中国化工集团公司主体信用评级报告及跟踪评级安排[001]

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1、 主体长期信用评级报告 中国化工集团公司 1 中国化工集团公司 主体长期信用评级报告 评级结果: 主体长期信用等级：AAA 评级展望：稳定 评级时间：2013 年 9 月 9 日 财务数据 项项 目目 2010 年年 2011 年年 2012 年年 13 年年 6 月月 资产总额(亿元) 1796.12 2477.01 2674.20 2716.74 所有者权益(亿元) 328.10 384.18 404.44 390.15 长期债务(亿元) 462.06 706.97 700.81 707.61 全部债务(亿元) 1094.80 1554.97 1680.73 1700.61 营业收入(亿元

2、) 1402.24 1791.25 2016.95 1036.06 利润总额(亿元) 20.35 21.61 5.81 2.35 EBITDA(亿元) 122.84 155.94 183.00 - 营业利润率(%) 11.41 11.20 11.98 11.78 净资产收益率(%) 2.19 1.82 -3.60 - 资产负债率(%) 81.73 84.49 84.88 85.64 全部债务资本化比率(%) 76.94 80.19 80.60 81.34 流动比率(%) 78.61 77.41 76.76 78.94 全部债务/EBITDA(倍) 8.91 9.97 9.18 - EBITDA

3、 利息倍数(倍) 2.34 2.08 1.91 - 注：2013 年上半年财务数据未经审计 分析师 姚德平 王晓辉 电话：010-85679696 传真：010-85679228 地址：北京市朝阳区建国门外大街 2 号 中国人保财险大厦 17 层（100022） Http：/ 评级观点 联合资信评估有限公司（以下简称“联合 资信” ） 对中国化工集团公司 （以下简称 “公司” 或“中国化工” ）的评级综合反映了公司在中国 化工行业的领先地位；在化工新材料及特种化 学品、基础化工产品、农用化学品、橡胶轮胎 等细分市场拥有的显著规模经济优势；以及丰 富的产品组合和强大的科研实力对公司持续发 展的

4、支撑。同时，联合资信也关注到相关化工 产品产能过剩、行业周期性变化、以及公司债 务负担重等因素对其信用水平带来的负面影 响。 公司形成了以化工新材料为首的六大支柱 产业，目前正在积极探索传统业务重组，引进 技术、资金和原料等要素。未来随着公司产业 和资本结构的优化以及在建项目的陆续投产， 公司在规模、市场、技术及管理方面的优势有 望进一步巩固，联合资信对公司的评级展望为 稳定。 优势 1 公司规模经济优势明显，在中国化工行业 中处于领先地位。 2 公司在化工新材料、氯碱化工、农用化工、 橡胶轮胎等细分市场拥有显著的科研、技 术优势。 3 公司产品涉及化工行业多项领域，多元化 经营有利于分散市场

5、风险。 4 公司拥有多家上市公司，直接融资渠道通 畅。 关注 1 公司业务板块集中于化工行业下游，近年 行业产能过剩压力逐渐显现，市场竞争激 烈，公司面临一定的经营压力。 主体长期信用评级报告 中国化工集团公司 2 2 近年来，公司费用支出大增，资产减值增 加，盈利能力下降明显，利润依赖于非经 常性损益；公司债务规模大幅上升，债务 负担重，结构不合理，对外部融资依赖程 度高。 3 公司近年来企业的兼并与收购和重组改制 对公司内部管理形成一定的挑战。 主体长期信用评级报告 中国化工集团公司 3 信用评级报告声明 信用评级报告声明 一、除因本次评级事项联合资信评估有限公司（联合资信）与中国化工集团

6、公司 构成委托关系外，联合资信、评级人员与中国化工集团公司不存在任何影响评级行为 独立、客观、公正的关联关系。 二、联合资信与评级人员履行了实地调查和诚信义务，有充分理由保证所出具的 评级报告遵循了真实、客观、公正的原则。 三、本信用评级报告的评级结论是联合资信依据合理的内部信用评级标准和程序 做出的独立判断，未因中国化工集团公司和其他任何组织或个人的不当影响改变评级 意见。 四、本信用评级报告用于相关决策参考，并非是某种决策的结论、建议等。 五、本信用评级报告中引用的企业相关资料主要由中国化工集团公司提供，联合 资信不保证引用资料的真实性及完整性。 六、中国化工集团公司主体长期信用等级自 2

