中建投租赁有限责任公司中期票据跟踪评级报告

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1、 - 1 - 中建投租赁有限责任公司 中期票据跟踪评级报告 主体长期信用 跟踪评级结果：AA 评级展望：稳定 上次评级结果：AA 评级展望：稳定 债项信用 名 称 额 度 存续期 跟踪评 级结果 上次评 级结果 15中建租赁 MTN001 9亿元 2015/4/23- 2018/4/23 AA AA 跟踪评级时间：2015 年 7 月 29 日 财务数据 项项 目目 2015 年年 3 月末月末 2014 年末年末 2013 年末年末 2012 年末年末 资产总额(亿元) 140.53 137.42 85.9058.62 应收融资租赁款净额(亿元) 131.73 126.16 78.2250.

2、01 股东权益(亿元) 25.65 25.02 22.7611.17 总债务(亿元) 97.95 96.42 53.7340.98 营业净收入(亿元) 1.16 4.27 3.001.79 净利润(亿元) 0.63 2.26 1.590.76 EBITDA(亿元) - 7.33 4.722.54 经营活动现金流量净额(亿元) -2.52 -36.16 -22.65-22.43 成本收入比(%) 11.68 20.10 18.6024.40 净利差(%) - 2.06 2.383.21 平均资产收益率(%) 1.83 2.03 2.201.67 平均净资产收益率(%) 10.02 9.47 9.

3、367.06 股东权益/资产总额(%) 18.26 18.21 26.5019.05 全部债务资本化比率(%) 79.24 79.40 70.2478.58 流动比率(%) - 78.12 97.2690.04 EBIDA利息倍数(倍) - 1.71 1.831.70 总债务/EBIDA(倍) - 13.16 11.3816.10 经营现金流动负债比(%) - -60.82 -72.02-76.75 不良资产率(%) 0.68 0.27 0.270.80 拨备覆盖率(%) 120.74 263.29 229.0255.85 融资租赁资产拨备率(%) 0.83 0.72 0.630.45 注：1

4、.应收融资租赁款净额包括 1 年内到期的应收融资租赁款净 额； 2.2015 年 1-3 月平均资产收益率和平均净资产收益率经简单 年化计算得到； 3.2015年 1季度财务报表未经审计。 分析师 葛成东 陈绪童 电话：010-85679696 传真：010-85679228 地址：北京市朝阳区建国门外大街 2 号 中国人保财险大厦 17 层（100022） http:/ 评级观点 中建投租赁有限责任公司（以下简称“公 司” ）成立于 1989 年 3 月，前身为友联国际租 赁有限公司，2010 年成为中国建银投资有限 责任公司（以下简称“中国建投” ）的全资子 公司。2008 年公司恢复经营

5、以来，公司治理 机制运行良好，内部控制及风险管理体系逐步 完善，公司租赁业务呈良好的发展态势，并形 成了具有自身特色的租赁业务体系，盈利水平 逐步提升。作为中国建投全资控股的子公司， 公司能够在品牌建设、资本补充等方面获得股 东的大力支持。 综合考虑，联合资信评估有限公司维持中 建投租赁有限责任公司 AA 的主体长期信用等 级，评级展望为稳定，并维持“15 中建租赁 MTN001”AA的信用等级。 优势 1作为中国建投的全资子公司，公司在品牌 建设、资本补充等方面得到股东的大力支持； 2公司租赁业务快速发展，资产质量保持良 好水平； 3营业净收入快速增长，盈利水平逐步提 升。 关注 1业务规模

6、的快速增长及专业化经营趋势对 公司风险管理能力提出更高要求； 2客户集中度高，面临一定的业务集中风 险； 3对外部资金的依赖度较高； 4宏观经济增速放缓将对租赁业务发展产生 不利影响。 - 2 - 信用评级报告声明信用评级报告声明 一、除因本次评级事项联合资信评估有限公司（联合资信）与中建投租赁有限责 任公司构成委托关系外，联合资信、评级人员与中建投租赁有限责任公司不存在任何 影响评级行为独立、客观、公正的关联关系。 二、联合资信与评级人员履行了实地调查和诚信义务，有充分理由保证所出具的 评级报告遵循了真实、客观、公正的原则。 三、本信用评级报告的评级结论是联合资信依据合理的内部信用评级标准和

