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1、 1 新世纪评级新世纪评级 Brilliance Ratings 2 新世纪评级新世纪评级 Brilliance Ratings 2018 年第二期浙江武义城市建设投资集团有限公司 城市停车场建设专项债券 信用评级报告 概况 1. 发行人概况 浙江武义城市建设投资集团有限公司（以下简称“武义城建投集团” 、 “该 公司”或“公司” ）前身为“浙江武义北岭实业发展有限责任公司” ，系由武义 县国有资产监督管理委员会办公室（以下简称“武义国资办” ）于 2013 年 6 月 17 日出资设立，初始注册资本为 1.00 亿元。2017 年 5 月 24 日公司名称更为 现名；2018 年 5 月，武
2、义国资办以货币资金向公司增资 8 亿元；同年 10 月， 经武义县国资办同意， 公司将 1 亿元资本公积转增实收资本。 截至报告出具日， 公司注册资本为 10.00 亿元，武义国资办持有公司 100%股权，公司实际控制 人为武义国资办。 该公司是武义县重要的基础设施投资建设和保障房建设主体， 承担武义县 内重大项目的投资、建设、开发工作，主营业务以城市基础设施建设和保障房 建设及销售为核心，同时覆盖租赁、液化气销售、爆破器材销售等经营性业务 领域。 2. 债项概况 （1） 债券债券条款条款 该公司公开发行 15 亿元城市停车场建设专项债券已经国家发展和改革委 员会批准，已于 2018 年 8
3、月发行 7.00 亿元。本期债券拟发行 8.00 亿元，其中 3.20 亿元用于补充营运资金，4.80 亿元用于武义县城市综合停车场的建设（以 下简称“停车场项目” 、 “该项目”或“募投项目” ） 。 图表图表 1. 拟发行的本期债券概况拟发行的本期债券概况 债券名称：债券名称： 2018 年第二期浙江武义城市建设投资集团有限公司城市停车场建设专项债券 总发行规模：总发行规模： 15.00 亿元人民币 本期发行规模：本期发行规模： 8.00 亿元人民币 本期债券期限：本期债券期限： 7 年 债券利率：债券利率： 固定利率 定价方式：定价方式： 按面值发行 3 新世纪评级新世纪评级 Brill
4、iance Ratings 偿还方式：偿还方式： 每年付息一次，同时设置提前偿还条款，在债券存续期的第3、4、5、6、7 年末分别按债券发 行总额 20%、20%、20%、20%、20%的比例偿还债券本金。最后五年每年的应付利息随当年 兑付的本金部分一起支付 增级安排：增级安排： 无 资料来源：武义城建投集团 截至 2018 年 10 月末， 该公司已发行存续期内债券余额 7.00 亿元， 系已于 2018 年 8 月发行 7 年期 18 武义 01，发行利率 8.00%，尚未还本付息。 （2） 募集资金用途募集资金用途 该公司拟将本期债券募集资金中的 4.80 亿元用于武义县城市综合停车场
5、项目，3.20 亿元用于补充营运资金，以弥补公司资金缺口。 A. 项目投资项目投资 停车场项目计划投资总额为 13.03 亿元，该公司拟通过发行债券募集其中 的 9.00 亿元资金，其中已发行 18 武义 01 募集 4.20 亿元，本期债券募集资金 中的 4.80 亿元用于该项目。停车场项目位于武义县城区，包括 15 个停车场、 11197 个停车位（具体包括地下停车位 7296 个、地面普通停车位 2867 个和地 上立体停车位 1034 个）及 1120 个充电桩，目前已完成项目立项、审批、初步 方案设计等前期工作，截至 2018 年 6 月末，项目已全部开工建设，累计投资 额 1.52
