中国广核集团有限公司2015年度第一期中期票据信用评级报告及跟踪评级安排

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1、 中国广核集团有限公司 2015 年度第一期中期票据信用评级报告 2 穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员 中国广核集团有限公司中国广核集团有限公司 2015 年度第一期中期票据信用评级报告年度第一期中期票据信用评级报告 发行主体发行主体 中国广核集团有限公司中国广核集团有限公司 主体信用等级主体信用等级 AAA 评级展望评级展望 稳定稳定 中期票据信用等级中期票据信用等级 AAA 注册额度注册额度 50 亿元亿元 本期规模本期规模 5 亿元亿元 发行期限发行期限 5 年年 偿还方式偿还方式 每年支付利息，到期还本付息每年支付利息，到期还本

2、付息 发行目的发行目的 防城港核电项目建设防城港核电项目建设 概况数据概况数据 中国广核集团（合并口径）中国广核集团（合并口径） 2012 2013 2014 2015.3 总资产（亿元） 2,630.15 3,156.23 3,888.52 3,880.91 所有者权益（含少数股东权 益）（亿元） 734.97 861.67 1,187.07 1,216.32 总负债 (亿元) 1,895.17 2,294.56 2,701.45 2,664.59 总债务（亿元） 1,510.56 1,836.84 2,274.35 2,268.78 营业总收入（亿元） 349.10 353.30 451.

3、74 89.01 EBIT（亿元） 102.02 130.98 157.21 - EBITDA(亿元) 158.72 179.78 226.73 - 经营活动净现金流（亿元） 134.88 113.89 124.87 27.53 营业毛利率(%) 35.10 36.86 37.48 38.48 EBITDA/营业总收入(%) 45.47 50.89 50.19 - 总资产收益率(%) 4.18 4.48 4.46 - 资产负债率(%) 72.06 72.70 69.47 68.66 总资本化比率(%) 67.27 68.07 65.71 65.10 总债务/EBITDA(X) 9.52 10.

4、22 10.03 - EBITDA 利息倍数(X) 2.17 2.00 1.91 - 注：公司财务数据均依照新会计准则编制；公司 2015 年一季度财务报 表未经审计；2012 年财务性利息支出以财务费用代替；公司及子公司存 续期短期融资券/超短期融资券/一年期私募债券已调入当期交易性金融 负债； 由于缺乏有关数据， 未计算公司 2015 年一季度利息支出相关指标。 分析师分析师 项目负责人：李俊彦项目负责人：李俊彦 项目组成员：吴梦兮项目组成员：吴梦兮 电话：(010)66428877 传真：(010)66426100 2015 年年 6 月月 11 日日 基本观点基本观点 中诚信国际评

5、定中国广核集团有限公司（以下简称“中国广核集 团”或“公司” ）的主体信用等级为 AAA，评级展望为稳定；评定“中 国广核集团有限公司 2015 年度第一期中期票据”的债项信用等级为 AAA。 中诚信国际肯定了核电行业广阔的发展前景、有力的政府支持、 公司优质的核电资产、 丰富的核电运营经验、 核燃料供应保障程度高、 多元化的电力装机结构、融资渠道通畅等有利因素。同时，中诚信国 际也关注我国核电政策变化、 公司未来发展资金需求量大等因素对公 司经营和整体信用状况的影响。 优优 势势 ? 行业发展前景广阔。行业发展前景广阔。核电在保障能源安全、优化能源结构、减少 环境污染等方面具备特殊优势。继

6、2012 年我国核电新建项目进入 重启阶段之后，2014 年 11 月国务院办公厅发布了国务院办公厅 关于印发能源发展战略行动计划（2014 年2020 年）的通知 （国 办发201431 号） （以下简称“31 号文” ） ，进一步加快了能源结构 调整力度，以提高核电等清洁能源占比，核电行业发展前景广阔。 ? 政府的有力支持。政府的有力支持。作为我国大型商用核电运营商，公司从核电建 设到运营可以得到各级主管部门的支持，享受着多项政策优惠： 建设期设备进口免征关税及增值税；经营期享受返还或免征增值 税的税收优惠政策。 ? 优质的核电资产、丰富的核电运营经验。优质的核电资产、丰富的核电运营经验。

