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1、 金融债券信用评级报告 大公信用评级报告声明 为便于报告使用人正确理解和使用大公国际资信评估有限公司（以下简称“大公” ）出具 的本信用评级报告（以下简称“本报告” ） ，兹声明如下： 一、大公及其评级分析师、评审人员与发债主体之间，除因本次评级事项构成的委托关 系外，不存在其他影响评级客观、独立、公正的关联关系。 二、大公及评级分析师履行了实地调查和诚信义务，有充分理由保证所出具本报告遵循 了客观、真实、公正的原则。 三、本报告的评级结论是大公依据合理的技术规范和评级程序做出的独立判断，评级意 见未因发债主体和其他任何组织机构或个人的不当影响而发生改变。本评级报告所依据的评 级方法在大公官网
2、（）公开披露。 四、本报告引用的受评对象资料主要由发债主体提供，大公对该部分资料的真实性、准 确性、完整性和及时性不作任何明示、暗示的陈述或担保。 五、本报告的分析及结论只能用于相关决策参考，不构成任何买入、持有或卖出等投资 建议。 六、本报告债项信用等级在本报告出具之日至本期债券到期兑付日有效，主体信用等级 自本报告出具日起一年内有效，在有效期限内，大公拥有跟踪评级、变更等级和公告等级变 化的权利。 七、本报告版权属于大公所有，未经授权，任何机构和个人不得复制、转载、出售和发 布；如引用、刊发，须注明出处，且不得歪曲和篡改。 金融债券信用评级报告 3 发债主体发债主体 民生银行成立于 199
3、6 年， 是我国首家主要由非公有制企业入股的 全国性股份制商业银行。 2000年12月， 民生银行A股股票 （600016.SH） 在上海证券交易所挂牌上市。 2005 年 10 月， 民生银行成功完成股权分 置改革，成为国内首家完成股权分置改革的商业银行。2009 年 11 月， 民生银行在香港联交所主板上市并挂牌交易 （01988.HK） 。 截至 2017 年 末，民生银行总股本为 364.85 亿股，前十大股东合计持有 208.98 亿 股，其中第一大股东香港中央结算(代理人)有限公司代理的 H 股股份 总数为 69.00 亿股，持股比例为 18.91%。民生银行无控股股东和实际 控制
4、人。 表表 1 1 截至截至 2012017 7 年末民生银行前十大股东情况（单位：亿股，年末民生银行前十大股东情况（单位：亿股，% %） 序号序号 股东名称股东名称 持股种类持股种类 持股总数持股总数 持股比例持股比例 1 香港中央结算（代理人）有限公司 H 股 69.00 18.91 2 安邦人寿保险股份有限公司稳健型投资组合 A 股 23.69 6.49 3 中国证券金融股份有限公司 A 股 17.35 4.75 4 中国泛海控股集团有限公司 A 股 16.83 4.61 5 安邦财产保险股份有限公司传统产品 A 股 16.65 4.56 6 安邦保险集团股份有限公司传统保险产品 A 股
5、 16.39 4.49 7 新希望六和投资有限公司 A 股 15.24 4.18 8 上海健特生命科技有限公司 A 股 11.50 3.15 9 华夏人寿保险股份有限公司万能保险产品 A 股 11.46 3.14 10 中国船东互保协会 A 股 10.87 2.98 合计合计 - - 20208.988.98 5 57.7.2 26 6 注：安邦保险集团股份有限公司为安邦人寿保险股份有限公司和安邦财产保险股份有限公司的控股股东。 数据来源：根据民生银行 2017 年年报（A 股）整理 作为一家全国性股份制商业银行，民生银行拥有完善的营销网络 和多元化的服务平台。为大力发展综合经营业务，民生银行
