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1、 中国有色矿业集团有限公司 2015 年度第一期中期票据信用评级报告 穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员 中国有色矿业集团有限公司中国有色矿业集团有限公司2015年度第一期中期票据信用评级报告年度第一期中期票据信用评级报告 发行主体发行主体 中国有色矿业集团有限公司 中国有色矿业集团有限公司 主体信用等级主体信用等级 AAA 评级展望评级展望 稳定稳定 中期票据信用等级中期票据信用等级 AAA 注册额度注册额度 60 亿元亿元 本期规模本期规模 30 亿元（品种一为附第亿元（品种一为附第 5 个和其后每个付息 日公司赎回权的中期票据，初始
2、发行规模为 个和其后每个付息 日公司赎回权的中期票据，初始发行规模为 15 亿元；品种二为附第亿元；品种二为附第 3 个和其后每个付息 日公司赎回权的中期票据，初始发行规模为 个和其后每个付息 日公司赎回权的中期票据，初始发行规模为 15 亿元）亿元） 发行期限发行期限 于公司依照发行条款的约定赎回之前长期存 续，并在公司依据发行条款的约定赎回时到 期 于公司依照发行条款的约定赎回之前长期存 续，并在公司依据发行条款的约定赎回时到 期 发行目的发行目的 偿还公司本部及所属企业有息债务 偿还公司本部及所属企业有息债务 概况数据 概况数据 中国有色 中国有色 2011 2012 2013 2014
3、.9 总资产（亿元） 715.68 1,027.77 1,126.411,179.38 所有者权益（亿元） 167.51 245.37 254.15263.27 总负债（亿元） 548.17 782.40 872.26916.11 总债务（亿元） 357.93 524.98 617.36686.95 营业总收入（亿元） 640.82 1,523.45 1,900.091,412.64 EBIT（亿元） 33.08 38.28 33.26- EBITDA（亿元） 46.58 60.36 58.97- 经营活动净现金流（亿元） 0.76 4.38 -8.43 17.52 营业毛利率(%) 9.18
4、 5.05 3.984.09 EBITDA/营业总收入(%) 7.27 3.96 3.10- 总资产收益率(%) 5.31 4.39 3.09- 资产负债率(%) 76.59 76.13 77.4477.68 总资本化比率(%) 68.12 68.15 70.8472.29 总债务/EBITDA(X) 7.68 8.70 10.47- EBITDA 利息倍数(X) 2.91 2.63 2.02- 注：所有财务报表均按新会计准则编制；2012 年期末数据由 2013 年期初数据 代替；公司 2014 年三季度财务报表未经审计；未取得公司 2014 年 19 月利息 支出数据。 分析师 项目负责人
5、：韩 晟 分析师 项目负责人：韩 晟 项目组成员：刘翌晨 项目组成员：刘翌晨 电话：(010)66428877 传真：(010)66426100 2015 年年 3 月月 13 日日 基本观点基本观点 中诚信国际评定中国有色矿业集团有限公司（以下简称 “中国有色”或“公司” ）主体信用等级为 AAA，评级展望 为稳定；评定“中国有色矿业集团有限公司 2015 年度第一期 中期票据”的债项信用等级为 AAA。 中诚信国际肯定了公司近年来海内外资源储备进一步 增强、多元化业务协同发展以及产业链完整等优势，此外公 司具有畅通的融资渠道和国家的有力支持。同时，中诚信国 际关注到公司所处行业受宏观经
