浙江绍兴瑞丰农村商业银行股份有限公司金融债券2015年跟踪信用评级报告

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1、 - 1 - 浙江绍兴瑞丰农村商业银行股份有限公司 金融债券2015年跟踪信用评级报告 本次评级结果 主体长期信用等级：AA 金融债券信用等级：AA 评级展望：稳定 评级时间：2015 年 6 月 25 日 上次评级结果 主体长期信用等级：AA- 金融债券信用等级：AA- 评级展望：稳定 评级时间：2014 年 11 月 10 日 主要数据： 项项 目目 2014年末年末 2013年末年末 2012年末年末 资产总额(亿元) 733.68 614.66 561.12 股东权益(亿元) 67.86 59.74 52.02 不良贷款率(%) 1.51 0.86 0.88 拨备覆盖率(%) 203.

2、06 374.48 376.19 贷款拨备率(%) 3.06 3.22 3.33 流动性比例(%) 63.76 58.10 65.32 净稳定资金比率(%) 155.98 149.62 158.20 存贷比(%) 69.84 70.97 71.66 股东权益/资产总额(%) 9.25 9.72 9.27 杠杆率(%) 8.29 8.52 7.82 资本充足率(%) 14.62 13.68 13.12 核心资本充足率(%) - - 12.02 一级资本充足率(%) 13.49 12.55 - 核心一级资本充足率(%) 13.49 12.55 - 项项 目目 2014 年年 2013 年年 201

3、2 年年 营业收入(亿元) 22.04 21.41 20.45 净利润(亿元) 8.67 9.59 9.56 成本收入比(%) 28.05 28.60 24.83 平均资产收益率(%) 1.29 1.63 1.78 平均净资产收益率(%) 13.60 17.15 20.05 注：2013-2014 年资本充足率、核心一级资本充足率、一级资本 充足率按照商业银行资本管理办法（试行） 口径计算；2012 年资本充足率、核心资本充足率按照商业银行资本充足率管理 办法口径计算。 分析师 葛成东 宋 歌 刘 艳 电话：010-85679696 传真：010-85679228 邮箱： 地址：北京市朝阳区建

4、国门外大街2号 中国人保财险大厦17层（100022） 网址： 评级观点 浙江绍兴瑞丰农村商业银行股份有限公司 （以下简称“瑞丰银行” ）是由原浙江绍兴县农 村合作银行改制而成。近年来，瑞丰银行逐步 健全现代股份制公司治理机制，不断完善内部 控制体系，保障各项业务的发展；瑞丰银行立 足绍兴本地，以差异化经营为目标，全面推进 战略转型，零售业务占比显著上升；营业收入 稳步增长， 受资产减值损失计提规模上升影响， 净利润有所波动； 得益于较大的利润留存力度， 瑞丰银行资本保持充足水平。联合资信评估有 限公司确定将浙江绍兴瑞丰农村商业银行股份 有限公司主体长期信用等级上调为 AA，2014 年金融债

5、券（人民币 15 亿元）和 2015 年金融 债券（人民币 10 亿元）信用等级为 AA，评级 展望为稳定。该评级结论反映了瑞丰银行金融 债券的违约风险很低。 优势 ? 瑞丰银行业务经营所在区域绍兴市柯桥区 经济实力较强，瑞丰银行在当地同业中具 有很强的竞争优势； ? 资本内生能力强，近年来资本保持充足水 平； ? 资产结构持续优化，减少了资本占用； ? 客户贷款的集中度较低，对信用风险起到 较好的缓释作用； ? 个人存款占比高，负债稳定性好。 关注 ? 贷款行业及地区集中度高，信贷结构有待 进一步优化； ? 关注类贷款和逾期贷款逐年增加，2014 年 以来不良贷款率明显上升，信贷资产质量 面

6、临一定下行压力； ? 受资产减值损失计提规模上升影响，2014 - 2 - 年净利润出现下降； ? 宏观经济增速放缓、经济结构调整以及利 率市场化等因素对商业银行的业务发展、 资产质量产生不利影响。 - 4 - 一、主体概况 浙江绍兴瑞丰农村商业银行股份有限公司 的前身为绍兴县信用联社；2005 年 1 月，改制 为浙江绍兴县农村合作银行；2011 年 1 月，改 制为浙江绍兴瑞丰农村商业银行股份有限公司 （以下简称 “瑞丰银行” ） ， 注册资本 6.00 亿元。 自 2011 年以来， 瑞丰银行逐年通过盈余公积和 未分配利润转增股本方式增加资本，截至 2014 年末，实收资本增至 11.9

