重钢西昌矿业有限公司2014年度第二期短期融资券债项信用评级报告及跟踪评级安排(更新)

《重钢西昌矿业有限公司2014年度第二期短期融资券债项信用评级报告及跟踪评级安排(更新)》由会员分享，可在线阅读，更多相关《重钢西昌矿业有限公司2014年度第二期短期融资券债项信用评级报告及跟踪评级安排(更新)（15页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。

1、 重钢西昌矿业有限公司 2014 年度第二期短期融资券信用评级报告 2 穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员 重钢西昌矿业有限公司重钢西昌矿业有限公司 2014 年度第二期短期融资券信用评级报告年度第二期短期融资券信用评级报告 发行主体发行主体 重钢西昌矿业有限公司重钢西昌矿业有限公司 主体信用等级主体信用等级 AA- 评级展望评级展望 稳定稳定 债项信用等级债项信用等级 A-1 注册规模注册规模 3 亿元亿元 本期发行本期发行 1.5 亿元亿元 发行期限发行期限 365 天天 偿还方式偿还方式 到期一次性偿还本期短期融资券的本金和利息到期

2、一次性偿还本期短期融资券的本金和利息 发行目的发行目的 补充流动资金和偿还银行借款补充流动资金和偿还银行借款 概况数据概况数据 西昌矿业西昌矿业 2011 2012 2013 2014.3 总资产（亿元） 32.72 39.64 44.4351.85 货币资金（亿元） 2.04 2.84 2.115.68 总负债 (亿元) 19.34 25.21 28.1235.37 总债务（亿元） 15.18 19.34 20.3525.22 短期债务（亿元） 6.23 9.99 13.6913.18 所有者权益（亿元） 13.38 14.43 16.3116.47 营业总收入(亿元) 8.11 7.52

3、12.933.01 EBIT（亿元） 1.73 1.46 3.04- EBITDA(亿元) 2.48 2.34 4.57- 经营活动净现金流（亿 元） 4.46 2.64 3.410.31 营业毛利率(%) 44.01 46.17 45.9535.75 EBITDA/ 营 业 总 收 入 (%) 30.54 31.17 35.32- 总资产收益率(%) 6.04 4.02 7.23- 资产负债率(%) 59.10 63.59 63.2968.23 EBITDA/短期债务(X) 0.40 0.23 0.33- EBITDA 利息倍数(X) 2.85 1.73 3.19- 注：公司财务报表均依据新

4、会计准则编制；2014 年一季度财务报表未经审 计；2013 年年报与 2014 年一季报公司将“短期融资券”计入“其他流动 负债” ，中诚信国际将其调整至“短期借款” 。 分析师分析师 项目负责人：项目负责人： 王文龙王文龙 项目组成员：项目组成员： 王烨斌王烨斌 电话：(010)66428877 传真：(010)66426100 2014 年年 8 月月 5 日日 基本观点基本观点 中诚信国际评定重钢西昌矿业有限公司（以下简称“西昌矿 业”或“公司”）2014 年度第二期短期融资券的信用等级为 A-1。 优优 势势 ? 铁矿石采选业务发展势头良好。铁矿石采选业务发展势头良好。 公司拥有

5、较丰富的铁矿石资 源，300 万吨原矿采选扩能项目投产后产能产量与盈利规模 均有较大提升， 此外 1,000 万吨/年原矿采选扩建工程已经进 入前期准备阶段， 资源稀缺的特性将支持公司铁矿石业务的 运营前景长期向好。 ? 技术和主要装备较为先进。技术和主要装备较为先进。 公司近年投入大量人员和资金进 行技术和生产工艺的研发，取得多项国家发明专利，同时公 司矿山采选和运输设备较为先进，处于国内领先水平。 ? 产品销售情况良好、产销率很高，销售区位优势明显。产品销售情况良好、产销率很高，销售区位优势明显。近年 来公司矿石产品的销售形势较好，主要产品的产销率接近 100%，销售区位优势明显，未来产品