7、013 年 9 月 9 日至 2014 年 9 月 8 日 有效；根据跟踪评级的结论，在有效期内信用等级有可能发生变化。 主体长期信用评级报告 中国化工集团公司 4 一、主体概况 中国化工集团公司（以下简称“公司” ）成 立于 2004 年 4 月，是经国务院国函2003115 号文批准，在中国蓝星（集团）总公司（后为 中国蓝星 （集团） 股份有限公司， 以下简称 “蓝 星公司” ）和中国昊华化工（集团）总公司（以 下简称“昊华总公司” ）基础上重组设立的国有 大型企业，隶属国务院国资委管理。公司注册 资本 94.82 亿元，为国务院国资委的全资子公 司，实际控制人为国务院国资委。 公司发展定

8、位为“老化工、新材料” ，经过 近年的整合重组，目前，公司已经形成化工新 材料及特种化学品、基础化学品、石油加工及 炼化产品、农用化学品、橡胶制品、化工装备 等六大业务板块，塑造了集科研开发、工程设 计、生产经营、内外贸易为一体的比较完整的 化工产业格局。 截至 2013 年 6 月底，公司拥有蓝星公司、 昊华化工总公司、中国昊华化工集团股份有限 公司（以下简称“中国昊华股份” ）等 14 家二 级专业公司；本部设有生产经营办、财务部、 规划发展部、信息企划部、科技部、人事部、 监事部等职能部门。 截至2012年底， 公司合并资产总额2674.20 亿元，所有者权益（含少数股东权益）404.4

9、4 亿元。 2012 年公司实现营业收入 2016.95 亿元， 利润总额 5.81 亿元。 截至 2013 年 6 月底，公司合并资产总额 2716.74 亿元，所有者权益（含少数股东权益） 390.15 亿元。2013 年上半年公司实现营业收入 1036.06 亿元，利润总额 2.35 亿元。 公司注册地址：北京市海淀区北四环西路 62 号；法定代表人：任建新。 二、宏观经济和政策环境 1宏观经济 2012 年以来，国内宏观经济整体运行平 稳，经济增速在连续三个季度下滑之后于四季 度呈现温和回升态势。根据国家统计局数据初 步核算，2012 年，中国实现国内生产总值 519322 亿元，同比

10、增长 7.8%。2012 年，中国 规模以上工业增加值同比增长 10.0%，增速同 比回落 3.9 个百分点。2012 年，规模以上工业 企业（年主营业务收入在 2000 万以上的企业， 下同）实现主营业务收入 915915 亿元，同比 增长 11%；规模以上工业企业实现利润 55578 亿元，同比增长 5.3%。 从拉动经济增长的三驾马车表现看，消 费、投资两大需求基本保持平稳，对外贸易增 速下滑明显。2012 年社会消费品零售总额为 210307 亿元，同比名义增长 14.3%，同比增速 小幅回落 2.8 个百分点。2012 年固定资产投资 （不含农户）364835 亿元，同比增长 20.

11、6%， 较 2011 年同期同比减少 3.9 个百分点。2012 年， 全年进出口总额为 38667.60 亿美元， 同比 增长 6.2%， 增速同比大幅下降 16.3 个百分点， 其中出口金额同比增长 7.9%，增速同比下降 12.4 个百分点，进口金额同比增长 4.3%，增 速同比下降 20.6 个百分点，全年贸易顺差达 2311.09 亿美元，较上年的 1551.4 亿美元显著 扩大。 2012 年 CPI 全年同比增长 2.6%，整体维 持低位。 2012 年 3 月开始随食品价格涨幅持续 回落、CPI 翘尾因素走弱，CPI 呈下降态势， 10 月份为 1.7%，达年内低点。进入 11