7、公司拥有国内领先规模 的核电资产，随着在建核电机组的顺利推进，公司核电装机规模 进一步增加。截至 2015 年 3 月末，公司 11 台在运行核电机组总 装机容量为 1,162.40 万千瓦，占我国内地在运行核电总装机容量 的 54.33%。公司核电机组多年运营稳定，性能指标居世界先进水 平，已积累多年的核电建设和运营经验。 ? 核燃料供应保障程度高。核燃料供应保障程度高。近年来公司积极推进铀资源开发工作， 已收购全球第四大铀矿纳米比亚湖山铀矿、参股哈萨克斯坦伊尔 科利铀矿，目前公司已控制铀资源总量达到 30.77 万吨，经初步测 算可以满足 30 台百万千瓦级核电机组运行 30 年的天然铀需

8、求。 ? 多元化的电力装机结构。多元化的电力装机结构。除核电外，公司还拥有较大规模的风电、 水电、太阳能等非核清洁及可再生能源发电项目。截至 2015 年 3 月末，公司控股风电、水电、太阳能装机容量分别达到 695.02 万 千瓦、147.68 万千瓦和 64.10 万千瓦。公司发电资产已突破地域限 制、单一电源限制和核燃料采购限制，竞争实力进一步增强，为 公司盈利能力的提升提供了有力支持。 ? 融资渠道通畅。融资渠道通畅。公司与国内各大银行和金融机构建立了战略合作 关系，截至 2015 年 3 月末，公司在国内外银行综合授信额度总额 达 7,200 亿元，其中未使用授信额度为 3,700

9、亿元。此外，目前公 司下属中国广核电力股份有限公司（以下简称“中广核电力” 、中 国广核美亚电力控股有限公司（以下简称“中广核美亚” ）和中广 核矿业有限公司（以下简称“中广核矿业” ）为香港上市公司，拥 有较为通畅的权益融资渠道。 关关 注注 ? 政策影响。政策影响。国家关于核工业政策，尤其是核电投资、经营政策的 变化将对公司经营产生影响。近期国家加快了核电项目的审批进 度，内陆核电也已提上日程，中诚信国际将持续关注核电政策变 化对公司的影响。 ? 面临一定的资金压力。面临一定的资金压力。目前公司在建、拟建项目较多，较大的投 资规模使得公司维持较高的资产负债率水平，面临一定的资金压 力。 中

10、国广核集团有限公司 2015 年度第一期中期票据信用评级报告 穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员 声明 一、本次评级为发行人委托评级。除因本次评级事项使中诚信国际与评级对象构成委托 关系外，中诚信国际与评级对象不存在任何其他影响本次评级行为独立、客观、公正的关联 关系；本次评级项目组成员及信用评审委员会人员与评级对象之间亦不存在任何其他影响本 次评级行为独立、客观、公正的关联关系。 二、本次评级依据评级对象提供或已经正式对外公布的信息，相关信息的合法性、真实 性、完整性、准确性由评级对象负责。中诚信国际按照相关性、及时性、可靠性的原则对评

11、 级信息进行审慎分析，但对于评级对象提供信息的合法性、真实性、完整性、准确性不作任 何保证。 三、本次评级中，中诚信国际及项目人员遵照相关法律、法规及监管部门相关要求，按 照中诚信国际的评级流程及评级标准，充分履行了实地调查和诚信义务，有充分理由保证本 次评级遵循了真实、客观、公正的原则。 四、评级报告的评级结论是中诚信国际依据合理的内部信用评级标准和方法，遵循内部 评级程序做出的独立判断，未受评级对象和其他第三方组织或个人的干预和影响。 五、本信用评级报告对评级对象信用状况的任何表述和判断仅作为相关决策参考之用， 并不意味着中诚信国际实质性建议任何使用人据此报告采取投资、借贷等交易行为，也不