6、 亿元，项目建设周期两年，预计 2019 年末完工。 根据 浙江武义城市建设有限公司武义县城市综合停车场项目可行性研究 报告 ，停车场项目经营收入主要包括停车位收费、配套房产出租、充电桩服 务和广告位出租。其中，在本期债券存续期内，临时停车收费预计可产生收入 9.03 亿元；该项目拟配建 3.10 万平方米的配套房产，其中 3.03 万平方米拟对 外出租， 在本期债券存续期内， 配套商品房对外出租预计可实现收入 2.71 亿元； 该项目按停车位的 10%配比充电桩，共设立 1120 个充电桩，按照“标准电价+ 服务费”计算充电桩服务费收入，在本期债券存续期内，充电桩预计可实现服 务收入 1.5
7、0 亿元；该项目拟在 15 个停车场共设 23 块液晶广告屏及 45 个普通 广告位， 在本期债券存续期内， 广告位出租预计可实现收入 0.43 亿元。 综合看， 在本期债券存续期内，停车场项目预计可累计实现项目收入 13.67 亿元，税后 投资内部收益率为 13.73%，税后投资回收期（静态）为 7.55 年（相对整体投 资额而言） ，可本期债券偿付提供一定保障。 B. 补充营运资金补充营运资金 该公司拟将本期募集资金中的 3.20 亿元用于补充营运资金， 满足公司在日 常经营中的营运资金需求，缓解流动资金压力，更好地推动公司经营活动的顺 利开展。 4 新世纪评级新世纪评级 Brillian
8、ce Ratings 业务 1. 外部环境 （1） 宏观环境宏观环境 2018 年第三季度，全球经济景气度继续回落，发达经济体与新兴经济体年第三季度，全球经济景气度继续回落，发达经济体与新兴经济体 分化明显。油价上涨助推分化明显。油价上涨助推 CPI 走高，美国的关税政策及美联储持续收紧的货走高，美国的关税政策及美联储持续收紧的货 币政策导致全球金融市场动荡并引起市场对全球经济增长前景的担忧， 热点地币政策导致全球金融市场动荡并引起市场对全球经济增长前景的担忧， 热点地 缘政治仍是影响全球经济增长的不确定性冲击因素。 我国宏观经济运行总体平缘政治仍是影响全球经济增长的不确定性冲击因素。 我国宏
9、观经济运行总体平 稳，尽管受到外部贸易摩稳，尽管受到外部贸易摩擦、内部强监管等因素的冲击，但有望在货币政策、擦、内部强监管等因素的冲击，但有望在货币政策、 财政政策、金融监管政策等宏观政策的协同合力下得到对冲。随着我国对外开财政政策、金融监管政策等宏观政策的协同合力下得到对冲。随着我国对外开 放范围和层次的不断拓展，稳增长、促改革、调结构、惠民生和防风险各项工放范围和层次的不断拓展，稳增长、促改革、调结构、惠民生和防风险各项工 作稳步落实，我国经济有望长期保持中高速增长。作稳步落实，我国经济有望长期保持中高速增长。 2018 年第三季度， 全球经济景气度继续回落， 发达经济体与新兴经济体分 化
10、明显。油价上涨助推 CPI 走高，美国的关税政策及美联储持续收紧的货币政 策导致全球金融市场动荡并引起市场对全球经济增长前景的担忧， 热点地缘政 治仍是影响全球经济增长的不确定性冲击因素。在主要发达经济体中，美国经 济、就业表现依然强劲，美联储加息缩表持续推进，利率水平的上升将加大政 府与企业的偿债压力，房地产和资本市场存在风险，特朗普的关税政策给全球 贸易前景带来隐忧；欧盟经济复苏有所放缓，欧洲央行购债规模进一步缩减并 计划于年底结束，英国央行再度加息，英国与欧盟在脱欧问题上的分歧能否达 成一致以及联盟内部政治风险均是影响其复苏进程的重要因素； 日本经济温和 复苏，有所回升的通胀水平依然不高
11、，增长基础仍不稳固，较宽松的货币政策 持续。在除中国外的主要新兴经济体中，强势美元引发的货币贬值及资本外流 压力明显上升；印度经济增长较快，因 CPI 快速回升印度央行年内再度加息； 俄罗斯经济复苏势头有油价上涨支撑，受美国经济制裁影响或有所波动，卢布 贬值迫使俄罗斯央行近四年来首度加息； 巴西经济复苏缓慢， 增长压力大， PMI 下滑至收缩区间，消费者信心指数持续下降；南非经济处于衰退边缘，一系列 的国内改革及新的经济刺激计划能否扭转经济颓势仍有待观察。 2018 年第三季度， 我国宏观经济运行总体平稳的同时， 受外部贸易战及内 部强监管等因素在短期内集中发酵影响而面临一定压力。 国内 CP