6、需求也较为稳定。 关关 注注 ? 受国际矿石产能快速扩张以及钢铁行业持续低迷影响，铁 精矿价格震荡走弱。 受国际矿石产能快速扩张以及钢铁行业持续低迷影响，铁 精矿价格震荡走弱。2014 年以来，由于国际铁矿石产能快 速扩张， 而下游钢铁行业不景气， 铁矿石产品价格震荡走弱。 ? 其他应收款规模大幅上升。其他应收款规模大幅上升。2013 年末公司其他应收款大幅 上升，主要是母公司重钢矿业的应付货款增加所致；2014 年母公司占用资金进一步上升， 致使一季度末其他应收款升 至 7.48 亿元。较大的母公司占款一定程度上降低了公司的 资金灵活性。 ? 资本支出压力较大。资本支出压力较大。 未来几年公

7、司在矿山原矿采选扩建项目 和钒钛资源综合利用方面将有一定规模的投资， 可能推高自 身的负债水平，增加债务压力。 重钢西昌矿业有限公司 2014 年度第二期短期融资券信用评级报告 3 穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员 声明 一、本次评级为发行人委托评级。除因本次评级事项使中诚信国际与评级对象构成委托 关系外，中诚信国际与评级对象不存在任何其他影响本次评级行为独立、客观、公正的关联 关系；本次评级项目组成员及信用评审委员会人员与评级对象之间亦不存在任何其他影响本 次评级行为独立、客观、公正的关联关系。 二、本次评级依据评级对象提供或已经正式

8、对外公布的信息，相关信息的合法性、真实 性、完整性、准确性由评级对象负责。中诚信国际按照相关性、及时性、可靠性的原则对评 级信息进行审慎分析，但对于评级对象提供信息的合法性、真实性、完整性、准确性不作任 何保证。 三、本次评级中，中诚信国际及项目人员遵照相关法律、法规及监管部门相关要求，按 照中诚信国际的评级流程及评级标准，充分履行了实地调查和诚信义务，有充分理由保证本 次评级遵循了真实、客观、公正的原则。 四、评级报告的评级结论是中诚信国际依据合理的内部信用评级标准和方法，遵循内部 评级程序做出的独立判断，未受评级对象和其他第三方组织或个人的干预和影响。 五、本信用评级报告对评级对象信用状况

9、的任何表述和判断仅作为相关决策参考之用， 并不意味着中诚信国际实质性建议任何使用人据此报告采取投资、借贷等交易行为，也不能 作为使用人购买、出售或持有相关金融产品的依据。 六、本次评级结果自本期债务融资工具发行之日起生效，有效期为一年。债券存续期内， 中诚信国际将按照跟踪评级安排 ，定期或不定期对评级对象进行跟踪评级，根据跟踪评级 情况决定评级结果的维持、变更、暂停或中止，并及时对外公布。 重钢西昌矿业有限公司 2014 年度第二期短期融资券信用评级报告 4 穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员 发行主体概况发行主体概况 重钢西昌矿业有限公

10、司成立于 1981 年 10 月， 前身为重庆钢铁集团矿业有限公司（以下简称“重 钢矿业”）下属太和铁矿，2010 年公司改制更名为 重钢西昌矿业有限公司，重钢矿业持有公司全部股 权。截至 2014 年 3 月末，公司注册资本1为 50,000 万元。 公司主要经营钒钛磁铁矿采选，矿产品加工、 销售，金属件锻铸轧及机械加工销售，钢球生产销 售，设备检修安装，普通货运，技术咨询等。截至 2014 年 3 月末，公司下属一家控股子公司，控股比 例 65%，为西昌新太平冶金炉料公司，主要从事冶 金炉料的生产、销售业务。 截至 2013 年末，公司总资产 44.43 亿元，所有 者权益 16.31 亿

11、元（含少数股东权益） ，资产负债率 63.29%；2013 年公司实现营业总收入 12.93 亿元， 净利润 1.88 亿元，经营活动净现金流 3.41 亿元。 截至 2014 年 3 月末，公司总资产 51.85 亿元， 所有者权益 16.47 亿元（含少数股东权益） ，资产负 债率 68.23%；2014 年 13 月，公司实现营业总收 入 3.01 亿元，净利润 0.16 亿元，经营活动净现金 流 0.31 亿元。 本期融资券概况本期融资券概况 公司短期融资券注册额度为 3 亿元，本期拟发 行 1.5 亿元，期限为 365 天。 本期短期融资券募集资金其中 0.5 亿元将用于 补充公司流

