中国新兴集团有限责任公司2019第一期中期票据评级报告（更新）

《中国新兴集团有限责任公司2019第一期中期票据评级报告（更新）》由会员分享，可在线阅读，更多相关《中国新兴集团有限责任公司2019第一期中期票据评级报告（更新）（40页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。

1、 1 新世纪评级新世纪评级 Brilliance Ratings 主要财务数据主要财务数据及指标及指标 项项 目目 2015 年年 2016 年年 2017 年年 2018 年年 第一季度第一季度 金额单位：人民币亿元 母公司母公司口径口径数据：数据： 货币资金 5.26 4.51 15.17 13.95 刚性债务 40.97 44.47 37.95 37.16 所有者权益 24.09 22.00 37.07 36.80 经营性现金净流入量 4.21 -6.63 21.33 -1.35 合并合并口径口径数据及指标：数据及指标： 总资产 300.41 374.05 394.29 360.17 总

2、负债 268.90 331.39 339.93 305.45 刚性债务 102.96 107.50 94.90 92.82 所有者权益 31.51 42.65 54.37 54.72 营业收入 305.30 274.10 292.27 35.38 净利润 4.24 3.91 1.53 0.35 经营性现金净流入量 -25.13 17.24 33.70 -22.05 EBITDA 9.45 10.41 8.36 资产负债率% 89.51 88.60 86.21 84.81 权益资本与刚性债务 比率% 30.60 39.67 57.29 58.96 流动比率% 113.55 116.93 115.

3、75 117.25 现金比率% 9.57 16.22 22.92 15.81 利息保障倍数倍 2.68 2.65 1.74 净资产收益率% 12.03 10.53 3.16 经营性现金净流入量与 流动负债比率% -10.76 6.23 10.82 非筹资性现金净流入量 与负债总额比率% -10.70 4.35 10.63 EBITDA/利息支出倍 2.99 2.95 1.91 EBITDA/刚性债务倍 0.11 0.10 0.08 注： 根据新兴集团经审计的 20152017 年及未经审计的 2018 年第一季度财务数据整理、计算，其中 2016 年为追溯调 整数据。 评级观点评级观点 主要主

4、要优势：优势： 股东支持较强股东支持较强。新兴集团控股股东通用技术集 团系国务院国资委直属企业，可为其提供资 金、业务方面的支持；2017 年通用技术集团对 公司现金增资 12.00 亿元。 政府机关建筑施工经验丰富。政府机关建筑施工经验丰富。新兴集团建筑施 工核心主业资质等级高，在国家重点工程、保 密工程方面施工经验丰富，在特定领域施工竞 争优势明显。 细分贸易业务市场地位较高细分贸易业务市场地位较高。新兴集团是全国 仅有的两家军队特殊装备进口和军需品出口 资质企业之一，在军需品及后勤装备出口贸易 业务经营多年并与多国政府建立了良好的合 作关系。 经营经营活动活动现金流现金流改善。改善。20

5、152017 年，新兴集 团不断加强“清应收，减库存”工作，公司经 营活动现金净流入不断增加。 主要主要风险：风险： 行业竞争激烈行业竞争激烈，盈利能力较弱，盈利能力较弱。建筑施工行业 竞争激烈，同时房地产行业受政策影响大，公 司以房建为主的建筑施工主业盈利能力较弱， 且发展持续承压。 财务财务杠杆杠杆水平水平偏高偏高，即期债务偿付即期债务偿付承压承压。新兴 集团资产负债率较高，且债务以短期刚性债务 为主，即期债务偿付承压。 资产资产减值风险。减值风险。新兴集团因大宗商品贸易业务 形成了一定规模的应收款项和预付款项，并于 2017 年计提大量减值损失。 未来公司仍面临一 定的资产减值风险。 子