7、8 亿元。瑞丰银行前 五大股东及持股比例见表 1。 表 1 前五大股东持股情况 单位：% 序序 号号 股东名称股东名称 持股比例持股比例 1 浙江勤业建工集团有限公司 4.50 2 浙江华天实业有限公司 4.50 3 浙江稽山控股集团有限公司 4.50 4 浙江远东化纤集团有限公司 4.50 5 浙江天圣控股集团有限公司 4.50 合合 计计 22.50 瑞丰银行经营范围包括：吸收公众存款； 发放短期、中期和长期贷款；办理国内结算； 办理票据承兑与贴现；代理发行、代理兑付、 承销政府债券；买卖政府债券、金融债券；从 事同业拆借；代理收付款项及代理保险业务； 从事银行卡业务；提供保管箱服务； （

8、上述业务 不含外汇业务） ；外汇存款、外汇贷款、外汇汇 款、国际结算、同业外汇拆借、资信调查、咨 询和见证业务，经外汇管理机构批准的结汇、 售汇等业务；经中国银行业监督管理机构批准 的其他业务。 瑞丰银行分支机构主要分布在绍兴市柯桥 区（原绍兴县） 。截至 2014 年末，瑞丰银行共 设有分支机构 104 个，其中总行营业部 1 家、 一级支行 23 家、二级支行 11 家；发起设立浙 江嵊州瑞丰村镇银行股份有限公司；公司员工 总数 1795 人。 截至 2014 年末， 瑞丰银行资产总额 733.68 亿元，其中贷款和垫款净额 376.27 亿元；负债 总额 665.82 亿元，其中客户存款

9、 526.27 亿元； 股东权益 67.86 亿元； 不良贷款率 1.51%， 拨备 覆盖率 203.06%；资本充足率为 14.62%，一级 资 本 充 足率 和 核 心一 级 资 本充 足 率 均 为 13.49%。 2014 年， 瑞丰银行实现营业收入 22.04 亿元，净利润 8.67 亿元。 注册地址：浙江省绍兴市柯桥区笛扬路 1363 号 法定代表人：俞俊海 二、已发行债券概况 瑞丰银行于 2014 年 11 月 27 日和 2015 年 6 月 19 日在银行间市场分别公开发行了 15 亿 元和 10 亿元的金融债券，债券概况见表 2。 表 2 债券概况 债券简称债券简称 发行规

10、模发行规模 债券利率债券利率 期限期限 到期日到期日 14瑞丰农商小微债01 15亿元5.00%3年 2017年12月1日 15瑞丰农商小微债01 10亿元4.60%3年 2018年6月24日 三、营运环境 1. 宏观经济环境分析 （1）国际经济环境 金融危机爆发以来，各国政府财政支出高 速增长，发达经济体政府债务负担加重，金融 危机已演变为主权债务危机。 为恢复经济增长， 主要经济体都采取了大量的经济刺激政策和金 融纾困手段。在各种经济政策和救助工具拉动 下， 全球经济增长呈现分化发展趋势。 2014 年， 世界经济在温和复苏中进一步分化调整，发达 经济体经济运行分化加剧，发展中经济体增长

11、放缓；货币政策措施分化严重，国际金融市场 动荡加剧；世界经济复苏依旧艰难曲折。 - 5 - 美国经济增长内生动力持续增强，政府去 杠杆逐步放缓，美国国会通过的财政拨款预算 法案，进一步拓展了美国财政空间，减轻了财 政减支对经济增长的消极影响。随着美国经济 形势的好转，2014 年 10 月，美国完全退出量 化宽松， 同时明确下一步政策重点将转向加息。 美国政策的转变可能引发国际资本流动的微妙 变化，加剧国际金融市场的不确定性，也给新 兴经济体带来挑战。欧债危机爆发以来，欧盟 采取了欧洲稳定机制、宽松货币政策、加持主 权债务等举措，经济开始驶入复苏轨道，2014 年欧盟实现了正增长，但仍然没有摆

