《物产中拓股份有限公司2015年第二期短期融资券债项信用评级报告、跟踪评级安排》由会员分享，可在线阅读，更多相关《物产中拓股份有限公司2015年第二期短期融资券债项信用评级报告、跟踪评级安排（17页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、 物产中拓股份有限公司 2015 年度第二期短期融资券信用评级报告 2 穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员 物产中拓股份有限公司物产中拓股份有限公司 2015 年度第年度第二二期短期融资券期短期融资券信用信用评级报告评级报告 发行主体发行主体 物产中拓股份有限公司物产中拓股份有限公司 主体信用等级主体信用等级 AA 评级展望评级展望 稳定稳定 债项信用等级债项信用等级 A-1 注册注册总额总额 5.6 亿元亿元 本期规模本期规模 2 亿元亿元 发行期限发行期限 366 天天 偿还方式偿还方式 到期一次性偿还本金和支付利息到期一次性偿还本金
2、和支付利息 发行用途发行用途 偿还银行贷款、偿还银行贷款、补充营运资金补充营运资金 概况数据概况数据 物产中拓物产中拓 2012 2013 2014 2015.6 总资产（亿元） 38.78 43.63 54.64 62.37 货币资金（亿元） 5.57 8.30 7.40 11.19 总负债 (亿元) 24.91 29.41 40.26 49.39 总债务（亿元） 17.67 23.15 23.93 34.19 短期债务（亿元） 17.32 21.30 21.08 31.24 所有者权益(含少数股东权益)（亿元） 13.87 14.23 14.38 12.98 营业总收入(亿元) 248.1
3、4 237.38 220.91 94.98 EBIT（亿元） 0.90 1.69 2.03 - EBITDA(亿元) 1.22 1.98 2.46 - 经营活动净现金流（亿元） 4.22 1.96 -4.17 -0.80 营业毛利率(%) 1.45 2.11 2.67 2.87 EBITDA/营业总收入(%) 0.49 0.83 1.11 - 总资产收益率(%) 2.19 4.09 4.14 - 资产负债率(%) 64.24 67.40 73.69 79.19 EBITDA/短期债务(X) 0.07 0.09 0.12 - EBITDA 利息倍数(X) 2.08 3.89 2.44 - 注：公
4、司各期财务报表均依照新会计准则编制；2015 年 16 月财务报表未经审 计；因缺乏相关数据，无法计算 2015 年 16 月利息支出相关指标。 分析师分析师 项目负责人：项目负责人：蔡蔡 薇薇 项目组成员：项目组成员：肖肖 爽爽 电话：(010)66428877 传真：(010)66426100 2015 年年 10 月月 13 日日 基本观点基本观点 中诚信国际评定物产中拓股份有限公司（以下简称“物产中拓” 或“公司”）2015 年度第二期短期融资券的债项信用等级为 A-1。 优势优势 股东背景。股东背景。2015 年 4 月，公司控股股东由浙江省物产集团有限 公司（以下简称“浙江物产
5、）变更为浙江省国有资本运营有限公 司， 但公司实际控制人仍为浙江省国资委。 公司将得到浙江省国 资委在经营和管理方面的严格监管以及其他方面的支持。 钢钢材和材和汽车汽车销量稳步增长销量稳步增长。 近年来， 公司凭借在湖南省内的竞争 优势和良好的上下游资源，保持较大的商品贸易规模。2014 年 公司钢材销量 642.48 万吨， 同比增长 15.88%； 汽车销售量 30,772 辆，同比增长 3.82%。2015 年 16 月，公司钢材销量 308.86 万 吨，汽车销售量达 14,807 辆。 供应链模式创新推动毛利率上升供应链模式创新推动毛利率上升。公司“连锁经营、物流配送、 电子商务”三
