重庆市涪陵区新城区开发（集团）有限公司-2015年跟踪评级报告（12年）

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1、 ? 2012年市政项目建设债券 2015年跟踪信用评级报告 2 重庆三峡担保集团重庆三峡担保集团股份股份有限公司有限公司提供的全额无条件不可撤销连带责任保证担保有提供的全额无条件不可撤销连带责任保证担保有 效提升了本期债券的信用水平效提升了本期债券的信用水平。跟踪期内，三峡担保业务规模持续增长，业务发 展势头良好，代偿能力逐步增强。截至 2015 年 3 月末，三峡担保总资产为 80.47 亿元，资产负债率为 35.18%；2014 年实现营业收入 11.88 亿元，利润总额 8.72 亿 元。 关注：关注： 涪陵区和涪陵新区财政涪陵区和涪陵新区财政收入收入对政府性基金收入对政府性基金收入的

2、的依赖程度较高依赖程度较高。2014 年，涪陵区 实现政府性基金收入 50.20 亿元，同比增长 10.40%，占地方可用财力的 35.39%； 涪陵新区政府性基金收入为 25.47 亿元，是当年公共财政收入的 3.40 倍。考虑到土 地市场的不确定性，不排除因此导致涪陵区和涪陵新区财政收入大幅波动的风险。 资金支出压力较大。资金支出压力较大。截至 2014 年末，公司在建、拟建项目合计 73 个，计划总投资 达 105.54 亿元，截至 2014 年末已投资 30.01 亿元，尚需投资 75.53 亿元，公司面临 较大的资金压力。 应收账款回收期偏长应收账款回收期偏长。2014 年末公司应收

3、账款余额为 12.44 亿元，其中 8.40 亿元 为应收涪陵区财政局工程建设款，4.04 亿元为应收涪陵新区管委会的工程建设款。 公司应收账款的回收易受涪陵区财政资金安排影响，回收期可能较长。 其他应收款占用了较多资金其他应收款占用了较多资金。2014 年末，公司其他应收款规模达到 34.15 亿元，较 上年增长 138.27%，主要系公司与涪陵新区管委会财政金融管理部等单位之间的往 来款（24.87 亿元）增加所致。公司其他应收款大幅增长，大量资金被关联单位占 用，影响公司资金使用效率。 资产流动性偏低资产流动性偏低。截至 2014 年末，公司存货规模高达 179.39 亿元，其中 82.

4、48 亿 元为储备土地 （其中有 573.07 万平方米、 账面价值 51.69 亿元的土地使用权已抵押， 分别占全部储备土地的和 57.38%和 62.67%） ，96.18 亿元为基础设施开发成本。公 司的基础设施开发成本中含 196.19 万平方米、账面价值 20.76 亿元的出让土地，其 中有 83.38 万平方米、账面价值 11.90 亿元的土地已抵押，分别占全部出让土地的 42.50%和 57.32%。 公司有息负债规模公司有息负债规模增长增长， 偿债压力有所加大。， 偿债压力有所加大。 2014 年末公司有息负债为 77.86 亿元， 较上年增长 26.59%，其中短期借款和一年

5、内到期的非流动负债合计达 10.80 亿元， 公司短期债务偿付压力很大。 3 主要财务指标：主要财务指标： 项目项目 2014 年年 2013 年年 2012 年年 总资产（万元） 2,502,392.62 2,190,474.44 1,997,282.83 归属于母公司的所有者权益（万元） 1,439,221.19 1,382,405.36 1,292,775.42 资产负债率 42.48% 36.89% 35.27% 有息负债（万元） 778,611.72 615,067.00 506,962.00 流动比率 6.02 6.07 8.03 速动比率 1.45 0.81 0.81 营业收入（