12、I 上涨有所加 快但尚不构成通胀， 就业形势仍较好。 居民可支配收入增速放缓拖累消费增长， 个税改革带来的税负下降效应一定程度上将会拉动居民消费增长； 投资结构不 断优化，基建疲弱导致固定资产投资增速下降至历史低位，基础设施领域补短 板力度的逐步加大、 制造业投资的持续改善以及房地产投资的较快增长将有望 支撑整体投资企稳甚至回升； 以人民币计价的进出口贸易增速有所回升但受中 美贸易战影响将面临一定压力。工业生产总体平稳，产能过剩行业经营效益良 好，高端制造业和战略性新兴产业保持较快增长，产业结构持续升级。房地产 5 新世纪评级新世纪评级 Brilliance Ratings 调控进一步趋严、市
13、场秩序整治加强，促进房地产市场平稳健康发展的长效机 制正在形成。“京津冀协同发展”、“长江经济带发展”、雄安新区建设及粤 港澳大湾区建设等国内区域发展政策持续推进， 新的增长极、 增长带正在形成。 我国财政政策、货币政策及金融监管政策的协同性明显提升，逐步形成合 力对冲经济运行面临的内外压力与挑战。积极财政政策取向更加积极，减税降 费力度不断加大，财政支出聚力增效，在扩大内需及结构调整上发挥更大的作 用；地方政府债发行加速并不断创新，防范化解地方政府债务风险特别是隐性 债务风险力度加大，地方政府举债融资机制日益规范化、透明化，地方政府债 务风险总体可控。货币政策维持稳健中性，年内数次定向降准，
14、优化市场流动 性结构，保证其合理充裕，积极支持实体经济发展；同时，央行坚持不搞“大 水漫灌”式强刺激，为结构性去杠杆提供了稳定的货币环境。宏观审慎政策不 断健全完善，金融监管制度补齐同时适度调整监管节奏和力度，影子银行、非 标融资等得以有效控制，金融体系抗风险及服务实体经济能力不断提升。人民 币汇率形成机制市场化改革有序推进， 我国充足的外汇储备以及稳中向好的经 济发展前景长期内能够对人民币汇率提供有效支撑。 在“开放、包容、普惠、平衡、共赢”理念下，“一带一路”建设“走实 走深”，外商投资环境更加公平便利，我国开放型经济新体制逐步健全同时对 全球经济发展的促进作用不断增强。金融业对外开放加速
15、，人民币作为全球储 备货币，在国际配置需求中不断提升、国际地位持续提高，人民币国际化不断 向前推进。 我国经济已由高速增长阶段转向中高速、高质量发展的阶段，正处在转变 发展方式、优化经济结构、转换增长动力的攻关期。2018 年作为推动高质量发 展的第一年，供给侧结构性改革将继续深入推进，强化创新驱动，统筹推进稳 增长、促改革、调结构、惠民生和防风险各项工作，打好“三大攻坚战”，短 期内虽然我国宏观经济因内外因素集中发酵面临一定压力， 但在各类宏观政策 协同合力对冲下有望继续保持稳中有进的态势。 中美贸易战具有长期性和复杂 性，将对我国出口增长形成一定扰动；但从中长期看，随着我国对外开放水平 的
16、不断提高、 经济结构优化、 产业升级、 内需扩大、 区域协调发展的逐步深化， 我国经济的基本面有望长期向好和保持中高速增长趋势。同时，在主要经济体 货币政策调整、地缘政治、国际经济金融仍面临较大的不确定性以及国内金融 强监管和去杠杆任务仍艰巨的背景下， 我国的经济增长和发展依然会伴随着区 域结构性风险、产业结构性风险、国际贸易和投资的结构性摩擦风险以及国际 不确定性冲击因素的风险。 （2） 行业行业环境环境 城市基础设施是我国新型城镇化的物城市基础设施是我国新型城镇化的物质基础，未来建设需求持续存在。质基础，未来建设需求持续存在。43 号文以来，地方政府债务管理持续推进，城投企业的政府融资职能剥离，但作号文以来，地方政府债务管理持续推进，城投企业的政府融资职能剥离，但作 为城市基础设施投资建设的主要参与者，其重要性中短期内仍将继续保持，且为城市基础设施投资建设的主要参与者，其重要性中短期内仍将继续保持，且 随着政府预算管理等制度的逐步完善，城投企业的业务开展模式将渐趋规范，随着政府预算管理等制度的逐步完善，城投企业的业务开展模式将渐趋规范， 6 新世