7、程序 做出的独立判断，未因中建投租赁有限责任公司和其他任何组织或个人的不当影响改 变评级意见。 四、本信用评级报告用于相关决策参考，并非是某种决策的结论、建议等。 五、本信用评级报告中引用的企业相关资料主要由中建投租赁有限责任公司提 供，联合资信不保证引用资料的真实性及完整性。 六、本跟踪评级结果自发布之日起 12 个月内有效；根据后续评级的结论，在有 效期内信用等级有可能发生变化。 - 3 - 一、跟踪评级原因 根据有关要求，按照联合资信评估有限 公司关于中建投租赁有限责任公司主体长期 信 用 及 存 续 期 内 债 券 “ 15 中 建 租 赁 MTN001”的跟踪评级安排进行本次定期跟

8、踪评级。 二、主体概况 中建投租赁有限责任公司成立于 1989年 3 月，前身为友联国际租赁有限公司（以下 简称“友联公司” ） ，初始注册资本 1000万美 元，由中国人民建设银行（中国建设银行前 身） 、日本野村证券株式会社（以下简称 “野村证券” ） 、日本三井物产株式会社（以 下简称“三井物产” ） 、中国五金矿产进出口 总公司（中国五矿集团公司前身）共同出资 组建，是经中华人民共和国商务部批准成立 的融资租赁机构。2004 年，中国建银投资有 限责任公司（以下简称“中国建投” ）承继 了中国建设银行股份有限公司所持友联公司 的全部股权。2008 年，中国建投收购三井物 产所持友联公司

9、股权，自此中国建投取得友 联公司控股股权。2010 年，中国建投先后收 购其他股东持有的友联公司股权，成为友联 公司唯一股东，后对友联公司增资至 10 亿 元，并将友联公司更名为中投租赁有限责任 公司。2013 年 5 月，公司注册资本增至 20 亿元，并更名为中建投租赁有限责任公司 （以下简称“公司” ） 。 公司经营范围为销售 III 类、II 类：医用 超声仪器及有关设备、医用磁共振设备、医 用核素设备、手术室、急救室、诊疗室设备 及器具；II 类：医用电子仪器设备、医用 X 射线设备、临床检验分析仪器、消毒和灭菌 设备及器具、医用冷疗、低温、冷藏设备及 器具。融资租赁业务；租赁业务。向

10、国内外 购买租赁财产；租赁财产的残值处理及维 修；对租赁业务提供担保（不含融资性担 保）和咨询服务；销售机械电器设备、通讯 器材、电子产品、仪器仪表。 截至目前，公司拥有 2 家全资子公司 中建投租赁（香港）有限公司和中建投租 赁（上海）有限责任公司。 截至 2014 年末，公司资产总额 137.42 亿元，其中应收融资租赁款净额 126.16 亿 元；负债总额 112.40 亿元，其中借款余额 89.39 亿元；股东权益 25.02 亿元；不良资产 率 0.27%，拨备覆盖率 263.29%。2014 年， 公司实现营业净收入 4.27 亿元，净利润 2.26 亿元。 截至 2015 年 3

11、 月末，公司资产总额 140.53 亿元，其中应收融资租赁款净额 131.73 亿元；负债总额 114.88 亿元，其中借 款余额 93.69亿元；股东权益 25.65 亿元；不 良资产率 0.68%。2015 年 1-3 月，公司实现 营业净收入 1.16 亿元，净利润 0.63 亿元。 注册地址：北京市西城区闹市口大街 1 号院 4 号楼 12 层 12B、C、D 法定代表人：陈有钧 三、三、宏观经济和政策环境 1. 宏观经济 2014 年，中国国民经济在新常态下保持 平稳运行，呈现出增长平稳、结构优化、质 量提升、民生改善的良好态势。初步核算， 全年国内生产总值 636463 亿元，按可

