珠海华发集团有限公司2019第四期超短期融资券信用评级报告

《珠海华发集团有限公司2019第四期超短期融资券信用评级报告》由会员分享，可在线阅读，更多相关《珠海华发集团有限公司2019第四期超短期融资券信用评级报告（35页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。

1、 中期票据信用评级报告 珠海华发集团有限公司 1 珠海华发集团有限公司 2019 年度第一期中期票据信用评级报告 评级结果： 主体长期信用等级：AAA 本期中期票据信用等级：AAA 评级展望：稳定 本期中期票据发行规模：10 亿元 本期中期票据期限：5 年 偿还方式：按年付息，到期一次性还本 募集资金用途：偿还银行贷款及超短期融资券 评级时间：2019 年 1 月 8 日 财务数据 项目项目 2015 年年 2016 年年 2017 年年 2018 年年 6 月月 现金类资产(亿元) 195.50 336.09 351.20491.56 资产总额(亿元) 1575.05 1891.63 228

2、4.792592.52 所有者权益(亿元) 376.82 464.05 623.92786.16 短期债务(亿元) 310.03 312.28 451.82582.44 长期债务(亿元) 615.81 632.12 698.85682.81 全部债务(亿元) 925.84 944.40 1150.671265.25 营业收入(亿元) 211.03 321.37 441.55217.19 利润总额(亿元) 15.42 30.98 49.6930.33 EBITDA(亿元) 40.21 54.43 72.15- 经营性净现金流(亿元) 10.44 185.88 104.4866.34 营业利润率(

3、%) 19.46 17.56 17.5618.37 净资产收益率(%) 2.17 4.47 5.54- 资产负债率(%) 76.08 75.47 72.6969.68 全部债务资本化比率(%)71.07 67.05 64.8461.68 流动比率(%) 223.18 199.56 195.94191.80 经营现金流动负债比(%)1.82 23.84 10.95- 全部债务/EBITDA(倍) 23.03 17.35 15.95- 注：1.2018 年半年度财务数据未经审计；2.已将拆入资金和其他 流动负债中有息部分调入短期债务， 将长期应付款调入长期债务 核算；3.已将应付债券中一年内到期部

4、分自长期债务调整至短期 债务核算。 分析师 赵传第 许狄龙 邮箱： 电话：010-85679696 传真：010-85679228 地址：北京市朝阳区建国门外大街 2 号 人保财险大厦 17 层（100022） 网址： 评级观点 珠海华发集团有限公司（以下简称“华发 集团”或“公司” ）作为珠海市人民政府国有资 产监督管理委员会 （以下简称 “珠海市国资委” ） 直属的以城市运营、房产开发、金融服务和产 业投资为四大核心业务，商贸服务、文体教育 及现代服务等多种产业并举发展的综合性企业 集团，在经营规模、品牌影响力、多元化发展 等方面具备显著优势。近年来，公司资产及收 入规模持续增长，盈利能力

5、得到提升。同时， 联合资信评估有限公司 （以下简称 “联合资信” ） 也关注到公司房地产及土地一级开发业务易受 宏观调控影响、大宗商品贸易业务利润水平低、 债务规模较大和存在一定的短期支付压力等因 素给公司信用水平带来的不利影响。 未来，受益于粤港澳大湾区城市群发展、 港珠澳大桥贯通、横琴自由贸易区建设等国家 级支持政策的叠加，珠海市作为唯一陆域与香 港、澳门连接的城市，将在深化粤港澳合作中 发挥更为重要的作用。华发集团作为珠海市的 龙头企业，面临良好的发展机遇，综合竞争力 有望进一步增强。联合资信对公司的评级展望 为稳定。 基于对公司主体长期信用状况及本期中 期票据偿还能力的综合评估，联合资

6、信认为， 公司本期中期票据到期不能偿还的风险极低。 优势 1. 近年来，珠海市整体经济和财政实力不断 增强；同时受益于多重政策支持利好，公 司面临良好的外部发展环境。 2. 公司是珠海市 16 家市属国企中的龙头企 业，为竞争型商业类企业，其城市运营、 房地产开发、金融产业和产业投资等核心 业务稳居珠海市第一位；同时，公司积极 开拓全国及海外市场，境内外跨区域经营 中期票据信用评级报告 珠海华发集团有限公司 2 协同发展。 3. 受益于房地产、大宗商品贸易及土地一级 开发收入的增加，公司营业收入快速增 长，金融业务收入及投资收益对公司利润 形成了良好补充，盈利能力得到增强。 关注 1. 公司房

