《中利科技集团股份有限公司2015年度第一期短期融资券债项信用评级报告及跟踪评级安排》由会员分享，可在线阅读，更多相关《中利科技集团股份有限公司2015年度第一期短期融资券债项信用评级报告及跟踪评级安排（24页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、 短期融资券债项信用评级报告 大公信用评级报告声明 为便于报告使用人正确理解和使用大公国际资信评估有限公司（以下简称“大公” ）出 具的本信用评级报告（以下简称“本报告” ） ，兹声明如下： 一、大公及其评级分析师、评审人员与发债主体之间，除因本次评级事项构成的委托关 系外，不存在其他影响评级客观、独立、公正的关联关系。 二、大公及评级分析师履行了实地调查和诚信义务，有充分理由保证所出具本报告遵循 了客观、真实、公正的原则。 三、本报告的评级结论是大公依据合理的技术规范和评级程序做出的独立判断，评级意 见未因发债主体和其他任何组织机构或个人的不当影响而发生改变。 四、本报告引用的受评对象资料主
2、要由发债主体提供，大公对该部分资料的真实性、及 时性和完整性不作任何明示、暗示的陈述或担保。 五、本报告的分析及结论只能用于相关决策参考，不构成任何买入、持有或卖出等投资 建议。 六、本报告信用等级在本报告出具之日至本期融资券到期兑付日有效，在有效期限内， 大公拥有跟踪评级、变更等级和公告等级变化的权利。 七、本报告版权属于大公所有，未经授权，任何机构和个人不得复制、转载、出售和发 布；如引用、刊发，须注明出处，且不得歪曲和篡改。 短期融资券债项信用评级报告 3 发债情况发债情况 本期本期融资券融资券概况概况 本期融资券是中利科技面向银行间债券市场发行的短期融资券， 注册总额 4 亿元，分期发
3、行，本期为第一期，发行金额 2 亿元人民币， 发行期限为 366 天。融资券面值 100 元，采取簿记建档、集中配售的 发行方式，到期日一次还本付息。 本期融资券无担保。 募集资金用途募集资金用途 本期融资券拟募集资金 2 亿元，将全部用于偿还银行贷款。 发债主体信用发债主体信用 中利科技前身为成立于 1988 年 9 月的常熟市唐市电线厂，1992 年 4 月更名为常熟市电线电缆三厂， 1996 年 11 月公司正式成立并更名 为常熟市中利电缆有限责任公司，初始注册资本为 369.90 万元，由自 然人王柏兴及职工持股会共同出资设立，持股比例分别为 78.37%和 21.63%；1997 年
4、 5 月，更名为江苏中利电缆有限责任公司；2001 年 9 月，更名为江苏中利光电集团有限公司；2007 年 8 月，公司整体变更 为股份有限公司并更名为现名； 2009 年 11 月， 公司在深圳证券交易所 上市交易（证券简称：中利科技，证券代码：002309.SZ） 。2014 年 3 月，公司完成非公开发行股票，新增股份 8,769 万股。经过多次增资 及股权变更，截至 2015 年 3 月末，公司注册资本为 56,829 万元，公 司法定代表人及董事长王柏兴直接持股 46.94%，并通过其控股的常熟 市中聚投资管理有限公司间接持股 2.85%，王柏兴为公司实际控制人， 公司注册地为江苏
5、省常熟市东南经济开发区。 公司主要从事线缆产品、光伏组件及电池片的生产和销售以及光 伏电站转让等业务。其中，线缆业务主要产品包括耐火阻燃软电缆和 船用电缆等特种电缆，以及铜导体和电缆料等用于电缆制造的中间产 品；光伏业务包括生产和销售光伏组件及电池片等产品，以及光伏电 站的建设、运营及转让。截至 2015 年 3 月末，公司拥有全资及控股二 级子公司 20 家， 其中主要子公司有常熟市中联光电新材料有限责任公 司（以下简称“中联光电” ） 、深圳市中利科技有限公司（以下简称“深 圳中利” ） 、中利科技集团（辽宁）有限公司（以下简称“辽宁中利” ） 、 广东中德电缆有限公司（以下简称“中德电缆