6、万元） 186,855.09 148,347.06 129,499.25 营业利润（万元） 12,679.62 24,995.02 12,488.98 营业外收入（万元） 56,117.45 48,422.41 44,957.09 利润总额（万元） 68,796.13 73,408.41 57,415.07 综合毛利率 14.52% 20.54% 14.98% 总资产回报率 2.97% 3.51% 3.66% EBITDA（万元） 70,681.53 74,829.36 58,326.39 EBITDA 利息保障倍数 1.32 1.88 1.96 经营活动净现金流（万元） -211,069.8

7、2 -57,307.81 -25,789.07 资料来源：公司 2012-2014 年审计报告，鹏元整理 4 一、本期债券本息兑付及一、本期债券本息兑付及募集资金募集资金使用情况使用情况 经国家发展和改革委员会 关于重庆市涪陵区李渡新区开发有限公司发行 2011 年市政项目建设债券核准的批复 （发改财金20112451 号）批准，公司于 2012 年 3 月 23 日公开发行 7 年期 8 亿元市政项目建设债券，发行利率为 8.40%。 本期债券起息日为 2012 年 3 月 23 日，按年计息，每年付息一次。本期债券设 置本金提前偿付条款，即在本期债券存续期第 5、6、7 年付息首日分别按照

8、债券发 行总额 30%、30%、40%的比例偿还债券本金。2015 年 3 月 23 日为本期债券存续 期间内的第三个付息日，公司已如期支付利息 6,720 万元。 表表 1 截至截至 2015 年年 3 月月 31 日本期债券本息累计兑付情况日本期债券本息累计兑付情况 本息兑付日期本息兑付日期 本金兑付本金兑付/ /回售金额回售金额 （亿元）（亿元） 利利息支付（万元）息支付（万元） 期末本金余额（亿元）期末本金余额（亿元） 2013年3月23日 0 6,720 8 2014年3月23日 0 6,720 8 2015年3月23日 0 6,720 8 资料来源：公司提供 截至 2015 年 3

9、 月 31 日，本期债券募投项目已全部完工，募集资金也已全部使 用完毕。 表表 2 截至截至 2015 年年 3 月月 31 日本期债券募集资金使用情况（单位：亿元）日本期债券募集资金使用情况（单位：亿元） 项目名称项目名称 计划计划 实施进度实施进度 总投资总投资 拟使用募集拟使用募集 资金额度资金额度 已投资已投资 已使用已使用 募集资金募集资金 重庆涪陵李渡新城区基础设施建设（一期） 项目 11.88 6.4 11.90 6.4 补充流动资金 - 1.6 - 1.6 资料来源：公司提供 二、发行主体概况二、发行主体概况 跟踪期内，根据涪国资发2014105 号文件，重庆市涪陵区国有资产监

10、督管理 委员会对公司增加注册资本 10 亿元。 增资后， 公司的注册资本为 20 亿元。 截至 2014 年末，重庆市涪陵区国有资产监督管理委员会持有公司全部股份，为公司的控股股 东和实际控制人。 跟踪期内， 公司名称、 实际控制人、 主营业务均未发生变更。 2014 年，公司财务报表合并范围新增子公司 1 家。 5 表表 3 2014 年公司新纳入合并范围的子公司（单位：万元）年公司新纳入合并范围的子公司（单位：万元） 子公司子公司名称名称 注册资注册资本本 持股比例持股比例 股权取得股权取得 方式方式 重庆市涪陵区城建建筑工程有限公司 2,000.00 100.00% 无偿划拨 资料来源：

11、公司审计报告 截至2014年末，公司总资产为250.24亿元，归属于母公司的所有者权益为 143.92亿元，资产负债率为42.48%。2014年度，公司实现营业收入18.69亿元， 利润总额6.88亿元，经营活动产生的现金净流出21.11亿元。 三三、区域区域经济与财政实力经济与财政实力 受西部大开发及受西部大开发及“两江新区两江新区”等政策等政策的影响，跟踪期内，的影响，跟踪期内，重庆市重庆市工业和服工业和服 务业保持较快增长，经济发展势头较好务业保持较快增长，经济发展势头较好 重庆市地处长江上游经济带核心地区，东邻湖北、湖南，南靠贵州，西接 四川，北连陕西，是我国西部大开发的重点开发地区，