6、位一体的供应链集成服务模式不断推进，线上现货 交易量稳步攀升。供应链模式的创新推动公司毛利率逐年上升， 2014 年公司毛利率达 2.67%，2015 年 16 月，公司毛利率进一 步升至 2.87%。 非公开发行事项非公开发行事项完成完成。公司作为 A 股上市公司，资本市场融资 渠道通畅，公司于 2014 年向中国证监会申报非公开发行事项， 后受股东变更的影响而中止；2015 年 5 月 15 日，中国证监会恢 复对公司非公开发行股票行政许可申请的审查；2015 年 8 月， 本次非公开发行事项已完成；公司此次非公开发行 8,163 万股股 票，成功募集资金 4.50 亿元，将全部用于补充流
7、动资金。 关关 注注 控股股东变更控股股东变更。2015 年 4 月 29 日，浙江省国有资本运营有限公 司受让物产中拓 46.13%的股权，成为公司的控股股东。股权结 构变更后，公司实际控制人仍为浙江省国资委。 中诚信国际将对 上述重组事项的后续进展保持持续关注。 钢贸行业风险持续。钢贸行业风险持续。 近年来钢铁行业景气度依然低迷， 整体价格 均有下跌。且行业内重复抵质押、一库多贷事件频发。中诚信国 际将对公司钢贸业务经营情况保持密切关注。 短期债务比重偏高短期债务比重偏高， 面临一定流动性压力， 面临一定流动性压力。 公司债务以短期债务 为主；2015 年 6 月末，短期债务为 31.24
8、 亿元，占总债务的比重 为 91.37%，公司面临一定的流动性压力。 物产中拓股份有限公司 2015 年度第二期短期融资券信用评级报告 3 穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员 声明 一、本次评级为发行人委托评级。除因本次评级事项使中诚信国际与评级对象构成委托 关系外，中诚信国际与评级对象不存在任何其他影响本次评级行为独立、客观、公正的关联 关系；本次评级项目组成员及信用评审委员会人员与评级对象之间亦不存在任何其他影响本 次评级行为独立、客观、公正的关联关系。 二、本次评级依据评级对象提供或已经正式对外公布的信息，相关信息的合法性、真实 性
9、、完整性、准确性由评级对象负责。中诚信国际按照相关性、及时性、可靠性的原则对评 级信息进行审慎分析，但对于评级对象提供信息的合法性、真实性、完整性、准确性不作任 何保证。 三、本次评级中，中诚信国际及项目人员遵照相关法律、法规及监管部门相关要求，按 照中诚信国际的评级流程及评级标准，充分履行了实地调查和诚信义务，有充分理由保证本 次评级遵循了真实、客观、公正的原则。 四、评级报告的评级结论是中诚信国际依据合理的内部信用评级标准和方法，遵循内部 评级程序做出的独立判断，未受评级对象和其他第三方组织或个人的干预和影响。 五、本信用评级报告对评级对象信用状况的任何表述和判断仅作为相关决策参考之用，
10、并不意味着中诚信国际实质性建议任何使用人据此报告采取投资、借贷等交易行为，也不能 作为使用人购买、出售或持有相关金融产品的依据。 六、本次评级结果自本期债务融资工具发行之日起生效，有效期为一年。债券存续期内， 中诚信国际将按照跟踪评级安排 ，定期或不定期对评级对象进行跟踪评级，根据跟踪评级 情况决定评级结果的维持、变更、暂停或中止，并及时对外公布。 物产中拓股份有限公司 2015 年度第二期短期融资券信用评级报告 4 穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员 发行主体发行主体概况概况 物产中拓股份有限公司（股票代码为 000906） 前身是南方
11、建材股份有限公司（以下简称“南方建 材”） ，成立于 1999 年 3 月 18 日，于 1999 年 7 月 在深圳证券交易所挂牌上市。2006 年 5 月 11 日， 浙江物产国际贸易有限公司（以下简称“物产国 际” ）受让了公司第一、二、三大股东持有公司的 11,993.75 万股股份，占股本总额的 50.50%，成为 公司的第一大股东。2012 年 8 月 23 日，公司更名 为物产中拓股份有限公司，证券代码不变。2013 年 9 月 30 日， 物产国际与其母公司浙江物产签署股份 转让协议，将其所持有的公司股份转让给浙江物 产。2015 年 4 月 29 日，浙江物产将所持公司 15
