，其中 6 年投 资期，2 年退出期，另设延长期 5 年，主要投资方向为集成电路制造业企业， 适当兼顾集成电路制造相关产业链的关键环节的重点企业， 以成熟企业投资为 主，适当投资早期和初创期企业。 上海军民融合产业股权投资基金主要发起方有国盛集团（45.38%） 、国际 集团（20.63%） 、上海紫竹高新区（集团）有限公司（8.25%）等，该基金管理 人为上海联一投资管理有限公司。基金首期规模为 40.

11、00 亿元，其中国盛集团 总投资 11.00 亿元。基金存续期为 5+3+2 年，即投资期 5 年，退出期 3 年，可 延长期 2 年， 主要投资注册于上海市域的军民融合成长型企业或军工企业军民 融合重大项目， 以及国内其他地区与上海合作的或者可以争取落户上海的军民 融合优质项目。 军民融合发展产业投资基金主要发起方有国家开发投资集团有限公司 （32.26%） 、 国盛集团 （30.97%） 、 湖南省长江经济带产业引导基金合伙企业 （有 限合伙） （19.35%） 、上海市闵行区创新创业投资引导基金管理中心（上海市闵 行区金融服务中心） （7.74%）等，该基金管理人为国投创合（上海）投资管

12、理 有限公司。基金首期总规模 77.50 亿元，其中国盛集团总投资为 24.00 亿元。 基金存续期为 10 年，投资期 4 年，可延长期 1-2 年，主要对符合国家军民融 合战略或国防科技工业领域的私募股权投资基金或项目进行投资。 业务 1. 外部环境 （1） 宏观宏观因素因素 过去的过去的一年一年中，全球经济增长步伐放缓，美国单边挑起的贸易冲突引发市中，全球经济增长步伐放缓，美国单边挑起的贸易冲突引发市 场对全球贸易及经济增长前景的担忧，全球货币政策走向趋同，美联储货币政场对全球贸易及经济增长前景的担忧，全球货币政策走向趋同，美联储货币政 1 上海国际集团有限公司简称“国际集团”。 5 新

13、世纪评级新世纪评级 Brilliance Ratings 策持续收紧带来的负外部效应愈加明显，新兴市场货币普遍承压，全球金融市策持续收紧带来的负外部效应愈加明显，新兴市场货币普遍承压，全球金融市 场波动明显加剧，热点地缘政场波动明显加剧，热点地缘政治仍是影响全球经济增长的不确定性冲击因素，治仍是影响全球经济增长的不确定性冲击因素， 我国经济发展面临的外部环境日趋严峻且复杂多变。我国产业结构继续优化，我国经济发展面临的外部环境日趋严峻且复杂多变。我国产业结构继续优化， 宏观经济运行总体平稳的同时增长压力加大， 宏观政策向稳增长倾斜且正在形宏观经济运行总体平稳的同时增长压力加大， 宏观政策向稳增长

14、倾斜且正在形 成合力对冲经济运行面临的内外压力与挑战。中长期成合力对冲经济运行面临的内外压力与挑战。中长期内，内，随着我国对外开放水随着我国对外开放水 平的平的不断提高不断提高、经济结构优化、产业升级、内需扩大、区域协调发展的逐步深、经济结构优化、产业升级、内需扩大、区域协调发展的逐步深 化，我国经济的基本面有望长期向好并保持中高速增长趋势化，我国经济的基本面有望长期向好并保持中高速增长趋势。 过去的一年中，全球经济增长步伐放缓，消费者物价水平普遍上升。美国 单边挑起的贸易冲突引发市场对全球贸易及经济增长前景的担忧， 全球货币政 策走向趋同，美联储货币政策持续收紧带来的负外部效应愈加明显，新兴

15、市场 货币普遍承压，全球金融市场波动明显加剧，热点地缘政治仍是影响全球经济 增长的不确定性冲击因素，我国经济发展面临的外部环境日趋严峻且复杂多 变。 在主要发达经济体中， 美国经济、 就业表现强劲， 但增长动能已有所减弱， 房地产和资本市场已开始调整，美联储加息缩表持续推进，利率水平的上升将 加大政府与企业的偿债压力；欧盟经济缓慢复苏，欧洲央行货币政策正常化初 现端倪，英国央行近十年来再度加息，包含民粹主义突起、英国脱欧等在内的 联盟内部政治风险是影响欧盟经济复苏的重要因素；日本经济复苏放缓，有所 回升的通胀水平依然不高，增长基础脆弱，较宽松的货币政策持续。在除中国 外的主要新兴经济体中，大多

16、在增长乏力情况下为应对货币贬值、通货膨胀而 被动收紧货币政策；印度经济增长加快，就业增长缓慢及银行坏账高企仍是痼 疾；俄罗斯、巴西经济复苏随着大宗商品价格下跌而面临挑战；南非经济增长 依旧低迷， 一系列的国内改革及新的经济刺激计划能否扭转经济颓势仍有待观 察。 我国就业情况良好、消费者物价水平上涨略有加快，产业结构继续优化， 宏观经济运行总体平稳，但受内外部因素短期内集中发酵影响，经济景气度回 落，供需两端同时走弱，经济增长压力加大。我国消费新业态继续快速增长， 而汽车消费负增长拖累整体消费增速下降明显， 个税改革带来的税负下降效应 一定程度上将会拉动居民消费增长，而社会团体消费受去杠杆影响较大；创新 驱动及前期产能利用率的提升推动制造业投资持续回升， 土地购置支出支撑房 地产投资较快增长， 而基建投资增长大幅放缓导致固定资产投资增速下降至历 史低位， 随着基建补短板的力度和节奏加快， 整体固定资产投资有望探底企稳； 以人民币计价的进出口贸易增速受内外需求疲弱影响双双走低， 中美贸易战对 出口的影响将集中