6、先后成立 了民生金融租赁股份有限公司从事融资租赁业务，民生加银基金管理 有限公司从事基金募集与发行等业务。2015 年，民生银行在香港成立 民生商银国际控股有限公司，主要从事投资银行业务，为民生银行客 户提供全方位，多元化的金融服务。截至 2017 年末，民生银行在全国 41 个城市设立了 42 家分行，机构总数为 2,964 个。此外，民生银行还 设有 29 家村镇银行。 民生银行2017年审计报告合并范围包括民生金融租赁股份有限公 司、民生商银国际控股有限公司、民生加银基金管理有限公司和 29 家 村镇银行。截至 2017 年末，民生银行资产总额为 59,020.86 亿元，所 有者权益为
7、 3,898.12 亿元；存款总额为 29,663.11 亿元，贷款总额为 28,043.07 亿元；不良贷款率为 1.71%，拨备覆盖率为 155.61%；人民 金融债券信用评级报告 4 币流动性比例为 39.80%；资本充足率为 11.85%，一级资本充足率为 8.88%，核心一级资本充足率为 8.63%。2017 年，民生银行实现营业收 入 1,442.81 亿元，净利润 509.22 亿元；平均总资产收益率为 0.86%， 加权平均净资产收益率为 14.03% 1。 发债情况发债情况 本期本期债券概况债券概况 民生银行拟于2018年在全国银行间债券市场公开发行规模200亿 元的第二期金
8、融债券。本期债券为 3 年期固定利率品种。本期债券采 用单利按年计息， 不计复利。 本期债券采用实名制记账式， 由中央国债 登记结算有限责任公司统一托管，由联席主承销商组织承销团成员， 通过簿记建档、集中配售的方式，在全国银行间债券市场公开发行。 本期债券为商业银行金融债，本金和利息的清偿顺序等同于商业 银行一般负债，先于长期次级债务、二级资本债券、混合资本债券、其 他一级资本工具和股权资本的金融债券。如遇民生银行破产清算，本 期债券的清偿顺序次于个人储蓄存款的本金和利息，与民生银行吸收 的企业存款和其他未设物权担保的负债具有同样的清偿顺序。 本期本期债券债券募集资金用途募集资金用途 本期债券
9、募集资金将专项用于发放小微企业贷款。本期债券的发 行将强化民生银行对小微企业的金融支持力度，同时在一定程度上优 化民生银行的中长期资产负债匹配结构，增加稳定的中长期负债来源 和运营资金，支持业务不断发展。 运营环境运营环境 我国我国经济运行保持在合理区间， 但当前内外部发展环境中不稳定、经济运行保持在合理区间， 但当前内外部发展环境中不稳定、 不确定因素较多，商业银行运行和发展所倚赖的宏观经济环境较为复不确定因素较多，商业银行运行和发展所倚赖的宏观经济环境较为复 杂杂 近年来，我国经济发展逐步进入了以高速增长阶段转向高质量发 展阶段为基本特征的新时代，国民经济总体保持平稳健康发展。初步 核算，
10、2017 年，我国国内生产总值为 82.71 万亿元，同比增长 6.9% 2。 其中， 最终消费支出对国内生产总值增长的贡献率为 58.8%， 资本形成 总额贡献率为 32.1%，货物和服务净出口贡献率为 9.1%。从主要经济 运行指标看，粮食生产再获丰收，畜牧业稳定增长；工业生产增长加 快， 企业利润较快增长； 服务业保持较快发展， 商务活动指数持续处于 景气区间； 投资结构不断优化， 商品房待售面积继续减少； 市场销售平 1 毕马威华振会计师事务所(特殊普通合伙)对民生银行 20152017 年财务报表分别进行了审计，均出具了标准 无保留意见的审计报告。 2 数据来源：国家统计局。 金融债
11、券信用评级报告 5 稳较快增长， 消费升级态势明显； 进出口规模进一步扩大， 贸易结构继 续优化； 居民消费价格涨势温和， 工业生产者价格由降转升； 居民收入 增长加快， 农村居民收入增长快于城镇； 供给侧结构性改革深入推进， 转型升级取得新成效；人口总量平稳增长，城镇化率持续提高。 另一方面，我国经济发展仍面临内外部的多重挑战，不稳定不确 定因素很多， 集中表现为主要经济体政策调整及其外溢效应带来变数， 保护主义加剧， 地缘政治风险上升； 我国经济增长内生动力不足， 创新 能力不强， 发展质量和效益不高， 一些企业特别是中小企业经营困难， 民间投资增势疲弱，部分地区经济下行压力较大，金融等领
