重庆市水利投资（集团）有限公司-2015年跟踪评级报告

《重庆市水利投资（集团）有限公司-2015年跟踪评级报告》由会员分享，可在线阅读，更多相关《重庆市水利投资（集团）有限公司-2015年跟踪评级报告（34页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。

1、 ? 2010年公司债券2015年跟踪 信用评级报告 2 加 121.26 亿立方米，增长 25.35%。2014 年公司水电站年发电能力为 116,470 万 千瓦时，当年实现售电总量 105,443 万千瓦时，水电站发电设备利用率达到 90.53%，而 2013 年公司水电站发电设备利用率仅为 61.49%；2014 年公司销售电 量达到 105,443 万千瓦时，较上年增长 49.22%；实现发电收入 29,332.78 万元， 较上年 14,310.77 万元增长 104.97%。 关注：关注： 公司水电站运营易受重庆市气候水文情况影响，该业务存在潜在的波动性。公司水电站运营易受重庆市

2、气候水文情况影响，该业务存在潜在的波动性。 2014 年公司水力发电效率和收入的大幅改善主要系重庆市当年降雨量及水资 源总量的影响。 投资收益和投资收益和政府补助政府补助构成公司构成公司 2014 年利润的主要来源，年利润的主要来源， 公司公司主营业务主营业务盈利盈利状状 况不佳况不佳。2014 年公司实现利润总额 9,259.03 万元，主要来源于当年公司处置 其持有的西南证券股权所获收益16,437.41万元及获得的政府补助3,735.59万 元。2014 年公司期间费用率由上年的 38.94%上升至 47.68%，期间费用率的 上升使得公司主营业务盈利状况并未得到改善。 有息债务规模的增

3、加有息债务规模的增加加大了加大了公司的还本付息压力公司的还本付息压力。2014 年末公司有息债务规 模达到 1,829,719.32 万元，较上年末增加 224,651.18 万元，还本付息压力加 大。 主要财务指标：主要财务指标： 项目项目 2014 年年 2013 年年 2012 年年 总资产（万元） 4,882,132.04 4,324,068.59 3,894,673.55 所有者权益合计（万元） 2,279,744.67 2,007,538.66 1,819,559.37 有息债务（万元） 1,829,719.32 1,605,068.14 1,481,792.40 资产负债率 53

4、.30% 53.57% 53.28% 流动比率 2.93 2.52 2.50 速动比率 2.66 2.28 2.28 营业收入（万元） 156,278.08 131,902.38 102,609.99 营业利润（万元） 4,897.89 -938.59 11,146.69 利润总额（万元） 9,259.03 8,039.13 16,023.24 综合毛利率 37.77% 34.47% 36.45% 总资产回报率 1.92% 1.62% 1.60% EBITDA（万元） 111,148.95 84,948.11 72,389.85 EBITDA利息保障倍数 1.17 0.57 0.85 3 经营

5、活动现金流净额（万元） 91,372.99 60,980.40 16,542.76 资料来源：公司 2012-2014 年审计报告，鹏元整理 4 一、本期债券本息兑付及募集资金使用情况一、本期债券本息兑付及募集资金使用情况 经国家发展和改革委员会“发改财金20102760号”文件批复，公司于2010年12月23 日发行10亿元人民币公司债券，期限10年，附第5年末发行人上调票面利率选择权和投资者 回售选择权。 本期债券前5年票面利率为5.80%， 公司有权决定在本期债券存续期的第5年末 上调本期债券票面利率，上调幅度为0至100个基点。 本期债券起息日为2010年12月23日，按年计息，每年付

6、息一次。本期债券已于2014年 12月23日向投资者第4次付息，利息金额5,800.00万元。债券募集资金中6亿元用于巫溪县后 溪河水电站工程等4个项目，2亿元用于偿还银行贷款，2亿元用于补充公司营运资金。截至 2014年12月31日，本期债券募集资金已全部使用完毕。募集资金使用和本期债券付息情况 分别如下表1和表2所示。 表表 1 截至截至 2014 年年 12 月月 31 日本期债券募集资金使用情况（单位：万元）日本期债券募集资金使用情况（单位：万元） 项目名称项目名称 总投资总投资 拟使用募集拟使用募集 资金额度资金额度 已投资已投资 已使用已使用 募集资金募集资金 巫溪县后溪河水电站工