12、 月份由 于低温、春节临近等因素影响，带动食品价格 大幅上涨，12 月 CPI 回调至 2.5%。PPI 方面， 2012 年全年 PPI 同比下降 1.7%。由于受国内 外宏观经济增速放缓、翘尾因素持续下滑等因 素影响，2012 年前三季度 PPI 不断下降，9 月 达年内低点-3.6%，10 月以来受投资恢复、企 业去库存压力缓解以及季节因素等影响，PPI 降幅持续收窄，12 月达-1.9%。 2政策环境 财政政策方面，继续实施积极的财政政 主体长期信用评级报告 中国化工集团公司 5 策，通过公共开支逐步向有利于公共服务均等 化和居民收入增长的领域倾斜，加快推进结构 性减税，扩大“营改增”

13、试点范围，同时进一 步推动基础设施建设等多种措施，确保“稳增 长”目标实现。2012 年，全国财政累计收入为 117210 亿元，累计支出为 125712 亿元，分别 同比增长 12.8%和 15.1%。结构性减税方面， 2012 年 8 月 1 日起至年底， 中央决定将交通运 输业和部分现代服务业营业税改征增值税试 点范围，由上海市分批扩大至北京、天津、江 苏、浙江、安徽、福建、湖北、广东和厦门、 深圳 10 个省(直辖市、 计划单列市)。 截至 2012 年底，已纳入试点的企业户数约 71 万户，即 将纳入试点的户数约 20 万户， “营改增”减负 效果明显。此外，为进一步加强和改善关税调

14、 控作用，财政部发布通知，自 2013 年 1 月 1 日起，中国将对进出口关税进行部分调整，中 国将对780多种进口商品实施低于最惠国税率 的年度进口暂定税率。基础设施建设方面，截 至 12 月底，教育、医疗卫生、节能环保、社 会保障和就业、城乡社区事务、农林水事务等 的财政支出呈重点突破态势，均保持两位数以 上的增速。 货币政策方面，央行继续实施稳健的货币 政策，通过降息、降准、公开市场操作等数量 型工具和价格型工具搭配加强预调微调，为 “稳增长”目标实现营造了宽松的货币环境， 取得了预期效果。 2012 年在国内外需求同步放 缓、外汇占款增长乏力的背景下，央行同时采 取数量型和价格型货币

15、政策工具向市场投放 流动性，全年两次下调存款准备金率共 1 个百 分点， 公开市场操作净投放 1.44 万亿元， 成为 2012 年基础货币投放的主要源头。 此外央行年 内两次下调一年期存贷款基准利率各 0.5 个和 0.56 个百分点，引导市场利率适当下行，促进 货币信贷合理适度增长。从信贷数量来看， 2012 年全年人民币贷款增加 8.20 万亿元，同 比多增 7320 亿元，货币信贷保持合理增长支 持了实体经济。人民币汇率方面，截至 2012 年底，人民币兑美元汇率同比仅升值 0.25%， 同时考虑到外汇占款与贸易增速均转入低增 长轨道，目前人民币汇率已经接近均衡水平。 产业政策方面，继

16、续严格控制“两高”和 产能过剩行业盲目扩张。进一步推进农业生 产， 落实和完善扶持政策， 加大农业科技投入。 推进产能过剩行业兼并重组、扶优汰劣，支持 中小企业发展，发展生产服务业，加强生态 建设。房地产方面，坚持房地产调控不放松， 一方面中央政府多次指出稳定和严格实施房 地产调控政策，相关部委及地方政府相继辟谣 否认政策放松。另一方面，支持自住性合理需 求，国家发改委、住建部表示完善首套房优惠 措施， 央行指出满足首套房贷款需求， 30 多个 城市通过公积金贷款额度调整、首次置业税费 减免等方式微调楼市政策。 总体来看，2012年中国继续实施积极的财 政政策和稳健的货币政策；通过公共开支逐步 向有利于公共服务均等化和居民收入增长的 领域倾斜，扩大“营改增”试点范围，继续推 进基础设施建设等积极的财政政策实施，并搭 配稳健的货币政策，包括通过数量型工具和价 格型工具搭配加强预调微调，基本实现预期政 策效果。在产业政策方面，调整产业结构和转 变经济增长方式仍是政策主线，房地产调控成