12、能 作为使用人购买、出售或持有相关金融产品的依据。 六、本次评级结果自本期债务融资工具发行之日起生效，有效期为一年。债券存续期内， 中诚信国际将按照跟踪评级安排 ，定期或不定期对评级对象进行跟踪评级，根据跟踪评级 情况决定评级结果的维持、变更、暂停或中止，并及时对外公布。 中国广核集团有限公司 2015 年度第一期中期票据信用评级报告 穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员 公司概况公司概况 中国广核集团有限公司原名中国广东核电集 团有限公司，是根据国务院及原国家发展计划委员 会、原国家经济贸易委员会、原国家经济体制改革 委员会关于同意成立中

13、国广东核电集团有限公司 和中国广东核电集团，并将该集团列入国务院大型 企业集团试点的批复 （计规划19941028 号） 批准 文件规定，于 1994 年 9 月 29 日在国家工商行政管 理总局注册成立。2003 年 10 月 21 日，国务院办公 厅发布国务院办公厅关于公布国务院国有资产监 督管理委员会履行出资人职责企业名单的通知 （国办发200388 号） ， 规定由国务院国有资产监督 管理委员会对中国广东核电集团有限公司履行出 资人职责。2013 年 4 月，公司名称由“中国广东核 电集团有限公司”变更为“中国广核集团有限公 司” 。2013 年 12 月 19 日，根据国务院国资委关

14、 于调整中国广核集团有限公司股权有关事项的通 知 （国资改革20131048 号） ，公司股东调整为国 务院国资委持股90%， 广东省人民政府持股10% （由 广东恒健投资控股有限公司代表广东省人民政府 持有） 。公司的实际控制人是国务院国资委。截至 2015 年 3 月末，公司注册资本为 102.00 亿元。 公司主要负责核电站的建设、运营，并组织核 电站的设计及科研工作， 同时大力推进风电、 水电、 太阳能等非核清洁及可再生能源发电项目。公司目 前运营的核电资产主要包括位于广东省深圳市的 大亚湾核电站、岭澳核电站一期和岭澳核电站二期 等共 6 台核电机组， 广东阳江核电站 1 台核电机组，

15、 辽宁红沿河核电站一期 2 台核电机组和福建宁德核 电站一期 2 台核电机组，截至 2015 年 3 月末，公 司拥有在运行核电总装机容量 1,162.40 万千瓦；此 外，公司还在建红沿河核电站一期和二期、宁德核 电站一期、阳江核电站、台山核电站一期和广西防 城港核电站一期等核电项目。除核电外，截至 2015 年 3 月末，公司控股风电、水电、太阳能等非核清 洁及可再生能源发电装机容量分别达到 695.02 万 千瓦、147.68 万千瓦和 64.10 万千瓦。截至 2014 年 末，公司纳入合并报表范围的二级子公司共 27 家。 截至 2014 年末，公司总资产为 3,888.52 亿元，

16、 所有者权益为 1,187.07 亿元，资产负债率为 69.47%；2014 年，公司实现营业总收入 451.74 亿 元，净利润 80.72 亿元，经营活动净现金流 124.87 亿元。 截至 2015 年 3 月末，公司总资产为 3,880.91 亿元，所有者权益为 1,216.32 亿元，资产负债率为 68.66%； 2015 年一季度， 公司实现营业总收入 89.01 亿元，净利润 20.64 亿元，经营活动净现金流 27.53 亿元。 本期票据概况本期票据概况 中国广核集团有限公司中票注册总额度为 50 亿元，本期拟发行的“中国广核集团有限公司 2015 年度第一期中期票据” 的发行规模为 5 亿元人民币， 期限为 5 年。本期中期票据每年付息一次，到期一 次还本，最后一期