6、” ） 、常州船用电缆有限 责任公司（以下简称“常州船缆” ）及中利腾晖光伏科技有限公司 1（以 下简称“中利腾晖” ）等。 1 2014 年 12 月，子公司中利腾晖完成增资扩股，其注册资本由 22.18 亿元增加至 29.65 亿元，由国开金融有限 责任公司等五家企业认缴，增资后公司对中利腾晖的持股比例由原 100.00%变更为 74.81%。 短期融资券债项信用评级报告 4 根据公司提供的由中国人民银行征信中心出具的企业信用报 告 ，截至 2015 年 4 月 8 日，公司本部无异常未结清信贷信息记录， 有 18 笔关注类已结清贷款记录和 21 笔关注类已结清银行承兑汇票记 录；截至本报
7、告出具日，公司在债券市场发行的各类债务融资工具到 期本息均已按时兑付，11 中利债及 14 中利科技 PPN001 均尚未到兑付 期。 电线电缆是用于电力、通信及相关传输用途的线材，按用途可分 为电力电缆、电气装备用电线电缆、裸电线、通信电缆与光纤等，产 品被广泛应用于通信、能源、交通、建筑、汽车及石油化工等产业。 电线电缆作为强周期性行业，其发展受宏观经济及相关行业发展的影 响较大。2012 年，受国内 GDP 增速减缓、全球金融危机及国内经济结 构调整等因素影响，国内线缆企业普遍开工率不足，整个行业呈现产 能过剩现象。而 2013 年以来，伴随宏观经济回暖，以及电力、数据通 信、城市轨道交
8、通及汽车等行业规模的不断扩大，对电线电缆的需求 也迅速增长，带动了线缆行业的发展。4G 网络建设、国家特高压电网 建设以及“一带一路”战略规划将为线缆行业持续发展带来良好机遇。 电线电缆行业的生产结构是低压电缆产品供给过剩，而高压、超 高压电缆产品生产企业数量较少，产能略有不足。未来我国线缆行业 发展的方向是控制低端产品的供给，加快行业的整合并购；调整行业 产品结构，加快技术创新，扩大高压、超高压电缆产品的产能，大力 发展具备阻燃耐火等高附加值的特种电缆产品。 太阳能发电分为光热发电和光伏发电，其中光伏发电是目前太阳 能发电的主要方式，关键元件是太阳能光伏电池。太阳能电池主要分 为两大类：晶体
9、硅电池和薄膜电池。目前，市场上主要以晶体硅电池 为主。在行业产能过剩严重及欧美发起“双反”调查等诸多不利因素 影响下，2012 年光伏行业呈现全行业亏损；2013 年以来，国内连续出 台扶持光伏行业发展的相关政策，整个行业逐步回暖；预计未来一定 时期内，光伏装机容量将保持一定增长 从产业链看，上游硅料和中游电池片及组件供求关系已逐渐趋于 平衡，硅料及组件价格整体较为平稳；终端电站由于其在应对气候变 化及调节能源结构中可起到较大作用，是国家未来重点能源之一。 美国对我国光伏产品再度发起“双反”调查，终裁结果认定我国 输美光伏产品存在倾销及获得超额补贴行为，而欧盟再次开展“反规 避立案调查” ，贸
10、易争端的持续将加剧国内光伏企业的经营压力。 苏州地处长江南岸入海口处，坐落于太湖之滨，东邻上海，属长 江三角洲核心地带，经济和社会发展水平较高。近年来，各项经济指 标保持持续增长。苏州作为“中国光电缆之都” ，是我国主要的线缆生 产基地之一以及全国通信光缆生产密集区、国家火炬计划光电缆产业 基地，区域内已有光电缆企业 700 家，规模企业 200 多家，已发展成 为全国光缆产业的集聚地。综合来看，苏州地处长三角核心地带且是 短期融资券债项信用评级报告 5 我国光缆产业的聚集地，经济持续增长，为区域内线缆企业的发展提 供了良好的外部环境。 线缆业务是公司的传统业务，目前拥有位于江苏、广东及辽宁的
11、 三大生产基地，生产线合计达 520 余条。截至 2015 年 3 月末，公司线 缆产品年产能分别为：阻燃耐火软电缆 30.00 万千米、船用电缆 2.10 万千米、铜导体 2.50 万吨及电缆料 4.50 万吨。公司从事耐火阻燃软 电缆业务时间长，作为我国通信电源用阻燃耐火软电缆行业标准 的起草者，产品生产工艺成熟，目前是国内规模最大的阻燃耐火软电 缆生产企业之一，具备一定的规模优势。公司线缆产品的原材料主要 由铜导体及电缆料构成，目前已实现铜导体及电缆料的完全自制，产 业链完整。公司阻燃耐火软电缆具备较高的市场地位，拥有较强的综 合竞争优势；销售渠道畅通，与下游主要客户建立了长期稳定的合作
