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1、 中林集团主体与 2019 年度第一期中期票据评级报告 7 发债情况发债情况 本期票据情况本期票据情况 中林集团拟在银行间市场交易商协会注册总额为 15 亿元的中期 票据，分期发行，本期为第一期，基础发行额度为 4 亿元人民币，发 行金额上限为 8 亿元，发行期限为 3 年，票据面值 100 元，采取集中 簿记建档、集中配售的方式发行，到期日按照面值兑付。本期票据采 用单利按年计息，不计复利，每年付息一次，到期一次还本，最后一 期利息随本金的兑付一起支付。 本期票据无担保。 募集资金用途募集资金用途 本期票据拟募集资金基础发行额度4亿元， 上限发行额度8亿元， 用于子公司中国林产品有限公司补充
2、流动资金。 基本经营基本经营 （一）主体概况与公司治理（一）主体概况与公司治理 公司成立于 1984 年，前身为中国林业对外工程公司，初始注册 资本为 9,000 万元，其后经过数次变更，于 2007 年 1 月 31 日更名为 中国林业集团公司。2017 年 11 月 9 日，根据国务院国有资产监督管 理委员会（以下简称“国务院国资委”）关于中国林业集团改制有 关事项的批复（国资改革【2017】1173 号）批准，公司由全民所 有制企业改制为国有独资公司， 改制后公司名称变更为中国林业集团 有限公司，注册资本变更为 9.70 亿元。截至 2018 年 3 月末，公司注 册资本 9.70 亿元
3、，实际控制人为国务院国资委，持股比例 100%。 公司根据中华人民共和国公司法和国家有关法律、法规，制 定公司章程，不断完善公司法人治理结构，制定相关的配套制度，从 制度上加强和细化了公司在发展战略规划、人力资源、资金财务、安 全生产、工程建设以及监督审计等方面的管理。 公司立足林业，着眼国际资源合作，维护国家生态安全、木材安 全和物种安全， 重点发展木材经营、 种子种苗、 生态旅游三个产业链， 协同发展国内资源培育、林产工业、林业配套服务。未来，公司将继 中林集团主体与 2019 年度第一期中期票据评级报告 8 续加强木材经营产业链建设，包括境外森林资源合作、木材贸易、市 场网络、流通渠道、
4、物流枢纽、进口木材储备加工交易基地，以及围 绕产业链的金融服务、 信息服务等； 继续做强做优做大现有种子种苗、 林木资源培育与开发利用、林业配套服务三大业务板块，大力推进种 子种苗产业链发展，包括花卉苗木种子种苗、大田种子、蔬菜种子和 园林绿化等延伸产业；大力发展生态旅游产业链，包括森林等自然资 源旅游、休闲度假、森林康养等基地开发和旅游线路产品开发及其相 关延伸产业发展。 （二）盈利模式（二）盈利模式 公司的主要业务板块为森林工业、农林牧渔服务业及林业。森林 工业及农林牧渔服务业板块是公司收入的主要来源，2017 年占营业 总收入比重分别为 60.19%和 38.64%， 未来仍是公司的主要
5、发展板块。 公司森林工业板块运营主体主要为中国林产品有限公司 （以下简 称 “中国林产品” ） 和中国林产工业有限公司 （以下简称 “林产工业” ） ； 农林牧渔服务业板块运营主体主要为中国林产品和中国林业物资有 限公司（以下简称“林业物资”）。 （三）股权链（三）股权链 截至 2018 年 3 月末，公司注册资本 9.70 亿元，实际控制人为国 务院国资委，持股比例 100%；公司共有 11 家二级子公司纳入合并范 围。 表表 1 1 截至截至 2012018 8 年年 3 3 月末公司纳入合并范围的二月末公司纳入合并范围的二级子公司情况（单位：万元、级子公司情况（单位：万元、% %） 序号