12、域风险隐 患不容忽视。 2017 年 10 月召开的中国共产党第十九次全国代表大会做出了中 国特色社会主义进入新时代的重大政治判断， 对实现 “两个一百年” 奋 斗目标做出战略安排， 并要求坚决打好防范化解重大风险、 精准脱贫、 污染防治三大攻坚战。 按照中共十九大要求， 2017 年 12 月召开的中央 经济工作会议提出，打好防范化解重大风险攻坚战，重点是防控金融 风险，要服务于供给侧结构性改革这条主线，促进形成金融和实体经 济、 金融和房地产、 金融体系内部的良性循环， 做好重点领域风险防范 和处置，坚决打击违法违规金融活动，加强薄弱环节监管制度建设。 2018 年 3 月提交第十三届全国
13、人民代表大会第一次会议审议的 政府工作报告提出了 2018 年经济社会发展预期目标，包括国内生 产总值增长 6.5%左右， 居民消费价格涨幅 3%左右； 城镇新增就业 1,100 万人以上；供给侧结构性改革取得实质性进展，宏观杠杆率保持基本 稳定，各类风险有序有效防控等。 总体而言，我国经济持续运行在合理区间，经济金融风险总体可 控，但当前内外部发展环境中不稳定不确定因素很多，商业银行运行 和发展所倚赖的外部环境较为复杂。 我国商业银行总体保持稳健运行，我国商业银行总体保持稳健运行，但严峻复杂的风险形势和不断但严峻复杂的风险形势和不断 加剧的同业竞争对商业银行经营和风险管理能力提出更高要求，商
14、业加剧的同业竞争对商业银行经营和风险管理能力提出更高要求，商业 银行未来发展将更加趋向回归本源、专注主业银行未来发展将更加趋向回归本源、专注主业 近年来， 包括商业银行在内的我国银行业金融机构 1总体保持稳健 运行， 资产和负债规模稳步增长， 信贷资产质量总体平稳， 风险抵御能 力较强，流动性水平稳健。截至 2017 年末，商业银行总资产为 196.78 万亿元，同比增长 8.31%，在银行业金融机构资产总额中的占比为 77.96%。 2017 年， 商业银行实现净利润 1.75 万亿元， 同比增长 5.99%； 平均资产利润率和平均资本利润率分别为 0.92%和 12.56% 2。 1 银行
15、业金融机构包括政策性银行、大型商业银行、股份制商业银行、城市商业银行、农村合作金融机构、邮政 储蓄银行、外资银行、民营银行、中德住房储蓄银行、非银行金融机构、新型农村金融机构（不含信托业保障 基金公司） 。 2 数据来源：原银监会。 金融债券信用评级报告 6 表表 2 2 2012015 520172017 年末我国商业银行主要监管指标情况（单位：年末我国商业银行主要监管指标情况（单位：% %） 项目项目 20172017 年末年末 20162016 年末年末 20152015 年末年末 不良贷款率 1.74 1.74 1.67 拨备覆盖率 181.42 176.40 181.18 贷款拨备率
16、 3.16 3.08 3.03 流动性比例 50.03 47.55 48.01 人民币超额备付金率 2.02 2.33 2.10 核心一级资本充足率 10.75 10.75 10.91 一级资本充足率 11.35 11.25 11.31 资本充足率 13.65 13.28 13.45 杠杆率 6.48 6.25 - 数据来源：原银监会 另一方面，受宏观经济运行进入新常态、行业内部改革创新步伐 加快以及行业内外竞争加剧等因素影响，我国商业银行面临的风险形 势依然严峻复杂，主要体现在各类风险传染共生的特征更加突出，传 统领域信用违约与流动性风险叠加共振，非传统领域风险可能波及多 个市场和环节， 部分重点风险涉及面广、 影响大， 外部冲击风险极易向 银行体系传导，金融乱象与案件风险暴露相互交织等。 2018 年 1 月召开的全国银行业监督管理工作会议对银行业改革发 展做出新的部署，商业银行未来将持续推进由高速增长向高质量发展 转变，以同业投资、理财业务等领域整顿和转型为重点遏制脱实向虚 势头，通过减少违法