12、脱低迷状 态，失业率居高不下，内需疲软，通货膨胀率 持续走低，公共和私营部门债务过高等，都将 是欧洲经济复苏面临的严峻问题。在“安倍经 济学”指导下，日本政府开始推行以“量化和 质化宽松货币政策(QQE)、灵活的财政政策、 结构性改革”作为核心的经济增长战略，日本 经济在短期内强劲反弹，但受内在增长动力不 足和消费税上调的影响，经济增速明显放缓， 安倍经济学对日本经济的长远影响有待观察。 随着美国政策重点的转变，国际金融市场 动荡的风险将会增大，部分新兴经济体面临较 大的资金外流和货币贬值压力。除动荡的外部 金融环境外，新兴经济体内部也正面临各种结 构性问题的挑战，使得新兴经济体的脆弱性更 为

13、突出，经济下行风险仍然存在。 （2）国内经济环境 在金融危机期间，中国经济在以政府投资 和宽松的货币政策为主的经济刺激政策推动 下， 经济增长率保持在 9%以上， 在应对外部市 场冲击和恢复经济增长方面效果明显。然而经 济刺激政策的实施导致了通货膨胀不断攀升和 经济结构矛盾加剧。2012 年疲弱的外需环境及 国内生产成本的上涨，导致我国外贸进出口总 额增速下降明显，同时也极大地影响了国内实 体经济的发展。2012 年央行两次下调存款准备 金率和两次降息， 以及持续的进行逆回购操作， 保证了市场的流动性，全年货币供给保持平稳 增长，保障了实体经济的平稳发展。2013 年， 我国明确了“稳增长、调

14、结构、促改革”的政 策思路，经济发展呈现稳中向好的态势。2014 年，我国经济发展进入“新常态” ，政府将稳增 长和调结构并重， 创新宏观调控的思路和方式， 简政放权，定向调控，保证了国民经济在新常 态下的平稳运行。2014 年我国经济结构持续优 化，消费对经济增长的贡献度逐步提升，成为 经济增长的首要拉动因素。同时，与改善民生 密切相关的就业与居民收入指标表现良好，化 解产能过剩和节能减排也取得一定进展。但受 到制造业持续产能过剩、需求不足，以及房地 产市场调整带动房地产投资下行等因素的影 响，我国投资增长乏力，是拖累当前经济增长 的主要原因。此外，企业经营依然困难，融资 瓶颈约束明显，也对

15、经济增长造成一定的负面 影响。经初步核算，2014 年，我国 GDP 增长 率为 7.4%，同比下降 0.3 个百分点；CPI 增长 率为 2.0%，同比下降 0.6 个百分点，增速有所 放缓（见表 3） 。 目前，我国处于经济增长速度换挡期、结 构调整阵痛期、前期刺激政策消化期，三期叠 加的结果是较大的经济下行压力。在经济发展 新常态下，如何打造经济增长的新引擎，调整 经济结构，优化资源配置，增强可持续发展的 动力是国内经济面临的重要挑战。展望 2015 年，我国经济运行的国际环境总体趋好，世界 经济将继续保持复苏态势，但主要发达经济体 宏观政策调整、地缘政治冲突等也带来了一些 风险和不确定

16、性。国内基本面和改革因素仍可 支撑经济增长，政府定向调控政策效应逐步释 放，加大简政放权、允许民间资本创办金融机 构以及加大推动市场化、财税体制等多领域改 革等，对经济增长潜力的提高作用将在未来一 段时间逐步显现， 对 2015 年的经济增长具有正 面作用，我国经济整体将保持平稳发展。 表 3 宏观经济主要指标 单位：%/亿美元 - 6 - 项项 目目 2014 年年 2013 年年 2012 年年 2011 年年 2010 年年 GDP 增长率 7.47.77.89.2 10.3 CPI 增长率 2.02.62.65.4 3.3 PPI 增长率 -1.9-1.9-1.76.0 5.5 M2 增长率 12.213.613.813.6 19.0 固定资产投资增长率 15.719.320.623.8 23.8 社会消费品零售总额增长率 10.913.114.317.