12、比价格 计算，比上年增长 7.4%。增长平稳主要表现 为，在实现 7.4%的增长率的同时还实现城镇 新增就业 1322 万，调查失业率稳定在 5.1% 左右，居民消费价格上涨 2.0%。结构优化主 要表现为服务业比重继续提升；以移动互联 网为主要内容的新产业、新技术、新业态、 新模式、新产品不断涌现，中国经济向中高 端迈进的势头明显；最终消费的比重提升， 区域结构及收入结构继续改善。质量提升主 - 4 - 要表现为全年劳动生产率提升、单位 GDP的 能耗下降。民生改善主要表现为全国居民人 均可支配收入扣除物价实际增长 8%，城镇 居民人均可支配收入实际增长 6.8%，农村居 民人均可支配收入实

13、际增长 9.2%。 从消费、投资和进出口情况看，2014 年，市场销售稳定增长，固定资产投资增速 放缓，进出口增速回落。社会消费品零售总 额 262394 亿元，比上年名义增长 12.0%（扣 除价格因素实际增长 10.9%） 。固定资产投资 （不含农户）502005 亿元，比上年名义增长 15.7%（扣除价格因素实际增长 15.1%） 。全 年进出口总额 264335 亿元人民币，比上年增 长 2.3%。 2014 年，中国继续实施积极的财政政 策。全国一般公共财政收入 140350亿元，比 上年增加 11140 亿元，增长 8.6%。其中，中 央一般公共财政收入 64490 亿元，比上年增

14、 加 4292 亿元，增长 7.1%；地方一般公共财 政收入（本级）75860 亿元，比上年增加 6849 亿元，增长 9.9%。一般公共财政收入 中的税收 收 入 119158 亿 元 ， 同 比 增 长 7.8%。全国一般公共财政支出 151662 亿 元，比上年增加 11449 亿元，增长 8.2%。其 中，中央本级支出 22570 亿元，比上年增加 2098 亿元，增长 10.2%；地方财政支出 129092 亿元，比上年增加 9351 亿元，增长 7.8%。 2014 年，中国人民银行继续实施稳健的 货币政策，综合运用公开市场操作、短期流 动 性 调 节 工 具 （ SLO ） 、

15、常 备 借 贷 便 利 （SLF）等货币政策工具，创设中期借贷便 利（MLF）和抵押补充贷款工具（PSL） ；非 对称下调存贷款基准利率；两次实施定向降 准。稳健货币政策的实施，使得货币信贷和 社会融资平稳增长，贷款结构继续改善，企 业融资成本高问题得到一定程度缓解。2014 年末，广义货币供应量 M2 余额同比增长 12.2%；人民币贷款余额同比增长 13.6%，比 年初增加 9.78 万亿元，同比多增 8900 亿 元；全年社会融资规模为 16.46 万亿元；12 月份非金融企业及其他部门贷款加权平均利 率为 6.77%，比年初下降 0.42 个百分点。 2015 年，中国经济下行压力依然

16、较大。 李克强总理的政府工作报告指出，2015 年经 济社会发展的主要预期目标是 GDP 增长 7.0%左右，居民消费价格涨幅 3%左右，城 镇新增就业 1000 万人以上，城镇登记失业率 4.5%以内，进出口增长 6%左右。2015 年是 全面深化改革的关键之年，稳增长为 2015年 经济工作首要任务，将重点实施“一带一 路”、京津冀协同发展、长江经济带三大战 略。三大战略的推进势必拓展中国经济发展 的战略空间，并将带动基础建设等投资，从 而对经济稳定增长起到支撑作用。 四、行业分析 1行业概况 融资租赁是与银行信贷、直接融资、信 托、保险并列的五大金融形式之一，在拉动 社会投资、加速技术进步、促进消费增长以 及在完善金融市场、优化融资结构、降低金 融风险方面具有自己的特点和优势，在国际 上已发展成为仅次于资本市场、银行信贷的 第三大融资方式。 目前我国有两类融资租赁公司：一类是 由银监会批准成立的金融租赁公司，按出资 人不同，可分为银行系金融租赁公司和非银 行系金融租赁公司，属于非银行金融机构。 另一类是由商务部批准成