6、序号 企业名称企业名称 注册资本注册资本 持股比例持股比例 主营业务主营业务 1 中国林产品有限公司 104,288 100.00 林产品销售 2 中国林产工业有限公司 80,000 100.00 林 化 产 品 、 人 造 板 、 纸 浆 生 产 销 售 3 中国林场集团有限公司 37,000 100.00 森林资源培育与采伐 4 中林森旅控股有限公司 90,000 100.00 旅游 5 中国林业物资有限公司 18,516 100.00 林业物资供应 6 中国林木种子有限公司 19,813 100.00 林木种子销售 7 中林集团雷州林业局有限公司 1,273,627 100.00 森林培
7、育 8 绥芬河国林木业城投资有限公司 37,213 70.00 贸易 9 中林集团张掖金象种业有限公司 6,000 100.00 种子 10 中林集团云南实业有限公司 200,000 51.00 投资与资产管理 11 中林集团云南投资有限公司 50,000 100.00 投资与资产管理 资料来源：根据公司提供资料整理 中林集团主体与 2019 年度第一期中期票据评级报告 9 （四）信用链（四）信用链 截至 2018 年 3 月末，公司债务来源包括银行借款、发行债券等， 总有息债务为 515.18 亿元，占总负债比重 83.42%；公司共获得银行 授信 611.00 亿元，尚未使用银行授信额度
8、264.00 亿元。 图图 1 1 截至截至 20182018 年年 3 3 月末公司主要债权债务关系月末公司主要债权债务关系 数据来源：根据公司提供资料整理 根据公司提供的中国人民银行征信中心出具的企业信用报告， 截 至 2018 年 7 月 25 日，公司本部未发生信贷违约记录，公司已结清信 贷中有 21 笔关注类贷款，根据公司提供的说明，具体形成原因为： 在中国政府与非洲加蓬共和国政府签订的 中华人民共和国和加蓬共 和国政府关于中国向加蓬提供政府贴息优惠贷款的框架协议下，公 司于 1998 年开拓了非洲加蓬木材经营，从中国进出口银行取得中国 政府对加蓬政府的援外优惠项目贷款 9,000
9、万元左右； 由于援外项目 贷款的特殊性质，中国进出口银行与公司历经多次调整还款时间、计 息方式等；公司按照双方达成约定，按期如数归还贷款本息，并于 2012 年 3 月 12 日将本息全部归还完毕；受援外项目贷款不同于一般 项目贷款的特殊性影响，在公司征信报告中被列入关注类贷款。截至 本报告出具日， 公司在公开债券市场发行的债务融资工具到期的均已 按时兑付，存续的“15 林业 MTN002”、“15 林业 MTN003”、“18 中林集团 SCP001”和“18 中林集团 SCP002”尚未到还本付息日。 中林集团 建设银行 117.00 亿元 存续债券 56.00 亿元 无对外担保 担保 授
10、 信 债券发行 其他应收款 56.24 亿元 国开行 50.00 亿元 中林集团主体与 2019 年度第一期中期票据评级报告 10 偿债偿债环境环境 中国供给侧结构性改革不断推进， 政策支持有利于消费和产业结中国供给侧结构性改革不断推进， 政策支持有利于消费和产业结 构升级，为公司发展提供良好的政策环构升级，为公司发展提供良好的政策环境境；我国；我国森林森林资源资源缺乏缺乏，木材，木材 对外依存度较高，天然林限伐政策对外依存度较高，天然林限伐政策的的实施实施进一步加大进一步加大了木材供应缺了木材供应缺 口口，有利于有利于公司公司木材贸易业务快速发展。木材贸易业务快速发展。 （一）一）宏观宏观政
11、策政策环境环境 中国供给侧结构性改革不断推进， 政策支持有利于消费和产业结中国供给侧结构性改革不断推进， 政策支持有利于消费和产业结 构升级，为公司发展提供良好的政策环构升级，为公司发展提供良好的政策环境。境。 中国供给侧结构性改革基本思路已经明确： 对内坚决淘汰过剩产 能为制造业升级和技术产业发展腾出空间，对外以“一带一路”战略 为依托，加快全球产业链布局，拓宽经济发展空间。2017 年以来， 在强调稳增长、保就业的同时，中国政府围绕“三去一降一补”在过 剩产能、农业、财政、金融、国有企业混业改革等重点领域进一步提 出具体要求和措施、加快改革进度，并与众多国家和国际组织就“一 带一路” 建设