7、程 67,253.24 35,300.00 75,666.79 35,300.00 巫溪县湾滩河水电站工程 36,237.00 21,700.00 36,237.00 21,700.00 巫溪县东溪河流域梯级水电站工程 26,020.00 2,000.00 26,020.00 2,000.00 巫溪县刘家沟水电站工程 13,980.00 1,000.00 13,980.00 1,000.00 偿还银行贷款 - 20,000.00 - 20,000.00 补充营运资金 - 20,000.00 - 20,000.00 合计合计 143,490.24 100,000.00 151,903.79 10

8、0,000.00 资料来源：公司提供 表表 2 截至截至 2014 年年 12 月月 31 日债券本息累计兑付情况日债券本息累计兑付情况 本息兑付日期本息兑付日期 本金兑付本金兑付/回售金回售金 额（万元）额（万元） 利息支付利息支付 （万元）（万元） 期末本金余额期末本金余额 （万元）（万元） 2011年12月23日 0 5,800.00 100,000.00 2012年12月23日 0 5,800.00 100,000.00 2013年12月23日 0 5,800.00 100,000.00 2014年12月23日 0 5,800.00 100,000.00 资料来源：公司提供 二、发行主

9、体概况二、发行主体概况 跟踪期内，公司注册资本及股权结构未发生变动，控股股东仍为重庆市水务资产经营 有限公司，实际控制人仍为重庆市国有资产监督管理委员会。 2014年，公司新增1家纳入合并财务报表范围的子公司，重庆市观景口水利开发有限公 5 司。截至2014年12月31日，纳入合并范围的二级子公司共51家，具体情况见附录五。 表表 3 跟踪期内新纳入公司合并范围的二级子公司情况（单位：万元）跟踪期内新纳入公司合并范围的二级子公司情况（单位：万元） 子公司名称子公司名称 表决比例表决比例 注册资本注册资本 主营业务主营业务 重庆市观景口水利开 发有限公司 84% 1,000 水利工程建设与开发；

10、 利用自有资金从事水利项目 投资及咨询；养殖、销售：淡水鱼；旅游开发 资料来源：公司 2014 年审计报告，鹏元整理 截至2014年12月31日，公司总资产4,882,132.04万元，所有者权益合计为2,279,744.67 万元，资产负债率53.30%。2014年度，公司实现营业收入156,278.08万元，实现利润总额 9,259.03万元，经营活动产生的现金流净额为91,372.99万元。 三、运营环境三、运营环境 2014 年年，重庆市经济发展总体环境良好重庆市经济发展总体环境良好，为供水企业等提供了较好的外部环境，为供水企业等提供了较好的外部环境 2014年重庆市实现地区生产总值1

11、4,265.40亿元，比上年增长10.9%。其中,第一产业增 加值1,061.03亿元，增长4.40%；第二产业增加值6,531.86亿元，增长12.70%；第三产业增 加值6,672.51亿元，增长10.00%。三次产业结构比为7.4：45.8：46.8。 重庆市2014年全年实现工业增加值5,175.80亿元，比上年增长12.3%，占全市地区生产 总值的36.3%。其中规模以上工业增加值增长12.6%；全年实现建筑业增加值1,356.06亿元, 比上年增长14.4%；完成固定资产投资总额13,223.75亿元，比上年增长18.0%。 在水文方面， 2014年全年重庆市拥有水资源总量599.