6、公司子公司破产清算风险。破产清算风险。子公司青岛进出口因与 唐山松汀开展铁矿石代理进口业务形成 3,247.4 万美元贷款和信用证垫款， 其中 2,161.4 编号： 【新世纪债评(2018)010643】 评级评级对象：对象： 中国新兴集团有限责任公司中国新兴集团有限责任公司 2019 年度第一期中期票据年度第一期中期票据 主主体信用体信用等级：等级： AA+ 评级展望：评级展望： 稳定稳定 债项信用等级债项信用等级 AA+ 评级时间：评级时间： 2018 年年 8 月月 15 日日 注册额度： 10 亿元 本期发行： 5 亿元 发行目的： 偿还到期债务，补充营运资金 存续期限： 3 年 偿

7、还方式： 每年付息一次，到期一次还本付息 增级安排： 无 概述概述 分析师分析师 黄蔚飞 高珊 Tel：(021) 63501349 Fax: (021)63500872 上海市汉上海市汉口路口路 398 号华盛大厦号华盛大厦 14F http:/ 2 新世纪评级新世纪评级 Brilliance Ratings 上海新世纪资信评估投资服务有限公司上海新世纪资信评估投资服务有限公司 3 新世纪评级新世纪评级 Brilliance Ratings 中国新兴集团有限责任公司 2019 年度第一期中期票据 信用评级报告 概况 1. 发行人概况发行人概况 中国新兴集团有限责任公司（简称“新兴集团”

8、、 “该公司”或“公司” ） 于 1989 年经国务院批准成立（为国务院直属局级） ，原隶属于中国人民解放军 总后勤部（简称“总后勤部” ） ，下辖 7 家贸易企业和 56 家军需工厂，主要从 事军需后勤装备的生产和销售。1998 年底，根据党中央、国务院和中央军委 关于军队不经商的决定，总后勤部以保障型与经营型企业划界，将新兴集团一 分为二，其中 56 家军需工厂和 9 家事业单位作为保障型企业留在军队；新兴 集团本级和所属 7 家贸易公司，作为经营性企业，与原总后勤部工程总队、北 京戎利实业总公司、中华保得交通总公司合并组建中国新兴（集团）总公司， 移交中央大型企业工委管理。1999 年初

9、，公司接收了北京保信工程总队（原 属中国人民解放军总参谋部） 、 中国嵩海实业总公司等 9 家企业。 1999 年 3 月， 根据中办 10 号文件规定，新的中国新兴（集团）总公司被列为中央直接管理 的企业。 2009 年 10 月 20 日，根据关于中国通用技术（集团）控股有限责任公司 和中国新兴（集团）总公司重组的通知 （国资改革20091173 号） ，经报国务 院批准，中国新兴（集团）总公司整体并入中国通用技术（集团）控股有限责 任公司（简称“通用技术集团” ） ，成为其全资子公司。2017 年，根据国办发 201769 号国务院办公厅关于印发中央企业公司制改制工作实施方案的通 知和通

10、用技术集团关于印发相关要求，新兴集团启动改制，同年 12 月由全民所有制整体改制为 有限责任公司（法人独资） ，并变更公司名为现名。经过通用技术集团多次注 资，截至 2018 年 3 月末，公司注册资本和实收资本均为 32.00 亿元，系通用 技术集团全资子公司。 该公司经营范围包括建筑施工， 进出口贸易， 国内贸易， 承包境内外工程， 设备、材料出口，劳务输出，纺织品、建筑材料研制、生产销售等。公司主业 为工程施工、大宗商品、军需品贸易及房地产开发等。公司拥有房屋建筑工程 施工总承包特级资质，在京津冀地区政府办公楼、军事保密等工程施工市场拥 有较高的声誉。公司主业涉及的经营主体及其概况详见附

11、录三。 4 新世纪评级新世纪评级 Brilliance Ratings 2. 债项概况债项概况 （1） 债券条款债券条款 该公司拟向中国银行间市场交易商协会申请注册金额不超过 10.00 亿元人 民币的中期票据，并已获得公司董事会决议通过。公司本期中票拟发行规模为 5.00 亿元，拟用于偿还公司到期债务以及补充营运资金。 图表图表 1. 拟发行的拟发行的本期本期债券概况债券概况 债券名称： 中国新兴集团有限责任公司 2019 年度第一期中期票据 总发行规模： 10.00 亿元人民币 本期发行规模： 5.00 亿元人民币 本期债券期限： 3 年 定价方式： 按面值发行 偿还方式： 每年付息一次，