6、济变化影响较大、近年来盈 利能力有所下滑、海外项目所处国家和地区的外部环境变 化、汇率风险以及未来较大的投资规模等因素对公司整体信 用状况的影响。 优优 势势 ? 丰富的资源储备。丰富的资源储备。截至 2014 年 6 月底，公司境内外共 保有重有色金属资源量约 2,021 万吨（其中铜 1,157 万 吨、钴 25 万吨、镍 68 万吨、铅 172 万吨、锌 545 万吨、 钨 37 万吨、锡 5 万吨、钼 12 万吨） ；贵金属共 8,220 吨 （其中金 469 吨， 银 7,751 吨） ； 铁矿石约 3,500 万吨， 萤石矿 84,000 吨， 是我国拥有海外有色金属资源最多的 企
7、业之一。 ? 多品种业务和完整的产业链。多品种业务和完整的产业链。 公司产品包括铜、 镍、 锌、 铅、 金等有色金属， 业务涉及有色金属资源勘探、 开发、 冶炼、深加工、工程建设及相关贸易，多品种业务和完 整的产业链有利于公司发挥整体协同效应，平抑行业周 期波动的风险。 ? 融资渠道畅通。融资渠道畅通。公司拥有两家 A 股上市子公司，一家 H 股上市公司，股权融资渠道畅通。此外，截至 2014 年 6 月底，公司共获得综合授信额度 1,387.87 亿元，其中未 使用授信余额 800.93 亿元， 公司融资渠道畅通， 整体财 务弹性较好。 ? 国家的有力支持。国家的有力支持。作为国内“走出去”
8、进行海外有色金 属资源开发的领军企业之一，公司一直得到国家政策的 支持，所开发项目多数进入双边“政府间合作框架” ， 包括中国进出口银行、国家开发银行在内的政策性银行 为公司发展提供了有力的资金支持。 中国有色矿业集团有限公司 2015 年度第一期中期票据信用评级报告 3 穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员 关关 注注 ? 盈利能力受有色金属价格波动影响较大。盈利能力受有色金属价格波动影响较大。公司主要利润来源为 有色金属业务，2013 年以来主要有色金属价格波动下行，对公 司业务运营和盈利形成较大负面影响。2013 年公司营业毛利率 为
9、 3.98%；全年净利润为 2.30 亿元，同比大幅下滑 84.04%。目 前，全球经济政策导向和经济走势尚不明朗，有色金属行业维 持低迷态势，公司盈利能力具有一定不确定性。 ? 海外项目面临一定风险。海外项目面临一定风险。公司的海外资源开发项目多处于经 济较落后的国家， 易受区域性政治与经济因素的影响。 此外， 公司海外资源开发的大部分项目采取美元结算，面临一定的 汇率风险。 ? 资本支出压力较大。资本支出压力较大。近几年公司资产负债率和总资本化比率均 保持较高水平，截至 2014 年 9 月底分别为 77.68%和72.29%。 根据规划，公司在建、拟建项目资本支出规模较大，预计未来 12
10、 年内还将保持较高的负债水平，面临一定的资金压力。 中国有色矿业集团有限公司 2015 年度第一期中期票据信用评级报告 4 穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员 声 明 一、本次评级为发行人委托评级。除因本次评级事项使中诚信国际与评级对象构成委托 关系外，中诚信国际与评级对象不存在任何其他影响本次评级行为独立、客观、公正的关联 关系；本次评级项目组成员及信用评审委员会人员与评级对象之间亦不存在任何其他影响本 次评级行为独立、客观、公正的关联关系。 二、本次评级依据评级对象提供或已经正式对外公布的信息，相关信息的合法性、真实 性、完整性、准确
11、性由评级对象负责。中诚信国际按照相关性、及时性、可靠性的原则对评 级信息进行审慎分析，但对于评级对象提供信息的合法性、真实性、完整性、准确性不作任 何保证。 三、本次评级中，中诚信国际及项目人员遵照相关法律、法规及监管部门相关要求，按 照中诚信国际的评级流程及评级标准，充分履行了勤勉尽责和诚信义务，有充分理由保证本 次评级遵循了真实、客观、公正的原则。 四、评级报告的评级结论是中诚信国际依据合理的内部信用评级标准和方法，遵循内部 评级程序做出的独立判断，未受评级对象和其他第三方组织或个人的干预和影响。 五、本信用评级报告对评级对象信用状况的任何表述和判断仅作为相关决策参考之用， 并不意味着中诚