12、53亿立方米， 年平均降水量1,213.1 毫米，全年总用水量80.90亿立方米，比上年下降1.80%。2014年末全市监测的15座大型水 库蓄水总量46亿立方米，比上年末蓄水量增长21.1%。全市161个监测断面水质-类水质 标准比例为79.5%，水质满足水域功能要求的断面比例为86.3%。全市61个城区集中式饮用 水水源地达标率为97.3%。 重庆市相关重庆市相关产业政策的出台产业政策的出台，有，有利于供水企业、水利工程建设企业未来的发展利于供水企业、水利工程建设企业未来的发展 重庆市的相关政策也为供水及水利工程建设等企业未来的发展奠定了良好基础。重 庆市人民政府十二五规划纲要 就提升全市

13、水资源保障能力方面提出了多项重要方针： “十 二五”期间，重庆将提升水资源保障能力，全面解决城乡居民饮水安全问题，增强防洪抗 旱减灾能力；提高水质保障能力，加快老旧水厂和管网改造，提升城市末梢和农村生活饮 用水水质，加强饮用水水源地保护，开展饮用水水源地整治和水质监测，严格取水管理； 统筹城乡供水，统筹规划城乡供水设施，完善城乡供水设施，城镇自来水普及率达到99% 以上，农村集中供水普及率大幅提高；增强防洪抗旱减灾能力。加快建设大江大河防洪、 中小河流治理和山洪灾害防治工程，在有条件地区实施水源、供水设施互连互通工程，建 6 立和完善水资源调配体系和水污染事件快速反应机制，提高防洪减灾应急处置

14、水平。随着 纲要相关政策的逐一落实，城乡供水设施将逐渐完备，防洪能力将逐渐改善，同时也 有利于重庆市供水企业、水利工程建设企业未来的发展。 2014年我国发电设备装机容量仍保持较快增长，但受宏观经济下滑影响，年我国发电设备装机容量仍保持较快增长，但受宏观经济下滑影响，2014年全社年全社 会用电量同比增速下滑，发电设备平均利用小时数下降会用电量同比增速下滑，发电设备平均利用小时数下降 2014年我国发电设备装机容量仍保持较快增长，6,000千瓦及以上电厂发电设备装机容 量达到136,019万千瓦，同比增长9.04%，增速较2013年略有增长。其中，2014年火电和水 电装机容量增速分别为6.1

15、8%和7.99%，风电和核电装机容量增速较快，但总体装机容量规 模较小，截至2014年末两者合计为11,569万千瓦。 图图 1 2010-2014 年我国年我国 6,000 千瓦及以上电厂发电设备装机容量情况（单位：万千瓦）千瓦及以上电厂发电设备装机容量情况（单位：万千瓦） 资料来源：Wind 资讯，鹏元整理 宏观经济形势是影响电力消费需求的决定性因素。2011年以来，受我国经济增长放缓 及节能减排等因素的影响，我国全社会用电量增速放缓。2014年，受宏观经济下滑影响， 我国全社会用电量为55,233.00亿千瓦时，同比增长3.78%，为近五年来最低增速。 从2014年社会用电量结构看， 第

16、一、 第二、 第三产业用电量分别同比增长-0.20%、 3.70% 和6.40%，城乡居民生活用电量同比增2.20%，第二、第三产业和城乡居民生活用电量增速 较2013年均大幅下降。 7 图图2 2010-2014年我国全社会用电量情况（单位：亿千瓦时）年我国全社会用电量情况（单位：亿千瓦时） 资料来源：wind 资讯，鹏元整理 从发电量来看，2014年我国总体发电量增速从2013年的8.85%进一步下滑至4.17%。从 发电类型来看，2014年火力发电量增速下滑明显，从2013年的11.32%下滑至-0.25%，而水 电发电量增速较快，2014年达到19.64%，但水力发电因受地理环境及水流量等因素影响， 增速波动较大。 图图 3 2010-2014 年我国发电量情况（单位：亿千瓦时）年我国发电量情况（单位：亿千瓦时） 资料来源：Wind资讯，鹏元整理 一方面是装机容量增速的加快，另一方面是发电量增速减缓，共同导致了发电设备平 均利用小时数进一步下滑， 2014年我国发电设备平均利用小时数为4,286小时