7、地产开发和土地一级开发业务规 模大，易受宏观政策和房地产市场的影 响，收益实现具有一定的不确定性。 2. 受行业特征和业务模式影响，公司大宗商 品贸易板块利润水平低。 3. 公司业务规模不断扩张，有息债务规模较 大，存在一定的短期支付压力。 中期票据信用评级报告 珠海华发集团有限公司 3 声 明 一、本报告引用的资料主要由珠海华发集团有限公司（以下简称“该 公司”）提供，联合资信评估有限公司（以下简称“联合资信”）对这些 资料的真实性、准确性和完整性不作任何保证。 二、 除因本次评级事项联合资信与该公司构成委托关系外， 联合资信、 评级人员与该公司不存在任何影响评级行为独立、 客观、 公正的关

8、联关系。 三、联合资信与评级人员履行了实地调查和诚信义务，有充分理由保 证所出具的评级报告遵循了真实、客观、公正的原则。 四、 本报告的评级结论是联合资信依据合理的内部信用评级标准和程 序做出的独立判断， 未因该公司和其他任何组织或个人的不当影响改变评 级意见。 五、本报告用于相关决策参考，并非是某种决策的结论、建议。 六、本次信用评级结果的有效期为本期债项的存续期；根据跟踪评级 的结论，在有效期内信用等级有可能发生变化。 中期票据信用评级报告 珠海华发集团有限公司 4 珠海华发集团有限公司 2019 年度第一期中期票据信用评级报告 一、主体概况 珠海华发集团有限公司 （以下简称 “公司” 或

9、“华发集团” ）成立至今已有三十多年历史， 现直接隶属于珠海市人民政府国有资产监督 管理委员会（以下简称“珠海市国资委” ） ，为 国有资产授权经营单位。截至2018年6月底， 公司注册资本和实收资本均为111978.97万元， 珠海市国资委为公司唯一股东及实际控制人。 公司目前已形成以城市运营、房产开发、 金融产业、产业投资为四大核心主业，以商贸 服务、文体教育及现代服务等为综合配套业务 的“4+2”业务格局。公司经营范围：房地产 开发经营（凭资质证书经营） ；房屋出租；轻 工业品、黑金属等商品的出口和轻工业品、仪 器仪表等商品的进口（具体按粤经贸进字 【1993】254号文经营） ，保税仓

10、储业务（按海 关批准项目） ， 转口贸易 （按粤经贸进字 【1995】 256号文经营） ； 建筑材料、 五金、 工艺美术品、 服装、纺织品的批发、零售；项目投资及投资 管理。 截至 2018 年 6 月底， 公司纳入合并范围控 股或全资子公司共 349 家。公司控股上市子公 司3家， 分别为珠海华发实业股份有限公司 （股 票代码：SH.600325，以下简称“华发股份” ， 2018 年 6 月底公司直接和间接合计持股比例 27.75%） 、华金国际资本控股有限公司（前身 为“卓智控股有限公司”，股票代码： HK.0982，2018 年 6 月底公司间接持股比例 36.88%）和珠海华金资本

11、股份有限公司（原力 合股份有限公司，股票代码：SZ.000532，以 下简称“华金资本” ，2018 年 6 月底公司间接 持股比例 28.46%，控制不合并） 。目前公司本 部内设战略运营管理中心、人力资源管理中 心、战略并购管理中心、资本管理中心等职能 部门（见附件 1-2） 。 截至2017年底，公司资产总额2284.79亿 元，所有者权益623.92亿元（含少数股东权益 374.27亿元） ；2017年，公司实现营业收入 441.55亿元，利润总额49.69亿元。 截至2018年6月底，公司资产总额2592.52 亿元，所有者权益786.16亿元（含少数股东权 益475.76亿元） ；