12、动资金、1 亿元将用于偿还银行借款。 短期关注短期关注 我国矿石产量总体呈增长态势，但供给仍然 不足， 我国矿石产量总体呈增长态势，但供给仍然 不足，2013 年以来铁矿石价格有所波动，但 资源稀缺的特性将支持铁矿石采选行业长期 向好 年以来铁矿石价格有所波动，但 资源稀缺的特性将支持铁矿石采选行业长期 向好 铁矿石是钢铁行业的上游资源。据美国地质调 查所(USGS)矿产品概要公布的数据，世界已探 明铁矿石储量为 1,600 亿吨，其中含铁量为 790 亿 1 2014 年 4 月，重庆钢铁集团矿业公司对西昌矿业增资 3 亿元，截至 2014 年 4 月 14 日，公司注册资本为 8 亿元。

13、吨；储量基础为 3,700 亿吨，含铁量 1,800 亿吨。 中国已查明铁矿资源储量 624 亿吨，预测未查明资 源在 2,000 亿吨以上，但我国的铁矿资源主要为贫 矿，富矿很少，目前平均品位仅为 25%左右，低于 世界铁矿石平均品位近 20 个百分点，富铁矿只约 占全国总储量的 2.5%。铁矿在全国各地均有分布， 以东北、华北地区资源最为丰富，西南、中南地区 次之。就省（区）而言，储量较大的为辽宁、河北、 四川、山西、安徽、云南、内蒙古。 近年来，受下游钢铁行业需求拉动，我国不断 加大铁矿勘查开发投入，铁矿石原矿产量呈上升态 势，从 2003 年的 2.6 亿吨增加到 2009 年的 8.

14、8 亿 吨，年均增长超过 20%，全球经济危机爆发后，国 家连续出台包括 4 万亿投资计划在内的一系列促进 经济增长的措施，自 2009 年上半年以来逐渐显现 出拉动效应，2010 年我国铁矿石原矿产量为 10.7 亿吨，同比增长 21.6%。主要受铁矿石价格整体维 持高位影响， 2011 年全国铁矿石原矿产量进一步上 升至 13.27 亿吨。2012 年，受制于前三季度钢材价 格下跌以及钢铁企业将国产矿入炉配比度以及库 存压至较低水平，同时进口矿量增价跌，国内矿价 格总体呈现下滑态势，导致部分矿石采选企业压缩 生产规模， 全国铁矿石原矿产量为 13.10 亿吨。 2013 年全年，我国铁矿石

15、原矿产量 14.51 亿吨，同比增 长约 10%，增速呈放缓趋势。 近几年来，随着中国经济的迅速发展，钢铁行 业也迅速发展，钢铁产量连续多年保持高速增长。 相对于国内快速增长的钢铁需求，中国自有铁矿石 供给严重不足，其中 2009 年全国铁矿石对外依存 度提高至 69%。受益于国内矿山开发力度的不断加 大，海外权益矿逐步形成量产供应并满足了部分新 增需求，2011 年，我国进口铁矿石 6.87 亿吨，对 外依存度下降至约 60%。 2012 年， 我国进口铁矿石 7.45 亿吨，同比增长 8.52%。2013 年全年，我国进 口铁矿石 8.19 亿吨， 同比增长 10%左右。 虽然短期 内铁矿

16、石进口量仍处于增长态势，但长期来看铁矿 石对外依存度有望下降，这将在一定程度上提高中 国钢铁企业在铁矿石贸易中的议价能力。 重钢西昌矿业有限公司 2014 年度第二期短期融资券信用评级报告 5 穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员 图图 1：2004 年年2013 年中国铁矿石进口情况年中国铁矿石进口情况 资料来源：中国海关总署 从铁矿石需求看，根据公开资料显示，截至 2013年底，全国炼钢产能超过10亿吨，当期粗钢产 量达到7.79亿吨，同比增长7.5%。2013年10月，国 务院印发的关于化解产能严重过剩矛盾的指导意 见（以下简称“意见”）指出钢铁行业在未 来5年内压缩钢铁产能8,000万吨以上。2014年政府 工作报告中明确提出将 “淘汰2,700万吨钢铁产能” 。 政府