12、达成合作协议， 在政策对接、 经济走廊建设、 项目合作、 资金支持等方面提出多项举措，表明其改革的决心和毅力。政府政策 调整空间依然充足，稳中求进的审慎态度、极强的政策执行能力将为 中国经济转型和稳定政府偿债能力提供可靠保障。 （二）二）产业环境产业环境 我国我国森林森林资源资源缺乏缺乏， 木材， 木材对外依存度较高， 天然林限伐政策对外依存度较高， 天然林限伐政策的的实实 施施进一步扩大进一步扩大了木材供应缺口了木材供应缺口，有利于木材贸易业务快速发展。有利于木材贸易业务快速发展。 根据我国森林资源定期清查制度，每五年完成一轮全国清查工 作，据 2013 年第八次全国森林资源数据显示，我国森
13、林面积 2.08 亿 公顷， 森林覆盖率 21.63%， 远低于全球 31%的平均水平。 从整体上看， 我国仍然是一个林业资源缺乏的国家， 国内的森林资源禀赋难以承载 我国经济社会快速发展对生态和木材产品的刚性需求。近年来，为保 护森林资源和生态环境，我国加大生态保护力度，逐步在全国范围内 C CC CCC B BB BBB A AA AAA 偿债环境指数：偿债环境在评级矩阵中的位置 中林集团主体与 2019 年度第一期中期票据评级报告 11 实施天然林限伐政策，今后 10 年，国内木材采伐量将呈下降趋势， 而营造林力度将加大；另一方面，我国又是木材消费大国，国内木材 需求对外依存度高， 天然
14、林限伐政策的实施进一步扩大了木材供应缺 口，木材进口成为满足我国木材市场供给的主要途径，有利于木材贸 易业务快速发展。 图图 2 2 20132013 年年以来以来我国天然林我国天然林限伐政策限伐政策情况情况 数据来源：根据公开资料整理 此外，随着对外开放的不断扩大和对外经济贸易的快速发展，国 内林业企业逐步扩大与林业发达国家合作开发海外森林资源， 政府加 快实施林业“走出去”战略为林业企业提供了发展机遇。 （三（三）区域环区域环境境 绥芬河地处东北亚经济圈的中心地带， 具有很强的区位优势； 雷绥芬河地处东北亚经济圈的中心地带， 具有很强的区位优势； 雷 州市自然条件优越，拥有南亚热带特色的农
15、、林、牧、副、渔产业州市自然条件优越，拥有南亚热带特色的农、林、牧、副、渔产业。 公司下属的绥芬河国林木业城为国务院批准的国家进口木材储 备加工交易示范基地；同时，公司在雷州半岛拥有 76 万亩桉树人工 林培育基地，为公司在国内最主要的自营林地。 绥芬河位于黑龙江省东南部，地处东北亚经济圈的中心地带，东 距俄罗斯对应口岸波格拉尼奇内 21 公里、紧邻俄罗斯远东特殊发展 区自由港经济特区，高铁 2.5 小时即可到达黑龙江省会城市哈尔滨， 具有很强的区位优势。域内林地面积 3.36 万公顷，蓄积量 357 万立 中林集团主体与 2019 年度第一期中期票据评级报告 12 方米，林业资源较为丰富。2
16、017 年，绥芬河实现地区生产总值 148.7 亿元， 同比增长7.5%； 社会消费品零售总额29.8亿元， 同比增长9.4%。 雷州市地处雷州半岛、海南岛和北部湾的城镇群经济圈，自然条 件优越，拥有南亚热带特色的农、林、牧、副、渔产业。2017 年， 雷州市经济平稳发展，全市完成生产总值 298.57 亿元，同比增长 4.5%；固定资产投资 85.7 亿元，同比增长 13.0%；消费品零售总额 152.51 亿元，同比增长 6.0%。 财富财富创造创造能力能力 公司公司是我国是我国最大的木材进口商，最大的木材进口商， 木材进口量木材进口量连续多年连续多年保持全国第保持全国第 一，在全国木材供应市场居重要地位一，在全国木材供应市场居重要地位；公司创新形成了“境外森林资公司创新形成了“境外森林资 源源+ +木材进口贸易木材进口贸易+ +港口物流港口物流+ +木材加工交易产业园区”一体化经营模木材加工交易产业园区”一体化经营模 式，有益于提升木材产业整体经营效益；式，有益于提升木材产业整体经营效益；201201