12、也是西部唯一集水陆空 运输方式为一体的交通枢纽。截至 2014 年末，重庆市常住人口 2,991.4 万人， 下辖渝北区等 38 个区县。 重庆市拥有丰富的资源、广阔的市场和良好的经济基础。自 1997 年成为直 辖市以来，受国家西部大开发以及“两江新区”等政策的影响，重庆市经济保 持了良好的增长态势。2014 年，重庆市地区生产总值达到 1.43 万亿元，较上年 增长 10.9%。其中，第一产业增加值 1,061.03 亿元，增长 4.4%；第二产业增加 值 6,531.86 亿元，增长 12.7%；第三产业增加值 6,672.51 亿元，增长 10.0%。三 次产业结构比例由 2013 年

13、的 7.9： 50.5： 41.6 调整为 2014 年的 7.445.846.8， 第三产业比重明显上升，近年来占比首次超过第二产业。 重庆市工业基础较为雄厚，对经济增长的拉动较大。2014 年重庆市实现工 业增加值 5,175.80 亿元，比上年增长 12.3%，占全市地区生产总值的 36.3%。在 规模以上工业中，多产业支撑格局基本形成，先进制造业保持较好增长势头。 2014 年，重庆市汽车制造业实现总产值 3,846.94 亿元，同比增长 19.9%，占全 市工业总产值的 20.5%；电子信息产品制造业实现总产值 3,683.62 亿元，同比 增长 22.2%，占全市工业总产值的 19

14、.7%；材料制造业、装备制造业、化医产品 制造业分别较上年增长了 9.6%、18.1%和 11.4%，各项支柱产业发展势头良好。 此外，重庆市加快主城十大商务集聚区建设，不断完善物流配送体系，推进西 部现代物流园、江北国际机场航空物流园等项目建设，发展服务业，2014 年完 6 成固定资产投资 1.32 万亿元，同比增长 18.0%；全年实现社会消费品零售总额 5,096.20 亿元，比上年增长 13.0%，扣除价格因素，实际增长 12.0%。 表表 4 2013-2014 年年重庆市重庆市经济发展情况（单位：亿元）经济发展情况（单位：亿元） 项目项目 2014 年年 2013 年年 金额金额

15、 增长率增长率 金额金额 增长率增长率 地区生产总值地区生产总值 14,265.40 10.9% 12,656.69 12.3% 第一产业增加值 1,061.03 4.4% 1,002.68 4.7% 第二产业增加值 6,531.86 12.7% 6,397.92 13.4% 第三产业增加值 6,672.51 10.0% 5,256.09 12.0% 工业增加值 5,175.80 12.3% 5,249.65 13.1% 固定资产投资 13,223.75 18.0% 11,205.03 19.5% 社会消费品零售总额 5,096.20 13.0% 4,511.77 14.0% 进出口总额（亿美

16、元） 954.50 39.0% 687.04 29.1% 存款余额 25,160.11 10.4% 22,789.17 17.3% 贷款余额 20,630.69 14.6% 18,005.69 15.5% 资料来源：重庆市 2013-2014 年国民经济和社会发展统计公报 总体来看，受西部大开发及“两江新区”等政策的影响，近年重庆市经济 发展较好，工业和服务业增长较快。 跟踪期内，涪陵区跟踪期内，涪陵区经济继续保持良好经济继续保持良好的的发展态势发展态势，但但受固定资产受固定资产投资增速放缓投资增速放缓 影响影响，经济增长速度，经济增长速度较上年有所下滑较上年有所下滑 涪陵区位于长江、乌江交汇处的三峡库区腹地，有“川东南门户”之称；经济 上处于长江经济带、乌江干流开发区、武陵山扶贫开发区的结合部，有承东启西和 沿长江、乌江辐射的战略地位。根据重庆市涪陵区 2014 年国民经济和社会发展 统计公报 ，2014 年涪陵区实现地区生产总值 757.48 亿元，同比增