12、2018年16月，公司实现营业 收入217.19亿元，利润总额30.33亿元。 公司住所：珠海市拱北联安路9号；法定 代表人：李光宁。 二、本期中期票据概况 公司已于 2018 年注册中期票据 20 亿元 （中市协注【2018】MTN692 号），并于 2018 年 12 月发行 “18 华发集团 MTN001” 10 亿元。 本期计划发行 2019 年度第一期中期票据（以 下简称“本期中期票据”），发行规模 10 亿 元，期限 5 年，按年付息，到期一次性还本。 公司计划将本期中期票据募集资金用于偿还 银行贷款及超短期融资券。 三、宏观经济和政策环境 2017 年，世界主要经济体仍维持复苏态

13、 势，为中国经济稳中向好发展提供了良好的国 际环境，加上供给侧结构性改革成效逐步显 现，2017 年中国经济运行总体稳中向好、好于 预期。 2017 年， 中国国内生产总值 （GDP） 82.8 万亿元， 同比实际增长 6.9%， 经济增速自 2011 年以来首次回升。具体来看，西部地区经济增 速引领全国，山西、辽宁等地区有所好转；产 业结构持续改善；固定资产投资增速有所放 缓， 居民消费平稳较快增长， 进出口大幅改善； 全国居民消费价格指数（CPI）有所回落，工 业生产者出厂价格指数（PPI）和工业生产者 中期票据信用评级报告 珠海华发集团有限公司 5 购进价格指数（PPIRM）涨幅较大；制

14、造业采 购经理人指数（制造业 PMI）和非制造业商务 活动指数（非制造业 PMI）均小幅上升；就业 形势良好。 积极的财政政策协调经济增长与风险防 范。2017 年，全国一般公共预算收入和支出分 别为 17.3 万亿元和 20.3 万亿元，支出同比增 幅（7.7%）和收入同比增幅（7.4%）均较 2016 年有所上升，财政赤字（3.1 万亿元）较 2016 年继续扩大，财政收入增长较快且支出继续向 民生领域倾斜；进行税制改革和定向降税，减 轻相关企业负担；进一步规范地方政府融资行 为，防控地方政府性债务风险；通过拓宽 PPP 模式应用范围等手段提振民间投资，推动经济 增长。稳健中性的货币政策为

15、供给侧结构性改 革创造适宜的货币金融环境。2017 年，央行运 用多种货币政策工具“削峰填谷” ，市场资金 面呈紧平衡状态；利率水平稳中有升；M1、 M2 增速均有所放缓； 社会融资规模增幅下降， 其中人民币贷款仍是主要融资方式，且占全部 社会融资规模增量的比重（71.2%）也较上年 有所提升；人民币兑美元汇率有所上升，外汇 储备规模继续增长。 三大产业保持平稳增长，产业结构继续改 善。2017 年，中国农业生产形势较好；在深入 推进供给侧结构性改革、推动产业转型升级以 及世界主要经济体持续复苏带动外需明显回 升的背景下，中国工业结构得到进一步优化， 工业生产保持较快增速，工业企业利润快速增

16、长；服务业保持较快增长，第三产业对 GDP 增长的贡献率（58.8%）较 2016 年小幅上升， 仍是拉动经济增长的重要力量。 固定资产投资增速有所放缓。2017 年，全 国固定资产投资（不含农户）63.2 万亿元，同 比增长 7.2%（实际增长 1.3%） ，增速较 2016 年下降 0.9 个百分点。其中，民间投资（38.2 万亿元） 同比增长 6.0%， 较 2016 年增幅显著， 主要是由于 2017 年以来有关部门发布多项政 策措施，通过放宽行业准入、简化行政许可与 提高审批服务水平、拓宽民间资本投融资渠 道、 鼓励民间资本参与基建与公用事业 PPP 项 目等多种方式激发民间投资活力，推动了民间 投资的增长。具体来看，由于 2017 年以来国 家进一步加强对房地产行业的宏观调控，房地 产开发投资增速（7.0%）呈趋缓态势；基于基 础设施建设投资存在逆周期的特点以及在经 济去杠杆、加强地方政府性债务风险管控背景 下地方政府加大基础设施投资