12、2,497,693 股股份转让给浙江省国有资本运营有 限公司1（以下简称“国资公司” ） ，转让价款总计约 22.08 亿元，以现金方式支付对价，转让完成后物 产中拓总股份不变， 国资公司持有物产中拓 46.13% 的股权。同时国资公司拟将所持物产中拓股权全部 无偿划转至浙江省交通投资集团有限公司（以下简 称“浙江交投“） 。国资公司为浙江省国资委下属 全资资本运营公司，浙江交投为浙江省国资委全资 控股的国有独资有限公司。中诚信国际将对上述重 组事项的后续进展保持持续关注。截至 2015 年 8 月末，国资公司持有公司 152,497,693 股股份，占 公司总股本的 38.81%， 为公司第
13、一大股东、 控股股 东。公司实际控制人仍为浙江省国资委。物产中拓 以钢铁贸易和汽车经营为两大主业，经营范围涉及 钢铁贸易、汽车销售、出租车、 仓储物流四大业务。 钢铁贸易方面，在湖南、湖北、广西、云南、贵州、 四川、甘肃、重庆等中西部地区构建了完善的钢铁 分销网络；汽车经营方面，主要致力于拓展湖南省 内市场。同时，物产中拓着力发展出租车、仓储物 流等多元业务。 截至 2014 年末，公司资产总额 54.64 亿元，所 有者权益 14.38 亿元，总负债 40.26 亿元；2014 年， 公司实现营业总收入 220.91 亿元，净利润 0.78 亿 元，经营活动净现金流-4.17 亿元。 1 2
14、015 年 5 月 6 日， “浙江省综合资产经营有限公司”更名为“浙江省 国有资本运营有限公司” 。 截至2015年 6月末， 公司资产总额 62.37 亿元， 所有者权益 12.98 亿元，总负债 49.39 亿元。2015 年 16 月，公司实现营业总收入 94.98 亿元，净利 润 0.59 亿元，经营活动净现金流-0.80 亿元。 本期融资券概况本期融资券概况 本期短期融资券注册总额度 5.6 亿元，本期发 行金额 2 亿元，发行期限 366 天。偿还方式为到期 一次性偿还本金和支付利息。 募集资金用途募集资金用途 公司拟将本期短期融资券募集资金 2 亿元用于 偿还银行贷款和补充流动
15、资金。 近期关注近期关注 钢材价格波动在一定程度上加大贸易企业经营风钢材价格波动在一定程度上加大贸易企业经营风 险险 钢铁工业是典型的周期性行业，2014年以来， 在外需不振、产能过剩和房地产市场调整等因素的 作用下，国内经济增长步伐较去年同期有所放缓。 在宏观经济增速趋缓的态势下，中央管理层加大力 度进行经济结构调整和转型升级，钢铁行业面临的 政策压力和资金压力逐步加大，寒冬持续。根据中 钢协估计，截至2014年底，全国炼钢产能超过10亿 吨， 全年粗钢产量达8.23亿吨， 同比增长0.9%； 2014 年国内粗钢表观消费量为7.38亿吨，同比减少2,574 万吨，下降3.37%，是近15年
16、来中国年度粗钢表观 消费量首次降低。 钢材出口方面，根据中国海关总署的统计数 据，2014年全国累计出口钢材9,378万吨，同比增长 50.5%，但从价格上看，全年钢材出口均价为767美 元/吨，同比下降10.3%，贸易条件有所恶化。另外， 先后有美国、东盟、俄罗斯等国家发起“双反”案 件几十起，贸易摩擦数量和上年相比明显提升，预 计钢材出口增长幅度或将有所回落。 钢材价格方面，受钢材下游需求放缓和新增生 产能力持续释放的影响， 钢价持续下行。 2013年末， 主要钢材产品价格同比平均降低200500元/吨左 右。2014年以来，由于下游房地产市场调整，钢材 物产中拓股份有限公司 2015 年度第二期短期融资券信用评级报告 5 穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员