12、信国际实质性建议任何使用人据此报告采取投资、借贷等交易行为，也不能 作为使用人购买、出售或持有相关金融产品的依据。 六、本次评级结果自本期债务融资工具发行之日起生效，有效期为一年。债券存续期内， 中诚信国际将按照跟踪评级安排 ，定期或不定期对评级对象进行跟踪评级，根据跟踪评级 情况决定评级结果的维持、变更、暂停或中止，并及时对外公布。 中国有色矿业集团有限公司 2015 年度第一期中期票据信用评级报告 5 穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员 发行主体发行主体 中国有色矿业集团有限公司是由国务院国有 资产监督管理委员会直接管理的大型国有骨干
13、企 业，其前身是于 1983 年成立的中国有色金属对外 工程公司，隶属于中国有色金属工业总公司。1995 年 12 月 28 日，根据对外贸易经济合作部外经贸政 审函字第 2086 号文批复， 对外工程公司更名为 “中 国有色金属建设集团公司” 。2005 年 1 月 5 日，公 司正式更名为“中国有色矿业集团有限公司” 。 中国有色的核心业务为有色金属、建筑工程承 包和贸易及相关服务。具体业务范围涵盖有色金属 项目咨询服务、施工承包、采矿、选矿、冶炼、人 员培训、金属加工、对销贸易与转口贸易等。公司 在全球三十多个国家和地区设有办事处和经营机 构。截至 2013 年底，公司拥有二级子公司 2
14、7 家。 其中，中国有色金属建设股份有限公司（以下简称 “中色股份” ）为国内 A 股上市公司（股票代码： 000758） ，公司持有其 33.75%股份，为其实际控制 人；中国有色矿业（股票代码：01258）为 H 股上 市公司。公司控股子公司中色(宁夏)东方集团有限 公司为 A 股上市公司宁夏东方钽业股份有限公司 (以下简称“东方钽业” ，股票代码：000962)第一大 股东，截至 2013 年底持股比例为 45.80%。 截至 2013 年底，公司总资产 1,126.41 亿元， 所有者权益 254.15 亿元；2013 年公司实现营业总 收入 1,900.09 亿元，净利润 2.30
15、亿元，经营活动净 现金流-8.43 亿元。 截至 2014 年 9 月底，公司总资产 1,179.38 亿 元，所有者权益 263.27 亿元。2014 年 19 月，公 司实现营业总收入1,412.64亿元， 净利润3.17亿元， 经营活动净现金流 17.52 亿元。 本期债券概况本期债券概况 中国有色矿业集团有限公司拟发行的“中国有 色矿业集团有限公司 2015 年度第一期中期票据” 的发行规模为 30 亿元。其中，品种一为附第 5 个 和其后每个付息日公司赎回权的中期票据，初始发 行规模为 15 亿元；品种二为附第 3 个和其后每个 付息日公司赎回权的中期票据， 初始发行规模为 15 亿
16、元。 期限方面，本期票据于公司依照发行条款的约 定赎回之前长期存续，并在公司依据发行条款的约 定赎回时到期。 利率方面，本期中期票据采用固定利率计息。 品种一前 5 个计息年度的票面利率将通过簿记建 档、集中配售方式确定，在前 5 个计息年度内保持 不变。自第 6 个计息年度起，每 5 年重置一次票面 利率；品种二前 3 个计息年度的票面利率将通过簿 记建档、集中配售方式确定，在前 3 个计息年度内 保持不变。自第 4 个计息年度起，每 3 年重置一次 票面利率。 赎回权方面，品种一于本期中期票据第 5 个和 其后每个付息日，公司有权按面值加应付利息（包 括所有递延支付的利息及其孳息）赎回本期中期票 据；品种二于本期中期票据第 3 个和其后每个付息 日，公司有权按面值加应付利息（包括所有递延支 付的利息及其孳息）赎回