12、 关系。 公司光伏业务主要包括光伏组件及电池片、光伏电站转让、光伏 发电和电站运营维护等，其中光伏组件和电站转让是收入和利润的主 要来源。 公司自 2011 年开始进入光伏组件业务领域， 2012 年产能得到 一定释放并新增光伏电站转让业务，2013 年实现大规模的电站转让， 整体业务收入规模及利润呈现大幅增长。 公司光伏业务主要是通过采购硅片制造光伏组件及电池片，并通 过 EPC 模式将部分组件及电池片作为原材料建设开发光伏电站自持发 电获利或进行转让获利，剩余部分光伏组件及电池片用于直接对外销 售。 截至 2015 年 3 月末， 公司拥有电池片生产线 24 条、 组件线 53 条， 具备
13、年产 1,000MW 组件及电池片的产能。 自 2012 年公司新增光伏电站 转让业务以来，电站转让业务收益较为可观。 综合分析，大公对中利科技 2015 年度企业信用等级评定为 AAAA。 预计未来 12 年，公司主营业务规模有望进一步扩大。因此，大 公对中利科技的评级展望为稳定。 注：发债主体的信用状况是评价短期融资券发行信用风险的基础，本部分观点详注：发债主体的信用状况是评价短期融资券发行信用风险的基础，本部分观点详 见见中利科技集团股份有限公司中利科技集团股份有限公司 20201515 年度企业信用评级报告 。年度企业信用评级报告 。 资本结构资本结构 20152015 年以来受大量短
14、期债务进入偿还期影响负债规模有所下降；年以来受大量短期债务进入偿还期影响负债规模有所下降； 20142014 年以来公司调整负债结构，相应增加长期债务导致非流动负债占年以来公司调整负债结构，相应增加长期债务导致非流动负债占 比上升，债务期限结构有所改善；公司担保比率较高，且比上升，债务期限结构有所改善；公司担保比率较高，且部分部分被担保被担保 企业处于亏损状态，公司存在一定代偿风险企业处于亏损状态，公司存在一定代偿风险 20122014年末及2015年3月末， 公司总负债分别为90.89亿元、 120.18 亿元、119.30 亿元和 105.48 亿元，经营规模的持续扩大导致 负债规模整体呈
15、现增长，2015 年以来受大量短期债务进入偿还期影响 公司负债规模有所下降；负债构成以流动负债为主，占比分别为 短期融资券债项信用评级报告 6 80.51%、83.99%、67.40%和 64.23%，2014 年以来公司调整负债结构， 相应增加长期债务导致非流动负债占比上升。 图图 1 1 2012201220142014 年末及年末及 20152015 年年 3 3 月末公司负债构成月末公司负债构成 公司流动负债主要由短期借款、应付账款、应付票据、其他流动 负债及其他应付款等构成。 20122014 年末及 2015 年 3 月末， 公司短 期借款分别为 37.71 亿元、41.31 亿元
16、、29.64 亿元和 25.81 亿元，呈 现一定波动；公司于 2012 年新增光伏电站业务后，对融资需求上升迅 速导致 2013 年末短期借款同比有所增长， 2014 年以来公司调整负债结 构相应减少短期债务导致短期借款持续减少。 图图 2 20142 2014 年末公司流动负债构成情况年末公司流动负债构成情况 20122014 年末及 2015 年 3 月末， 公司应付账款主要包括应付货 款及设备款等，分别为 19.72 亿元、28.66 亿元、18.66 亿元和 15.84 亿元，有所波动但整体呈现大幅减少；2013 年末，公司应付账款同比 增加 8.94 亿元，主要是由于公司光伏电站开发项目增加，采购规模扩 大所致；2014 年以来，公司应付账款持续下降，主要是由于应付货款 短期融资券债项信用评级报告 7 及劳务款持续减少所致。 20122014 年末及 2015 年 3 月末，公司应付票据分别为 5.01 亿 元、13.34 亿元、16.43 亿元和 13.14 亿元，波动幅度较大；其中 2013 年末，公司应付票据同比增加 8.2