12、到期一次还本付息 增级安排： 无 资料来源：新兴集团 截至 2018 年 6 月末， 该公司尚有本金合计 5.50 亿元的债券仍处于存续期， 公司对已发行债券均能按时还本付息。公司存续债券概况如图表 2 所示。 图表图表 2. 截至截至 2018 年年 6 月末月末公司公司存续期债券存续期债券概概况况 债项债项简称简称 发行金额发行金额 （亿元）（亿元） 期限期限 （天（天/年）年） 发行利率发行利率 （%） 起息日起息日 到期日到期日 15 新兴 MTN001 3.50 5 年 5.35 2015 年 6 月 5 日 2020 年 6 月 5 日 15 新兴 MTN002 2.00 5 年

13、4.38 2015 年 10 月 29 日 2020 年 10 月 29 日 合计合计 5.50 - - - - 资料来源：Wind （2） 募集资金用途募集资金用途 该公司拟将本期中票募集资金 2 亿元用于偿还公司到期债务，3 亿元用于 补充营运资金缺口。 业务 1. 外部环境 （1） 宏观宏观因素因素 2018 年上半年， 全球经济景气度仍处扩张区间但较前期高点回落， 金融市年上半年， 全球经济景气度仍处扩张区间但较前期高点回落， 金融市 场波动幅度显著扩大， 美联储货币政策持续收紧带来的全球性信用收缩或逐渐场波动幅度显著扩大， 美联储货币政策持续收紧带来的全球性信用收缩或逐渐 明显，美国

14、与主要经济体的贸易摩擦引发全球对贸易和经济复苏的担忧，热点明显，美国与主要经济体的贸易摩擦引发全球对贸易和经济复苏的担忧，热点 地缘政治仍是影响全球经济增长的不确定性冲击因素。 我国宏观经济继续呈现地缘政治仍是影响全球经济增长的不确定性冲击因素。 我国宏观经济继续呈现 5 新世纪评级新世纪评级 Brilliance Ratings 稳中向好态势，在以供给侧结构性改革为主的各类改革措施不断推进落实下，稳中向好态势，在以供给侧结构性改革为主的各类改革措施不断推进落实下， 经济发展“质升效增”明显。随着我国对外开放范围和层次的不断拓展，稳增经济发展“质升效增”明显。随着我国对外开放范围和层次的不断拓

15、展，稳增 长、促改革、调结构、惠民生和防风险各项工作稳步长、促改革、调结构、惠民生和防风险各项工作稳步落实，我国经济有望长期落实，我国经济有望长期 保持中高速增长。保持中高速增长。 2018 年上半年，全球经济景气度仍处扩张区间但较前期高点回落，同时经 济增速也有所放缓，金融市场波动幅度显著扩大，美联储货币政策持续收紧带 来的全球性信用收缩或逐渐明显， 美国与主要经济体的贸易摩擦引发全球对贸 易和经济复苏的担忧， 热点地缘政治仍是影响全球经济增长的不确定性冲击因 素。在主要发达经济体中，税改支持下的美国经济、就业表现依然强劲，美联 储加息缩表有序推进，特朗普的关税政策加剧全球贸易摩擦，房地产和

16、资本市 场存在风险；欧盟经济复苏向好而景气度持续回落，能源价格上涨助推 CPI 改善，欧洲央行量化宽松将于年底结束，联盟内部政治风险不容忽视；日本经 济温和复苏，略有回升的通胀水平依然不高，增长基础仍不稳固，较宽松的货 币政策持续。在除中国外的主要新兴经济体中，经济景气度整体上略弱于主要 发达经济体；印度经济保持中高速增长，随着“废钞令”影响褪去、税务改革 的积极作用显现，为稳定 CPI 印度央行时隔四年首度上调利率；俄罗斯、巴西 的 CPI 均处低位，两国货币贬值幅度较大并制约继续降息空间，经济景气度快 速下降，复苏势头不稳；南非经济低速增长，南非央行降息配合新任总统推动 的国内改革，对经济的促进作用有待观察。 2018 年上半年，我国宏观经济继续呈现稳中向好态势，在以供给侧结构性 改革为主